散戶運動與DeFi_加密貨幣

GameStop的線下門店在傳統金融市場中，這幾天的話題中心無疑是GameStop和WallStreetBets的散戶們。在各機構看空老牌實體游戲銷售商GME時，散戶們以WSB論壇為陣地，有組織地大量買入GME的股票，導致GME的股價一路飆升，今年上漲幅度超1600%，僅上周五一天，股價就上漲了68%，先入局的幾大看空基金先后被迫平倉，虧損巨大，不得不借來大量資金才能維持運轉，十分狼狽。在散戶們熱情高漲、機構疲于救火時，券商入場，在上周四，被大量散戶們使用的券商APP，Robinhood，限制了散戶們購買GME等股票，只能賣出，另外幾家券商也紛紛效仿。另外，散戶們最初的根據地WSB被Reddit以“散布仇恨言論”的理由封禁，他們在Discord使用的討論組也被discord封禁，一眾嘩然。上周五時Robinhood迫于壓力開發了GME等的股票買入，但限制每次只能買入2股，后來又延伸到除GME外的其他36只股票限購；與此同時，機構的買賣沒有受到任何限制。憤怒的散戶們隨即轉向支持美股交易的英國券商、歐洲券商，在具有俄羅斯背景的通訊軟件Telegram中發起新的討論組——一個小插曲，在散戶們重新安家后，很快，Discord又發帖稱他們原來的討論組已經恢復。1月29日，道指暴跌600點，失守30000點，但與此同時GME的股票卻暴漲，回到325美元左右。股價的劇烈變動引起了監管的注意，美國證監會發表評論稱，他們密切關注股價的大幅度變動，也將檢查券商的相關行為。

荷蘭金融市場監管機構AFM警告散戶不要投資加密貨幣:12月8日消息，荷蘭金融市場監管機構AFM周三發布了一項新的警告，建議散戶投資者不要投資加密貨幣：“AFM建議不要短期或長期投資加密貨幣。”這是AFM自2017年以來對加密貨幣發出的眾多警告之一。該監管機構還強調，它不能像監管其他資產類別那樣監管加密貨幣交易，但它仍在監督加密貨幣市場的發展。這一警告是在AFM去年8月進行的一項研究之后發出的，該研究旨在了解零售加密貨幣投資的趨勢。共有402名參與者回應了監管機構的問卷，其中148名受訪者投資了加密貨幣和其他資產，而254名受訪者僅擁有加密貨幣。（Finance Magnates）[2021/12/8 12:59:21]

上周四，在Robinhood等券商禁止買入GME股票時，GME遭遇暴跌在散戶們因“散戶暴打華爾街”而興奮時，也有人提出了不同意見。有人扒出知名機構黑石基金在去年十二月已經入股GME，這場勝利實際上是機構和機構間的對決，散戶的群體情緒只是一個幌子。也有人指出，WSB的參與者中本來也不乏前華爾街的分析師，他們對華爾街那套非常清楚；也不乏身家雄厚、不怕虧損的散戶，一味將他們斥責為沒有文化、不能成事的暴徒是不可取的。一些做多的機構的確躲在散戶身后悶聲發財，但散戶本身的規模效應也是不可忽視的。比起簡單的金融運動，考慮到“散戶”的數量，以社會科學的角度看待整個事件會變得更加有趣。在群體中，情緒是最原始的驅動力，偏激的負面情緒更加有效。有博主總結，這些散戶都具有相同的情緒：憤怒。經濟受到沖擊時，社會中的中下層人民的生活受到更大影響，不滿情緒積累；長期以來，華爾街的精英不僅壟斷了財富，而且壟斷了話語權。但精英始終是少數，受到變相剝削的民眾人數眾多。人們對類似的故事的推崇與共鳴，甚至于親身參與，是散戶身份的發聲意愿的具象化。情懷、賭徒心理、GME實體經濟的賦能作用，此類風險極大的股票本身具有的造富效應……難以說清這場群眾運動的起源，參加這場運動的人的個體原因是各不相同的，但他們受到同樣的情緒的感染，從而加入群體，實踐群體指導的行為。通過網絡，群體構建跨越了地域和時間的限制，群體共識得以快速傳播，群體可以更快地吸引參與者，而情緒和群體內指導信息可以更高效地傳遞給每個群體成員。個體的群體成員有自己的社交圈，在參與活動時，有一定概率吸引社交圈內的成員加入群體中，加上新聞的大肆宣揚，網絡中更多的、在這種群體情緒中找到共鳴的人加入這場狂歡。而當被這種情緒裹挾的群體具有一定的規模時，可以通過群體的誕生反推現有社會與體系中的結構性問題，對于GME事件，是普通民眾對華爾街“朱門酒肉”的憤怒。

中國基金報：不建議散戶輕易買入BTC ETF:10月25日消息，中國基金報刊文《華爾街首只比特幣ETF瘋狂！》，文章指出，在資金和樂觀情緒的驅動下，比特幣價格的暴漲為買入這只ETF的散戶提供了足夠多的理由：門檻低，買入方便，基礎資產還在上升通道，但專業人士建議散戶不要輕易買入。現有ETF投資于在芝加哥商品交易所期貨市場交易的比特幣期貨，有近45%的風險敞口在11月份的期貨合約中。如果該基金保持這種流入速度，由于持倉限制，到本月底它將沒有任何期貨可以買入。如果出現這種情況，基金凈值會與比特幣價格出現相當大的跟蹤誤差。一旦行情轉向，出現資金大規模逃離虛擬貨幣的情況下，比特幣ETF很可能會出現類似快速下跌，對行情不太了解的散戶就會遭受重大損失。ETF的形式并不會讓高風險的資產變得更安全；如果不了解ETF或期貨復雜的產品結構，并不建議散戶投資者購買。（中國基金報）[2021/10/25 20:54:54]

Metaco副總裁：宏觀背景利好比特幣 散戶開始加大對加密貨幣的投資:1月17日消息，瑞士數字資產基礎設施初創公司Metaco副總裁Seamus Donoghue表示，雖然刺激計劃即將出臺，但宏觀背景將對比特幣等風險資產保持非常積極的影響，而且隨著最近谷歌搜索量的飆升，散戶投資者也開始加大對加密貨幣的投資。（福布斯）[2021/1/17 16:21:29]

一位散戶的Twitter發言而精英們的應對行為：拔網線、限制交易，扯下遮羞布展示最赤裸的權力，這些行為本身可看為“規則之上的元規則”，斷服務器的行為在誠信契約中是不可取的，但是由于服務器是中心化的，中心化的平臺可以根據自己的利益隨意地、方便地更改規則，技術上是可行的，作為依賴平臺提供功能的用戶則沒有還手之力。——此次散戶能轉戰其他券商和其他平臺，或許不僅是商業競爭，更可能涉及到更復雜的國家利益問題，此處暫時按下不表。總之，在一個大的集合體內，數量較多的民眾，與數量較少的精英在傳統的資源分配上是無法抗衡的，由于精英掌握資源分配的規則，注定不可能讓多數民眾享受同樣的福利。但在網絡高度發達的當代，更多的人受到了教育，獲取到知識，使得他們擁有掌握自己的財產處理權的意愿，也具備一定的能力。在過去，華爾街機構幾乎壟斷這種再投資的可能，從中收取高額傭金，Robinhood一類美其名曰對散戶友好的券商交易平臺，其崛起一定程度上利用了散戶們急于擺脫機構的心理，卻在多空對決的關鍵時刻，不講道理地直接更改規則，這值得“散戶”反思：在中心化機構定義規則的前提下，自由市場究竟是不是真正“自由”的市場？GME事件最核心的或許不在于空頭機構洗心革面，甚至不在于有些人為美股市場擔憂、擔心GME的炒作越演越烈成為美國黑天鵝，而在于散戶的激進運動使得道貌岸然的機構在利益面前顯露本性：我們的“公平正義”的規則，只是為“我們的利益”服務的。如果有地方不一樣，只有DeFi。

動態 | 數字資產會計公司Lukka推出針對散戶投資者的報稅工具:金色財經報道，數字資產會計公司Lukka將從1月15日開始為散戶加密貨幣投資者提供類似于TurboTax的報稅工具。在宣布此舉之前，美國國稅局（IRS）于10月發布了更新版本的計算加密貨幣稅收的指南。[2019/12/19]

一旦我們將金融行為的關注點從單一的精英資本轉移到散戶身上，金融的去中心化話題就不可避免，而去中心化金融的實現形式，即是DeFi。DeFi的交易邏輯基于區塊鏈的智能合約，智能合約一旦部署到鏈上便不能更改——除非另立新的合約，并且用戶愿意遷移自己的資產到新的合約上。由于其交易邏輯的公開透明，如果存在漏洞，所有人都可以利用它，這對編寫合約提出了更高的要求，同時這也是對用戶權利的保障。——不存在違背交易已有規則的黑箱操作。而區塊鏈本身是去中心化的，所有節點共同地維護一條鏈的狀態，如果節點足夠分散，全網大部分的節點都是誠實的，便不會出現“掌握服務器的中心化公司隨意更改權限”的情況。區塊鏈與DeFi的存在，理想情況下，創造了一個從未有過的“人人平等”的交易市場。在DeFi市場中，策略才是決定獲利的最根本因素，而不是資金與內幕交易。這種策略包括短期高頻的套利操作，也包括對長期價格的準確預言。DeFi不歧視小額買賣，也不會為大額資金的買賣額外給出更優的報價——事實上，在DeFi中最通用的AMM交易模型中，大額資金操作往往受到高滑點的掣肘，這樣的設計是利于小額交易者的。即利于散戶。但DeFi發展至今，在熱度之外也有自己的問題，DeFi應用的主戰場區塊鏈，以太坊，由于gas費機制，每一筆操作都要繳納數量不等的gas費，又因為以太坊的原生貨幣ETH，隨著人們對比特幣和加密貨幣市場的認可度上升，價格水漲船高，普通的一個轉賬操作就要付出絕對金額不小的gas費，對于小散戶而言成本偏高；又因為以太坊的鏈的確認機制非常原始，在大量用戶涌入時，會出現明顯的擁堵，進而引發一系列DeFi市場的黑天鵝事件——而如果看好DeFi的發展與它本身的意義，長遠看來，必須考慮大用戶數量的解決方案。以太坊與用戶都在積極尋求解決辦法。以太坊社區最初想到的解決方案是Layer2，指的是把一些轉賬或智能合約的操作轉移到鏈下，鏈上只負責驗證結果，目前Layer2的具體應用有好幾種，側鏈，op-rollup，zk-rollup，各有各的應用場景，也各有各的不足。而且各種rollup方案不是完全兼容的。或者鏈本身直接從普通節點的PoW，轉成具有超級節點的PoS，如以太坊2.0。又或許，選擇一個PoW鏈，既保留了PoW的去中心化結構，確認速度足夠快，而不會遇到擁堵。可以說，選擇怎樣的方案，同時解決擁堵和高昂gas費的問題，是Defi發展不可逃避的問題。只有同時解決這兩個問題，DeFi才能成為上文所述“理想意義”的DeFi，去中心化，人人平等。

精選 | 日本投資加密貨幣的散戶占比達歷史最高:據crypto watch報道，日本Monex證券公司于9月20日，公布了針對散戶市場環境的調查問卷《Monex個人投資者調查 2018年9月》的結果。Monex證券公司于9月7日至10日，對擁有Monex證券賬戶的個人投資者進行了問卷調查。回答投資加密貨幣的散戶投資者占比達11%，而上次（5月~6月）的調查結果為10.2%，達到迄今為止最高的比例。對加密貨幣感興趣但還沒有投資的人數占比從上次調查的29.3%降到28.1%，對加密貨幣不感興趣或不知道什么是加密貨幣的回答比例均有減少，可見散戶投資者對加密貨幣越來越關心。[2018/9/28]

目前，GME的大戲尚未結束。據統計，GME的做空期權總量并沒有減少，總額僅減少了8%，只是做空期權的持有者更換了，機構被更大的機構吞食，叢林法則應用，仍是掰手腕的權力比拼，多空對決最后會走向什么結局，散戶的激進情緒最終又將如何化解，是非常有趣的問題。

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