萬字長文全面解讀Terra的獨特生態_TER

文章作者：MarioGabriele

Terra可能擁有加密領域最大的TAM。如果您只有幾分鐘的空閑時間，以下是投資者、運營商和創始人可以了解的有關Terra的信息。Terra正在使用加密技術來構建實用的產品。與其他一些項目不同，Terra以現實世界為基礎。數百萬人使用它來支付日常用品，而這些用戶無需與區塊鏈交互或意識到他們正在與加密貨幣交互。它的TAM是巨大的。Terra可以理解為具有一組穩定幣的“第1層”協議。后者是旨在維持固定價格的加密貨幣。這種組合使Terra有潛力成為基礎設施并進軍支付市場。到目前為止，它在兩個方面都取得了進展。懷疑者指出該項目的穩定幣是一個關鍵風險。Terra的穩定幣“UST”沒有抵押。相反，它的價值是通過算法維護的。一些人認為，這種穩定幣是“為失敗而生”的。其他人則認為我們正處于拐點。Terra基礎設施的最新更新為新項目的爆炸式增長奠定了基礎。我們可以看到一連串的新增功能增加了功能并吸引了更多的資金。看到最后，你就會明白為什么有人認為Terra擁有加密領域最大的TAM。Terra的形成

任何創業成功都不能歸功于一個人。太多的分叉和拐點，恩惠和幸運的突破發生了，這是真的。然而，如果你必須將Terra的故事濃縮為兩個動畫人物，你就不能超越它的兩位創始人：DoKwon和DanielShin。它們是項目的陰陽，是Terra自己的地球和月球。DoKwon和對權力下放的追求

從首爾開車兩個半小時，你就會找到：愛寶樂園。每年，近600萬人次參觀韓國最受歡迎的主題公園，踏上探索各個“區域”的旅程。客人可能會在愛寶樂園的“美國冒險樂園”附近度過一個小時，聽聽1950年代的音樂并乘坐“牛仔競技”，然后前往“魔幻樂園”及其迫在眉睫的摩天輪。下午，旅行者可能會選擇在“瘋狂動物城”檢查動物，喂兔子，騎小馬，看著沮喪的北極熊在溫水中劃槳。對于加密世界最重要的創始人之一的早期成功來說，愛寶樂園不太可能發生——就好像在以太坊之前，VitalikButerin在Epcot上取得了勝利。盡管如此，DoKwon當時一定很高興。從斯坦福大學獲得計算機科學學位僅僅幾年后，權不僅開始創業，而且作為客戶獲得了像愛寶樂園這樣的大型企業。對于那些認識他的人來說，他在如此年輕的時候就開始經營一家初創公司并不會感到驚訝。從各方面來看，他都是一個有強烈動力的人，而且似乎已經有一段時間了。據權先生估計，他是一個非常有抱負的學生，愿意長時間工作。畢業后，他很失望地發現他的第一個雇主微軟缺乏那種兇猛。在我們的談話中，他回憶道，他驚訝地發現在他的40名工程師團隊中，只有4人在做他認為“真正的工作”。無聊和焦躁不安的權決定做一些值得他努力的事情——他必須自己建造它。結果是Anyfi。公司的使命是崇高的：“免費連接世界”。對于Kwon來說，這意味著讓世界上的任何人都可以免費訪問互聯網和電信網絡。任何人都試圖通過“網狀網絡”來實現這一目標，利用人群的力量來引導點對點服務。通過安裝Anyfi的軟件，用戶可以將帶寬中繼給那些無法訪問的人，充當網絡中的新節點。例如，如果您在wifi范圍內并設置了Anyfi，您的手機可以擴展該信號的范圍，為超出范圍的人解鎖訪問權限。實際上，它是一個真正去中心化的互聯網。

Anyfi

這是一個非常新穎的想法，尤其是在2016年Kwon創立這家公司時。他的方法引起了人們的興趣：來自韓國政府、天使基金和早期客戶的100萬美元贈款。愛寶樂園是其中之一，因為它有可能為眾多公園游客提供更好的wifi。隨著時間的推移，或許Anyfi本身就可能取得成功。但現在，只因為它沉淀的東西，才覺得有意義。當Kwon試圖構建世界上最偉大的網狀網絡服務時，他開始學習區塊鏈。畢竟，他通過創業公司應用的許多概念都與新興的加密行業有關。當他研究“去中心化”和“點對點網絡”等主題時，Kwon意外地開始掉進兔子洞。很快，他就深入比特幣和以太坊的世界。權轉移了注意力。2017年，他與大學朋友NicholasPlatias一起開始積極研究這個空間，看著ICO熱潮開始生機勃勃。許多人似乎在比特幣等現有“貨幣”項目之上構建應用程序，盡管比特幣本身幾乎不能作為可靠的交換媒介。也許有空間來創建一個作為實際貨幣工作的項目？受到該行業潛力的啟發并感受到差距，Kwon和Platias開始撰寫白皮書，闡述他們的一些想法。尤其是，兩人對創建一個普通人可以實際使用的去中心化金融系統很感興趣——在這個系統中，一種穩定的貨幣可以很容易地持有，并作為一種線上和線下的支付方式。在許多方面，這是對中本聰意識形態的回歸，當時比特幣令人反胃的波動表明它遠非理想的“點對點電子現金版本”。當他們探索這個概念時，權和普拉蒂亞斯過著節儉的生活，吃拉面，在首爾的Airbnbs工作。當一個房子的可用性到期時，二人搬到了下一個。也許這段家庭跳躍實驗會及時體現為有形的東西。但正是在與DanielShin會面后，Kwon和Platias的早期想法才開始變得非常真實。TicketMonster的商業直覺

雖然Kwon剛剛開始他的創業之旅，但對許多人來說，Shin的創業之旅似乎已經結束了。2010年，這位沃頓商學院的畢業生創辦了TicketMonster(TMON)，這是韓國最早的電子商務平臺之一，甚至在市場上擊敗了Coupang。為了為這項業務融資，Shin從InsightVenturePartners和GreenspringAssociates等公司籌集了1100萬美元。TMON的產品受到Groupon和LivingSocial等公司的啟發，發現立即適合韓國的產品市場。在不到一年的時間里，在TMON流行的“閃購”機制的支持下，Shin成功地實現了2.88億美元的年收入。LivingSocial注意到了。公司成立大約18個月后，Shin將TMON賣給了美國業務。兩年后的2013年，當LivingSocial退出韓國時，TMON再次被賣給了Groupon。那個時候，價格被披露：2.6億美元。Shin是個有錢有時間的年輕人，幾年來，他為韓國和東南亞的互聯網企業提供咨詢和孵化服務——但正是在與Kwon會面時，他才發現了真正的第二幕。盡管相隔近十年，權和申很快相處融洽，發現了重疊的興趣并建立了融洽的關系。Shin對Kwon的工作很感興趣——盡管他還沒有在加密貨幣領域度過任何有意義的時間，但他構建TMON的經驗使他在在線支付處理及其各種怪癖和失敗方面處于領先地位。在權的關于更好的、去中心化的貨幣體系的理論中，他不僅看到了一個具有挑釁性的想法，而且看到了一個切實問題的解決方案。如果不是使用陳舊的尋租支付處理器來管理交易，在線零售商可以利用一個精心設計的去中心化解決方案怎么辦？Kwon并沒有真正考慮將他的早期發明商業化。正如所解釋的那樣，“我并沒有真正把它想成建立一個公司組織。最初的目的只是編寫一個協議......看看會發生什么。”Shin提出的實際框架將塑造Terra的身份。Gabe是一個半假名的“瘋子”——Terra粉絲的名字——解釋說：Terra區塊鏈是基于區塊鏈本身是實現多種目的的手段這一原則開發的，為了成功，它必須比其他選擇更好……他的創始團隊看到了金融系統存在的幾個痛點比如支付清關速度慢，支付費用高。此后，區塊鏈開發恰好是解決這些問題的最佳選擇。伙伴關系誕生了，Shin開始利用他的人脈開展工作。正如Kwon在我們的談話中所解釋的那樣，TMON創始人的Rolodex允許新興的區塊鏈項目將可能需要數月或數年甚至數周的產品發現之旅濃縮。他還為該項目帶來了不同類型的思維。雖然Kwon指出他“曾經是一個非常理論和抽象的人”，但Shin是“一個更實際、更受數字驅動的執行者”。與Platias和其他早期貢獻者一起，Kwon和Shin開始更具體地確定他們的解決方案，并收到來自韓國電子商務參與者的反饋。他們稱它為Terra。由于Shin的形象，Terra團隊很快就吸引了資金。到2018年夏末，它吸引了來自領先的加密貨幣交易所的3200萬美元投資，包括幣安、OKEx和火幣。其他支持者包括TechCrunch創始人MichaelArrington、PolychainCapital和Hashed。在該輪融資的公告中，Shin概述了一個大膽的愿景：“建立一個與支付寶在區塊鏈上競爭的平臺”。與中國超級應用程序的比較巧妙地概括了該團隊希望構建一個直觀的、廣泛使用的金融產品，為消費者和商家提供服務。它還表達了在Terra框架之上構建輔助應用程序的愿望。即使在那個早期階段，該項目也成功地證明了這種大膽的愿景不僅僅是空談。在宣布這一消息時，Terra已經簽約了15家真正的電子商務公司，其中包括WoowaBrothers、Pomelo和Tiki。這些第一批客戶每年處理250億美元——Terra可能會從中分得一杯羹。BaekKim是第一輪Hashed的投資者，他指出，這種吸引力使Terra特別引人注目，盡管該項目是在加密市場平淡的時候提出的。不管時間如何，Terra都參加了比賽。憑借數百萬的資金和令人印象深刻的投資者名單，該團隊是時候檢驗其專業知識了。Kwon和Shin都無法想象接下來的旅程。UST：“更有用的美元”

Argo Blockchain要求暫停其美股交易24小時:12月27日消息，在美國和英國兩地上市的礦企 Argo Blockchain 表示，由于倫敦證券交易所于2022年12月27日星期二休市，該公司已要求暫停其在納斯達克全球精選市場交易的美國預托證券和無擔保票據的交易。Argo Blockchain 預計將于2022年12月28日在納斯達克恢復交易。該公司本月早些時候表示，它已接近重組而無需宣布破產。[2022/12/27 22:10:47]

在沒有更好地了解Terra是什么以及它是如何工作的情況下，我們只能走這么遠。是的，這是一個加密貨幣項目。是的，它改進了電子商務公司的支付處理。是的，從某種意義上說，它正在創造“更好的錢”。但這意味著什么？回答這個問題并非易事。Terra后端的復雜性使其對用戶而言具有吸引力和直觀性。它以某種方式優雅而復雜，但完全合乎邏輯——一種具有數百個齒輪一起工作以計時的金融手表。在本節中，我們將從Terra工程壯舉中最基本的部分開始：它的穩定幣。不過，首先，我們必須從一個更基本的問題開始。錢有什么用？

當然，首先是古代巴比倫人——別擔心，我們不會在這里這樣做。我們知道，作為一個概念，貨幣是一個古老的概念，并以多種不同的形式存在。讓我們仔細研究一下我們需要我們的貨幣為我們做什么。雖然我們中間的金融工程師將能夠想到更多深奧的案例，但我們可以專注于基礎知識。我們需要我們的錢在以下方面發揮作用：1.作為一種付款方式。貨幣是一種交換媒介，我們需要它作為一種購買商品和服務并依次接收付款的方式。2.作為一種生息資產。當我們有多余的資金時，我們需要一個安全的地方來存放它們以產生回報。3.作為一種投資方式。為了增加我們的財富，我們需要投資不同資產類別的方法。為此，我們可能需要使用我們現有的財富作為抵押。從根本上說，Terra專注于解決這些問題。該項目旨在利用區塊鏈的新技術來解決實際的、基本的社會需求。為了實現這一目標，Terra已著手創造自己的資金。穩定幣的意義

賺錢已經夠難的了。但是從頭開始創造貨幣要困難得多。Terra的整個系統都建立在后者之上——貨幣的制造和圍繞的金融體系。現在，創建一種用作交換媒介的加密貨幣歷來相當困難。盡管比特幣的最初前提是創造一種真正的數字現金替代品，但該資產的波動性使其成為一種無效的支付方式。誰想用一種可能在24小時內升值20%的貨幣買東西？您可以想象一個場景，當資產的價格為每個代幣58,000美元時，您以0.01724BTC的價格購買電視。這意味著您為下一個平板電腦支付了大約1,000美元。十分鐘后，比特幣的價格達到60,000美元，這意味著你現在實際上為它支付了1,034美元。兩天后，當比特幣達到69,000美元時，您的電視支出將達到1,190美元。這種動蕩在加密資產中很常見，這就是為什么出現了一系列不尋求增加其價值但盡可能保持穩定的項目的原因。這些“穩定幣”不是每分鐘移動一次，而是盡可能接近地追蹤法定貨幣的價格。通常，他們將自己與美元掛鉤。穩定幣在加密生態系統中發揮著極其重要的作用。它們不僅將加密貨幣作為一種交換媒介開放，而且還為投資者在波動期間存放資產提供了一個場所，而無需轉向法定貨幣。例如，如果您是比特幣的長期投資者，但擔心短期動蕩，您可以選擇將其中一些資產轉為穩定幣，而不是出售并兌換回美元。雖然這些持有量不會從比特幣價格的上漲中受益，但它們不會受到下跌的影響。去中心化金融運動也是穩定幣的巨大受益者。如果價值沒有一定的穩定性，那么愿意用自己的股份來換取利息的人就會少很多。顯然，穩定幣是有價值的，但是它們究竟是如何保持穩定的呢？令牌如何持續價值1美元？答案是，這取決于，盡管有很多變化，但快速劃分穩定幣項目的最佳方法是確定它們是中心化的還是去中心化的，以及它們在多大程度上由外部資產抵押。大多數項目都存在于一個范圍內，而不是二元分類。

快速解釋：1.集中與分散。集中式穩定幣項目可能能夠更快地采取行動，而無需達成共識。然而，鑒于有一個明確的運營機構可以采取行動，它們為監管機構提供了一個更容易的目標。盡管管理去中心化的穩定幣可能更困難，但外部機構的管理要困難得多。2.抵押與算法。抵押的穩定幣受益于安全性。假設該項目值得信賴，用戶就知道他們的錢是安全的，可以隨時贖回。如果穩定幣由強大的“鏈下”資產以1:1的比例支持，則尤其如此。不利的一面是，這些項目要擴大規模需要大量資金——在增加代幣供應之前，你必須積累儲備資產。通過取消或減少準備金要求，穩定幣提供商可以更快地擴展。有些項目完全取消了抵押品的概念。盡管這些“算法”方法的資本效率更高，但它們也可能風險更大。沒有完美的解決方案——只有對每種方法進行權衡。流行的穩定幣

要了解有關構圖的決定是如何進行的，讓我們通過一些示例來了解。Tether是世界上最大的穩定幣。在撰寫本文時，它擁有730億美元的市值和850億美元的日交易量——這表明真正的貨幣正在以Tether的USDT代幣的形式持有和交換。Tether的成功部分歸功于其公開抵押方法。該項目由加密貨幣交易所Bitfinex的所有者運營，最初聲稱USDT的每個代幣都由相應的美元支持。自2014年成立以來的幾年里，這一說法受到了嚴重質疑，調查顯示Tether可能會用現金抵押2.9%。盡管如此，至少在理論上，Tether是一個相當中心化和抵押的項目。第二個美元硬幣采用了類似的方法。USDC由支付業務Circle創建，由包括Coinbase和Bitmain在內的財團管理。與Tether一樣，USDC聲稱它“總是可以以1:1的比例兌換美元”，盡管儲備可能會保存在其他合適的資產中。同樣，它是中心化和抵押。MakerDAO使用不同的模型。與Tether和USDC不同，該項目的Dai穩定幣由其他加密貨幣抵押，包括以太坊、USDC、Uniswap的代幣等。Maker的系統更加復雜，但就本文而言，我們可以總結一下，Dai是由鏈上資產抵押的，并且是去中心化的。Terra和LUNA

在我們的談話中，Terra創始人DoKwon簡單地描述了他的使命：創造“盡可能最有用的美元”。Terra嘗試這樣做始于其一系列與不同法定貨幣掛鉤的穩定幣。例如，TerraUSD(UST)跟蹤美元，TerraKRW(KRT)跟蹤韓元。提供了許多其他穩定幣，但基本上都以相同的方式運作。為簡單起見，我們將Terra的穩定幣稱為UST。與Tether、USDC或Dai不同，UST不以法幣或鏈上資產作為抵押。相反，它的掛鉤由Terra的另一種貨幣Luna維持。所有這些不同的名稱可能有點令人眼花繚亂，但別擔心。它并不像您想象的那么復雜。就我們的目的而言，我們可以說Terra有兩個主要資產：UST和Luna。雖然UST應該保持在1美元的價格上，但Luna的價格差異很大。在撰寫本文時的過去24小時內，其價格已上漲5%。明確地說，Luna不是設計的穩定幣。

除了移動方式不同之外，Luna從根本上代表了Terra生態系統中非常不同的功能和資產。具體來說，它是一種治理和質押代幣。這意味著Luna的投資者可以權衡Terra的決定。如果他們將Luna代幣與網絡“驗證器”抵押，他們還將獲得通過處理活動賺取的一定比例的費用。下面是一個例子：想象一下，你是一個瘋子，是Terra的超級粉絲之一。您訪問了位于首爾的服裝公司GreatFox的網站。瀏覽一番后，你會發現一件你喜歡的毛衣，售價100美元。結賬時，您通常使用信用卡付款。您幾乎沒有意識到GreatFox使用Terra附屬實體來處理其付款處理！雖然這不會影響您作為買家，但GreatFox的所有者受益于Terra更快的結算速度；不需要5-14天，而是在6秒內處理完畢。更好的是，費用更低。現有處理器的占比高達3%，而Terra的占比則接近0.5%。現在，0.5%或5美元去哪兒了？到了Terra的130個驗證者那里。這些子實體幫助Terra運行并因此獲得獎勵。他們的權力來自代幣持有者抵押給他們的Luna數量。這些代幣持有者選擇質押是因為這允許他們獲得一份獎勵，而無需進行驗證者的工作。作為一個瘋子，只有押注自己的股份才有意義。因此，當5美元的處理費進入驗證者時，其中的一小部分會以利息的形式流向您。萬歲！你不僅買了一件毛衣，你還通過買它賺了一點錢。這個功能賦予了Luna很大一部分價值。它是一種為持有者帶來收入的資產。它還在穩定UST方面發揮著重要作用，充當配重和偽儲備。每1個UST，可以兌換價值1美元的Luna。隨著套利者利用這一比率的錯位，價格重新受到控制。例如，當UST的價格上漲超過掛鉤時，Terra的算法“燃燒”或銷毀Luna代幣以創建更多UST。隨著UST的供應增加，其價格下跌，重新穩定。因為燃燒減少了它的供應，當這種情況發生時，Luna的價格會上漲。當UST跌破1美元時，同樣的事情會反過來發生。在這種情況下，Terra的系統會燃燒UST并創建Luna。因為UST的供應減少，價格上漲；Luna的價格下降。再次，讓我們來看看它是如何工作的：你決定要成為一個瘋子。您購買了一些Luna代幣，以及一些UST。通過時間的奇跡，當1個代幣的價值恰好為1.00美元時，您設法購買了您的UST。現在，一周后，您注意到UST的價格發生了變化。1UST現在價值1.10美元。這對于穩定幣來說并不理想，但它為您提供了機會。你提醒自己，價值1美元的Luna可以兌換1UST。既然你持有Luna，就可以利用這個價差。你決定用10UST燃燒價值10美元的Luna。由于UST的價格為1.10美元，這10美元的股份現在價值11美元。萬歲！您兌現成美元，鎖定了10%的不錯回報。同時，隨著越來越多的持有者認識到套利機會并為UST燒掉Luna，UST的供應量增加，直到價格回到1美元。一個月后，您查看您的UST，發現價格已經下降。現在，1UST僅值0.90美元。再一次，你意識到有機會。這一次，您決定購買價值10美元的UST。因為價格低迷，你拿到11個UST以上。由于Terra允許您將1UST換成價值1美元的Luna，因此您決定銷毀您的資產并創建等價的Luna。你只花了10美元就剩下價值11美元的Luna。當其他持有者意識到機會時，他們會執行相同的操作，燃燒UST并增加Luna的供應。由于供應減少，UST重新校準為1美元。Terra的穩定方法還有最后一個問題。每次燃燒Luna以創建UST時，都會收取費用。正如Kwon在最近的一條推文中所說，“將把Luna燒毀到Terra的交換費用支付給Luna賭注者，分期為2年。”結果是，抵押者因吸收網絡的波動而得到穩定的補償。值得注意的是，這筆費用是在UST中支付的，從而建立了一種獨特的關系。根據Kwon的說法，如果Luna的價格下降，“賭注回報會線性上升”。這是一個優雅的系統，即使需要花點時間才能理解它。該方法也具有明顯的優勢。因為UST沒有抵押，所以它可以無限擴展。你不需要積累一個ScroogeMcDuck大小的金庫來為大量人口服務。它也是分散的。不過，正如前面提到的，算法方法存在真正的風險——我們稍后會深入討論這一點。現在，讓我們看看它的效果如何。它有效嗎？

博宇蓋樂推出元宇宙UGC平臺“Another Earth”:10月24日消息，虛擬互動娛樂平臺博宇蓋樂（Burning Galaxy）宣布推出元宇宙用戶生成內容（UGC）平臺“Another Earth”，用戶可設計高度詳細的化身并構建虛擬服裝、社交網絡，也能游覽新穎的虛擬世界畫廊，創建出的內容既可以在朋友之間分享，也能在內置平臺市場中交易。

據悉，今年一月，博宇蓋樂以1億美元估值完成1千萬美元A輪融資，經緯中國獨家領投。（prnewswire）[2022/10/24 16:37:16]

從采用的角度來看，Terra的穩定幣無疑取得了成功。UST是全球第四大最受歡迎的穩定幣，僅次于Tether、USDC和Binance的產品BUSD。在撰寫本文時，其市值為68億美元，最后一天處理了1.78億美元。這令人印象深刻，但距離Tether和USDC仍然很遠。前者同期處理了850億美元。值得注意的是，UST也是領先的去中心化穩定幣——所有提到的其他穩定幣都更加中心化。UST最近超越Dai奪得了這個頭銜。更重要的是，UST作為穩定幣是否有效？大多。雖然肯定有更先進的評估波動性的方法，但查看不同項目的高低可以粗略地表明可靠性。

來自CoinGecko和CoinMarketCap的數據通過這些措施，UST是一種波動性更大的穩定幣。例如，去年UST的高低總距離比Tether大422%。我們稍后會解釋為什么會發生這種情況，但就目前而言，我們可以說Terra的方法運行合理，盡管它沒有像其他方法那樣保持固定。我們在Terra帝國的這方面花了很長時間，但那是因為它是最重要的部分。Terra所做的一切都是為了讓UST盡可能健壯。正如知名但化名Lunatic的Shigeo所說，“Terra生態系統的北極星是為UST創造更多用途。”Terra的第一個、最好的用例是Chai。實際應用：Chai

要使新貨幣作為一種支付方式可行，穩定性是必要的，但這還不夠。金錢只有在可以花的時候才有用——這意味著它必須被別人接受。Chai是Terra對這個問題的解決方案。正如我們之前提到的，Terra在區塊鏈世界中是不尋常的，因為它始于一個實際問題并建立了有形的需求。它通過與電子商務公司合作來為其支付提供動力。其中大部分是通過從Terra的母公司分拆出來的Chai系統完成的。明智地，柴是由丹尼爾申經營的。由于他對電子商務的精通和人脈，他已成功將其轉變為具有有意義的規模和規模的支付處理器。值得注意的是，雖然緊密交織在一起，但Chai和Terra是正式獨立的實體。盡管幾乎所有Terra的早期使用都來自Chai——而且很大一部分仍然如此——但它越來越多地被視為構建在區塊鏈之上的應用程序。作為這一點的重點，柴已經籌集了自己的風險投資，其中7500萬美元來自軟銀、HOF和其他公司。Chai具有企業效用和消費者效用。TMON等企業使用該產品的API無縫接受跨20種不同選項的報酬，包括借記卡、信用卡和PayPal。Chai因其極快的結算流程和更低的費用而受到客戶的歡迎。至關重要的是，在Chai上運行的企業都不需要與區塊鏈交互或真正理解它。對于消費者來說，Chai是一種新銀行。他們可以連接到預先存在的銀行賬戶并通過流暢、直觀的應用程序支付貨款。再說一次，Chai上的普通人沒有必要了解幕后發生的事情。什么是發生的事情是巧妙神奇，Terra能夠接受任何法定貨幣的付款，將其轉換為UST等穩定幣之一，并以當地貨幣傳遞給供應商。那怎么玩呢？讓我們來看看它,您住在首爾并且是Chai的用戶,您享受其流暢的用戶體驗和您獲得的福利。午休期間，您決定去VillaVolpe喝杯咖啡，因為這是一個非常時髦的地方，你的拿鐵咖啡需要韓元7000，這相當于大約6美元。您通過Chai支付這筆款項。對你來說，看起來你剛剛用韓元付款。實際上，你的錢變成了7,000KRT——Terra與韓元掛鉤的穩定幣。同時，價值?7,000的Luna被燒毀，供應減少，Lunatics持有的資產更有價值。通過區塊鏈，KRT被無縫轉移到商家，在那里它被改回韓元。VillaVolpe收到?7,000，而無需知道您的付款短暫地變成了穩定幣。我們再次看到Terra的名片特征：將復雜性抽象為簡單性。在幾秒鐘內，數字貨幣跨越法定加密貨幣鴻溝并到達終點。Chai的明顯優勢幫助它獲得了有意義的牽引力。2020年，該系統處理了20億美元的交易量，涉及250萬用戶。超過2000家商家使用Chai，其中包括耐克的韓國分公司。這些都是了不起的數字。真的很難想到其他基于區塊鏈的產品已經積累了數百萬不需要關心加密來訪問服務的用戶。當然，Metamask可能擁有超過2100萬個賬戶，但任何開設以太坊錢包的人，在某些方面都是在購買加密貨幣運動。Chai的驚人之處在于它能夠在人們不知情的情況下將人們帶入web3經濟。這并不意味著沒有很長的路要走。盡管250萬用戶沒什么可聞的——而且在過去11個月中肯定有所增加——但它落后于韓國的許多web2產品。市場領導者Kakao在2020年達到3500萬用戶，處理超過560億美元。排在第二位的是Naver管理著2800萬個，處理了220億美元。Chai比兩者都落后一個數量級或更多。

Statista和Terra隨著時間的推移，這可能無關緊要。畢竟，Chai并不是唯一一個建立在Terra上的支付系統。該公司在韓國開始運營后不久，就與蒙古公司memeChat合作實現了類似的目標。通過合作，該國的出租車司機能夠通過memeChat更快地收到付款，這得益于其在Terra上運行的金融業務。除了這些努力之外，Terra正在迅速成為各種金融應用程序的家園。大部分活動都是由TerraformLabs推動的。TerraformLabs：播種生態系統

Kwon和Shin的創作位于母公司TerraformLabs之下。它負責創建Terra的區塊鏈、UST等穩定幣群以及支付系統Chai。這家實體在2018年籌集了風險投資，并且一直在這樣做。今年早些時候，Terraform從GalaxyDigital和其他公司籌集了2500萬美元。Terraform在Terra產品的成功中起著至關重要的作用。它不僅提供融資，而且積極構建它認為生態系統需要的解決方案。Chai就是一個例子，但這些年來還出現了其他幾個例子。在深入研究它們之前，值得注意的是這種方法是多么不尋常。像Terra這樣的底層區塊鏈通常更愿意讓生態系統有機地出現，而不是故意構建一個。在這方面，Terra似乎正在構建可以作為自己的第一個、最好的客戶的產品。這些策略讓人想起一個web2巨頭：亞馬遜。正如本·湯普森(BenThompson)所闡明的那樣，可以通過這個鏡頭來看待貝索斯帝國的許多擴展。AWS、履行中心和交付車隊都適合這種啟發式方法。亞馬遜自己使用這些產品，隨后可以向其他人開放。Terraform的創作分享了這個邏輯。雖然Terra區塊鏈首先受益于利用其技術和貨幣構建的產品，但其他人將能夠利用這些“原始”并將它們推進。為了了解它的工作原理，我們將介紹一些Terraform最重要的創作：TerraStation、Anchor和Mirror。TerraStation

觀點：Coinbase比特幣溢價回升，表明機構投資者正在重返市場:7月8日消息，CryptoQuant CEO Ki Young Ju發推稱，最新數據顯示，Coinbase的比特幣溢價似乎正在恢復。該指標的復蘇是市場購買力回升和鯨魚用戶積累的直接標志。隨著市場上購買量的增加，交易員和投資者正在推高溢價。

Coinbase Premium可以用來確定來自美國的機構和散戶交易員的情緒，因為它反映了主要由大型加密貨幣投資者使用的Coinbase Pro交易平臺的折扣或溢價。在加密貨幣暴跌期間，該指標出現了歷史上最強勁的下跌之一，這表明Coinbase上的做市商很難在市場上找到足夠的流動性，這導致了大幅折價。（U.Today）[2022/7/8 2:00:16]

錢需要一個存放的地方——Station是Terra的解決方案。雖然不如Terraform的其他一些發明具有革命性，但它滿足了一個至關重要的需求。通過Station，用戶可以持有他們的Luna，將其換成UST或其他Terra穩定幣，將他們的股份委托給驗證者，并參與治理。從本質上講，它是一個簡單的中心，用于管理一個人與Terra生態系統的關系。ToTheMoonCapital的合伙人JasonHitchcock分享了使用Station的驚人之處，并指出“交易是即時的并且免費。感覺就像使用普通應用程序一樣。”要使更復雜的產品工作，需要涵蓋基礎知識。Station幫助實現這一目標。AnchorProtocol

今年3月，Terra發布了AnchorProtocol，這是它對節省的回答。與Terra的其他產品一樣，它的設計易于使用并適合大規模采用。通過在Anchor上抵押穩定幣，用戶可以獲得近20%的利息——他們持有的資產通過其他股權證明區塊鏈借給借款人。雖然這不像其他一些產生收益的平臺那么高，但肯定比全國平均水平0.05%高得多，而且很穩定。這在DeFi世界中相當新穎——通常，興趣會劇烈波動，鼓勵用戶在平臺之間跳躍以尋求最佳回報。通過提供這種可靠性，Terra使Anchor感覺像是一個安全的長期保管人。這得益于用戶友好的界面，可以輕松賺取、借用甚至確保頭寸。

AnchorProtocol到目前為止，這種價值主張已經引起了共鳴。自推出以來的九個月里，Anchor的總價值鎖定(TVL)已達到51億美元，這是衡量平臺資產的一項指標。按該指標計算，這使其成為DeFi的第八大參與者，擊敗了YearnFinance和Sushi。在整個Terra生態系統中，有近100億美元被鎖定。至關重要的是，Anchor不僅僅是面向消費者的產品——它還為其他建筑商服務。借助Anchor的開源SDK，其他加密項目可以輕松地將“儲蓄即服務”集成到他們的產品中。只需10行代碼，新的加密錢包開發人員就可以讓其用戶群獲得同樣20%的回報，而無需直接與Terra交互。Pylon是一個可以依靠Anchor構建的示例。Pylon無需為產品或服務付費，而是允許您簡單地將您的“股份”委托給另一方，該方通過賺取您的錨定收益來獲利。您可以選擇提取本金，這意味著您“花掉”的唯一資本是利息。你可以想象這在為初創公司做種子時是如何運作的。與其“花費”100萬UST來支持一家處于早期階段的公司，您可以質押該金額，讓團隊每月獲得200,000UST的利息。雖然您仍然可以獲得股權，但您可以提取本金。盡管具有潛力，Pylon的產品還沒有真正流行起來。該解決方案的原生代幣數量急劇下降，這意味著早期采用者因其早期信仰而獲得的回報微乎其微。但加密分析平臺Flipside的首席執行官DaveBalter相信其承諾：我認為Pylon是一個非常令人興奮的項目，因為它的影響范圍和雄心壯志，以及它的團隊才華橫溢、充滿激情，并且構建了一些可以解決實際客戶痛苦的東西......有時你需要在加密中取消才能實現......構建新東西需要一些塊。Mirror

Terra對Robinhood的回答以鏡子的形式出現。在平臺上，用戶可以交易合成資產，這種能力讓人聯想到FTX。從理論上講，這些資產幾乎可以是任何資產：股票、ETF、商品等等。在實踐中，它專注于前兩個，提供蘋果、特斯拉、阿里巴巴、iSharesSilverTrust、QQQ等的合成版本。與傳統交易所相比，Mirror有幾個明顯的優勢：它是24/7開放的，沒有國界，這意味著理論上可以使用任何股權，分拆更簡單，交易速度更快。今年上線后，用戶迅速涌入平臺，日均注冊賬戶達2000個。主要的缺點是當局對此并不十分興奮。當Kwon在Messari的主網會議上登臺時，他收到了SEC的論文。監管機構的主要興趣領域之一是Mirror。Kwon以反訴作為回應——這是一個強有力的聲明，盡管可能不是建議迅速和解的聲明。就目前而言，Mirror仍然是泰拉星座中一顆清晰的恒星。與Anchor一樣，正在使用它作為原始產品構建新產品。一個例子是Spar，一個依賴于交易平臺的資產管理平臺。Prism

盡管尚未上線，但Prism可以說是Terraform最具創新性的產品。通過新協議，用戶將能夠將資產“折射”為主成分和收益成分。例如，Luna可以拆分為pLuna和yLuna。拆分資產支持新的用例。例如，需要流動性的人可以出售其資產或yLuna的未來收益。同樣，有人可以決定他們想要一種沒有潛在清算風險的產生收益的資產，并購買pLuna。實際上，Prism為利率互換創造了工具。這是Terra如何成功將金融工具變成“樂高積木”，使不同的產品可組合的另一個例子。Shigeo解釋了這如何適用于Prism：Terra正在創建一個由錢塊組成的“樂高樂園”，這些錢塊可以一起用來創造任何可以想象的東西。例如，棱鏡協議將把LUNA分成yLUNA和pLUNA。LUNA的這兩個部分將有一個原則和收益方面。另一個協議可能只想獲取yLUNA并創建一個代幣，代表yLUNA或12yLUNA的12個月收益，可以以12xyLUNA的價格出售。這些是Terra生態系統中可能發生的事情。Ozone

最后一個值得入圍的是Ozone，這是Terra生態系統的一種保險產品。雖然它還沒有上線，但它代表了一個重要的拼圖。Ozone將作為一個市場運作，參與者可以在其中買賣保險。Kwon表示，特別是這些保險產品旨在涵蓋“TerraDeFi生態系統中的技術故障風險”。從本質上講，如果由于某種原因發生錯誤，導致用戶無法訪問他們的Luna或UST，Ozone將補償潛在的損失。這是一個非常聰明的補充，特別是當Terra的生態系統進入更美好的生活時。只要您被Ozone覆蓋，嘗試新的TerradApp的風險就很小。即使失敗，您的資產仍應得到保護。結果是Ozone的存在降低了實驗的有效成本，使其更容易在Terra上構建并吸引用戶。Ozone的第一批大客戶之一是Terra的早期投資者MichaelArrington。他的ArringtonAnchorFund將把機構資本部署到AnchorProtocol中，預扣款由Ozone擔保。LP有機會通過額外的保護層獲得20%的利息。本月早些時候，Terra宣布Ozone將由外部機構管理。風險港是DeFi協議的保險提供商，正在接管控制權。在一份新聞稿中，Kwon指出：我們很高興Terra社區讓RiskHarbor接管Ozone并為整個Terra生態系統開創一個資本高效且分散的風險管理市場。這部電影告訴我們很多關于Terraform想要如何操作的信息。它不是去爭取越來越多的權力，而是尋求去中心化，隨著生態系統的接管而消散。這正在以越來越快的速度發生。超越地球：Terra百花齊放

國際清算銀行：過去對加密貨幣的警告已經成為現實:6月21日消息，國際清算銀行表示，加密貨幣市場的問題應該是可控的，但還有很多未知數。過去對加密貨幣的警告已經成為現實。有關央行數字貨幣的互操作性標準可能在兩年內出臺。（新浪財經）[2022/6/21 4:43:15]

“新項目在Terra生態系統中啟動的速度是驚人的。”Shigeo的這種觀點很受歡迎。對于該項目的許多最大粉絲來說，Terra正處于重大突破的風口浪尖。這似乎在很大程度上要歸功于最近發布的“Columbus-5”，這是對Terra核心系統的升級。“Col-5”簡化了UST和Luna之間的關系，為即將推出的Ozone奠定了基礎，并使像UST這樣的Terra產品更容易跨不同區塊鏈運行。正如JasonHithcock所指出的那樣，“Columbus-5升級是160多個正在發布的協議的主要依賴項。”除了這些技術升級之外，Terra還在部署資本來為其生態系統注入活力。7月，該團隊宣布已籌集1.5億美元用于部署在Terra之上構建的項目。這筆資金來自Terra生態系統中熟悉的名字，包括ArringtonCapital、GalaxyDigital和Hashed，讓我們探索一些即將到來的隊列中最有前途的球員。Mars

由加密研究人員、金融家和開發工作室DelphiDigital開發的MarsProtocol正在為Terra帶來新的金融服務。具體來說，正如Terra的一名員工JeffKuan所描述的那樣，Mars將作為“跨鏈借貸平臺”運營。由“火星委員會”管理，火星將為貸方提供新的方式來獲得抵押資金的利息并向借款人開放資產，包括抵押和非抵押。Mars團隊的主要創新之一是引入了“反應性利率”，這意味著收益率將對市場狀況做出反應。LunaticPapi分享了他關于火星的評論：我非常看好火星……將成為Terra上的第一個通用借貸平臺。Mars將啟用杠桿長期LP農業，為生態系統帶來杠桿流動性，同時創造非常有吸引力的高產農業機會。隨著時間的推移，Mars打算成為一家功能齊全的去中心化銀行。Astroport

DelphiDigital還負責Astroport，這是一個建立在Terra上的去中心化交易所。隨著生態系統的發展，對地方性“自動做市商”的需求也隨之擴大。在這方面，Astroport作為一種Terra-nativeSushi或Uniswap進入市場。根據與Delphi相關的Twitter帳戶FloodCapital的說法，它的到來可能意義重大：Astroport絕對是迄今為止我所知道的最有趣的項目。您可以將Astroport視為Uniswap和Curve的混合體。它將提供典型的AMM池以及穩定的掉期池，然后有望在未來集中流動性。讓Astroport對Terra真正感興趣的是，主要配對將基于UST。這意味著Astroport收集的大部分資本將增加UST供應和Luna燃燒。為了讓Terradapps真正起飛，你需要一個DEX，所以我認為這將是Terra的基石之一，也是其歷史上的一個重要時刻。正如Flood解釋的那樣，Astroport不僅為Terra生態系統帶來了新功能，還將增加對UST等穩定幣的需求。Levana

再一次，JeffKuan對Terra生態系統的這一新增功能進行了我最喜歡的描述：Levana：一個建立在火星之上的項目，為那些想要更努力地模仿的人提供杠桿作用。從本質上講，Levana使用Mars為Terra帶來了2倍的杠桿作用。例如，用戶不僅可以購買Luna，還可以購買2xLuna，如果代幣價值增加，它會產生雙倍的回報。隨著時間的推移，Levana打算為包括指數代幣在內的各種資產增加杠桿作用。與Mars和Astroport一樣，它由DelphiDigital孵化。Levana將50%的代幣分配給社區和國庫，尋求作為真正的DAO運營。Neobanks

Terra一直異常地意識到構建可以被廣泛采用的產品。Chai和與memeChat的合作伙伴關系都致力于實現這一目標。不過，正如我們所提到的，擴大UST和其他Terra穩定幣在現實世界中的使用并不僅僅依賴于這些產品。相反，其他產品將利用Terra的技術作為達到目的的手段進入市場。這在新銀行領域尤為明顯。AliceFinance成立于2021年，可能是最著名的。這家總部位于美國的公司已經籌集了200萬美元的資金，以創建一家消費者友好型銀行，在Venmo和Anchor之間運營。您可以無縫地進行點對點支付，還可以從您在應用程序中持有的資產中賺取20%的利息。盡管在雷達下運作，Seashell似乎也采取了類似的策略。盡管信息有限，但該公司聲稱提供10%的年利率，并據報道從Anchor撤回其收益率。據一位消息人士透露，該公司是由風險投資公司Khosla和Kindred資助的。

Seashell作為生態系統的領導者，0xwagmi解釋說，Terra預計隨著時間的推移會出現更多這樣的玩家：我們希望在每個地區都會出現更多像Alice這樣的新銀行，并且它們的規模與該地區的新銀行一樣大。你在新銀行中看到的情況將發生在我們的生態系統中。Terra將在那個世界中扮演格子/條紋/十字軍的角色。Kado是另一家幫助建立通往Terra生態系統的入口匝道的公司。Kado不是一家新銀行，而是專注于改善支付，使在互聯網上使用穩定幣變得簡單。該公司的網站還指出，它正在開發一種儲蓄產品。游戲和NFT

e將游戲視為Terra生態系統中一個非常早期的趨勢。游戲玩家將希望獲得像UST這樣穩定的掛鉤加密貨幣，我們希望DAO和游戲公會在生態系統中變得非常龐大。該預測來自前面提到的生態系統領導者0xwagmi。Terra似乎確實在游戲領域引起了轟動，并且相應地，NFT也引起了轟動。Hashed是Terra最早的投資者之一，預計將在這里發揮重要作用。據報道，該公司的創意工作室UNOPND正在為Terra生態系統開發五款不同的游戲，其中一些是“為了賺錢而玩”。其他游戲發行商也將來到Terra。上周，Kwon宣布Gameville將把《召喚師之戰》等游戲引入生態系統。

《召喚師之戰》正如Terra的官方Twitter帳戶繼續指出的那樣，這將增加對相關NFT銷售的需求。這應該是Terra-native市場RandomEarth的福音。盡管仍處于早期階段，RandomEarth作為一種OpenSea運作，專注于Terra生態系統。在我們的討論中，該項目的創始人Stargazer提到了他們選擇在Terra上構建的原因：感覺Terra在DeFi中獲得了很多TVL。在作為最終用戶嘗試了各種協議之后，它似乎是一個具有很大吸引力的生態系統，但也有很多待建設的綠地。我和我的聯合創始人開始構思，我們覺得有機會開發自己的產品，所以我們做了。Stargazer的決定看起來恰逢其時，尤其是因為它似乎參與了Terra與韓國巨頭Naver的合資企業。后者的“元宇宙平臺”Zepeto正在為Terra生態系統創建一款游戲，該游戲最近在RandomEarth的YouTube頻道上有特色。其他

還有許多其他有趣的項目正在使用Terra構建。在不花太多時間在這個主題上的情況下，有必要了解更多：WhiteWhale。這是一個特別令人興奮的。WhiteWhale為用戶提供了一種自動套利UST定價錯位的方法。它還打算提供其他自動交易策略。通過讓這種活動可以訪問，白鯨可以將更多的參與者帶入Terra的生態系統，并有效地“分散掛鉤的執行”。AngelProtocol.。“給予一次，給予永遠”是安琪兒的前提。利用Anchor的收益，Angel使慈善機構可以輕松設立高回報的捐贈基金。捐贈的資金可以無限期地繼續產生有意義的收益。Nexus。該協議希望在Mirror和Anchor上運行高級良率策略。至關重要的是，它旨在消除本金清算的風險。JasonHitchcock強調了其增加對UST需求和推動更高回報的潛力。Nebula.。顧名思義，Nebula正在為Terra帶來資產的“集群”。像ETF一樣運作，用戶將能夠購買代表某些主題的集群。Sigma。利用RandomEarth創建的訂單簿技術，Sigma將期權交易帶到了Terra。OrionMoney。通過Orion，用戶可以在任何穩定幣上獲得20%的APY。這意味著您可以將Tether、USDC或UST存入平臺并獲得相同的回報。Orion還提供通過保險產品保護您的本金投資的方法。Suberra。Delphi的另一個項目Suberra使企業可以輕松接受穩定幣的定期付款。例如，對于Suberra，TheGeneralist可以接受UST的年度訂閱。Valkyrie。根據Papi的說法，Valkyrie為區塊鏈帶來了社交推薦，這是潛在的“數字營銷人員和協議資助活動的雙贏”。通過該協議，推薦人獲得直接和間接轉化的獎勵。如果所有這些活動都有一個不利因素，則可能是它分散的資金過于分散。Shigeo注意到了這一點，他說：我認為投資于不同協議的機會可能會在短期內成為問題，因為同時啟動的協議數量。生態系統內的資本是有限的，因此協議之間稀釋的資本越多，它變得越無效。Terra的生態系統基金應有助于確保資金用于影響最大的項目。它將希望消費者效仿。了解Terra：YC還是新加坡？

機構分析師：比特幣可能下探22300美元左右:6月13日消息，機構分析師Joanna Ossinger：現在看起來加密貨幣的狀況很差。對于已經在疲于應對美聯儲加息和風險資產拋售的代幣而言，火熱的美國通脹數據只是雪上加霜。比特幣已經連續第七天下跌，并且已突破了最近的下跌區間。這使得比特幣可能下探200周移動平均線，即22300美元左右，甚至2017年高點19511美元。（金十）[2022/6/13 4:22:01]

我們現在對Terra作為產品和平臺有了很好的認識。我們已經概述了Terra如何尋求更好地賺錢以及它的創新解鎖了哪些功能。但是我們應該如何看待Terra在做什么呢？構建其工作的正確方法是什么？如果您想了解機器的工作原理，了解機器的齒輪至關重要，但您還需要掌握其用途。回到我們對制表業的類比，發揮作用的機制不僅會引起小手繞圈移動；更重要的是他們守時。讓我們綜合一下我們對Terra的了解并向上移動一層以提高我們的掌握程度。錢樂高

了解Terra的第一種方式是作為“金錢樂高積木”的供應商。正如Shigeo和其他人所提到的，Terra從根本上創建了一個可組合的金融基礎設施。UST是“交換媒介”區塊，Anchor是“儲蓄”區塊，Mirror是“綜合投資”區塊，Prism是“利率衍生品”區塊，Ozone是“保險”區塊。其他人可以將自己的塊添加到Terra的集合中，或者使用現有的塊來創建新的東西。例如，Alice將UST和Anchor塊開箱即用，并建立了一個新銀行；Angel追求相同的配對，但附加了新功能以創建慈善捐贈；Spar添加了Mirror塊以支持其資產管理解決方案。

這個鏡頭幫助我們了解Terra團隊在內部開發基礎產品的方法——如果您沒有至少幾種不同類型的塊作為開始，您將無法構建任何東西。通過在生態系統中植入這些原始元素，Terra創造了條件，讓其他人更容易構建自己的產品。YC組合器

Terra的另一個流行描述是作為YCombinator(YC)的加密版本。這家著名的孵化器在創業生態系統的發展中發揮了主導作用，在過去十五年中培育了一些最具影響力的企業。有些人認為Terra可以為web3發揮類似的作用。1.5億美元的生態系統基金是朝著這個方向邁出的一步，正如前面提到的，許多早期項目都顯示出希望。在Terra可以合理地聲稱已經實現了與YC為初創公司管理等效的鏈上功能之前，還有很長的路要走，但這個鏡頭捕捉到了Terra自下而上的精神。當被問及他們希望Terra在1、5和10年后會在哪里時，0xwagmi說：最重要的是，我們將在生態系統中看到一波創始人浪潮。我們才剛剛開始。民族和國家

在我們的討論中，DoKwon一次又一次地回到新加坡。特別是，他經常提到城邦的創始人李光耀，稱他為“偶像”。Kwon似乎對LKY最欽佩的是他在為新加坡的繁榮設定激勵措施方面的功效。他指出，該州不適合成為商業中心：它有天敵，熱帶氣候炎熱，旅游交通很少。作為補償，LKY創造了有利條件，包括強大的、有利于商業的法治、公平的官僚機構和有利的稅收結構。“新加坡做得非常好的一件事就是明白新加坡是一個平臺，”Kwon說。“帝國不考慮如何吸引用戶。”Kwon對Terra也有類似的看法。盡管Terra熱衷于推動草根革命，但其早期的“政策”不可避免地是自上而下的。該項目談論其貨幣機制、市場模塊和財政的方式通常是使用國家語言。在許多情況下，Terra似乎服務于與中央銀行類似的目的，以它認為最有利的方式刺激進步。此外，Kwon認識到需要創造理想的條件來吸引用戶并促進進步。部分原因是Terra團隊致力于幫助在該系統上構建的任何項目。Kwon回憶起他之前是如何宣布一項計劃的，該計劃允許在Terra上建造的任何人都可以在白天或黑夜打電話給他以獲取免費建議。另一個要素是Terra自己的使命，即繼續快速改進其平臺。Kwon說：“我們始終將成為整個行業中發貨速度最快的人作為一項規則。”很明顯，至少，Terra認為自己是一個現代國家。這種框架似乎反映了它的優先事項、文化和未來的道路。死亡螺旋：風險與監管

Terra可能會失敗。與每個加密項目一樣，它在技術復雜性、行為反復無常和監管不確定性的關系下運作。盡管如此，即使該行業存在這些地方性風險，Terra也感覺像是一個特例，同時特別脆弱且特別穩健。讓我們開始一個熊案：算法穩定幣如何失敗

今年5月下旬，加密市場迅速崩潰。當月19日，比特幣下跌了30%，大盤也隨之下跌。在接下來的幾天里，Luna受到了打擊，價格跌至4.10美元。這比一周前的交易價格下降了75%。隨著投資者對Luna失去信心，對UST的需求也回落。這導致UST的價格跌破其掛鉤的1美元，促使持有人將他們的UST換成Luna。通過這樣做，UST持有者在對Luna的需求枯竭時有效地鑄造了更多的Luna。這導致價格進一步下跌，加劇了惡性循環，許多人擔心全面崩潰。

這種風險，通常被稱為“死亡螺旋”，是算法穩定幣的常見風險。事實上，一些學者認為它們是“為失敗而生”的。它們沒有由其他資產正式支持，而是由二級代幣隱式擔保。UST沒有被Luna抵押，但肯定有一種感覺，后者支持前者。隨著對偽儲備代幣的信心消失，銀行擠兌效應可能隨之而來。這種動態已經扼殺了其他項目。六月，一個名為泰坦的項目被卷入了死亡漩渦。與Terra一樣，Titan也使用算法的兩代幣系統運行。它的Iron代幣作為一種穩定幣，由75%的USDC和Titan自己的25%的代幣支持。當Titan的價格開始下降時，Iron的價格也開始下降。Iron的持有者隨后發現了一個套利機會，用價值0.90美元的代幣交易價值0.75美元的USDC和價值0.25美元的Titan。這個過程鑄造了更多的泰坦，使效果惡化。泰坦最終的價值接近0美元。盡管它們都是算法穩定幣，但將Titan與Terra進行比較感覺不公平。后者具有更強大的穩定功能、精英創始團隊以及加密領域參與度最高的社區之一。它已經構建了數百萬人使用的產品，無論是在加密環境內外。所有這些都幫助泰拉度過了五月的恐慌。根據CoinGecko的數據，UST的最低跌幅為0.96美元，但其他消息來源表明它進一步下跌。無論如何，UST成功地重新獲得了錨定地位，這表明Terra的系統能夠經受住急劇下降的考驗。Luna滑梯停止了，Terra的算法使飛船變正。當然，還會有進一步的測試。對于Kwon來說，UST最大的保護是它所建立的需求。多虧了Chai、memeChat、Anchor、Mirror和許多其他利用它的產品，UST擁有了快速增長的穩固用戶群。即使Luna下降，對UST的成熟需求也不會消失。DelphiDigital的CTOLukeSaunders總結了這一點，“圍繞UST建立的實用程序具有缺乏的巨大穩定作用。”盡管Kwon對那些引起死亡螺旋恐懼的人不屑一顧，但他似乎確實正在采取措施為UST增加更多的支持。在最近的一條推文中，他說儲備資產正在進入Terra：

最終，許多人可能會覺得這種風險似乎已經被計入了Terra中。如果它完全安全，Luna的價值可能會高出幾個數量級。監管打擊

Kwon的粗魯風度不僅限于Terra的非信徒。他似乎也為金融當局節省了一大筆錢。正如白金所指出的那樣，“他喜歡對監管機構指手畫腳。”Kwon決定起訴SEC，以回應他在Mainnet會議上收到的論文，最能說明這一點。該反擊旨在讓Kwon免于遵守實體的傳票。至少從外面看，這似乎是對Kwon性格的真實舉動，但也許是不明智的。在我們的談話中，Terra的創造者對法律賠償的可能性持樂觀態度。“我確信我們可能會受到懲罰……在當前的監管環境中，這可能會發生。”他繼續說：我在軍隊里，所以如果我進監獄，沒什么大不了的……如果他們把我送進法庭，我不會對Terra網絡做出改變。那會違反我的道德準則。如果您試圖在這種程度上破壞現有系統……將會面臨監管挑戰。這些都是支持者必須應對的挑戰。如果沒有兩個明確的反應，很難不聽到這種立場：1.這是非常糟糕的。2.請配備一支出色的監管團隊。盡管在精神上與Terra的超去中心化背道而馳，但Coinbase應該成為這里的典范。加密貨幣交易所建立了一個能夠對其破壞進行巧妙處理的專家團隊，從而打造了真正的監管護城河。在許多方面，Terra應該準備好從監管行動中受益，Saunders解釋說：似乎在某個時候，美元掛鉤或支持馬廄的中心化發行人將受到某些監管的約束，這迫使他們只允許以合規的方式進行轉移，而去中心化協議將與這種方式不兼容。然而，去中心化的穩定幣對于監管機構來說更難施加合規性要求，因此更適合DeFi。Saunders補充說，UST能否翻轉USDC和Tether并成為最大的穩定幣，在很大程度上取決于監管機構對這些中心化競爭對手采取的行動。或許這與他作為韓國國民的身份一起，就是Kwon覺得有權將這只鳥交給SEC的原因。但是，即使由于其去中心化，Terra無法真正受到審查，它也肯定會受到干擾。可能發生的最具破壞性的方式是切斷主流訪問。如果用戶無法購買或出售Terra，則其將加密貨幣主流化的能力可能會受到嚴重阻礙。據推測，這種類型的舉動也會拖延像愛麗絲和貝殼這樣的企業。鑒于團隊的關系，即使在這種情況下，Terra似乎也不太可能在韓國受到遏制。即使最壞的情況發生，這也提供了一定程度的保護。Kwon無疑已經將這些場景排除在外。瘋子會希望在監管問題上，他令人欽佩的奉獻與機智結合在一起。吞吐量滯后

隨著Terra的增長，它有減速的風險。鑒于Terra的主流野心和現有的廣泛使用，這可能會成為一個特別的擔憂。隨著許多新項目即將啟動，這種擔憂可能會成為焦點。Terra似乎處于這種潛在風險之上。一方面，Terra是使用Cosmos的權益證明機制構建的。這允許每秒10,000次交易——Terra在短期內不太可能達到這個數字。Kwon此前曾表示，Terra目前每秒處理多達1,000筆交易。其次，Terra正在投入實際資金進行改進。“ProjectDawn”宣布該團隊打算通過招聘、合作伙伴關系和其他舉措，花費10億美元或更多用于升級基礎設施。0xwagmi指出：e正在大規模投資擴展Terra鏈和基礎設施，以支持大規模擴展和使用。這是一項多年的努力。Saunders提到他已經仔細研究過這個問題，然后他的恐懼減輕了：最終，考慮到增長速度，Terra鏈將變得擁擠，因此最大的風險之一始終是Terra無法擴展。也就是說，我最近與DoKwon、Chorusone和一些Tendermint開發人員進行了交談，實際上我非常滿意可以進行改進以增加第1層吞吐量。有限的思想共享

Terra感覺好像它沒有吸引到應有的氧氣。畢竟，按市值計算，這是全球第13大加密項目。它超過Uniswap、AxieInfinity、Stellar、Aave、Filecoin、Helium、Sushi以及許多其他聽起來更熟悉的產品。它具有真正有形的主流用途，具有超凡魅力的領導者和一系列產品。為什么沒有更多的討論？

部分原因是它的起源。Terra歷來專注于亞洲市場，這意味著我們這些西方人對其影響力不太熟悉。隨著時間的推移，隨著Terra的發展——其最大的樞紐之一現在在波蘭——這應該會改變。另一個原因是Terra不做營銷。沒有任何。相反，它希望通過它創造的價值來建立一個社區。雖然專注于平局似乎是正確的舉動，但有理由懷疑Terra在傳播這個詞的方法上是否可以不那么教條。在我們采訪的一個關鍵時刻，0xwagmi說：“我認為我們需要在生態系統中擁有更多優秀人才。”DaveBalter發表了相關評論，他說：“Rust開發人員短缺，這可能會減慢生態系統的擴展速度。”雖然不是靈丹妙藥，但宣傳可以成功吸引開發人員和其他有價值的貢獻者。盡管稱其為“風險”感覺有些夸張，但如果Terra看到有機會有意義地吸引杰出人才，尤其是在供應稀缺的情況下，它不應該關閉營銷。復合影響將抵消任何費用。加密史蒂夫喬布斯：Terra的獨特優勢

我們已經強調了許多使Terra變得特別和有趣的原因。但是還有其他一些值得討論的主題有助于Terra公牛案例。也許最重要的是權本人。DoKwon

加密往往會吸引理論家，一些堅持權力下放福音的人可能會被認為既不妥協又不思考，無法考慮其他優勢。DoKwon不是這些人中的一員，雖然他具有真正信徒的奉獻精神，并且似乎認為大多數政府從根本上是邪惡的，但他擁有非凡的智慧、沉著和遠見。他似乎也是一位具有超凡天賦的領導者，能夠激勵Terra的貢獻者并以磁性方式闡明項目的愿景。這種技能不是沒有代價的——權似乎是一個高度緊張的人，有著嚴格的標準，讓人想起過去一百年的偉大發明家之一。每0xwagmi：在此之前我也做過風險投資，并且知道我在獨角獸創始人中的份額。DoKwon是一種絕對的自然力量，我還沒有見過像他這樣的人。在很多方面，我將他視為史蒂夫喬布斯的加密數字人物，他對他的團隊提出了難以置信的要求。也許DoKwon在軍隊中的時間有助于管理被描述為軍事。再次，來自0xwagmi：DoKwon的領導風格非常一般……他也非常注重產品，他是一個內心的建設者。你可以從他參與日常產品討論中看出。雖然過于嚴格的控制肯定有很多缺點，但權似乎落在了這條線的右側。他是泰拉的心跳，他兇猛的動機應該被視為一個偉大的補充。此外，雖然他在推動Terra前進方面可能相當無情，但他對社區采取了更溫和的態度，歡迎新來者并幫助他們起步。最后，值得注意的是，DoKwon顯然不僅僅受金錢的驅使。在我們的談話中，他說：“我們不打算走出成為億萬富翁的旅程。”社區

不止一次，與我交談過的消息來源將Terra的社區視為其主要優勢之一。來自觀星者：Terra有一個非常活躍的社區。這可能是最重要的事情。與其他生態系統相比，瘋子似乎擁有一種非常有凝聚力的文化。我認為這種社區吸引力將是其成功的關鍵。權力無疑發揮了關鍵作用，Stargazer也強調了這一點：我相信其中大部分來自DoKwon本人。他是如此開放、熱情、體貼和引人入勝的領導者-他為生態系統的其余部分定下了基調，該生態系統專注于擁抱他人并支持每個人的構建。社區強大的部分原因似乎是因為它得到了真正的信任。今年年初，Terra宣布了“ProjectSurge”，這是一項旨在發展生態系統的計劃。具體來說，Surge激勵社區成員將Terra傳播到不同的鏈。鼓勵成員加入DeFi項目和協議的長尾，了解它們，然后提議將Terra納入其中。像這樣的驅動器表明Terra如何激活其社區以及為其提供的有意義的工作。也許因此，Terra的社區似乎已經發展壯大。查看過去一年中個人貢獻者和代碼提交的數量，我們可以看到這兩個指標都有顯著的增長：

盡管趨勢令人印象深刻，但仍有改進的空間。例如，Solana擁有7.5倍的代碼提交數量。為多鏈未來而構建

盡管Terra運營著自己的“第1層”基礎設施，但即使其他鏈取代它，該項目也能蓬勃發展。事實上，Terra在很多方面都是為未來存在多個鏈并接收有意義的流量而構建的。這是因為Terra最重要的產品不是它的核心基礎設施，而是它的穩定幣。UST的采用是Terra的首要任務，團隊積極希望將其傳播到其他鏈。Terra團隊成員0xwagmi解釋說：是的，我們是支持原生體驗的第1層，而且任何鏈上的任何協議/項目都可以使用UST。從長遠來看，我們希望大多數UST能夠橋接到其他鏈和平臺；我們在很多方面都傾向于多鏈的未來。就像團隊會有Android和iOS團隊一樣，我們希望團隊在未來跨平臺構建。為了開始這種關系，我們希望團隊使用UST，看到大量UST用戶，然后構建Terra本地協議。為了促進這種行為，Terra正在投入資源在鏈之間建立橋梁。或許與任何其他項目相比，Terra定位于將加密貨幣主流化。將其特別的好處帶給那些對了解幕后發生的事情沒有興趣的人。有了Chai，它已經證明了自己的能力。它的新產品開啟了一系列令人眼花繚亂的可能性，這是一種無限的、不斷擴展的方式來安排平臺的“金錢樂高積木”。這會將我們引向何方？誰知道。但事實上，許多、數以百萬計的人可以通過Terra來維持他們的財務生活并不是不可想象的事實，這表明這樣的世界比我們想象的更近。我們可能會及時向我們在UST的當地商店付款，通過Anchor進行儲蓄，然后在Mirror上進行交易——同時不知道是什么讓它生效。這么想是不是很好看？

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