一文剖析DCG資產結構，如何解決10億美元的漏洞？_BTC

Genesis是加密領域唯一提供全方位服務的主要經紀商，它在使大型機構獲取和管理加密貨幣風險方面發揮了關鍵作用。Genesis是DCG產品組合中最重要的拼圖之一，但如今卻不知道Genesis將會何去何從。DCG現在面臨著10億美元的漏洞，他們該怎么辦？我決定盡可能地從外部分解他們的資產。我們知道，在2021年出售給軟銀時，他們的估值為100億美元，而GBTC在那一年的費用大約為5億-7.5億美元，資產管理規模為380億美元。這可以讓我們按價值大致了解帝國中的每個組成部分。

5萬枚ORDI以總價30BTC的價格成交:金色財經報道，Ordinals協議Inscription（銘文）#4672219在北京時間2023年5月9日17:36以30BTC（價值約827,878美元）的價格在Ordinals Wallet成交，該銘文為BRC20 transfer銘文，內包含5萬枚ORDI。

截至發稿時，ORDI現報價20.15美元，24小時漲幅2.86%。行情波動較大，請做好風險控制。[2023/5/10 14:53:20]

假設DCG的優惠條款年費為5億美元，每個組件價值8倍——這將使灰度的估值達到約40億美元。假設Genesis的其他大型業務可能也是30億美元左右。我們還可以猜測，他們的Luno買斷賬面價值至少為10億美元。他們的歷史投資，我猜想會累積到2億美元的現金投資，并且在投資時可能有8億美元的賬面價值，因為當時是牛市。所以我想我們正在尋找類似這樣的東西來進行細分。從外部來看，這些是大概的數字，但它可以讓我們衡量他們的風險投資組合是什么樣子的。

加密公司尋求獲準接入美聯儲支付系統:金色財經報道，加密公司尋求獲準接入美聯儲支付系統，但數字資產銀行Custodia的主賬戶申請似乎不大可能獲批。[2023/1/28 11:33:13]

現在我們知道幾件事：流動性下降了70%以上；風險投資減價很嚴重，而且進展緩慢；他們似乎很著急；廣告收入在這個領域也下降得很嚴重。因此，讓我們重新評估一下：灰度資產管理下降，所以收入更像是2億美元/年，倍數更低，所以可能值20億美元。如果你看一下私募的變化，Luno也可能會下降50%。如果我們檢查他們持有流動性的每種貨幣的最大持有者，我們假設他們是前10名的持有人，這大約是5000萬美元，以及可能還會有5000萬美元的ETH/BTC。

價值約4612萬美元的BTC轉入Coinbase:金色財經報道，2684枚BTC于今日08:13從未知錢包轉入Coinbase，價值約4612萬美元。大額鏈上轉入交易所可能是大戶進場交易。[2022/12/1 21:14:18]

我們知道他們至少持有2.5億美元的GBTC，所以讓我們假設費用已累積到這個數額。我們知道CMC在牛市中以4億美元的價格賣給了Binance——Coindesk的流量和附加值可能只有它的1/10，所以除非有人為了品牌而購買它，否則我們可以將其價值削減到4000萬美元。而且說實話，不知道Foundry現在是否在賺錢，或者是否仍然存在，保守起見，我將其認定為0美元。這些外部分析給我們帶來了這樣的總覽，估值為44億美元：

礦企Argo與DMG合作推出的清潔能源驅動比特幣礦池Terra Pool正式開放:6月23日消息，比特幣礦企Argo Blockchain和加拿大礦企DMG Blockchain Solutions的聯合項目Terra Pool現在向公眾開放。該礦池由兩家公司的水力發電資源驅動。

DMG周三宣布，Terra Pool的測試已經結束。該池于去年12月私下推出，哈希率最初來自Argo和DMG的挖礦資源。

該項目的重點是使用清潔能源進行挖礦，最終目標是實現每臺礦機100%使用清潔可再生能源。

根據公告，Terra Pool每年都將接受第三方獨立審計公司的審計。成員必須滿足該池的清潔能源需求，才能維持參與狀態。該公司將進行KYC，并驗證申請人的能源。（The Block）[2022/6/23 1:26:20]

考慮到市場當前的崩潰方式，這似乎仍然是樂觀的，難怪他們不能就此籌集10億美元。因此，讓我們假設他們想要按照優先順序拯救Grayscale、Genesis和Luno。但他們可能做不到，因為他們要處理賬面價值5億美元的問題。由于GBTC、ZEC、ETC、ZEN以及其他一切流動頭寸的市場稀薄，如果他們獲得其中許多資產賬面價值的75％以上，我也會感到驚訝，他們的出售會給這個搖搖欲墜的市場帶來巨大的拋售壓力。他們的風險投資組合如此之低，是因為他們的許多最好的投資已經在上一個周期退出了--目前的投資組合有點不怎么樣。因此，為了籌集10億美元，他們似乎必須：賣掉一些股權；賣掉所有的風險投資；賣掉所有的流動資金賣掉Luno/Coindesk/Foundry。并希望他們的價值會很高。也許他們運氣好，有人出高價買了，或者他們設法將Grayscale或Genesis的一部分賣給了像富達這樣的大公司。但是，他們有可能不得不放棄其他一切來拯救自己。我的猜測是：如果本周他們不能完成一輪融資，那么大部分的東西將被賣掉。如果他們不能及時獲得融資，那么他們將不得不考慮將灰度本身剝離出去。這是一個有趣的風險模型，因為我們仍然不清楚他們是否負債/融資。但我們知道，如果他們不能完成融資，那么將會帶來規模巨大的影響，這值得我們盡可能地建立一個風險模型。原地址

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