穩定幣將退出歷史舞臺？一文解讀美國最新穩定幣草案_STA

引言

對于Crypto來說，數字資產的監管法案并不陌生。今天，眾議院公布了一項法案草案，旨在對Stablecoin做出監管，這對于Stablecoin的發行和抵押都會造成影響。作為第三大Crypto資產，Stablecoin的市值甚至能與Ethereum齊平，高達1528億美元。該項法案是否會讓Stablecoin退出歷史舞臺？對于目前和未來的Stablecoin來說又意味著什么？法案的內容與審議進度

具體內容

該法案為Stablecoin搭建了一個制度框架，規定了Stablecoin發行的人員資質和方式方法。法案中還提到，Stablecoin將需要「完全由現金或高流動性資產抵押」，雖然草案中并未詳細規定「高流動性資產」的具體范圍，但可以肯定的是其中必然包括美國國債。銀行和非銀行只有在獲批之后才可以發行Stablecoin，違規者將判處最高5年的監禁和100萬美元的罰款。現有的Stablecoin將獲得兩年的寬限期，以符合該法案的規定。同時，「內生抵押Stablecoin」也將劃入違法范疇，即Stablecoin不能由其現有生態系統中的Token進行抵押。通過時間

0x790c開頭地址向Aave存入約1850萬美元資產并借出1200萬枚穩定幣:7月5日消息，據Lookonchain監測，0x790c開頭巨鯨地址向Aave存入約1850萬美元資產，包括8890枚stETH以及18,646枚AAVE，并借出約725.6萬枚USDT和505.5萬枚USDC。[2023/7/5 22:18:55]

一般來說，法案的通過要經歷5個階段：1）草案引入；2）參議院投票通過；3）眾議院投票通過；4）總統審批通過；5）成為法律。不過，這項法案甚至還沒有進入第一階段，也還沒有被正式提出。由于該法案剛剛初具雛形，在進入第一階段前它還要經過多次的修改。為了讓大家更直觀的了解法案的通過進度，我們就不得不提到曾轟動一時的Lummis-Gillibrand《負責任金融創新法案》，其于今年6月首次提出，但在數月之后的今天仍未通過參議院的審理。議員在進行第一次投票之前，會舉行多次聽證會。自2021年1月3日以來，只有約4%的法案成功制定為法律。從目前的形勢來看，該項Stablecoin法案通過的可能性相當低。

Circle賣出旗下股權眾籌平臺SeedInvest，已不再適合其核心穩定幣業務:10月27日消息，眾籌平臺StartEngine收購Circle旗下股權眾籌平臺SeedInvest，正在等待金融業監管局 (FINRA) 的批準，收購價格尚未披露。Circle認為，該產品已不再適合其核心穩定幣業務。

此前SeedInvest曾與Circle進行合作，計劃通過獲得替代交易系統(ATS)許可證，向在其平臺上市的公司提供STO，目前SeedInvest仍未推出這一功能。[2022/10/27 11:49:58]

但如果它真的通過了呢？不用擔心，我們后面很快便會談到這個問題。法案對現有Stablecoin的影響

Circle首席執行官：我們需要大眾市場的穩定幣錢包和加密貨幣外匯市場:金色財經報道，Circle首席執行官Jeremy Allaire在社交媒體上稱，在歐洲使用自動取款機獲取歐元，被近20%的外匯+費用壓垮。上帝，我們需要大眾市場的穩定幣錢包和加密貨幣外匯市場。USDC/EUROC。

此前消息，7月6日，Circle推出的歐元穩定幣EUROC，目前僅支持在美國境內交易。[2022/7/31 2:48:49]

中心化Stablecoin

目前市場上最大的3種Stablecoin都是中心化的，占據了91%的Stablecoin市場，它們分別是：USDT，USDC和BUSD。它們不僅是DeFi的固有屬性，而且大多數用戶所持有的Stablecoin都以它們計量。所以說，該項法案即便能夠最終通過，也不會對這幾大Stablecoin構成威脅。這三大Stablecoin都是由現金、國債和其他現實資產組合所抵押的法幣，所以它們已然符合法案的現有規定，只是需要得到進一步的批準。FRAX

三箭資本CEO：“看漲穩定幣，而不是以太坊”是一種怪異的投資策略:三箭資本CEO Su Zhu在推特上評論The Block的一篇文章時表示：“恕我直言，人們看好比特幣和穩定幣，但不看好以太坊，這正是其在區塊鏈使用率非常高的背景下繼續跑贏比特幣減半后表現的原因。最好的阿爾法機會是當你能認識到市場的集體盲點。我預測，回首過去，‘看漲穩定幣，而不是以太坊’將被視為一種更為怪異的扭曲，但不知何故，它進入了投資組合的管理實踐。”[2020/8/3]

為什么FRAX如此特別，需要單獨拿出來討論呢？因為它們是最大的非中心化和非超額抵押Stablecoin。FRAX的市值為13.6億美元，是第五大Stablecoin。FRAX可以部分由USDC和FXS抵押，而FXS則是其功能Token。USDC和FXS之間的抵押比例會經由算法按照FRAX的價格進行調整。目前，FRAX的抵押率為92.5%，意味著FRAX92.5%的的抵押品都是USDC。

研究人員：穩定幣的發行對加密貨幣價格并沒有系統性影響:加州大學伯克利分校Richard K.Lyons和沃里克商學院金融學助理教授Ganesh Viswanath-Natraj兩位研究人員表示，并不像大多數人所想的那樣，實際加密貨幣的價格并不系統依賴于穩定幣USDT的發行。穩定幣更像是投資者在市場行情劇烈波動時期，所尋求的加密生態系統中的避風港。但是研究人員也補充說，不能排除發生價格操縱的可能性，只能說穩定幣的發行對公開市場上的加密貨幣價格沒有系統性影響。（Cryptocurrency News）[2020/4/23]

如果該法案通過的話，FRAX必將受到審查，因為它依賴于一種「內生」資產作為其抵押品，即FXS。然而，FXS只占FRAX的7.5%，他們的創始人SamKazemian曾說，「我們應該將USDC的抵押比例提高到100%，這樣我們就可以把審查風險降到0了」。所以說，該法案對Frax來說基本不構成問題，那么其他的Stablecoin呢？超額抵押Stablecoin（DAI、LUSD、MIM)

超額抵押Stablecoin是去中心化協議中最常見的Stablecoin類型之一，第四大StablecoinDAI便在采用這種模式，還有許多其他如LUSD和MIM也都如此。那么，它們的風險有多大？我想這完全取決于「高流動性資產」的界定范圍。DAI主要由USDC、ETH、WBTC以及RWA抵押。如果ETH和BTC被劃入「高流動性資產」，那么DAI就基本不會出現什么問題，唯一可能帶來點麻煩的是RWA。通過Centrifuge，MakerDAO已經借出了約4000萬DAI，其RWA抵押物包括房地產、房地產貸款和貨運發票等。這些雖然可能都不屬于「高流動性資產」，但DAI也不會有什么風險，因為RWA在DAI抵押品中只占很小一部分的比例。對于MIM和LUSD來說，它們的情況與DAI也非常類似。LUSD完全由ETH抵押，而MIM主要由Stablecoin、ETH、wBTC和FTT抵押，其中除了FTT以外可能都屬于「高流動性資產」。就算FTT不被歸為高流動性資產，MIM也大概率會安然無恙，因為它甚至能在LUNA崩潰導致的數十億美元抵押品和供應量銳減中幸存下來。

Stablecoin的未來

Stablecoin需作出的調整

目前最大的幾種Stablecoin將幾乎無需做出任何改變，而且95%以上的Stablecoin市值都由法幣、ETH、wBTC或其他Stablecoin完全抵押。按照我對于該法案的理解，此類Stablecoin都不用作出調整。一些協議可能需要調整一下自己的模型，但我懷疑這將對整個Stablecoin市場造成很大影響，尤其是在創新潛力方面。Stablecoin的創新前景

法案一旦通過，Stablecoin模式的創新將受到限制，新型算法Stablecoin開發團隊也會更加謹慎。不過，這并不意味著Stablecoin已經毫無創新的可能，GHO這樣的協議級Stablecoin以及UXD這類由高流動性永續資產所抵押的風險中立Stablecoin仍然可以得到創建。這個法案可能標志著美國算法Stablecoin的終結，但這肯定不等同于Stablecoin創新的結束。結語

要點總結如下：Stablecoin法案規定美國的Stablecoin發行者必須獲得批準，并完全由「高流動性資產」所抵押。該法案仍處于極其早期的階段，在定稿前可能會有很多變化。中心化Stablecoin已經基本符合該新法案的要求。FRAX將不得不做一些小的調整，以符合該法案的要求。超額抵押Stablecoin不會出現太大問題，不過這取決于「高流動性資產」的定義。Stablecoin的未來可能會與目前的情況類似，但該法案確實制約了創新，但卻沒有將其完全遏制。對于絕大多數Stablecoin來說，這個法案可能并不像大家所想象的那樣糟糕。然而，這也取決于他們如何界定某些術語，而大多數Stablecoin可能根本不需要做出任何改變。我希望未來此類法案能更多的出現在Crypto和Stablecoin中，用以規范其發展。原地址

Tags：STAECOINCOINABLESTARPARKfilecoin幣價格今日行情實實走勢Space CoinI-STABLE價格

POL幣最新價格