把握貨幣寬松背景下的“結構性牛市”_比特幣

編者按：本文來自BlockVC，Odaily星球日報經授權轉載。后疫情時代的全球資本市場展望

2020年的世界，因為2月的新冠疫情悄然發生改變，建立好的秩序與格局似乎逐漸走向無序與割裂。但在各國央行共同放水助力經濟復蘇的前提下，全球資本市場似乎擁有某種一致性——各大類資產價格似乎已與基本面脫鉤，開啟了難以琢磨的一輪飆升。美股指數在經歷數次歷史罕見的熔斷后觸底反彈，當時人們對疫情等諸多美國國內問題對經濟的破壞程度進行評估后，并不對后市抱有很大期望。可納指從低點6600反彈至11000點僅用了不到90個交易日，而與之相伴的是美國每日新增病例的不斷增多，正可謂“將福利金買入股票，哪管他洪水滔天”。7月13日在納指創出新高之際，市場似乎“疲態盡顯”，搖搖欲墜。美國“領錢炒股”的福利即將走到盡頭，不知在一路上漲中試圖“猜頂”的美股空頭，此刻是否已重拾起了空頭倉位。A股也許會遲到，但在這一輪中卻沒有缺席。7月2日，創業板指八連陽，上證綜指單日漲幅約6%引得官媒報道——這一切似乎都昭示著牛市的開啟。但隨著本周四的一根單日跌幅4.5%的陰線，擊穿了“全面牛市”的幻想，讓人更相信“結構性牛市”的合理。A股投資者們接受短線漲幅過大后調整的必要，但是在中芯國際上市、官媒點名茅臺等事件的帶動下，調整的烈度讓人始料未及。對于積極看好后市的人來說，指數轉寬幅震蕩，尋找龍頭板塊與個股成為了下一階段投資的主旋律。在全球大水漫灌與普通人錢包縮水的背景下，數字貨幣卻顯得波瀾不驚，唯一值得被“戲謔”的便是7月16日的“推特被黑”事件。美國各界名人如政客奧巴馬、拜登，巨頭掌門人比爾蓋茨、貝索斯、馬斯克的賬戶均出現異常，發布推文稱只要向提供的地址中轉入比特幣，便會獲得更多的比特幣返還。二級市場上比特幣價格表現平平，此次以一種另辟蹊徑的方式“出圈”，再次吸引人們的眼球。比特幣在黑客與“暗網”世界中的大行其道賦予其“黑金”的悲涼底色。曾幾何時，人們常常將比特幣與實物黃金相比，稱之為“數字黃金”，認為比特幣在對抗通脹、避險屬性方面可以大有所為。可經過“312”黑天鵝事件以及觀察這一輪全球央行放水的各類資產表現之后，這一論斷似乎也被“證偽”。縱然宏觀方面全世界各國有著復工復產帶來的利率提升對于金價進一步上漲的遏制，可是在美國疫情持續發酵與普通投資者對于通脹恐懼的雙重夾擊下，我們更傾向于黃金價格在未來向上突破。比特幣在某種程度上與黃金價格聯動，是否也能打破橫盤與低波動率的現狀進而向上突破呢？

北京市人大代表：把握機遇，快速布局元宇宙:金色財經報道，在今年北京“兩會”上，北京市人大代表童之磊帶來了與元宇宙有關的建議。他表示，北京作為首都，應充分發揮資源稟賦和人才優勢，突出科技創新引領帶動作用，抓住契機，布局和規劃元宇宙發展，更好地推動北京 “元宇宙”發展，助力北京建設數字經濟發展，建設數字經濟標桿城市。[2022/1/10 8:38:23]

圖片來源：Twitter“暴跌時唯一上漲的便是各類資產的相關性”

本以為主力會借“推特被黑”事件的輿論效應有所動作，可是即便在比特幣橫盤十幾天、波動率已經很低的情況下，其盤面依舊風平浪靜。反而是7月15日上證指數的一波4%的調整使得比特幣的價格下挫100多美金。在3.12之后，數字貨幣市場與外圍資本市場發生聯動，只有在5月前后比特幣減產的時間段與外圍資產漲落暫時脫鉤，其他時間大多陷入“跟跌不跟漲”的怪圈。一向以高波動、風格轉換快著稱的數字貨幣市場，在這一輪外圍市場的夾擊下略顯平淡，讓原本并不充裕的場內資金與流量進一步外流至美股與A股市場。現貨方面，受比特幣最近兩周波動幅度過小的影響，主流幣現貨交易帶給投資者的賺錢效應較差，交易量較平且波動率低。從okex的合約大數據來看，自312以來，比特幣合約的總持倉量保持穩步小幅上漲，但交易量卻平平甚至呈現萎縮的態勢，可見市場對當前主流幣的漲跌選擇也處于等待方向選擇的心態，尚未出現大規模單向建倉行為。

貝寶金融佟磊：加密資產機構間拆借利率對把握比特幣價格走勢有指導意義:金色財經現場報道，4月24日，由印比特主辦、金色財經和易礦聯合主辦，珠海市橫琴新區數鏈數字金融研究院指導的《2021新基建區塊鏈峰會》在成都召開。貝寶金融金融服務負責人佟磊以《把握加密貨幣市場機遇拐點》為題進行分享。他指出，利率是資產定價的核心，在傳統金融市場，把握住利率變化大概就知道了一個資產的價格和走勢。比特幣也是一項金融資產，它的價格和邏輯也離不開宏觀經濟的分析框架。歸根到底，這一輪牛市最終動力來源還是美聯儲主導的各國央行的貨幣寬松，這是一系列資產價格上漲的來源。我們關注利率指標，就能大概率提前去預知牛市的節奏。盡管目前在加密資產市場還沒有一個統一指標把握其市場利率，但有一個值得關注的點，就是加密貨幣信貸市場里的機構之間存在著相互拆借的交易，拆借市場的利率是值得關注的指標。2020年312暴跌之前，機構間拆借利率快速升高，我們認為是對市場杠桿過高的提前預警。[2021/4/24 20:54:18]

聲音 | 南京市委書記張敬華：要加強頂層設計，把握產業技術演進規律:據南京日報消息，12月21日，南京市委理論學習中心組舉行學習會，專題學習習近平總書記在中央局第十八次集體學習時的重要講話精神，把握區塊鏈技術發展趨勢和應用前景，謀劃南京市有關工作。省委常委、市委書記張敬華表示，加快推動南京市區塊鏈技術和產業創新發展，要加強頂層設計，把握產業技術演進規律，選準重點方向，排定一批項目，統籌謀劃區塊鏈與數字經濟、人工智能等協調發展，明確發展“路線圖”。要加快技術突破，建設一批新型研發機構，打造一批技術研發平臺，實施一批科技攻關專項，力爭在關鍵核心技術領域取得重要成果，搶占創新“制高點”。要推動產業發展，注重集成創新，開展應用示范，培育引進區塊鏈人才和骨干企業，突出區塊鏈和實體經濟深度融合，推動核心業態、關聯業態、衍生業態做大做強，打造產業“新高地”。要加強制度供給，做好區塊鏈的安全風險研究和引導規范，推動開發者、運營者加強行業自律、落實安全責任，優化發展“生態圈”，培育經濟社會發展新動能。[2019/12/22]

數據來源：OKEX將比特幣7日收益率與BVC情緒指數畫在同一張圖中，不難發現由于比特幣日均收益率的降低，情緒指數與波動隨之降低。說明投資者情緒平穩，在主流幣上的投機情緒不是很重，也側面說明近半月的市場關注度不在比特幣等主流幣種上。

聲音 | 廣州社科院黨組書記：要敏銳感知區塊鏈等前沿 把握趨勢:12月13日上午，廣州市社會科學院2019年度重大課題成果發布會舉行，會議集中發布了《廣州提升國際大都市品牌形象研究》等14項重大課題成果。市社科院黨組書記、院長張躍國表示，要敏銳感知前沿、把握趨勢。如“大智物云”、區塊鏈等技術加速變革，除了對經濟體系、產業結構產生決定性影響之外，對社會生產組織體系、社會結構和城市治理，也會產生前所未有的深刻影響。[2019/12/14]

數據來源：BlockVC策略研究BVC策略研究市場分化指標b指數顯示，市場的分化程度正在加劇，已經超過2019年6月和10月兩個高點，向2018年5月的最高點接近。自2018年初比特幣從歷史高點20000美金下挫，由ICO帶來的“狂暴牛市”宣告結束。而緊接著在當年4月開始，由EOS、IOST為首的眾多公鏈概念項目帶領市場開啟一波小牛，當時大量資金涌入這類項目，市場分化到達歷史高度。雖然從指數顯示目前市場頗有當年的味道，但仔細思考市場結構、投資收益分化后便會察覺到和當年普漲行情的微妙差別。

聲音 | 西南財大陳文：要把握好區塊鏈服務民生、技術為民所用的大方向:金色財經報道，談及未來各地發展區塊鏈技術要把握的重點，西南財經大學普惠金融與智能金融研究中心副主任陳文表示，一是要把握好區塊鏈服務民生、技術為民所用的大方向。二是推動區塊鏈應用與實體經濟的緊密結合，認識到技術本身無法獨立于場景應用創造價值。三是清醒認識到區塊鏈技術現有的缺陷，在應用技術過程中還要不斷完善現有技術，使其更為成熟。此外，陳文表示：“目前區塊鏈技術的應用已從金融領域延伸到實體領域，區塊鏈技術的落地應用只有與實體產業結合才能真正發揮其價值。”。盡管近期資本市場對于區塊鏈概念的追捧熱度大幅度提升，但其距商業價值變現還有很長一段路要走，在目前相關政策利好的情形下，更要堅守初心，堅持技術服務實體產業、服務民生。各地需要密切推動區塊鏈技術與本地實體產業的有效結合，防止相關項目一哄而上的泡沫式發展。[2019/12/5]

數據來源：BlockVC策略研究、coinmarketcap觀察比特幣從2018年1月至今的市值占比走勢圖不難發現，自2020年2月開始，比特幣的市值占比便向下跌破收斂三角，此后便一直在下方運行。這一次市值占比的跌破很大程度上源自于市場和投資者對于以太坊二級市場表現的認可以及對以太坊2.0的看好，讓存量資金更多的配置到了以太坊及其他相關幣種上。

數據來源：TradingView再來看下自2020年2月開始近半年比特幣市值占比的走勢。5月份比特幣減半所帶來的利好依舊沒能力挽狂瀾，帶給所有投資者“指數帶動個股”歡喜局面，其市值占比觸碰到通道上沿便繼續回落，將“牛市”指揮棒交出。而以太坊通常被認為是山寨幣的龍頭與山寨漲跌的風向標，其不斷走強，也預示著也許自312之后，投資風格應轉向重點發掘有其潛力的山寨幣項目，賺取alpha收益。

數據來源：TradingView“結構牛市”到“全面牛市”，我們還能做些什么

7月初比特幣市值占比進一步跌破通道，BVC市場分化指標b指數讓我們看到當下市場為局部行情，分化程度已創近期新高。盡管各個中小市值幣種價格表現相差較大，挖掘超額收益對于普通投資者不具備普遍性，但我們認為這仍是目前場內還在交易的玩家值得重點考量的道路。除了找到具備成長性、話題性、社區熱度的山寨幣參與炒作外，利用當下市場中部分活躍山寨幣的相關衍生品進行套利，亦是不錯的選擇。對于那些一直等待比特幣或以太坊投資機會的交易者們，現在最該做的依舊是等待。截至7月17日，據okex合約大數據顯示，以太坊合約持倉量已經悄然間來到了312前后的水平，且最近一周交易量有所放大。這樣就意味著現在的市場再次來到了分岔路口，無論選擇哪一邊對于合約的主力來說都具有性價比。雖然近期數次小時級別的放量下跌都未能將市場整體擊潰，一定程度上說明了市場在這個位置的承接力度，但上方密布如云的壓力位仍不可小覷。隨著比特幣的波動率降至冰點，等待“二次探底”的買入機會或突破之后的海闊天空都是可行的策略。

圖片來源：OKEX在后疫情時代全球大放水的背景下，各大市場都不約而同的踏入了“牛市”的節奏，但疫情的反復、經濟增速、投資者信心等因素似乎都不足以支撐起一輪“全面牛市”。如何給這輪“牛市”定性，是考驗每一個投資者的試金石。水也許會繼續放，但何時會溢出到數字貨幣這個蓄水池中尚未可知，目前市場的躊躇不定與群體性茫然也是對這種現狀的回應。也許我們還在思考牛市何時到來的時候，卻不知場內的玩家已經身處數字貨幣的“結構性牛市”之中了，只是比特幣并不是本輪“牛市”皇冠上最璀璨的明珠。從“結構牛”到“全面牛”的窗口期也許還需要些時日，主動出擊者收獲寶藏，沉穩等待者終見花開。

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