SUSHI能到100美元嗎？_SUSHI

編者按：本文來自金色財經，Odaily星球日報經授權轉載。本文將通過金融估值模型，分析SUSHI到達100美元的可能性。股利貼現模型是投資者通過預測未來支付的股息，衡量資產價值的一種傳統模型。該模型雖然基于對未來增長的假設，但可作為任何生產性資產當前價值的基礎。這個模型并不適用于所有DeFi代幣，只適合向持幣者發放紅利的代幣，如MKR、SUSHI和KNC。本文就通過金融模型來分析SUSHI的價值，研究SUSHI價格到達100美元的可能性，它的現價只有20美金不到。SUSHI估值分析模型

SushiSwap是一個建立在以太坊上的DEX，同時它也是由社區管理的AMM。在過去6個月里，SushiSwap一直是交易量和總流動性最大的DEX。截至發稿時，SushiSwap平均每日名義交易量為2-4億美元，自上線以來，累計收入已超1億美元。最近，SushiSwap啟動了一個項目，將整個平臺的部分交易費用分給持幣者。初期，投資者和市場參與者現在可以通過質押獲得代幣獎勵。此外，代幣的估值能夠量化，因為可以利用建模來預測代幣未來價格。本文通過估值模型，分析SushiSwap平臺及其原生代幣SUSHI的內在價值。SushiSwap代幣：SUSHI及xSUSHI

Sushi聯合Polygon啟動3000萬美元聯合流動性挖礦獎勵:據SushiSwap壽司中文站微博消息，Sushi已聯合Polygon啟動3000萬美元的聯合流動性挖礦獎勵，同時獎勵SUSHI和MATIC。[2021/5/7 21:32:36]

SushiSwap的原生代幣是SUSHI，用于社區治理，社區通過SUDHI代幣，能夠對協議的所有重大變化進行投票。雖然許多DEX提供類似的結構化治理代幣，但SushiSwap是首批向持幣者分紅的公司之一，分紅來自平臺的交易費用池。當市場參與者在SushiSwa上交易時，需要收取30個基點的費用。5個基點的費用以流動性提供者代幣的形式添加到SushiBar資金池中，然后會用這些代幣來購買SUSHI。買入的SUSHI會按比例分配給資金池中的xSUSHI持幣者，持幣者則會收到SUSHI。

Sushi新提案提議用Raydium作橋梁在Solana和Serum上構建SushiSwap:Sushi發布代號為BONSAI的提案，得到SBF轉推支持。提案中提議用Raydium作橋梁將SushiSwap跨到Solana和Serum上，用以解決以下問題：1、高昂的gas費用和緩慢的交易速度；2、缺乏限價單和高級交易UI；3、通過中央訂單簿聚合所有市場的零散流動性。此前消息，RaydiumProtocol是建立在Solana上的鏈上訂單簿AMM，可以向中央限價訂單簿提供鏈上流動性，Raydium的用戶和流動性池可以訪問整個Serum生態系統的訂單流和流動性。關鍵池將獲得RAY代幣激勵。流動資金池的開發和抵押已完成，主網已啟動。關于提案的更多詳情請參看原文鏈接。[2021/2/23 17:43:01]

SUSHI突破6.4美元關口:火幣全球站數據顯示，SUSHI短線上漲，突破6.4美元關口，現報6.4美元，日內跌幅達到0.57%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/1/22 16:44:18]

該分紅產生的凈效應類似于傳統股票市場的股息，允許持幣者通過代幣不斷獲利。SushiSwap在這方面開創了首例，因為它本身擁有激勵機制，持幣者可以分得協議的交易費。我希望在未來，其他治理代幣也會產生類似模式，讓持幣者可以分得一部分交易費。估值模型基本原理與假設

在傳統股票市場中，對于會支付股息的股票，人們會通過預期折現率，將未來現金流量折現為現值，對該股票進行估值，這個模型也稱為“股息折現模型”。未來現金流折現后相加的和就是凈現值。在這個模型中，我利用歷史交易量和交易費，以作為計算現金流的起點。因為第一年全年的分紅時間點還不清楚，我預計在今年剩下的時間里會進行分紅，假設在2021年剩下的幾個月份中，交易量會以過去三個月的速度增長。這是模型的周期0。在第1-5個周期，我預計隨著DEX市場變得更加成熟和飽和，現金流將在第3-5年逐漸減少。因此，未來交易量增長率類似于J型曲線模型。早期公司發展都會呈現這一模式，隨后速度會加快，然后隨著時間推移逐步放緩。第5年后SushiSwap的終值可以通過計算得出。假設的數值折現率：25%終端增長率：3%在第1-5時期中交易費用的增長：10倍左右交易費用：穩定在5個基點終端增長率以每年3%的速度建模，符合整個行業和經濟的情況。在該模型中，終端增長率通常與公司所在國家的GDP相等。在美國，經濟年增長率通常在1.5-4%。折現率設定為25%。在區塊鏈網絡和公司初期發展階段，折現率通常都是25%。折現率的計算方法結合了債券收益率以及一些風險因素，債券收益率通常以10年為周期，不受風險影響。但是，SushiSwap是新實體，因此與傳統公司和更成熟的區塊鏈網絡相比，風險也更大。然而，SushiSwap誕生將近一年，擁有可靠的用戶群，團隊和治理結構非常透明，因此，風險不會比類似項目高出太多。這一比率仍然可以根據不同假設進行調整，通常折現率在20-40%之間。過去，我一直致力于針對不同項目計算不同折現率，折現率可以量化為“代幣成本”。值得留意的是，隨著債券收益率的上升，折現率也會上升，因此該區塊鏈網絡的價值就會下降，尤其是一個區塊鏈網絡的大部分現金流基于未來折現。過去六個月，債券收益率從0.6%大幅上升至1.6%。由于SushiSwap的折現率仍高于債券收益率，即使對大部分債券進行重新定價，也不會對SUSHI的凈現值造成很大影響。SushiSwap估值模型

SBF等Sushiswap三名多簽見證人發起關于“聘請0xMaki”的新補償方案:FTX創始人SBF、Genesis Block創始人Mick Hagen以及The Block研究總監Larry Cermak發起新的0xMaki補償方案。具體如下：

1. 0xMaki全職工作對于Sushi的長期成功非常有價值；

2. 我們同意社區對先前提案的許多反饋意見。隨著時間的推移，獎勵是很重要的，這將推動項目成功。此外，社區選擇比例很重要，而不僅僅是投贊成票或反對票；

3. 這項提案并未為0xMaki的補償提出具體數量的SUSHI，而是為社區創造更多的靈活性來作出決定；

4. 沒有先期撥款。這將是一個3年的授予時間表。它將使用Sablier協議為0xMaki逐塊解鎖。如果0xMaki停止全職為Sushi工作，社區可以投票終止這一安排。由社區全權決定，他們可以根據業績（TVL/交易量/收入）增加以后的獎金。本提案僅涵蓋0xMaki全職工作3年的基本薪酬；

5. 此外，每月還將提供1萬美元的工資和開支。如果0xMaki的工作不再重要或不再令人滿意，社區可自行決定在任何時候終止；

6. 與過去的提議類似，一旦投票結束，我們將采用加權平均值來確定0xMaki的最終補償。[2020/9/12]

如上圖所示，基于我的合理假設，整體市場如果繼續增長，SushiSwap目前的內在價值約為126.4億美元，而代幣價值約為100美元。市場也存在相當大的風險，例如，DeFi加密貨幣交易可能會減少，這會嚴重影響SushiSwap的交易量，導致交易費收入下降。競爭對手數量也會增加，產生類似項目，流動性、費用和交易量方面也會產生競爭，對SUSHI產生負面影響。本文不構成任何投資建議，投資前請做好充分研究。

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