這次牛市與17年會有哪些不同？九大圖表一探究竟（上）_比特幣

連日來的漲勢，比特幣已經很接近2017年12月創下的20000美元歷史最高紀錄，這完全有可能使我們相信，未來幾周或將重回高點。這次，市場沒有大張旗鼓地進行初始代幣發行，同時如果采用Google關鍵詞搜索來衡量散戶投資者的興趣，相關數據也遠低于當年高點。那么比特幣迸發巨大能量的原因在哪里？下面通過展示一些相關的圖表，和大家進行探討。余額達到或超過10美元的地址

下圖代表了目前擁有比特幣的地址。

該圖顯示了擁有資產價值10美元或更多的比特幣的地址數量，遠高于2017年末的水平，這表明比特幣的供應越來越分散。當然，一個鏈上地址不一定對應一個人。交易所在多用途帳戶中代表許多用戶托管比特幣，而普通用戶也可控制許多地址。但只要人與鏈上地址數量之間在一定程度上相關，便是評估用戶增長的有用方向指標。芝商所比特幣期貨的未平倉合約

美聯儲主席鮑威爾：這次削減資產負債表將會“更早更快”:1月12日消息，美聯儲主席鮑威爾：我們還沒有就削減資產負債表做出任何決定，我們將比上次更早更快地縮減資產負債表。這次削減資產負債表將會“更早更快”。（金十）[2022/1/12 8:42:19]

期貨未平倉合約是指尚未結算的未平倉合約的總價值。芝加哥商品交易所的比特幣期貨產品，是世界上最大衍生品交易所的一種流動型比特幣產品。芝商所是在商品期貨交易委員會的主持下，受到嚴格監管的美國注冊交易所。

通過查看芝商所比特幣產品未平倉交易價值，今年6月以來有了很大幅度的增長。在過去的五年中，業界一直等待比特幣ETF出爐。新的ETF應用將變得更為可信，而像CME這樣的在岸市場的重要性日益增加。實收資本指標

商思林：這次價格減半 下調有多深 上漲就多猛:4月17日，“Bibox兔子小姐直播間&大咖來了 NO6”中，火星財經聯合創始人商思林表示：整個區塊鏈產業的巨大波動性和周期性，是包括媒體、交易所、礦機廠商在內的所有從業者共同面對的問題。找到適合自己的商業模式，具備自我造血能力非常關鍵。此外，這次BTC價格的減半，是一次深蹲，下調有多深，將來上漲就有多猛。減半注定會影響比特幣的基本供需。比特幣的持續安全的運行和共識的不斷擴大，其價值會越來越高。[2020/4/18]

實收資本是市場資本化的替代方法，旨在考慮比特幣易手時的現實情況。它是根據比特幣最后一次在鏈上移動的時間來定價，因為比特幣賬本是透明的，所以我們可以對每一枚幣進行核算。

分析 | HT再度貼近年度上升趨勢線 這次能否企穩反彈？:分析師K神表示：周線級別，前期HT觸碰19年初筑底上升趨勢線開啟大幅反彈，一直漲至前期周線平臺4美元上方，不過量能并未持續放大，不足以解放前期套盤籌碼，價格沖高遇阻跟隨大盤回落，在跌破下方頸線位3.7支撐后，出現了快速下跌，不過整體仍處于一個大的上升三角形內整理，當前價格再次貼近周線上升趨勢線附近，價格有作技術性反抽的需求，可逢低吸貨做多為主，一旦有效跌破三角支撐，就要反彈減倉，趨勢支撐3.35美金，壓力3.7美金。[2019/11/19]

今天已實現交易總金額為1290億美元，遠高于其2018年初的900億美元峰值。這表明，比特幣具有更大的流動性，而投資者卻不急于出售。在2017年末/2018年初，單位價格更高，但在這些稀缺水平上的供應量有所減少。它根本無法維持下去，因為投資者的成本基礎遠低于該門檻，并且渴望盡早獲利。今天，許多早期投資者已經離場，讓位于新的血液。較高的已實現上限，讓當前投資者具有更大的成熟度和耐心。比特幣期權未平倉合約

分析 | 虛擬貨幣這次崩盤像一場被人攻擊的真正貨幣危機:據彭博消息，虛擬貨幣自今年初以來的表現并不僅僅像是泡沫破裂，看起來更像是一種受到攻擊的貨幣。比特幣沒有央行來作為支撐，對比特幣這種運動的一種寬容的解釋：比特幣將一個緊密聯系的社區團結在一起，保護自己的投資。對沖基金GLG Partners前經理Raoul Pal表示，比特幣在跌破6000美元之前的匯率掛鉤走勢。如果這種防御被打破，監管機構的調查又發現了價格操縱的證據，那么今年的拋售將不僅僅是周期性的熊市。[2018/11/28]

期權合約中的未平倉權益將未行使的未行使期權價值相加。雖然從絕對值上講，這個數字仍然較低，但新興的期權市場告訴了我們一件事。

上圖表明，比特幣礦工現在可以使用更復雜的金融產品，用來對沖其風險敞口，可使礦工專注于有效地運行其業務。此外，期權的增長意味著，交易者擁有更多創造性的方式來表達他們對比特幣的看法。這些工具在2017年根本不存在。通過為老練的投資者提供更多金融工具，比特幣可以容納更多的資本流入。比特幣以其他國家貨幣定價

投資者通常以美元為單位跟蹤比特幣的表現，但事實是，世界上許多地方都以本幣表示。通貨膨脹的貨幣是世界上很大一部分人口的現實。由于里拉經歷了漫長的匯率下滑，今年土耳其的比特幣交易所獲得了巨大的發展。目前，土耳其是比特幣交易的第12大熱門國家。

自2017年以來，比特幣用本幣交易在很多國家創下新高，包括阿根廷比索、俄羅斯盧布、委內瑞拉玻利瓦爾、巴西雷亞爾、哥倫比亞比索、黎巴嫩鎊、蘇丹鎊等。僅這些國家就占了5.23億人。全球對比特幣交易所的熱情分布正在顯露。灰度持有的比特幣

資產管理公司Grayscale持有的單位數量，是表明比特幣熱情的一個關鍵指標。目前灰度突破了50萬枚BTC持有量，使GBTC成為比特幣最受歡迎的金融化版本。

GBTC是在OTCQX市場上交易的信托產品，新創建的股票需要六個月才能到期，所以股票的市場價值和資產凈值通常有價差，目前溢價達到了17％左右。如果向GBTC部署100美元，那么將只獲得價值83美元的比特幣風險敞口。2020年GBTC的巨大增長，證明有一群分配者樂于獲得較低的比特幣風險敞口，即使風險敞口效率低下，年齡較大且加密貨幣接受程度較低的投資者，仍對該資產保持強烈的興趣。

綜合本文以上的6大指標，現在的加密市場已比2017年上一輪牛市更加成熟。金融化、監控性更高，更有秩序、更加克制，這些都是資本效率更高、流動性更強的有力證明。在下篇的說明中，我們還將介紹另外3個重要指標，敬請期待！

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