Chainalysis分析：那些在NFT中獲利的人都做對了什么？_NFT

大多數的成功 NFT 交易者也是「富有」的 DeFi用戶。

根據調研機構 Chainalysis 的最新報告，非同質代幣 (NFT) 市場今年已激增至 270 億美元，一躍成為的加密貨幣市場最重要的分割之一。這份報告還揭示了頭部盈利能力最強的數字藏家與其他腰部尾部藏家在收藏策略方面有著本質的區別。

今年，NFT 擊敗 cheugy（G 世代用來形容前輩老土）成為柯林斯詞典的「年度詞語」。與 NFT 一同成為「年度詞語」提名候選詞的還有 Pandamic（大流行），climate anxiety（氣候焦慮）以及 Metaverse（元宇宙）。

現在每當人談起 NFT 時，依然提及數字藝術家 Beeple 在今年上半年 6900 萬美金的佳士得藝術拍賣。但 NFT 的應用領域早已超越了數字收藏品和藝術作品，并在音樂、游戲、虛擬房產等領域遍地開花。

元宇宙概念的興起，更是為火爆的 NFT 交易市場加碼，一種通過投資活躍在 NFT 領域上市公司的 ETF 也已經上市交易，讓更多的投資者可以了解并接觸到該領域。

作為最受歡迎的 NFT 交易市場，OpenSea 在 2021 年已收到價值超過 160 億美元的加密貨幣（截止到 Chainalysis 的報告撰寫）。而活躍在 OpenSea 上的頭部交易者們，顯然有較為明顯的傾向性和套路。本文將分享 Chainalysis 報告中的關鍵數據來對 OpenSea 上的 NFT 藏家偏好進行了解。

散戶占主導的 NFT 交易市場

與大部分傳統金融交易相仿，在整體的加密貨幣交易市場中，機構投資者占了絕對的主導地位。但 NFT 卻例外，作為特殊的加密貨幣產品，散戶（交易金額少于 1 萬美金）是最活躍的市場參與者。

從 Chainalysis 的數據來看，在所有的 NFT 交易中，來自散戶的交易占 NFT 交易市場的 81%。隨著 NFT 市場受到越來越多的名人和富人追捧，NFT 收藏家（交易金額大于 1 萬美金而小于 10 萬美金）的交易占比從 3 月份的 6% 增長到 9 月份的 19%，大額交易越來越普遍，NFT 正逐步擺脫「投機者自嗨游戲」的標簽。但 NFT 機構投資者（交易金額大于 10 萬美金）仍對其有所保留，交易發生次數在整體市場中低于 1%。

跨鏈資產橋ChainSwap遭到攻擊，官方凍結BSC映射代幣地址以過濾掉黑客地址:官方消息，跨鏈資產橋ChainSwap宣布遭到攻擊并表示，已對攻擊前的持有者和LPs進行了快照，將對攻擊前的持有者和LPs空投1:1的新ASAP代幣，包括交易所的ASAP持有者。ChainSwap提醒不要購買目前交易的ASAP代幣。此外，ChainSwap表示將對受影響的代幣實施補償計劃。

目前，Chainswap團隊已經凍結了BSC映射代幣地址，以過濾掉黑客地址。在Chainswap完成過濾之前，余額可能會暫時顯示為0。智能合約受到影響，而不是與Chainswap交互的錢包。來自個人錢包的資金是安全的。[2021/7/11 0:42:45]

以每筆交易量劃分的 NFT 市場交易次數分布圖

而從 NFT 市場成交量的統計維度來看，NFT 的收藏家和 NFT 的機構投資者占了總體金額成交量的絕大部分。其中 NFT 收藏家的成交金額最大，占了 63%，這級別的 NFT 交易者雖然交易頻率不及散戶，但成交總金額量最高。在該項數據中，NFT 的機構投資者占 26%，處于第二位。而散戶的成交金額量僅僅占市場交易量的 11%，排在最末位。

不同交易級別 NFT 投資者的成交量占比

上述的兩個統計表明了，從宏觀角度而言，雖然散戶交易總量低，但他們的轉售訂單數量多。這也說明 NFT 的市場仍在探索的過程中，未來的方向仍具有高度不可預測性，多數的機構投資者仍保持觀望態度。

優秀的 NFT 收藏者有何共性

NFT 對于藝術、游戲、文化行業的革新顯然初見苗頭。但另一方面，與其他快速增長的投資市場相同，NFT 市場引起關注的最顯要原因并不是希望以 NFT 驅動對世界的變革，而是單純的期待著可以通過交易 NFT 在能較短時間內獲得高收益。

動態 | 加密貨幣服務平臺Blockchain.com存在被盜幣風險:據慢霧消息，在用戶注冊時，Blockchain.com平臺沒有強制進行郵箱等身份校驗，也可以進行加密貨幣充值及提現操作。這導致當用戶充值時，可能出現資金直接被盜的情況。我們相信Blockchain.com本身不會做惡，但地下黑客可以利用該缺陷發起針對性的撞庫及釣魚攻擊。目前慢霧安全團隊已經捕獲兩起真實的用戶資金被盜案例，并已完成相關取證工作。[2019/12/12]

但在這時間每個投資者都能夠在這新市場分得一杯羹嗎？答案肯定是否定的，不過在盈利能力最強的投資人群中我們也發現了一些共性。

跟人們所料想的不同是：從 OpenSea 的數據看來，如果 NFT 投資者在 Minting（鑄造）階段進場，其中僅有 28.5% 可以通過 NFT 的轉售獲得收益，但直接在二級市場購買 NFT 進行轉手的投資者有 65% 可以達到盈利。

除了時機不同導致完全不同的投資結果之外，下文將基于 Chainalysis 的數據就如何在新興的 NFT 市場中，盈利能力最強的投資人都通過什么策略增加了自己的收益。

NFT 一級市場策略分析

加入白名單是投資新 NFT 項目盈利關鍵

什么是白名單？這對于 NFT 的投資者來說，這個名詞并不陌生，我們回顧每個成功的 NFT 項目時，它們在前期都會在 Discord 社群或者 Twitter 鼓勵對該項目感興趣的活躍參與者對項目的策劃或宣傳出一分力。而項目運營方會根據活躍參與者的貢獻值來將合資格的參與者列入白名單作為回饋。加入白名單的參與者能以較低價格鑄造（購買）NFT，他們是這些 NFT 項目的首批投資者。

在 OpenSea 的數據來看，75.7% 的白名單用戶可以在后續的 NFT 銷售中獲得利潤，而非白名單的用戶只有 20.8% 可以實現盈利。顯而易見，就如傳統金融市場的投資中，能在項目前期進場的投資者在上市后退場一般獲得收益的概率較大。只是傳統金融市場的前期進場門檻是以資金量或資源多少進行評定，而 NFT 的市場則以社區貢獻度的多少進行衡量。

動態 | Facebook收購區塊鏈公司Chainspace:據CCN消息，Facebook收購了由倫敦大學學院研究人員創立的區塊鏈公司Chainspace，Chainspace網站將其項目描述為“一個行星級智能合約平臺”，該平臺使用“分布式網絡，以實現可擴展性、速度和隱私”。Facebook發言人表示，像許多其他公司一樣，Facebook正在探索利用區塊鏈技術的方法。這個新的小團隊正在探索許多不同的應用程序。[2019/2/5]

從 ROI multiple（收益倍數）來看，78% 的非白名單投資者在轉售時都是虧損狀態，其中將近 59% 的則虧損了一半以上。而白名單投資者獲得高額收益率的概率大，且獲得 4 倍收益倍數的占了約 40%。

白名單 VS 非白名單投資者從鑄造 NFT 后轉售收獲的收益倍數

NFT 鑄造失敗導致的 Gas 費消耗是拉低收益率的原因

從我們上面所討論的現象來看，如果 NFT 的收益等于買價與賣價的價差。從一級市場即從鑄造階段進場的投資者比二級市場的投資者更容易失敗，因為一級市場是 28.5% 的成功率，而二級市場則是 65.1%。其中造成這樣差別的原因可能是由于大量失敗交易所耗損的交易費。

什么情況下會出現交易失敗但是仍然需要交易費呢？當一個火爆的 NFT 項目正處于鑄造階段時，成千上萬的用戶在同一時間競爭鑄造出 NFT，期間所造成的網絡擁堵導致很多用戶在提交交易費后卻鑄造失敗。調研也發現有經驗的 NFT 交易者采用機器人進行 NFT 時，往往忽略了交易失敗的場景。這直接導致機器人在交易已經失敗的情況下，重復不斷提交交易請求。

最壞的案例中，這種機器人不斷提交交易卻失敗導致了百萬級別交易費用的耗損。如果將這部分失敗交易的交易費也算入整體的 NFT 回報率中，一級市場參與者的平均回報率可能比其它 NFT 交易者更低。

聲音 | MapleChange：只有4萬美元遭黑客竊取 而非600萬美元:據trustnodes消息，此前有報道稱，價值600萬美元的919個比特幣在一個叫MapleChange小交易所被黑客竊取，此后，該交易所公開表示，只有8個比特幣被盜，“我們錢包里從來沒有過919BTC”。[2018/10/29]

總體而言，如果想要從鑄造階段入場的 NFT 投資者，非白名單的用戶在轉手 NFT 過程中實現盈利的可能性較小。

NFT 的二級市場策略分析

上文介紹了 NFT 項目在鑄造階段進場時，不同投資策略引向不同的投資結果。下文則對比了在二級市場的 NFT 交易者又是如何通過相應的策略來獲得盈利。相較于一級市場的 NFT 銷售情況，二級市場的銷售風險更復雜。

二級市場概況

NFT 行業集中度高

從下面的數據統計圖片可以看出，在 OpenSea 銷售的 NFT 項目數量達 2000 個，但是前 250 的 NFT 項目銷售占了 80% 的二級市場銷售額，即 10% 的項目占了 80% 的銷售額，行業集中度高。

如果 NFT 行業已經進入到行業成熟階段的話，應該會具有較高差異化競爭的態勢，而行業集中度理應相對較低。然而，目前 NFT 市場處于探索階段，市場投資者對于它的判斷依據遠遠未形成系統化的標準，所以大多數投資人屬于跟風，頭部效應明顯。未來待 NFT 市場發展成熟，或許有可能與奢侈品行業、藝術行業類似，以品牌價值、受眾忠誠度作為最主要的競爭力。

OpenSea 的 NFT 項目轉售集中度

少數 NFT 投資者賺走了大部分的利潤

從市場行為的角度來看，賺到錢的永遠是少部分人，NFT 市場也不例外。從下面的利潤分布圖來看，20% 的 OpenSea 賬號占了 80% 的 NFT 二級市場交易量，而 5% 的用戶賺走了 80% 的二級市場銷售利潤。可想而知，雖然 NFT 市場仍處于初級發展時期，但頭部效應已經形成。剩下 95% 用戶仍在激烈競爭 20% 的利潤。

動態 | USAVE Blockchain支持BluPoint創新解決方案:據The Fintech Times消息，USAVE Blockchain宣布，將把即將進行的Token銷售中籌集的資金的1％分配給BluPoint，以便為其生態系統中兩個撒哈拉以南國家內的采礦社區內容的提供和消費構建一個整體解決方案。旨在提高非洲礦業社區接受教育機會。BluPoint解決方案可以快速可靠地訪問所有設備上的特定數字信息，包括計算機，智能手機和電視，低端手機甚至FM無線電，而無需數據。[2018/8/12]

NFT 轉售集中度和 NFT 轉售利潤集中度對比

綜合而言 NFT 市場正處于成長期，項目會越來越多，競爭激烈，但相信未來發展中，市場淘汰機制會把優秀的項目留下來。大家正是處于這一高風險高收益的時期，NFT 投資者更需要理性的投資策略才能迎接 NFT 的成熟發展時期。

二級市場投資偏好對比

Chainalysis 的調研中除了介紹 NFT 的二級市場發展概況，同時也將 23,000 多個 OpenSea 賬號進行分組。分組條件為每一次轉售 NFT 的收益率高低。以下圖表中，小組 1 為最成功的 NFT 交易組，小組 5 最不成功。小組 2-5 的投資回報倍數線性遞減的關系明顯，從 1.9 到 0.9。而小組 1 則遠高于其它小組：每一次轉手 NFT，小組 1 可以獲得平均高達 2.9 倍的投資回報率，比小組 2 高出 1 倍。而小組 5 每一次的轉售則平均回報率是 0.9，也就是虧損的。我們可以戲謔地將小組 5 稱為「韭菜組」了。

各小組平均投資回報倍數統計表

轉售命中率和分散投資

目前，還在新生階段的 NFT 市場，每個項目都在天使輪。除了少數項目，例如 BAYC 已經實現一定程度的商業化之外，剩余大多數項目價值體系依附于元宇宙的實現。這樣全新的商業邏輯體系，很難憑借現有的價值判斷進行分析。所以，從各組 NFT 投資者的轉售命中率（hit rate）來看，高收益的轉售命中率并不比其他組的高很多。也就是說，所有人掛單后成功找到下家接單的概率是差不多的。

NFT 交易成功率（命中率）

而高收益組別在命中率略勝的原因，也可能是和小組 1 的平均交易頻率更高有關。在調研數據中，小組 1 的平均買入賣出 NFT 數量為 105 個。為小組 2 的至少兩倍，小組 2 為 39 個。小組 4、5 買入賣出不足 25 個，是小組 1 的 1/4。

NFT 項目的轉售次數

盡管高收益的用戶小組成交易明顯更高頻，但是他們傾向于將雞蛋放在不同的籃子里。小組 1 投資者所投的 NFT 項目（Uniques）數量平均高達 28 個，而小組 5 和 4 在有 10 個以下。投資的 NFT 項目數量與投資的成功概率呈現出完全的線形關系。NFT 投資項目的多樣性策略可以降低非系統性風險。

不同小組 NFT 項目參與數量

高收益賬戶投資偏好相對穩健

將每個 NFT 交易者歷史交易中回報最高的交易訂單進行對比，發現除了小組 5 整體虧損，小組 1 作為最成功的投資組，他們收益最高的訂單在各組中收益率是最低的。結合上下文的數據分析，可以看出高收益的小組往往較理性，較少存在以小博大的心理，入場的時機和選擇的項目往往會考慮標的是否已有一定的價值基礎，所以獲得超額收益的可能性也較低。反而整體投資收益越少的組別，其最成功單筆交易往往收獲更高的超額收益率。

最成功 NFT 交易訂單的平均收益率統計

高收益的小組其項目成本也偏高

交易越成功的小組，顯示 NFT 平均購入成本也越高，小組 4 的 NFT 平均成本為 0.375ETH，而小組 1 的則高達 1.07ETH。這也提醒我們，在 NFT 的投資中，初創項目往往更良莠不齊，勿為項目便宜而盲目購入，否則可能導致低收益甚至虧損。

NFT 購買的平均成本

大多數的成功 NFT 交易者也是「富有」的 Defi 用戶

在 Chainalysis 的統計中，統計了小組 1 的 NFT 交易者錢包中最初的資金來源，超過一半的最初資金來源與 Defi 相關。根據報告可以發現與 Defi 密切相關的去中心交易合約是該小組交易者的主要資金來源，占了 34.1%。另外，9% 的借貸合約和 14.8% 的 token 智能合約也與 Defi 的使用相關。而一般錢包的資產組合中，多數資金來自于中心化的交易所。

Chainaylsis 也對比過中心化交易所和去中心化交易所的每筆交易金額的平均數，結果顯示中心交易所的平均交易金額為 $12,431，而去中心交易所的是$26,520。顯然，去中心交易所的用戶人群普遍投資金額較高，資金量充足。因此，這類人群有大量資金去投資 NFT 相對成熟的 NFT 項目時自然也更有底氣。

小組 1 的 NFT 投資資金來源統計

最后的提醒

Chainalysis 報告結論得出，NFT 作為今年最火爆的虛擬貨幣市場產品，已成為散戶入門元宇宙或者虛擬貨幣市場投資的必要選擇，但是 NFT 的市場參與者需要了解整個 NFT 市場的形態。

報告中解釋 NFT 項目的集中度與成功投資者的集中度都很高，顯示著在 NFT 市場競爭中能夠獲利的仍然是少數 NFT，參與者需要保持理性謹慎的態度才能在投資過程中減少損失。

投資者在 NFT 二級市場入場比在一級市場入場的成功概率高，前提是資金必須充足。在一級市場入場的用戶需要更加的投入為社區做貢獻從而加入白名單以獲得更好的盈利概率，而不能僅僅通過機器人搶奪更多的 NFT，否則可能因為耗費更多的無效交易費而降低收益率。而在二級市場的交易者，需要制定更理性的投資策略：價值投資，分散投資，達到降低系統性風險。警惕盲目購入低價的項目，過份奢求超額收益的心態。

原標題：那些收入百萬的 NFT 收藏者都做對了什么

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