房產支持的Stablecoin，DeFi發現了新大陸？_USD

下半年以來，越來越多DeFi項目選擇將現實資產引入其生態。Aave、MakerDAO都在推進將現實資產作為抵押物發行Stablecoin的計劃。8月25日，TangibleDAO宣布于Polygon網絡發行由實體房地產支持的、錨定美元的StablecoinUSDR。USDR可以隨時以1：1兌換為DAI，USDR將通過超額抵押房地產來發行Token，并將收益分配給持有者。現實資產之于DeFi究竟是新大陸，還是潘多拉魔盒，社區議論紛紛。DeFi研究員@DeFi_Made_Here在其社交平臺對RWA資產及USDR進行了詳細解讀，BlockBeats對其整理翻譯如下。首先，什么是RWA？

RWA代表「現實世界資產」，在我看來，這正是加密世界和DeFi所缺少的東西。因為很多加密貨幣項目正在解決的都是「并不存在的問題」。

市場消息：7月美國房產交易疲軟，反之加密貨幣資產上升:8月24日消息，美聯儲(fed)將在9月會議上加息50個基點，在7月房產交易疲軟后，加密貨幣資產上升。分析師表示，由于美國房產經紀疲軟，美元走弱，導致加密貨幣綜合走強。由于本周四即將開始的美聯儲經濟研討會，近日加密貨幣資產在本周開始出現動蕩。屆時，美聯儲主席鮑威爾料將于周五在堪薩斯聯邦儲備銀行Jackson Hole年度經濟研討會上發表講話，可能暗示美聯儲對未來利率的想法。。[2022/8/24 12:44:46]

能將RWA整合到加密世界中的項目一直在緩慢增加，但總體上，這類項目的數量還是很少。而本文將著重討論由RWA支持的Stablecoin。RWA支持的Stablecoin

報告：Metaverse房產銷售額到2026年將增長50億美元:金色財經報道，根據全球市場研究公司Technavio的一份報告，從2021年到2026年，在混合現實和加密貨幣日益流行的推動下，元宇宙房地產市場預計將增長53.6億美元，年復合增長率為61.74%。（forkast）[2022/7/25 2:36:05]

7月7日，Aave社區發布征求意見ARC提案，提議基于以太坊主網發行去中心化超額抵押StablecoinGHO，這件事立刻引起了我的注意。該提案中提到，未來，如果管理部門批準，可以用RWA外部服務商作為儲備鑄造GHO。7月8日，MakerDao社區投票通過了在Maker協議中添加RWA-009保險庫的提案，該保險庫允許銀行在其資產負債表上存入鏈下貸款作為抵押品后借入DAI。這標志美國銀行首次將抵押品整合到DeFi生態系統中。可被接受抵押品包括：-商業房地產貸款-商業和工業貸款-政府貸款-消費者貸款-住宅房地產貸款-資本調用額度貸款最近我發現一種完全由RWA儲備支持的Stablecoin。那么，這種Stablecoin是如何運作的？由房地產支持的現實世界資產型Stablecoin、加密貨幣抵押型Stablecoin和流通貨幣支持的Stablecoin之間有什么區別？相關風險和潛在的上升空間有哪些？USDR

Terra研究員：Zhu Su正變賣其3500萬美元房產，但不打算用出售所得償還債務:7月1日消息，Terra研究員在社交媒體上發文表示，一位經過核實的消息人士證實，三箭資本聯合創始人Zhu Su正急于出售他在新加坡價值3500萬美元的房產，目前該房產由其子的信托基金持有。他要求將這些資金轉入迪拜的一個銀行賬戶，但無意用出售所得向債權人償還債務。[2022/7/1 1:44:18]

8月25日，TangibleDAO宣布，已于Polygon網絡發行StablecoinUSDR，由可以產生收益的、Token化的房地產作為抵押。Tangible發布的相關相關白皮書顯示，USDR可以隨時以1：1兌換為DAI，USDR將通過超額抵押房地產來發行Token，并將收益分配給持有者，以此抵消其掛鉤貨幣的貶值，實現房地產Token化。只要USDR國庫中存有88%的DAI和房地產作為最低支持，Tangible的原生TokenTNGBL可以按照2:1的價值比例鑄造USDR，即價值2美元的TNGBL兌換為1美元的USDR。每當TNGBL價格漲幅大于平均鑄幣價格的1%，財庫就會銷毀1%的TNGBL，從而使協議總是能夠用2倍TNGBL鑄造出12%的財庫儲備。此協議是一種安全機制，以防止套利者在市場上購入低價TNGBL鑄造USDR并贖回DAI，這將會造成某種銀行擠兌。一旦USDR被鑄造出來，DAI將被用來購買房地產，這些房地產將被Token化并出租。租金收入被兌換為DAI并支付給國庫。新的USDR將隨財庫增長被鑄造出來，然后將以每日rebase的形式分配給USDR持有者。(每次rebase會使得Token持有者的錢包余額和Token總供應量等比例變動。）注意：在開始階段，為了簡化流程，所有購買的房產都是處于出租狀態的。隨著房產價值的增加，USDR的超額抵押率將提高。隨著房地產價格上漲，一旦財庫達到130%的超額抵押率，新的USDR將被鑄造，并以rebase形式支付給質押者，提高APY。在USDR抵押率低于100%的情況下，例如在房地產市場急劇崩潰的情況下，財庫將保留租金收益，使抵押率回到100%。房地產支持，優勢何在？

動態 | 電視明星Kevin O’Leary因失敗的房產交易稱比特幣為“垃圾”:據cryptoglobe報道，投資人和電視明星Kevin O’Leary最近對CNBC表示，他認為比特幣是一種“無用的貨幣”，因為當試圖交易大量資金時，收到資金的人希望價值能夠得到保證。O’Leary稱比特幣為垃圾，因為不能大量買進賣出。據報道，O'Leary曾試圖用比特幣購買瑞士的房產，但沒有成功，因為交易的另一方似乎想要“保證價值能夠回歸美元”。[2019/5/17]

那么相比于通常的流通貨幣或加密貨幣支持的Stablecoin，房地產資產支持的Stablecoin的優勢是什么呢？一般來說，前者代表一般意義上的美元。而我們知道，長期來說，持有美元是一個糟糕的策略。

動態 | 比鄰共贏區塊鏈新業務上線 支持房查查10億+房產估值服務:今日，由新網銀行主導的房產在線估值項目——房查查正式投入實地應用。北京比鄰共贏信息技術有限公司作為該項服務重要的技術服務商，在國內率先將房產信息等高價值信息移至區塊鏈上，以數據隱私保障、安全不可篡改的核心優勢，助力新網銀行打造國內線上貸款估值超過10億元的金融服務。[2018/8/21]

同時，相較美元而言，房地產資產價值是隨時間增長的。從下圖中可以看到，美國的平均房價已經超過2008年金融危機前的峰值。

由此我們可以說，房地產資產支持的Stablecoin在作為一種穩定的記賬單位和交換媒介的同時，其還可以作為一種價值存儲工具，保持與房地產一致的價值和收益。有哪些風險？

那么我們需要考慮哪些風險呢？1.房地產的流動性較低；2.目前沒有合適的Token化房地產市場；3.購買、文檔確權以及資產Token化都需要一些時間；4.大額贖回可能無法在單筆贖回中完成。基本上，上述風險是環環相扣的。由于沒有途徑購買碎片化房產，Tangible必須以DAI的形式全款購買房產。但是，如果在原生交易市場上可以買到碎片化房產，且價格合理，財庫就會優先購買它們。資產贖回清算也是類似的情況，但Tangible財庫將會持有大量的DAI以保證能夠承接大額贖回，而無需隨時出售資產。在沒有DAI儲備的極端情況下，任何希望贖回USDR的用戶都將以1:1的比例收到pDAI。pDAI授權用戶在房地產售出后以1:1的比例領取DAI，剩余所得款項作為DAI轉回財庫。上述情況降低了USDR質押者的APY，但根據歷史數據，隨著房地產價格增長再加上租金收益，它仍將產生5-10%的APY。

我預計APY會隨著碎片化房地產市場的發展而增長，因此隨著協議本身的增長，將會有一個流動性更強的市場，以允許財庫持有更少的DAI。RWA的中心化本質

還有一個關鍵是我沒有提到的，那就是中心化。這源于RWA的本質，且無法將其從RWA中剝離。現階段，我們不能天真地認為DeFi可以把它所涉及的一切都去中心化。加密需要現實世界的賦能，反之亦然。在這個問題上沒有辦法繞過中心化。全球的房地產市場市值為330萬億美元，將其中的1%Token化并導入鏈上就能使加密市場總市值增長4倍。應用DeFi工具基本上可以讓世界上的任何人獲得財富保值和房地產投資收益。原地址

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