DeFivs傳統金融 打破許可權限制和信息不透明加速金融創新_EFI

重點摘要

DeFi的可組合性讓開發者能夠在開發中使用無須許可且抗操控的基礎架構，從而專注于核心商業邏輯的開發。

可以將多個DeFi應用（即“貨幣樂高積木”）有機地組合在一起，創造出前所未有的應用場景和金融產品。

傳統金融系統由于需要許可才能進入，而且準入壁壘和成本都非常高，因此在現實應用中很難實現可組合性。

DeFi應用如果要實現可組合性，就必須對每個協議展開盡調，以降低整個DeFi生態的系統性風險。

以太坊發布了可編程智能合約后，催生出了無須許可和無邊界的新型網絡，網絡中許多去中心化應用（dApp）可以同時并行。

首個應用場景是在區塊鏈上生成數字通證并追蹤通證的所有權。然而，最近一輪dApp創新則超越了原本的通證所有權追蹤，在傳統金融產品之上進一步拓展和創新，開發出了獨特的管理和轉讓模式。這個創新的金融體系也被稱為去中心化金融（即DeFi），價值超過1000億美元，其中包括去中心化的交易平臺、抵押貸款、借貸平臺、杠桿交易、合成資產、預測市場以及支付網絡等各種功能。

加速DeFi創新和應用的關鍵要素就是為開發者提供無須許可的可組合性。可組合性可以將系統中的各個模塊組合在一起，滿足具體的應用需求。DeFi的獨特之處是讓開發者可以任意組合DeFi協議，無需任何特殊的許可，這將為傳統金融行業帶來前所未有的創新動力。

本文一開始將探討目前傳統金融體系的瓶頸；之后將分享幾個落地的應用場景，并討論可組合DeFi應用如何實現無須許可的金融基礎架構；最后我們將重點說說如何應對這個模式所帶來的系統性風險。

Polygon Labs致信歐盟當局提出更好的DeFi監管:金色財經報道，Polygon Labs 首席政策官 Rebecca Rettig 分享了致歐盟當局的公開信，這封信涉及對《數據法》第 30 條的擬議修改：公平和創新數據經濟的措施，這是歐洲技術監管的重要文件。基本上，擬議的修正案旨在將 100% 未經許可的技術及其創造者（例如，開源貢獻者）排除在數據監管范圍之外。

相反，該文檔將重點關注可由企業實體或個人控制的許可分布式系統。無許可系統（鏈上或非托管服務）的開發人員不應對其代碼可能用于以下方面的流程和活動負責：明確術語“提供智能合約的一方”，以排除去中心化協議和應用程序的軟件開發人員。Rettig強調，這些提案可以使數據法案與現有的監管文件和框架保持一致。[2023/4/18 14:09:30]

傳統金融 vs DeFi

可組合的金融應用并不是什么新的概念。實際上，許多面向用戶的主流應用（如：Uber、Lyft和AirBnB）都采用了可組合的設計理念。比如，Plaid and Stripe這個金融服務就集成了眾多web應用，為用戶提供原生支付功能。這極大降低了開發者的工作量，并縮短了上市周期，因為開發者無需從零開始打造法幣支付基礎架構。

然而，模塊化金融應用本身存在一定瓶頸。

訪問權限需要許可才能獲得

傳統的中心化金融服務需要許可才能打造，雙方之間必須簽訂金融合約，而這個合約僅僅是紙面承諾。這就提高了準入門檻，開發者很難開發出完全自動化或完全公正的金融應用，因為訪問權限可能隨時被取消。中心化實體可以控制應用的關鍵模塊，這無法為第三方開發者提供所需的高確定性。

DeFi聚合平臺Krystal已支持Optimism網絡:1月19日消息，DeFi聚合平臺Krystal已支持Optimism網絡，用戶可通過流動性聚合器Jupiter Aggregator在Optimism網絡上管理投資組合、發送和接收資產、代幣兌換、橋接資產、賺取收益。[2023/1/19 11:20:54]

而DeFi應用采用了無須許可的模式，這完全顛覆了傳統金融模式，建立了一個開放的平臺，任何開發者都可以立即獲得權限訪問金融基礎架構，并相信金融基礎架構具有高度的防篡改性和可靠性。這將催生出真正公平且高確定性的應用，這些應用將嚴格按照代碼運行，并完全無法被關閉。應用接入DeFi基礎架構無需原始開發者的許可，這將降低創新門檻，消除一切中間瓶頸。

信息不透明

傳統金融服務一般缺乏透明性，或容易出現信息不對稱，公眾很難看清楚后端架構的情況。這導致了未知的風險，并降低了風險管理能力。比如，金融機構采用可組合的設計理念，在已有的抵押貸款基礎上打造新的抵押貸款證券。許多人認為這類金融產品非常安全，因為它們非常多元化，而且獲得了傳統評級機構的3A評級。然而，2008年時大家發現許多證券其實包裹的都是有的次貸資產，這也引發了一場全球性的金融危機。如果信息更加透明，這場危機完全是可以避免的。

相比之下，DeFi產品在本質上是公開透明的，它們是使用開源技術開發出來的，而且用戶和dApp之間的每一筆交易和每一次交互都是記錄在不可篡改的分布式開放賬本上的。中心化的加密貨幣交易平臺如果破產可能要到幾個月甚至幾年后才會被發現，但是DeFi的運營狀況是向開源社區公開的，所有人都可以隨時觀察到任何欺詐行為和系統性風險。

Paradigm聯合創始人：WSB散戶無法交易GME股票推進了DeFi交易的普及:Paradigm聯合創始人兼管理合伙人MattHuang發布推特稱，一些特定的歷史事件具有催化作用，可將醞釀已久的想法轉化為主流意識。比如2020年3月美聯儲印制了超過3萬億美元進行量化寬松，促進更加多人投資比特幣，2021年1月Twitter永久禁止了唐納德·特朗普的賬戶，導致人們開始投身去中心化網絡，WSB散戶無法游戲驛站(GME)股票，推進了DeFi交易的普及。[2021/2/8 19:11:28]

可組合的DeFi應用

DeFi生態采用可組合的設計理念，開發者隨時可以無須許可地訪問關鍵基礎架構，因此可以專注于核心商業邏輯的開發。DeFi開發者鑄造新通證時不用建立自己的交易平臺，也不用花錢在某個專有的中心化平臺上交易通證。他們可以在已經建立的去中心化交易平臺（DEX）中發布通證，而且這個交易平臺經過了安全審計且擁有自己的用戶群體。通證持有者可以立即交易手上的通證，并參與各個金融應用場景，這將極大豐富通證的功能。

開發DeFi應用的去中心化基礎架構包括：

智能合約區塊鏈（以太坊）

防篡改的預言機網絡（Chainlink）

永久性的數據儲存/網頁寄存（IPFS）

抗操控的域名（ENS）

可靠的數據查詢和索引（The Graph）

在去中心化交易平臺發布通證是最簡單的可組合性用例，但與此同時還可以在現有應用中接入新的DeFi應用，這就像“貨幣樂高積木”一樣。

DeFi領域的“貨幣樂高積木”包括：

OKEx DeFi播報：DeFi總市值159.7億美元，OKEx平臺VALUE領漲:據OKEx統計，DeFi項目當前總市值為159.7億美元，總鎖倉量為176.4億美元；行情方面，今日DeFi代幣普漲，OKEx平臺DeFi幣種漲幅前三位分別是VALUE、WING、GHST；截至17:00，OKEx平臺熱門DeFi幣種如下。[2020/12/8 14:34:52]

訂單簿模式的交易平臺（Loopring和dYdX）

自動做市商（Bancor和Sushi）

DeFi聚合商（1inch和Alpaca）

穩定幣（Liquity和Fei）

貨幣市場（Aave和Compound）

合成資產（Synthetix和Alchemix）

可以將許多模塊組合在一起，搭出各種架構，使各個模塊產生協同效應，發揮出更大的價值。這里要提醒一句，上述許多應用都無法完全被歸為某一類，也就是說同一個應用可以用不同方式組合，產生不同的效果。

“DeFi最大的價值主張是它具有互操作性。我們的金融體系可以與更大的生態交互，這意味著任何人都可以將兩個協議組合在一起（比如Aave和Synthetix）打造新產品，并創新用戶體驗。好的產品很快會產生網絡效應，因為流動性也會相互轉移，這將徹底顛覆傳統的金融行業。”

–Aave的創始人兼CEO，Stani Kulechov

可組合性的網絡效應

可組合的DeFi應用有一個核心功能，那就是它可以將各個去中心化應用連接在一起。這將提升資金效率，資產可以同時被用于多個應用，幾乎不存在任何摩擦成本也不需要任何許可。另外，這還可以擴大網絡效應，每個新的DeFi應用都可以接入已有的DeFi應用，并增強其功能和實用性。

獨家丨褚康：本輪深度回調的主要原因是礦工拋售、美元走強及DeFi投機降溫:犇睿資本創始人、ForTube聯席CEO褚康在接受金色財經獨家采訪時指出，本輪深度回調的主要原因是礦工拋售、美元走強及DeFi投機降溫。近兩個月來，BTC的價格雖然達到新高，并數次測試了12,000美元的阻力位，但遲遲未能突破12,500的歷史強阻力位。數據表明，大型礦池向交易所發送的BTC數量超出了正常水平。礦工選擇在相對高位出售其持有的比特幣，給市場增加了拋售壓力。此外，美元開始反彈，宏觀經濟的好轉預期加強。作為避險資產的黃金和比特幣價格，雙雙大幅下跌。另外，?DeFi快速發展，從1.0的基礎業務（借貸、預言機、DEX、穩定幣、保險等）快速演進化到DeFi 2.0階段，即流動性激勵。流動性激勵促進了DeFi的飛速繁榮，DeFi聚合器YFI和YFII又進一步加深了市場的FOMO行情，同時形成了“N級次貸”。流動性激勵讓資金同時從中心化交易所流出到DeFi平臺，產生擠兌，引發嚴重的流動性危機。而建設者更加關注DeFi的本質功能，大幅度回調過后，市場會從短暫浮華繁榮的2.0回歸到DeFi 1.0，即優質的剛需的符合市場發展的DeFi 項目迎來了長期建倉的紅利期。[2020/9/8]

比如，一名用戶可以通過發放超額抵押貸款的方式打造去中心化的穩定幣，并以此獲得運營資本。然而這些穩定幣如果存入去中心化的貨幣市場，并成為非托管的附息通證，那么將會產生更大價值。換句話說，雖然貨幣市場中的底層穩定幣可以通過貸款賺取利息，但基于穩定幣所有權創建的附息通證可以用于其他DeFi應用，或甚至用來支付產品和服務。

除此之外，多名用戶還可以將附息穩定幣都放在同一個資金池中，打造出無須許可的無損儲蓄游戲。在這類dApp中，資金池的穩定幣在一定時間內所產生的所有利息都會獎勵給中獎者，而最后所有人都可以原數取出自己的本金。這種無損儲蓄游戲可以將用戶存款變成可以交易的通證（即存款的所有權證明），并不斷推動模塊化DeFi應用的發展。

上述應用已經在DeFi領域落地了，以太坊、Chainlink、MakerDAO、Compound和PoolTogether都參與了其中。PoolTogether使用了Maker的穩定幣DAI、Compound的貨幣市場cTokens以及可驗證隨機函數，打造出了創新的去中心化應用，從而無須親自創建穩定幣、開發貨幣市場協議或可驗證的鏈上隨機數。

一組貨幣樂高積木，展示了DeFi無須許可的可組合性設計理念

從去中心化交易平臺聚合數據

另一個專注可組合性的DeFi應用就是1inch.exchange。1inch是一家去中心化的交易平臺聚合商，從以太坊上所有去中心化交易平臺獲取價格數據，將鏈上通證交易滑點降至最低。1inch將大單交易分割成多個小單，并在多個不同的去中心化交易平臺進行結算，以獲得最優惠的兌換匯率。

1inch為用戶提供了絕佳的交易體驗，用戶無須對比各家去中心化交易平臺當前的匯率，只需要登錄一個平臺就可立即獲得以太坊上所有的交易價格。

閃電貸

另一個實現了可組合性的應用就是去中心化的貨幣市場Aave。這個平臺通過閃電貸極大提升了資產流動性，從而提高了資金效率和存款收益。閃電貸是臨時的無抵押貸款，必須在同一筆交易中還款，另外還需支付一小筆交易費。如果閃電貸的貸款人不及時償還貸款，那么交易會回滾，因此協議和借款人不會承擔違約風險。

閃電貸的概念非常強大，不僅具有原子交易特性（注：交易要么成功要么回滾，不存在中間狀態），而且任何人都可以臨時借到一大筆錢，這最終為DeFi領域真正實現了公平性。閃電貸的應用場景非常豐富，比如在不同的去中心化交易平臺之間套利、在貸款上加杠桿、或者將貸款中的抵押物或債務置換出來等等。

將“貨幣樂高”作為抵押物

除了上述用例以外，Aave還針對一種獨特的抵押資產提供了支持，那就是來自其他DeFi應用的通證。比如，首個獨特的抵押資產就是Uniswap推出的流動資金池份額，Uniswap是自動做市商（AMM）去中心化交易平臺。Aave之所以在幾周的時間內就推出了這個功能，是因為他們集成了Chainlink預言機為他們提供所需的價格數據。Aave接入Chainlink Price Feeds，可以安全無縫地集成高級模塊。

在這里先介紹一下背景：當用戶在Uniswap的流動資金池存入資金時（注：每個資金池都要求存入兩種通證），他們會收到UNI資金池通證，這個通證就是資金所有權證明。UNI資金池通證接著被存入Aave貨幣市場，并作為貸款的抵押物。這可以極大提升做市商的資金效率，因為他們不僅可以在Uniswap上提供流動性并獲得交易費，還可以用資金作為抵押獲得貸款。然后，他們可以將貸款繼續存入Uniswap，對資金池里的Uniswap交易費和資產進行加杠桿做多。

可組合性的潛在風險

雖然可組合性擁有上述好處，但開發者在開發可組合的DeFi應用時也要小心防范風險，以免打造出“空中樓閣”。開發可組合的DeFi應用時可能遇到的風險可以總體分成四大類。

一，去中心化應用所在的區塊鏈網絡在協議層面可能存在一定風險。如果基礎層無法達成共識或遭到篡改，那么在網絡中運行的所有應用都會面臨風險和操控。這并非可組合DeFi應用獨有的問題，而是去中心化應用普遍存在的風險。

二，每個智能合約應用在運行的過程中都會存在特殊的風險。每個應用為了滿足具體的需求，在設計上都會做不同的權衡取舍。比如，應用的源代碼有可能存在bug，這會導致去中心化應用發生意外事故。為了解決這些安全漏洞，Chainlink協議展開了多輪智能合約安全審計，其中包括對每個新產品功能展開審計，開展尋找bug的賞金任務，并將代碼完全開源。除了上述這些風險防范策略外，我們還在數據源、節點和網絡三個層面實現了去中心化，打造出深度防御策略。這能使用戶絕對放心地將應用接入Chainlink預言機。

三，將多個智能合約連接在一起會擴大上述所有領域的攻擊表面。兩個去中心化應用可能各自都是安全的，但組合在一起就可能存在風險。應用中所包含的模塊數量增加會導致攻擊表面也隨之擴大，而且整體的攻擊表面大于單個應用的攻擊表面。這會造成更多的edge case，需要提前處理，才能保障應用穩定運行。另一種可組合性風險是，某一DeFi應用（比如貨幣市場）中的抵押資產可能不達標，而這會直接影響整體的穩健性。

四，用戶缺乏足夠的認知和信息渠道。用戶如果不了解他們所使用的應用，就更有可能承擔更多風險而不自知。因此，用戶教育和風險披露是維持生態健康發展必不可少的要素。可組合的DeFi應用可以在短時間內變得極其復雜，因此關鍵是要將其中的每一環節都分解到用戶可以輕松理解的程度。

開源社區的各個成員必須要積極參與研究DeFi應用及其模塊，這樣才能及時有效防范上述風險。可組合的DeFi應用包括許多可移動的模塊，每個模塊都需要最高的質量保障。另外，還必須建立并實施行業標準，在整個生態中建立最佳實踐，通過尋找bug的賞金任務、代碼審計、黑客松等各類開發者活動不斷提升安全水平。這樣就可以建立更穩健的金融生態，并為用戶資金提供最強大的安全保障。

總結

DeFi已經發展成了一種新型金融生態，與傳統金融體系并駕齊驅。DeFi無須許可，具有可組合性和抗操控性，并且可以完全透明。具體而言，模塊化的DeFi應用加速了開發者創新金融應用的腳步，讓開發者無需重建核心基礎架構，也無需依靠許可制的中心化金融服務。

DeFi具有開源且無須許可的特性，因此可以為所有人創造一個公平的環境，參與者需要不斷創新才能保持住市場份額。如今的DeFi應用采用了可組合的設計理念，為下一代dApp奠定了基礎，未來的dApp將包含更多更高級的功能模塊。無須許可的可組合金融產品將會實現無數創新的應用場景，前景可謂一片光明。

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