現代貨幣系統的死亡螺旋：非有效債務_區塊鏈

什么是現代貨幣理論？簡而言之，向市場無限注入信用貨幣。亦即所謂的“印錢”，雖然不是印了免費發放，但在宏觀上也僅僅只是記賬、發錢而已。今年初全球性疫情經濟危機持續發酵以來，經濟學家們對現代貨幣理論的優缺點討論已經進入“世紀大論戰”的白熱化狀態，危機之中的討論，更有一種生死存亡的嚴肅氣氛，其中最主要的擔心之一就是通貨膨脹在持續的寬松貨幣政策下會席卷全球主要經濟體，嚴重威脅正常的經濟、市場活動。然而全球性的貨幣寬松政策已經執行數年之久，世界各主要經濟體按普通CPI衡量至少在紙面上尚未出現過明顯的通貨膨脹。針對這一經濟熱點問題，著名投資分析網站seekingalpha.com專欄作家AustinRogers就多次撰文闡明了他的“貨幣死亡螺旋”理論，其核心觀點就是在央行信用放水的現代經濟體系內，非但“貨幣”沒有膨脹，而且“非通脹”甚至“輕通縮”才是市場崩潰的真正威脅。原因很簡單，增加放貸所帶來的實際經濟增長已經越來越緩慢，正如Hoisington投資管理公司的投資季報分析國際結算銀行的宏觀經濟數據圖表所示，截至2019年底世界各主要經濟體每1美元的信用釋放所帶來的GDP增長已經遠遠小于0.5美元：

韓國樂天及現代集團子公司將合作創建基于區塊鏈的保險業務:9月16日消息，韓國樂天集團旗下的保險公司樂天保險（Lotte insurance）將與現代集團旗下的區塊鏈和加密子公司Hdac展開合作創建基于區塊鏈的保險業務。當地媒體報道，這筆交易還將涉及另一家保險公司Insurovo和軟件公司TmaxData。Hdac運營商現代集團的IT服務和建設子公司現代BS&C也將加入該項目。樂天保險和Hdac表示，他們將共同構建一個“融合平臺”，該平臺將利用區塊鏈技術和以區塊鏈為驅動的去中心化ID（DID）身份驗證進行開發。（Cryptonews）[2020/9/16]

人民智庫：以大數據和區塊鏈技術為治理現代化賦能:4月11日，人民智庫刊文《以大數據和區塊鏈技術為治理現代化賦能》。文章表示，我國應以此次疫情防控為契機，處理好政府大數據開放共享、社會大數據應用創新、智慧城市集成創新三方面的工作，可基于區塊鏈技術構建具有公信力的綜合數據信息平臺，建設“區塊網格”機制、“區塊互聯”的數據共享機制，以及具有權威公信力的統一信息發布平臺，使區塊鏈在疫情防控等社會治理實踐中發揮更大的作用，在大數據技術應用驅動創新發展方面匯聚更多競爭優勢，為進一步推進國家治理現代化賦能。[2020/4/11]

由此，我們可以粗略的認為一個經濟系統內新的債務所創造的財富中短期來看連還債都滿足不了，信用刺激下的現代貨幣系統必然會更加陷入泥潭，無法自拔。信用釋放不能有效刺激經濟增長的真正原因是一個更為復雜的社會難題，主流經濟學界普遍擔心各國央行因為考量而不斷的以廉價信用支撐簡單經濟考量上已經失敗的企業，造成僵尸企業盛行：

動態 | 韓國現代集團附屬公司向3000萬球迷播放區塊鏈廣告:據Newsbtc消息，在世界杯英格蘭與瑞典對陣的半場時間，韓國現代集團附屬公司現代數字資產公司（HDAC）在BBC、ITV播出了區塊鏈廣告并闡述區塊鏈技術的好處，當時觀看比賽的球迷約3000萬人。[2018/7/9]

廉價信用造成了大量的僵尸企業：僵而不死。這意味著“貨幣死亡螺旋”將持續籠罩當下的低利率、低通脹市場，困擾實體經濟，但同時這種現象卻對市場“資產通脹”應對性投資理念提供了新的視角，值得投資人廣泛關注。圖表來源于BusinessInsider，基于BIS數據

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