IOSG Ventures：通過固定利率構建Polkadot平行鏈拍賣的機構級信貸市場_EFI

背景

站在經歷了2年長牛結束的時間點上，過去的5年DeFi從無到有經歷區塊鏈應用里最為長足的發展。我們觀察到DeFi的基礎敘事經歷著階段性的改變：普惠金融>>專業化的金融基礎設施。在《Rollup賦能新的金融體系》一文中我們也提到「一鯨抵萬龜：90-4法則」，作為目前Crypto被驗證過最成功的場景，DeFi鏈上的數據不會說謊，機構客戶/巨鯨是DeFi最重要的客戶，而這個趨勢將會愈演愈烈甚至成為未來5年DeFi的最大敘事。第二層DeFi中的第一塊積木：固定利率產品

基于上述的邏輯，我們看好下一輪Crypto周期中DeFi在產品迭代和商業創新上的定位將會更加清晰化：優先解決B端客戶的各種需求和問題，準備服務/服務好大錢以及即將進場的更多大錢們，這也是DeFi的SecondLayer中那些更復雜的金融協議的核心價值。

IOSCO發布路線圖，將專注于加密貨幣與DeFi工作:金色財經報道，根據各國證券監管機構交換證券市場信息的論壇（IOSCO）上個月發布的路線圖，該項目將有兩個工作流：一個通常專注于加密和數字資產，另一個專注于 DeFi。加密工作將由英國金融行為監管局領導，并將專注于“推動公平透明的市場和有序培訓”以及“解決市場適宜性和操縱問題”等。美國證券交易委員會將領導DeFi工作流，其重點是在 DeFi 的常見活動、產品和服務中應用 IOSCO 原則和標準以及突出 DeFi、穩定幣和加密資產交易之間的聯系。

IOSCO總秘書處的一位發言人表示 ：我們認為現在是時候改變方法了，加密行業在產品結構和產品、該行業的投資者及其全球影響力方面取得了重大進展。[2022/9/4 13:07:33]

DeFiMap;圖片來源：IOSGVentures在SecondLayerDeFi積木中，固定利率的借貸及衍生品其實一直有項目出現，在借貸協議賽道中最知名的目前是MapleFinance和NotionalFinance，而更為復雜的固定利率衍生品也有如SwivelFinance,ElementFinance這樣的玩家。有的人會問專業金融機構為什么一定需要固定利率借貸協議，浮動利率不行么？的確，理論上機構也可以選擇通過浮動利率協議執行他們的策略。但是那意味在浮動利率協議上使用這種策略需要面對利率風險，而這種風險可能會策略交易者失去所有利潤。所以固定利率借貸的大體思路就是讓用戶提前知道借貸成本>>然后他們才能評估他們的策略。如果我們反觀傳統金融市場，固收市場要比證券現貨市場的市場規模要大1倍以上。根據ICMA的數據，截至2020年8月，全球固定收益市場的總體規模約為128.3萬億美元。

NFT 玩具公司 OnChain Studios完成750 萬美元融資:金色財經報道，OnChain Studios 在由 Andreessen Horowitz (a16z) 領投的種子輪融資中籌集了 750 萬美元，用于開發 Cryptoys：一種結合數字玩具和游戲的新型不可替代代幣 (NFT) 平臺。Cryptoys 是消費者可以購買、玩耍、收集和出售的交互式數字玩具。他們將很快在 Flow 上推出，這是一個專為 NFT 收藏品和加密游戲設計的區塊鏈。Flow 由 Dapper Labs 開發，該實驗室還與 Draper & Associates、CoinFund、Sound Ventures、Collab + Currency 和 WndrCo 一起參與了本輪融資。（CoinDesk）[2021/10/25 20:55:59]

加密貨幣錢包AlphaWallet iOS 3.23版本已發布:加密貨幣錢包AlphaWallet在推特上表示，AlphaWallet iOS 3.23版本已發布。[2021/6/20 23:51:28]

圖片來源：Swap.Rate

建立去中心化的信貸市場

目前固定利率借貸/信貸市場的頭部項目MapleFinance已經在以太坊站穩了腳跟，資金池管理者超過7億美金的存款，總共發放過15億美金的貸款。其協議最特別之處還是在保證使用體驗相對簡單的情況下保證風控能夠保護貸方的利益。該協議最大的場景就在為機構級客戶解決DeFi領域超額抵押資金效率低的問題，提供undercollateralized的貸款服務同時保證鏈上透明。

NBA費城76人隊加入粉絲代幣平臺Socios:金色財經報道，NBA費城76人隊加入粉絲代幣平臺Socios。根據Socios公告，作為合作伙伴關系的一部分，費城76人隊將在實體和數字空間中整合來自粉絲代幣網站的品牌推廣。Socios將出現在球隊主場費城富國銀行中心的屏幕上，以及其網站和社交媒體上。[2021/6/18 23:45:41]

圖片來源：https://dune.com/queries/876553/1530067抓住巨鯨的資金效率需求切入到Polkadot平行鏈市場

作為Polkadot最重要的基礎商業模式，截至目前平行鏈拍賣已經將近籌集了價值12.6億美金的DOT，在平行鏈拍賣中目前機構客戶/巨鯨占據了相當大的比重，而它們需要面臨的是平行鏈獎勵token基本都在2年的解鎖期，在他們的手上的代幣解鎖之前需要一個能夠對沖代幣價格下行風險的對沖工具。Qoda作為Polkadot目前最大的智能合約平行鏈Moonbeam上部署的協議，致力于創造一個點對點的固定利率借貸市場，而我們認為其首批目標客戶將會直接瞄準Polkadot上參與眾貸的用戶。一方面，通過鏈上數據我們可以看到參與眾貸的投資者中巨鯨依然占據主流。

韓國DeFi項目Donnie Finance將向IOST用戶首次空投DON總供應量的5%:據IOST官方消息，此前Donnie Finance團隊決定將DON（Donnie Finance通證）總供應量的10%空投給IOST持有者，并將通過幾次活動發放。近日Donnie Finance確認將向IOST用戶首次空投DON總供應量的5%。韓國最受信任的交易所之一UPbit已正式發布公告：將支持IOST快照DON空投活動。

Donnie Finance已推出7款產品，DON也已上線韓國頭部交易平臺CoinOne，2月下旬Donnie Finance即將推出流動性挖礦。[2021/2/18 17:26:51]

來源：https://polkadot.subscan.io/根據Polkadot鏈上數據,我們能發現前9名贏得crowdloan項目中平均有50%的資金來自于巨鯨的賬戶，因此我們看出來crowdloan中巨鯨是重要的參與者。

來源：https://polkadot.subscan.io/另一方面，這些投資們會直接在crowdloan遇到流動性的問題，因為大部分項目crowdloan獎勵的token的解鎖周期都在2年左右，而很多項目的token其實在二級已經有流動性，這意味著crowdloan的投資者手上未解鎖的token需要對沖價格下行的風險。

圖片來源：IOSG如何解決問題/應用場景

Polkadot平行鏈眾貸的投資者，潛在需求有以下兩種：LendingoutAltcoins：以固定利率貸出手上的altcoinHedging：作為平行鏈眾貸投資者，在獲得代幣獎勵之前，投資者可以以固定利率借出token并在市場上賣出，可視為做空

去中心化固定利率市場玩家比較

圖片來源：IOSG結論/思考

前五年我們看到幾乎主流的DeFi產品都在協議設計、市場化敘事上不斷在服務機構投資者和普通用戶之間不斷搖擺，但是事實已經證明哪怕是最基礎的現貨交易市場，大部分的交易量也來自于專業選手而非普通用戶，已經由數據跑通的DeFi證明了回歸。而我們反觀借貸市場，同樣如此，機構客戶占據了主導地位。未來5年DeFi的最大敘事還是機構客戶，底層原因是過去5年的DeFi用戶依然是Crypto圈內人/錢，傳統的大錢還未進來。如果關心這個事情的朋友也能發現過去一年最OG的DeFi圈子不斷在強調的事情就是不犧牲去中心化、抗審查、安全和無需信任這些去中心化金融基礎設施最底層的核心原則，但是3AC的暴雷其實給所有無擔保單純依賴信用/部分擔保+信用的貸款方案帶來巨大挑戰。在borrower和lende之間需要單獨設立一套第三方負責的風控、身份驗證體系。目前針對B端用戶的固定利率借貸產品做的相對最好的依然是MapleFinance，在它們的平臺中就設立了「PoolDelegater」負責驗證借款人的身份資質等信息以核查是否有資格給對方發放貸款。

圖片來源：MapleFinance在3AC、Celsius、Babel暴雷后，MapleFinance也發表了聲明它們均未從平臺上有任何貸款，同時它們也引入了第三方的一些風控服務方。所以可以預見，原來幾乎完全依賴機構信用的借貸平臺未來會在風控上設置更嚴苛的審核機制保護貸方的利益，同時借方還是需要放入一定的抵押品目前無法做到真正的無抵押借貸。原地址

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