DeFi下一個引爆點——真正打通衍生品市場_INJ

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文|秦曉峰編輯|郝方舟出品|Odaily星球日報

過去兩年，衍生品的火熱有目共睹。大量衍生品交易所崛起，不斷推出各種創新型交易產品。不過，這些產品也面臨諸多問題。從交易品種上看，品類單一，多集中在BTC、ETH等主流幣，對熱門項目往往跟進不及時；從質量上看，產品的定價不透明，且流動性不足。對衍生品真正有交易需求者，迫切想要改變行業現狀，雖精于金融，但苦于不懂技術。如今，去中心化交易協議InjectiveProtocol的出現，似乎為這部分交易者帶來了曙光。基于該協議中的InjectiveFutures，用戶能夠自由創建衍生品市場并交易，不僅可以基于加密資產，也可以基于傳統金融市場標的。有趣的是，用戶還可以設計更具創新性的、偏預測型的衍生品。例如，用戶可以基于熱度等數據，開發一線流量明星的「微博粉絲數量」期權，甚至直接預測「某明星還有多久被封殺」，供用戶交易，只要三分鐘即可完成衍生品發行。雖然這件事聽起來給交易領域帶來了很高的自由度，但「一鍵發衍生品」好實現嗎？有多大的需求？Injective所追求的「無邊界金融體系」，又能否為加密市場帶來增量？Odaily星球日報將一一解答。頭部資本加持Injective，只是搶攤DeFi這么簡單？

發展了兩年，一直不溫不火的去中心化金融，卻在近期引爆市場，備受關注。為了趕一波熱度，資本以及交易所開始著急了，四處尋找DeFi項目。但優質項目，早已被瓜分。DeFi浪潮中，頭部交易所最為從容。早在兩年前，巨頭們就已出手，提前布局DeFi。底氣十足，不缺投資Odaily星球日報注意到，2018年幣安孵化器BinanceLabs第一期便項目便孵化了去中心化協議InjectiveProtocol，該協議后來又得到斯坦福的創業加速器StartX的生態支持。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為2420.8億美元:12月15日消息，據Defi Llama數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量2420.8億美元，24小時增加1.67%。鎖倉資產排名前五分別為Curve（210.1億美元）、Maker DAO（176.9億美元）、Convex Finance（156.4億美元）、AAVE（134.5億美元）、WBTC（124.5億美元）。[2021/12/15 7:41:39]

在近期火熱的DeFi潮中，一些資本以及交易所開始「碰瓷」InjectiveProtocol，對外宣稱將上線該協議代幣。此舉引得項目方辟謠回應，并對外公布相關融資信息，以保護用戶。根據InjectiveProtocol最新消息，其Pre-Seed輪資方為BinanceLabs及StartX；基于美國SEC的RegulationD/S合規進行私募，私募輪投資機構包括PanteraCapital、QCPSoteria、Axia8Ventures、OK戰略合作投資機構K42、金氪資本等，Compound戰略負責人CalvinLiu、前DRW合伙人JoshFelker等個人參投。“我們不會單單因為機構的名聲，而和他們合作。他們一定要能給Injective生態帶來價值，而不僅僅只是財務投資。因為，我們真的不缺財務投資。”Injective聯合創始人&CEOEricChen告訴Odaily星球日報。去中心化協議并非一個能快速“見效”的賽道，眾多頭部資本為何對InjectiveProtocol青睞有加？答案就是，Injective的創新性。加密領域，最需要靠創新帶來結構性機會過去的兩年間，Injective保持審時度勢，切中市場痛點。2018年，以太坊上去中心交易所也面臨搶先交易的難題。大量的搶先交易和機器人高頻套利，不斷推升以太坊Gas費用，導致普通用戶利益受損，影響交易的公平性。當時還在斯坦福大學和紐約大學讀書的EricChen以及AlbertChon，注意到密碼學中的「可驗證延遲函數」，可用于解決DEX交易困境，遂決定開發InjectiveProtocol。通過集成VDF，InjectiveDEX可以模擬真實世界時間，來進行訂單的排序執行，在代碼和算法達到公平，用以杜絕交易作弊和不良交易。“簡單來說，大家可以按照這個算法，來看出在真實時間上誰是先下單的，誰是后下單的，從而保證交易的公平性。”EricChen解釋。正因如此，當時尚屬研究階段的Injective獲得幣安孵化投資。如果一直保持著這樣的定位，Injective或許與同期的0x協議一樣，始終專注于「鏈下托管鏈上交易」。在這波DeFi潮中，也不會引起頭部資本重視，很難出頭。而Injective做出了第二次創新改變。到2019年末，DeFi領域已經誕生了大量圍繞訂單簿處理的去中心交易協議，這一狹小的賽道集中了多個項目，模式高度統一，Injective逐漸喪失先發優勢，0x也開始顯露頹勢。于是，EricChen一方面轉向Layer2，基于Cosmos和以太坊網絡研發自有公鏈InjectiveChain，徹底解決鏈上交易效率問題，同時借助CosmosIBC，讓InjectiveDEX支持跨鏈交易；另一方面，轉向去中心化衍生品賽道，開發InjectiveFutures，讓用戶自由創建和交易衍生品市場。“早期的InjectiveProtocol只是一個簡單版，現在增加了更多功能，項目復雜度翻了一倍。”EricChen告訴Odaily星球日報。最終，「Chain+DEX+Futures」構成了InjectiveProtocol的三把利刃，也為自身在DeFi市場中開辟出一方天地。“開荒”無邊界金融，需要什么級別的想象力？

Multicoin創始人：我希望FTX能上市，能融合傳統金融與DeFi:9月7日消息，Multicoin Capital創始人Kyle Samani近日做客FTX 播客時表示，“希望FTX能成為傳統金融和DeFi的橋梁。我們之前剛剛宣布了投資FTX，希望FTX能在某個時間點上市，并且成為這種融合的先鋒。當傳統金融進入加密世界后，產生的東西會與社交代幣、平臺代幣、所有的DeFi協議、Helium、Audius，還有所有我們投資的其他的奇奇怪怪的東西都不同。我覺得那些融合的產物也會是和現有的美國股票完全不同類型的資產。”[2021/9/7 23:05:39]

“我們是在完全去中心化的基礎上，兼容安全、公開、零信任，開拓金融衍生品的邊疆。”EricChen補充道，“通過開發社區自有網絡的有效方式，為第三方開發人員、創作者和投資機構提供實現價值的平臺。”憑借著手中的三把利刃，Injective喊出「探索無邊界金融」的口號，試圖降低金融衍生品的發行門檻。具體而言，Chain提供技術支撐，Futures提供去中心化衍生品開發，DEX提供去中心化交易場所。三位一體，協同作戰。一鍵發衍生品，人人都是BitMex衍生品交易愈發火熱，對交易品類的需求也隨之增長，但市場供給不足。為了降低金融衍生品準入門檻，Injective推出了去中心化點對點衍生品開發工具InjectiveFutures。目前，InjectiveFutures支持去中心化的永久掉期、差價合約以及許多其他衍生產品，可獨立運行宜易于集成。并且，InjectiveFutures允許個人自由創建和交易各類衍生品市場，「每個人都可以創建自己的Bitmex」。從加密市場來說，用戶可以基于波卡、Filecoin等項目，自行構建期貨、期權交易；或者基于比特幣、以太坊等幣種的波動率，開發波動率指數永續合約，從而填補目前加密市場衍生品領域的空白。從傳統金融市場來看，用戶可以在土耳其、伊朗的經濟形勢變化時，開發其外匯衍生品；或者開發黃金、原油、美股指數等衍生品。這些傳統資產，只需要價格映射，不需實物錨定，而且可以7*24小時交易。此外，更靈活的是，InjectiveFutures還支持用戶對衍生品市場進行創新。例如今年年初，一些流量明星頻繁「搞事」，令廣大吃瓜群眾頗為不滿。用戶可以基于熱度、收視率等數據，開發菜某鯤、XZ等一眾流量明星的「微博粉絲數量」期權，或者直接預測「流量明星還有多久被封殺」，甚至可以開發一個「流量明星指數」合約。此外，諸如電影票房、大型電競以及體育比賽結果等，都可以開發相應的衍生品。“3分鐘就可以發一個衍生品，就像你發個ERC20Token一樣簡單。“EricChen解釋說，InjectiveFutures將完全開源免費，任何人都可以基于該產品快速發行衍生品。但快等于好嗎？Odaily星球日報對此的疑慮在于：「一鍵發幣」時代，造成垃圾幣泛濫；如今「一鍵發衍生品」，是否最后也會落得一地雞毛，垃圾衍生品遍地開花？答案是否定的。雖然發行時間很短，但并不意味會降低衍生品的品質。7月31日，Injective將舉辦衍生品市場創意大賽，要求設計者提交足夠多的數據，其中包括交易市場設計、金融和技術基礎設施架構、價格測算模型、風險分析等。換句話說，InjectiveFutures降低的是用戶發衍生品的技術門檻，至于金融門檻是不會降低的。專業的金融知識和風控能力，才能更好保護交易者。那品質高就一定有市場嗎？一些小眾產品，例如設計「某流量明星的粉絲數量」期權，最終參與者可能寥寥無幾。“ERC20可以發幣，但發出來的東西有沒有共識。所以，InjectiveFutures的設計者要綜合分析市場前景以及預期，盲目設計衍生品不是我們的初衷。“EricChen告訴Odaily星球日報，如果用戶設計與傳統金融有關的衍生品，Injective的戰略合作伙伴可能會參與做市，為其提供流動性。此外，目前InjectiveFutures是由設計者自行選擇對接外部預言機，并為數據真實性負責。如何預防設計者主觀不作惡，不會篡改數據，值得思量。從我們的角度來看，未來Injective可以考慮與ChainLink等預言機官方合作，降低設計者直接篡改數據的可能性。雖然創新設計大多也要面對新的問題，但總體而言：InjectiveFutures在立足加密衍生品的同時，擁抱更廣闊的市場。特別是基于傳統金融的衍生品，可能會打開了增量市場的大門。技術實現路徑與交易場所相較于幣幣交易，衍生品交易的頻次更高，對于系統的負載能力以及撮合處理能力要求較高。以太坊網絡目前運行狀態來說，鏈上每秒僅能處理15筆交易，并且網絡擁堵狀況嚴重，Gas費用不斷飆升，對去中心化鏈上交易造成極大困擾。為了提升可擴展性，Injective轉向Layer2擴容方案，開發了自有側鏈InjectiveChain。InjectiveChain由Layer-2側鏈和CosmosZone鏈接到以太坊，利用可驗證的延遲函數(VDF)來執行公平的交易排序共識，通過強制時間延遲，解決交易中公平的問題和以太坊中存在的高礦工費會被優先打包的問題。并且，InjectiveChain具有高吞吐量、快速確認的特性，也提高了去中心化交易的運作效率，為InjectiveFuture提供技術支撐。基于InjectiveChain所搭建的InjectiveDEX，沿襲了上述特性，兼具安全性與效率性。與目前已有的DEX產品相比較，InjectiveDEX還具有很多獨特優勢：其一，InjectiveDEX具有中心化的操作體驗。目前DeFi市場中的DEX產品面臨一個普遍的問題，用戶體驗較差。InjectiveDEX則汲取中心化交易的長處，界面接近現在主流的交易所界面，用戶體驗和中心化交易所無異，更容易為人接受。同時保留DEX特性，用戶從下單到結算，都是點對點的去中心化交易。

DeFiBox 數據播報：DeFi總鎖倉量213億美元，USDT在Compound中的出借利息20.87%:據DeFi門戶DeFiBox 實時數據顯示，今日DeFi市場真實鎖倉量持續大幅增加，其中Maker資產的鎖倉量達到37.5億美元。DeFi挖礦平均年化收益率在以算法穩定幣Basis Cash的帶動下達到41.77%。USDT需求量持續增加，頭部借貸平臺Compound中的借貸利息達到20.87%。[2021/1/5 16:29:51]

“用戶所有體驗，都是中心化的。唯一不同的就是私鑰和幣，都在用戶自己的賬戶里，不在我們手中。“EricChen解釋說。其二，InjectiveDEX可以接納InjectiveFutures開發的衍生品，拓展更多優質資產。特別是InjectiveFutures中與傳統金融有關的衍生品資產，更是會為其帶來眾多的增量用戶，與其他DEX形成鮮明的差異化優勢。其三，InjectiveDEX支持跨鏈交易，囊括更多加密資產。InjectiveChain是基于Cosmos開發的，也可以通過IBC來支持其他鏈的產品，這讓其用戶和產品不止局限于以太坊生態。其四，InjectiveDEX對資產采取審核制，避免成為加密「大賭場」。DeFi的火熱，催生更多的資產在DEX上線，選擇自助上幣的Uniswap就是其中之一。由于沒有審核，Uniswap上假幣以及騙局橫生，因此被人戲稱為「Uniswap大賭場」。InjectiveDEX前期借鑒了中心化交易所的審核制發行，以確保資產和市場的可信度，官方客戶端的資產上線需要社區投票審核，但是社群可以開發創造一個能看到所有產品市場的客戶端。其五，InjectiveDEX流動性有一定競爭力。InjectiveDEX引入了全球頂級的做市商QCP，CMS，Bitlink，來確保交易平臺的流動性。CMSHoldings是由加密資產公司Circle旗下場外交易交易平臺CircleTrade的前負責人DanielMatuszewski創立，該公司的其他合伙人包括經紀商CumberlandDRW加密部門前交易主管BobbyCho和前Circle的技術主管JulienCollard-Seguin。近期，Injective正式宣布與暗池WOOTRADE達成戰略合作。暗池WOOTRADE可以在0.05%的價差下，為其提供100BTC的交易深度，其流動性來自于各大交易所的深度聚合，以及量化投研機構KronosResearch在背后提供做市策略支持。總體而言，「Chain+DEX+Futures」協同作戰，在火熱的DeFi市場中為Injective建造了一條牢固的護城河。市場過熱，堅守初心

三箭資本首席執行官：DeFi是加密貨幣領域自以太坊以來最有機的大趨勢:三箭資本(Three Arrows Capital)首席執行官Su Zhu發推稱，DeFi已經創建了一些迷人的多人冒險游戲和應用程序。它是自以太坊以來加密貨幣領域最草根、最有機的大趨勢。[2020/11/15 20:52:35]

Defipulse數據顯示，鏈上鎖倉代幣價值在過去兩月翻了兩番，接連突破歷史新高，最高達到36.5億美元。特別是以Comp為首的DeFi代幣，在過去兩月表現出色，創造了客觀的財富效應，進一步帶動DeFi概念板塊走熱。在EricChen看來，幣價上漲帶來的關注度，對于整個DeFi領域來說也是一把雙刃劍。一方面，熱度上漲，幫助DeFi走出了「寂寂無名」的小圈子，走向更大的市場，并且也會有更多的開發者進入其中，推動整個產業升級。另一方面，熱得越快，冷得也會越快。一旦熱度下降，DeFi將重回從前無人問津的狀態。經歷了大起大落的開發者們，如何調整心態？一些蹭熱點的DeFi項目，其安全性和真實性存憂，也會導致整個DeFi項目口碑下降。火熱的市場，也對Injective開發者造成一定的「壓力」。“有很多Injective的關注者，催促我們盡快上線主網，把各項進程提前，趕一波熱度。”但EricChen告訴Odaily星球日報，開發者們還是堅持按照自己的進度，“如果貿然上線，安全性以及功能性都會大打折扣，在我們看來，安全性是第一位的。一旦出現問題再去修補，對用戶可能造成更大的損失。”根據規劃路線圖，2020年第三或第四季度上線主網，并發行通證；2021年第一季度上線期權等產品；2022年第一季度上線Injectivev2.0跨鏈交易；2022年第三季度上線社群鏈上投票機制。Odaily星球日報注意到，Injective即將發行的通證名為INJ。EricChen表示，INJ是為了維持Injective生態的良性運轉。初始發行總量為10億代幣，采用權益擔保證明，用戶持有INJ即可獲得收益，年化利率可以達到5-7%。INJ持有者也可以參與社區治理。任何治理決策，INJ持有者可以通過向智能合約提交簽署的鏈上提案來發起公投，只要獲得持幣總量中的1%支持，即可開始為期14天的全民投票期。隨著時間推移，INJ將逐漸轉為通縮模型，即總流通量小于發行量。通縮模型的形成，得益于Injective采取回購銷毀的措施。與中心化交易所通證不同，InjectiveDEX的收入將100%返還給Injective生態圈的支持者。其中，40%會直接返還給節點以及做市商，另外60%收入用于回購并永久銷毀INJ。此外，還有合理的社區激勵及鎖倉機制。早期做市商和交易者可于首階段享受最優的返利計劃，隨著時間的變化，將優化返利計劃。關于Injective更遙遠的發展計劃，Eric坦言并沒有想好。市場總是在不斷地變化，現在定太多的規劃，對未來參考價值并不大。畢竟，因時而動，順勢而為才是Injective的基因。從過去的發展來看，Injective始終能夠把握住行業發展的大趨勢。Injective衍生品創意大賽

市值Top5的DeFi項目UMA今日上線OKEx ?:OKEx官方公告顯示，8月31日12:00（HKT）將正式上線DeFi項目UMA并開啟充值，同日15:00（HKT）開放 UMA/USDT、UMA/ETH的市場交易。此外，9月2日17:00（HKT）將開啟UMA提現。

據了解，UMA是目前DeFi市場上市值排行Top5的項目。其致力于在 Ethereum 上建立金融基礎設施，以實現普遍的市場準入。其兩大核心產品分別為：數據驗證機制（DVM）和無價金融合約。此外UMA還擁有較高的市場認可度，曾獲得Coinbase Ventures投資。[2020/8/31]