加密交易員Ansem：2022年第二季度加密市場展望_加密貨幣

喲!對互聯網有用的人是什么樣子的？我差點決定不寫這篇文章，雖然沒有每天不停地發推特，但我很快就覺得無聊了，所以在我休息期間，我開始在這里留下我的想法。我也很確定我們在這里已經見底了，說實話，如果我們在大多數主要市場上出現反彈，進入eom，描繪出這些季度蠟燭的長下限，我不會感到驚訝。如果我在去巴塞羅那參加AVAX會議之前能完成大部分內容，并且是半連貫的，我可能會把它貼出來，以便在我離開電腦的時候能看到。不然的話，我想我只是把這篇文章寫給未來的自己，供以后閱讀。所以，你好Q2。首先，讓我先澄清一下，我不是一個財務顧問，這些都不是投資或財務建議，我也沒有參加過任何123xyz系列的測試，這只是我每天花太多時間在網絡上與使用Wassie和Anime頭像一起深入研究加密貨幣這個奇妙的微觀世界時，腦子里所想的東西的文字形式。如果你在大多數宏觀問題上想我一樣是個左傾者，那么你的2022年BingoCard上很可能沒有俄羅斯入侵烏克蘭。我在11月賣掉我的一些珍貴的互聯網硬幣時，這是因為我在蠟燭圖中看到了風險的發生，這并不是因為我對其根本原因有任何想法，而是因為美聯儲可能不會像他們的印鈔機那樣幸運。將宏觀分析納入我對加密貨幣市場的評估，對我來說絕對是一個弱點，我計劃在未來彌補這一缺陷。因此，也許下一次我們發生全球沖突時，我將在曲線的中間位置，而不是在左邊。不管怎么說，除了少數異常值之外，第一季度對大多數加密貨幣市場來說都很艱難，但奇怪的是，這種下降趨勢最糟糕的情況并沒有孤立于加密貨幣市場，因為我們也看到許多科技股和成長股也因全球地緣風險和宏觀條件惡化而受到巨大打擊，而商品和戰爭股卻表現良好。這些技術圖表中有很多看起來與我們在2020年第一次DeFi夏季期間看到的地毯式下跌相同，而這些都是雇用大量人員的數十億美元的公司。為進入2022年短線波動的人祈禱。

考慮到這是比特幣歷史上第一次將其價值支柱充分展現給全世界，比特幣的相對優勢在這里尤其重要。許多因俄羅斯入侵而逃離祖國的烏克蘭人在搬遷后無法使用他們的傳統金融系統，但正如大多數原生加密貨幣人所知，他們取出比特幣是微不足道的一件事。我們已經看到加拿大限制公民的銀行賬戶，因為他們參加了政府認為不可接受的抗議活動，我們還看到俄羅斯盧布在幾天內對美元貶值了50%。從來沒有一個時期像比特幣這樣的非主權貨幣是如此重要，圖表反映了這一現實。此外，我們已經看到了加密貨幣市場中的一些力量，看到一些中型股上漲了3-4倍，而市場的其他部分卻在下跌，這加強了我原來的論點，即我們將繼續看到一些行業處于熊市，而我們在牛市。"展望2022年，我們將看到，在加密貨幣的宏觀牛市周期中，某些行業是否會繼續經歷熊市周期，或者我們是否會像以前的周期一樣，出現另一個全市場范圍的-90%的跌幅。對于交易者來說，困難在于確定市場上當前的錯誤定價是什么，以及如何利用這些錯誤定價，并在人群發現之前找到哪些新的趨勢正在發展。"——布魯克林的某個人在紐約之夜的預賽之前說的鑒于加密貨幣的相對優勢，如果投資者對宏觀條件的情緒改善，我預計加密貨幣將引領復蘇。在本季度的整個過程中，我們一直在33k-45k之間徘徊，自從俄羅斯入侵烏克蘭的那一天以來，我們一直沒有創造新的低點，這也是許多像黃金這樣的繁榮商品投入當地高點的日子。在我眼里，比特幣的30k-60k區間是多年的再積累，接下來的趨勢將與它在2020年底上升到之前的2017年高點最為相似，問題是這種積累會持續多久。許多山寨幣從第四季度的高點下跌了80％以上，一些山寨幣已經完全回調到2020年底的牛市漲幅，但有些山寨幣的恢復速度比其他山寨幣快得多。在這里看漲是不受歡迎的，就像在11月看跌是不受歡迎的一樣。我相信我們已經看到了今年上半年恐懼和不確定性的高峰，預計這些積累范圍將在第二季度向上突破，由BTC和幾個表現出色的山寨幣引領。第一季度回顧

美國銀行：美SEC對加密交易所開啟訴訟斗爭后，Coinbase面臨的監管挑戰越來越多:金色財經報道，美國銀行分析師警告，美國證監會(SEC)對加密貨幣交易所開啟訴訟斗爭后，Coinbase Global面臨的監管挑戰越來越多。美國銀行分析師表示，我們認為，最新的監管動向表明，監管方面的阻力正在發酵，不僅可能威脅到Coinbase的部分商業模式，而且意味著管理層被迫分出大量精力。因此，美銀重申了對Coinbase跑輸大市的評級。

美銀還指出，美國證監會似乎瞄準了創建和提供所謂權益質押(staking)服務的企業。透過此類服務中，客戶將其加密貨幣鎖定一段時間，以獲得回報。有關部門質疑，這種做法本質上與投資合約相若，因此應該遵守某些監管規定。

分析師表示，第一季度Coinbase約23%的凈收入來自非比特幣或非以太坊相關交易，其中權益質押服務貢獻了約10%的凈收入。[2023/6/8 21:22:37]

宏觀

從我作為宏觀經濟專家的短暫工作中，我確定了四件主要的事情，如果它們發生了，并且沒有被目前的價格所消化，那將對市場不利：1、俄烏局勢升級至北約成員國周邊國家2、美聯儲加息的速度快于市場預期3、普京認為使用核武器是個好主意4、中國帶著他們個人的帝國主義追求積極地進入這個舞臺在我看來，這些事情大多不太可能，我們更有可能繼續處理現有的俄羅斯-烏克蘭局勢+目前美聯儲QT的時間安排。但同樣，我不是這些事情的專家，我一直在閱讀比我更專業的人的材料。正因為如此，我在這里主要依靠圖表，因為我可以通過觀察蠟燭圖來識別哪些人在冒險，而不是通過猜測普京和習近平的日常想法。特別是這兩篇文章讓我對當前的形勢和宏觀背景有了一個很好的總體概述，以及它可能以幾種不同的方式發揮出來。AnnihilationTheGreatUnknown比特幣

比特幣正處于其第一次中年危機的中心。在其生命周期的大部分時間里，這個號稱安全的數字黃金避風港，在其一生中的大部分時間都是作為風險資產與高增長資產一起交易的。如今在高通脹和全球沖突時期成為焦點。那么，它將如何表現呢？很多人說我蠢，因為我說鑒于歷史時期BTC的拋物線式上漲和大幅下跌，BTC在不久的未來將不再作為高風險資產進行交易。在我看來，這在過去的兩年里已經發生了變化。在歷次BTC周期中，我們看到拋物線式的井噴頂部，然后是較低的高點+低點，直到時間線接近下一個減半，然后我們重新開始周期。相比之下，這個周期我們讓比特幣在2021年2月的高點附近交易了好幾個月，然后在5月拋售，隨后在夏天重新積累，并在2021年第四季度重新測試年初的那些高點。我們在這個區域建立了一個400多天的交易區間，不像2018年的價格行動是連續降低的高點。

如果比特幣無法在當前宏觀背景下表現良好，那么它在其作為資產的預期用途方面就失敗了，這就是為什么我認為當前的區間被打破是極不可能的。我相信主要有兩類人在購買/交易BTC，一類是與其他風險較高的資產進行交易的人，另一類是為像我們目前所處的情況而長期積累的人。后一類人每天都在增長，而前一類人的規模將繼續縮小，對于那些希望承擔更多風險的人來說，在加密貨幣領域有許多更好的機會，隨著更多的資金進入這個領域，我認為新的資金將相應地分散他們的策略。我不得不強調下，我認為同時看漲黃金和看跌比特幣是荒謬的。BTC將會很快追上黃金的優異表現，這點上我很有信心。如果你在今年整體上看跌加密貨幣，并打算將大部分進行斬倉，我認為仍然有很多山寨被高估，在反彈時可能是做空的好機會，對沖持有的BTC。以太坊

安大略省證券委員會：托管客戶資產的加密交易所將屬于證券法規監管范圍:據安大略省證券委員會（OSC）對加密貨幣交易所Poloniex采取執法行動顯示，該監管機構可能會對在加拿大運營的加密貨幣交易所開啟新監管紀元。與美國一樣，加拿大監管機構一直樂于將比特幣、以太坊等去中心化加密資產視為商品而非證券，但根據安大略省證券委員會公開的Poloniex 執法行動文件表明，托管客戶加密資產的交易所將屬于證券法規監管范圍，文件指出：投資者并不擁有或控制在 Poloniex 平臺上存入或交易的加密資產。

相反，他們只是在 Poloniex 平臺上的賬戶中看到加密資產余額。如果投資者想要擁有他們在Poloniex賬戶余額中的加密資產, 就必須要求提款并依賴于Poloniex，雖然 Poloniex 旨在促進加密資產交易，但實際上，該交易所僅向其投資者提供涉及加密資產的工具或合約，這些工具或合約本質上屬于證券和衍生品。上周二，加拿大安大略證券委員會提交了針對Poloniex交易所的指控聲明，指控加密貨幣交易所“無視安大略省證券法”，據安大略證券委員會透露，目前已經有70 家交易所與之聯系準備啟動合規談判，但到目前為止，只有一家在加拿大證券監管機構注冊的加密資產交易商，即WealthSimple。（The Block）[2021/6/1 23:02:48]

我在上一篇文章中已經詳細介紹了我對以太坊的大部分看法，所以在這里就不多做闡述了，因為沒有什么變化。我仍然相信，當市場風險提高時，很容易就能找到其他表現優于ETH的代幣，而當市場風險降低時，我認為BTC在這里有比以太坊更強表現。對于合并，我認為發揮最大的是Lido，流動性質押解決方案，因為它在很大程度上有利于那些想參與ETH質押但仍想獲得他們的資金用于DeFi其他部分的用戶。他們最近進行了一輪由a16z領投的融資，他們說他們已經使用該服務為他們的ETH做了抵押。Lido的定位很好，可以通過他們的服務支持機構投資者和散戶投資者，也可以支持其他L1，因為他們是多鏈。

我的朋友@tolks1189完成了一件很棒的事情，他對ZK領域上的一些更新做了一個很好的回顧。TheZero-KnowledgeLandscape整體加密貨幣市場

雖然價格沒有反映出來，但在過去幾個月里，涌入加密貨幣空間的資金和關注度一點都沒有減緩。我們已經看到許多新基金如雨后春筍般涌現，加密貨幣原生基金募集，傳統公司和加密貨幣原生公司之間的合作，NFT合作伙伴關系，等等。沒有比DarrenLau的TheDailyApe更好的加密貨幣日常信息來源了，我仍然不知道他是如何跟上每天發生的一切。發生了一些值得注意的事情：Consensus融資4.5億美元，估值達到70億美元；Stripe增加了對加密業務的支持；Immutable以25億美元估值融資2億美元；巴塞羅那足球俱樂部計劃發布自己的加密貨幣和NFTsSpartanGroup宣布成立2億美元元宇宙基金BainCapitalVentures推出5.6億美元加密基金Alchemy以10億美元的估值籌集了2億美金；FTX融資4億美元；紅杉資本推出6億美元加密基金老實說，這里有太多的新聞要附上，很明顯，現在有一大批人在關注加密貨幣市場。其他方面

動態 | 瑞士區塊鏈公司Trade.io因市場放緩而暫停加密交易:據FinanaceMagnates報道，瑞士區塊鏈公司Trade.io因市場放緩而暫停加密交易。該公司表示此舉是暫時的，并將在適當的條件下重新開始運作。[2019/10/22]

StrangeClans的第一個NFT市場在JUNO上推出了。Aurory白皮書+游戲設計發布YugaLabs(BAYC)購買了Punks&Meebits的版權，允許用戶控制知識產權。2022年第二季度

我的主要關注點仍然是Cosmos生態系統和BTC的復蘇，我已經從OSMO和JUNO等表現出色的項目獲得了利潤，并將其投入到LUNA和RUNE中，我減倉了了許多表現不佳的代幣，但直到年今年底前，我可能會繼續留在這個生態系統項目內。對我來說，多鏈世界的最終游戲看起來就像應用程序特定的區塊鏈。它們彼此共存，彼此之間的通信也很容易。我們還沒有觸及IBC可能實現的表面，我很高興看到Interchain賬戶和IBC的智能合約，期待它們一但實施啟動后的工作表現。隨著加密貨幣市場的成熟，我們將看到越來越少的無用代幣被附加到不需要它們的應用程序上，而更多的代幣的需求是與整個協議的增長緊密相連。本季度所有表現最好的協議都是具有強大代幣經濟學的協議，這并非巧合。我已經將我的大部分基礎設施業務整合到POKT和GenesysGo中，這兩個在過去幾個月中都有大幅下跌，但如果市場轉好，我希望它們能做得很好。對于GameFi，我仍然看好DFK，在市場下跌趨勢中，開發速度一點都沒有放緩，我們還沒有看到游戲中的經濟是如何運作的，一旦游戲中的公會、土地、pvp和它的第一個跨鏈擴展到Avalanche子網。等待StrangeClans第二次發布NFTs和Aurory的測試版的發布，Treeverse應該在今年晚些時候推出。如果我對這里的反彈的看法是正確的，我將尋求在本季度末減倉降低規避風險，不要指望像btc和eth這樣的主流貨幣會直接回到歷史高點，因此在進一步盤整之前，會在相對高點進行減倉。Cosmos：Osmo,Juno,LUNAtics和THORchads

如果你已經在cosmos生態系統中進行了大量的配置，那么你還沒有經歷過市場其他幣種的大部分下跌趨勢。Osmo和Juno作為除Atom之外的兩個主要的cosmos山寨幣，大多處于上升趨勢，而其他山寨幣則從歷史高點下跌了80-90%。Osmo作為cosmos中的主要dex，從IBC的整體增長中獲益匪淺，尤其是我們正處于cosmosDeFi的早期。與運行在L1上的許多其他應用程序不同，Osmo既是自己的鏈，也是自己的應用程序，所以他不像其他AMM那樣受限制。有兩個主要的創新將它與其他dex區分開來，這可能是因為它被設計成專門針對此場景的應用鏈。自定義的自動做市和自主性的流動性池跨鏈功能/IBC資產Osmosis的愿景

Osmo最近推出的超流質押也很新穎，它允許用戶綁定抵押他們在LP池中的資產。Osmosis的開發團隊和社區非常強大，他們與他們的cosmoshub中IBC跨鏈功能的核心愿景相一致。Juno已經將自己定位為首屈一指的L1。它大部分被空投給Atom質押者，其核心理念是成為一個面向社區的協議，專注于跨鏈智能合約。與其他大多數L1相比，Juno的估值要小得多，如果他們能夠成功地成為Luna以外的第一個推出新型DApps的地方，他們就有很大的動力和上升空間。我真的不喜歡最近的第16號提案的治理建議，它建議從一個賬戶中刪除資金，因為他們顯然是在多個地址收到了質押空投。我認為以這種方式限制個人用戶是一個不好的先例，希望它不要通過，或者至少在某種程度上重新提案。從第一季度的報告來看，"TerraLuna是加密貨幣領域唯一可以直接押注穩定幣增長和L1智能合約生態系統增長的地方。出于這個原因，LUNA是所有最大的L1中我最喜歡的，進入2022年，我打賭他們的生態系統增長，穩定幣增長，還有IBC的總體增長將推動他們超越其他競爭對手。"Anchor是第一季度唯一在其平臺上大幅增加其TVL的應用之一，它的TVL為157億美元，僅落后于AAVE30億美元，隨著sAvax等新資產的增加和Anchorv2的發布，這種上升趨勢應該繼續下去。Luna基金會決定購買比特幣來增加他們的儲備，以支持他們穩定幣$UST，這將使TerraUSD對市場的拋售更有彈性，也會增加對生態系統的信心。Luna在這個成長階段的很大一部分是建立對他們穩定幣的信心，無論是散戶還是機構投資者。他們已經獲得了Jump、Alameda和3AC等知名公司的大力支持，而且$UST在市場波動最大的時候也能夠保持匯率。隨著他們國庫的增長和$UST的增長，脫鉤的風險也變得更小。還有一些系統正在實施，以評估系統內的風險。如Kujira和RiskHarbor，今年不會對DoKwon和Co進行投注。由于UST的增長與LUNA的供應減少直接相關，這種增長繼續對其價格產生重大影響。除了TerraUSD的增長之外，Terra的DeFi也開始回升。Astroport，Terra的主要dex，每天的交易量一直超過2億美元，其流動性可與Osmosis媲美。目前，大部分交易量來自Luna-UST和bLuna-Luna對，但隨著更多DApps的推出和普及，Astro應該看到更多的活動。最近在Terra生態系統中還有一些其他的創新協議推出，這些協議與現有的DeFi協議沒有太大的競爭力，所以看看他們能夠搶占多大的市場份額將是一件有趣的事情。Thorchain是我在2021年最喜歡的資產包之一，與Solana并排。在去年夏天的幾次黑客攻擊后，它在過去的一年里已經不那么受歡迎了，但開發者們在繼續穩定地工作。Rune的核心重點是作一個跨鏈的dex，允許在不同的鏈之間進行原生交換。Thorchain的設計要綁定節點提供比其他資產多3倍的Rune抵押品，以增加流動性，所以隨著Thorchain內TVL的增長，對Rune的需求也在增長。對我來說，Rune社區最有趣的來自比特幣持有者，因為他們通常對ETH或DeFi不怎么感興趣。如果能夠進入這個目標市場，這對Thorchain和它的未來是非常有利的。目前有大量的BTC沒有獲得任何收益，對于那些非常喜歡被動購買和持有低風險收益的人來說，應該是最具吸引力的價值工具之一。在過去，Rune有黑客的問題，所以重建投資者的信心將是非常重要的。最近，它推出的ThorSynths和即將到來的LunaIntegration已經成為對話的重要的催化劑，因為Luna一直表現出色，再加上BTC持有人和Luna持有人之間的聯系將連接最去中心化的貨幣和最去中心化的穩定幣。簡而言之，ThorSynth允許用戶存入Rune，并收到他們想要的資產的合成資產，該資產已經作為Rune配對的LP存在于Thorchain上。由于這些資產存在于Thorchain區塊鏈上，ThorSynth的持有者可以從較低的費用和較快的確認中獲益，而LP持有者，由于synth持有者放棄了他們在LP中的份額以獲得對一種資產的定向訪問而從收入的增加中獲益。這些是Rune的ThorFi產品的第一部分，未來將包括借款/貸款和儲蓄賬戶。Rune的代幣經濟學與Luna的代幣經濟學相媲美，這兩個協議的定位都很好，可以繼續從DeFi的其他部分吸引流動性。GameFi收益vsDeFi收益以及元宇宙的投機性溢價

分析 | 美國加密交易所跨境支付數量增加47% 或給當局帶來一定監管難度:據Cointelegraph消息，區塊鏈安全公司CipherTrace最新AML（反洗錢）報告顯示，自2017年初以來，美國加密貨幣交易所向離岸交易所提供的跨境支付數量增加了47％，或給美國當局帶來了一定的監管難度。CipherTrace對價值1.64億美元的比特幣交易進行分析后表示，從美國交易所到海外平臺的跨境支付從2017年第一季度的45％上升到2019年第一季度的66％。報告稱，這一增長對美國監管機構來說是一個潛在的困難，因為這些激增的跨境交易可能無法實現國內監管。[2019/4/29]

加密貨幣的收益率從何而來，這些平臺的用戶又是誰？挖礦一直是DeFi新用戶最受歡迎的活動之一，它有許多不同的形式，幾乎所有的形式都導致了被新用戶挖出的相關代幣的價格走勢不佳。我一直在思考的一個問題是，哪些設計會阻止這種趨勢，或者說，所有使用代幣排放來激勵用戶的DeFi應用都會出現這種情況。最近，隨著GameFi的推出，我認為我們已經看到了一種新穎的方法來確定這些代幣的估值，因為這些游戲為協議引入了一群新的用戶。為了比較GameFi和DeFi，我們可以先看看常規DeFi應用中的收益率來自哪里，如dexes或借/貸平臺。對于大多數借貸平臺來說，收益率主要來自三個方面：1、代幣排放2、投機者3、使用該協議的借款人大量的DeFi應用本質上是通貨膨脹的，因為它們以自己的原生代幣向用戶支付獎勵，所以一部分獎勵來自這些排放。此外，總有一些投機者購買/出售這些代幣，但很少使用這些平臺。這并不直接影響你的APR，但它確實影響你的投資回報率。如果你是一個平臺的早期用戶，在它流行之前，你會從更多的投機者押注項目未來的成功而受益。最后，想要使用杠桿的借款人將向愿意借出其資產的人支付可變利率。對于在dex上挖礦，你可以用向LP提供流動性的相關費用報酬來代替借款人。如果一個游戲內的經濟設計得足夠好，除了協議的基本用戶外，還有人在玩游戲，那么它就為系統增加了另一層需求，而這層需求之前并不存在。對于Axie，有一群完全獨立的用戶在玩游戲，他們之前與加密貨幣沒有任何關系，但系統的設計并不一定是每個用戶對協議的代幣的需求都是正面的。大多數從公會或游戲中的其他大玩家那里租借Axies的Axie玩家會立即拋出他們玩耍時獲得的獎勵，這就是為什么SLP圖表大部分都只是在下跌。1、代幣排放2、投機者3、借款人或LP費用4、玩家積極投入到游戲競爭中的玩家將被激勵在游戲中購買和使用代幣，這是嚴格意義上的DeFi產品永遠不會存在的現實。我們還沒有看到一個足夠有趣的游戲在系統內有長期持續的玩家，但如果一個游戲能夠創造一個像這樣的生態系統，它讓用戶有能力通過積極玩游戲來增加他們的收益。DFK是我見過的最接近的例子，這也是我長期看好DFK的原因之一。DFK生態系統中的一個例子是酒館中的英雄和高等級英雄的不同價格。目前普通英雄的地板價是35Jewel，而擁有10/10召喚物的英雄的地板價是95Jewel，1級英雄的地板價是35Jewel，而6級英雄的地板價是69Jewel。在41,000名英雄中，總共只有90名6級英雄在市場上上市，而相比之下，1級英雄卻有好幾頁。

動態 | 加密交易所IronX在愛沙尼亞獲得全面監管批準:據Financemagnates消息，IronX是一家加密交易所，周一宣布已獲得愛沙尼亞金融情報部門（FIU）的監管許可。這意味著IronX可以作為交易加密貨幣的完全受監管的交易所運作。[2018/9/18]

在過去的幾個月里，除了投入時間通過做游戲中的任務來提高你的英雄等級之外，大約有100%的回報，這還是在高級任務或Pvp等高等級英雄的任何優勢出來之前。這種溢價存在的唯一原因是游戲中的玩家比其他玩家更看重這些NFT。沒有其他pfp項目有這種功能，你能夠通過在協議的生態系統中花費時間來使你的資產更有價值。影響其他沒有賦能的NFT項目價格的是投機者，被納入精心設計的游戲內經濟的NFT也會因為有更多的賦能而受益，你越是積極地玩游戲，你就越受益。我在過去幾個月里說過，我認為DFK的最佳回報將來自于提升你的英雄等級和找到最好的召喚策略，因為以后如果人們想在游戲中購買最好的英雄，除了支付市場溢價外，將沒有辦法追回失去的時間。隨著游戲中更強大的英雄的更多激勵措施的推出，將使用戶在流動性池中的farming更有利可圖，或增加他們從做任務中獲得稀有物品回報的可能性，這些價格的差異應該繼續擴大。玩DFK的一個好處是，游戲的復雜性在很大程度上被隱藏起來，那些不積極研究生態系統和和不研究機制的人是不會知道的。例如，大多數人都不知道在你的LP上使用一套更高級別的園丁可以獲得多少額外的收益，或者擁有一套礦工對獲得早期獎勵有多大的幫助，因為你沒有辦法知道這些數字，除非你在玩這個游戲并花時間自己計算。我不打算在這里做EV計算，但如果你想看看0代的價值，檢查一下酒館里有多少個擁有10/10召喚物的英雄也是5級以上或更高的。Zipper在每周的更新中對DFK英雄市場做了很好的分析，所以你可以更準確地看到英雄的分布，以及隨著越來越多的人召喚低級英雄，通貨膨脹是如何進行的。DeFi和GameFi協議中都存在的一件事是投機性溢價，它將永遠領先于產品開發。由于加密貨幣的動力驅動，以及在牛市期間有多少外部資本進入這一領域，市場估值往往超過了團隊實現其里程碑的速度。困難在于確定你所持有的山寨幣目前存在多少溢價，以及一旦純投機者離開，這些項目的公允價值是多少。在過去的幾個月里，我們已經看到散戶完全離開了大部分的山寨市場，部分證據是以太坊最近的極低的gas費用，以及衍生品中缺乏溢價。加密貨幣不同級別的下跌

我一直在說板塊輪動玩法，因為我認為目前的環境與前幾年的山寨幣有很大的不同。你不再能祈禱你的山寨幣在bittrex和binance上線，但這些幣之間的基本面存在著實際差異。趨勢變化極其頻繁，而且市值非常的高。有人可能會指出我們在去年2021年第二季度出現的可笑的dogcoin季來反駁這一點，但我認為這也不是準確的。加密貨幣的基本面分析也應該包括考慮購買和出售這些代幣的參與人口統計數據，此外，meme價值和社區熱情是一個非常強大走勢指標。因此，讓我們看看一些不同的山寨幣和它們在過去一個季度到過去一年的不同程度的反彈。在我寫這篇文章的時候，我真的相信這些都是應該向上反彈的，但重要的是要確定哪些是最有彈性的，哪些可能是恢復最快的。超級下跌：Compound自歷史最高點已過307天從歷史高點下跌89.9%。COMP和許多其他"DeFi藍籌股"在2021年第一季度首次上漲后也有類似的價格行動，更準確地說，它們中的大多數在2020年8月左右達到ETH的頂點，所以幾乎是一個兩年的熊市。鑒于BTC和ETH已經波動了幾個月，沒有創造新的低點，從這里開始再跌90%的呼聲似乎沒有理由，但這些不會是我在這里買入的第一個代幣。有趣的是，ETH在2017年的歷史高點之后，花了330天的時間才找到底部，然后橫盤整理，再次開始新的趨勢。

一般下跌：DFK從歷史最高點已過62天從歷史高點下跌85%，從年度開盤價下跌71%。Jewel和其他許多元宇宙代幣也被市場擊垮了，盡管它沒有像許多早期的DeFi代幣那么糟糕，因為這些代幣并沒有長期處于下降趨勢中，而且在第四季度的表現優于市場。目前還沒有看到元宇宙項目有任何復蘇的跡象，DFK在eom推出Crystalvale后有了催化劑，但如果我們再次對它進行風險投資，我們需要看到市場如何反應。

略微下跌:BTC自歷史最高點已過126天從歷史高點下跌52.4%。比特幣像許多其他資產一樣下跌，但仍然比90%的山寨幣要好，甚至比一些科技公司要好。如果我們能在本季度獲得復蘇的話，似乎BTC有可能引領這個復蘇的方向。

下跌但在恢復：Thorchain自歷史最高點已過301天最低點時，距離歷史高點還差85%，但從底部上漲了約150%，今年是綠盤時間，但只針對極小部分的幣。從2021年夏天開始到現在，還有另外一些山寨幣測試了他們的底部，有一些反彈的比較厲害，RUNE有一些基本的催化劑幫助它，似乎現在時機很好。

接近ATH：TerraLuna自歷史最高點已過5天最低點時，從歷史高點下跌了58%，當前從高點下跌了14%。LUNA在最近市場趨勢趨于整體價格橫盤的走勢中引領了復蘇，并且在排名前10的代幣中表現出了絕對的強大實力，其市值已經超越Solana。如果我們能看到市場趨勢持續，預計LUNA這種表現將繼續下去，因為去年夏天LUNA在Axie之后也引領了復蘇。

沒有下跌：Juno自歷史最高點已過10天距離歷史最高點當前下跌22%。為數不多的在今年大部分時間里一直呈上升趨勢的山寨幣之一，最高時價格是今年底部的4倍。

如果你是一個被動的投資者，并且在第四季度冒了風險，我想BTC會帶給你兩個明確的結果：收回46000美元左右的年度開盤價，或者向28000美元左右的2021年夏季低點投降。我個人傾向于前者會優先發生，但是我覺得如果你不積極關注市場，這些都是同樣可能出現的價格點位。如果你正在積極交易，那么你應該在它們成為普遍共識之前尋找可能的強有力的敘述，因為很明顯，即使在大多數市場下降趨勢中，仍然會有一些表現出色的代幣。結論

Q1反思

當意識到自己缺乏優勢時要更加謹慎。更加集中的投注，在沒有強烈偏見的情況下減少分散投資。更加勤奮地使用對沖，當市場整體看跌時，對沖交易更加重要。應用程序鏈似乎是當前的元信息，比常規的治理代幣有更強的代幣經濟學。最喜歡的交易對

longLuna/shortEthlongRune/shortFantomlongBTC/shortDogelongAvax/shortONE對本季度的一些大膽預測：

BTC再次到達60KETH/BTC匯率度低于0.055Anchor的TVL超越AAVEAstroport日均交易量超過PancakeSwapETHgas保持在較低水平，因為人們更多在ALTL1上，以及開始使用rollups10多個AVAX子網啟動，吸引新用戶Solana成為鏈上perps和期權的主要中心其他值得研究的有趣的東西：

AxelarLayerZeroFuelLabsAgoricCelestiumsStarknet&L3sDankshardingKatanaDriftProtocolArgentmobile/Phantommobile/KeplrmobileRiskHarborRagnarokCatalogonRenProtocolKyberSwaponArbiPoktv2原地址

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