資管巨頭貝萊德如何將USDC變成“后門CBDC”？_USD

本文來自BPI，Odaily星球日報譯者|Moni

美國銀行政策研究所1月6日發布研究文章指出，美元穩定幣USDC或將在資管巨頭貝萊德的幫助下變成一種“后門央行數字貨幣”，下面就讓我們一起來看下這家知名金融智庫是如何分析的吧。2022年底，Circle宣布將把USDC的儲備資產從美國國債轉移到貝萊德為Circle創建的所謂政府專用貨幣市場共同基金“CircleReserveFund”，支持USDC資產中的80%將投資于貨幣基金，剩余的20%將暫時保留為銀行存款。這件事本身沒什么問題，但貝萊德隨后的“操作”卻令人感到擔憂，因為有消息稱貝萊德已經向監管機構提出申請，希望允許該基金使用美聯儲的隔夜逆回購工具。如果獲得準入，Circle計劃將剩余的20%支持資產也會被轉移到CircleReserveFund基金中，即旗下全部資金都將被用于參與ONRRP投資工具。美聯儲隔夜逆回購工具能讓美聯儲購回收流動性，代表美聯儲在回籠資金。隔夜逆回購是流動性過剩時期的市場資金庇護所，例如2022年美聯儲隔夜逆回購在不斷增長，這反映當前流動性已處于過剩狀態，美聯儲需要采取收緊政策。當流動性過剩時，為追求安全資產，市場資金往往會選擇購買美國國債，當大量資金購買美債時，美債收益率就會不斷下行，甚至可能跌入負利率區間。事實上，如果貝萊德的USDC基金可以使用美聯儲隔夜逆回購工具，意味著世界上任何地方的人都能通過購買USDC在美聯儲獲得等量的“美元儲備”，也意味著USDC將會變成一種能被美聯儲和貝萊德操縱的“后門央行數字貨幣”——這是一種監管套利的“新手段”，美聯儲顯然會非常歡迎這種操作，特別是在經濟處于危機時期，因為美聯儲的資產負債表規模非常大，以至于無法再通過貨幣或銀行儲備為其提供資金，而貝萊德的USDC基金則可以扮演資金回籠工具。

比特幣資管公司Samara Asset Group向非營利開發社區Brink捐贈15萬美元:金色財經報道，專注于比特幣的另類資產管理公司Samara Asset Group向非營利比特幣開發社區Brink捐贈15萬美元。這筆捐款將用于向比特幣開發人員支付年薪。Samara承諾在未來三年繼續這項捐贈。（Bitcoin Magazine）[2023/4/30 14:35:07]

盡管貝萊德和美聯儲看起來在唱雙簧，但到目前為止尚不清楚其USDC基金是否可以獲批使用美聯儲隔夜逆回購工具，監管機構依然有所顧慮，主要因為以下兩個問題：反洗錢AML/規避制裁合規問題

私人投資管理公司Wilshire聘請FalconX開發數字資產指數:金色財經報道，投資管理公司 Wilshire 宣布聘請加密貨幣交易公司 FalconX 為其機構客戶提供數字資產指數。兩家公司將合作為機構投資者開發一套單幣、多幣和主題指數，以進入加密衍生品市場。FalconX 和 Wilshire 都表示，數字資產的最終價值將是作為其他資產代幣化的門戶。

總部位于美國加州的 Wilshire 成立于 1972 年，為近 1.2 萬億美元提供咨詢服務，管理著 790 億美元的資產。自 2020 年首次涉足加密行業以來， Wilshire 已開發了 70 多個數字資產指數，對 1,300 多種數字資產進行了分類。[2023/1/25 11:29:03]

作為申請美聯儲隔夜逆回購工具的一部分，貝萊德的USDC基金肯定屬于金融科技和穩定幣高風險行業，所以必須要根據反洗錢AML監管合規要求說明“在高風險行業中持股比例”，按照此前披露的數據顯示，答案幾乎肯定是“100%”，倘若監管機構處于某種原因提出這個問題，那么貝萊德的申請就有可能被拒絕。另一方面，貝萊德還必須保證USDC穩定幣不會被用于洗錢或規避制裁。但問題是，Circle是一家總部位于馬薩諸塞州的“私營”公司，而且不受任何聯邦銀行機構的審查，其商業模式中最突出的一個特點就是去中心化金融，用他們自己的話來說就是：“個人用戶其實可以在沒有執行標準反洗錢AML或規避制裁合規流程的情況下進行交易”。金融穩定問題

報告：盡管處于加密寒冬，大型資管公司繼續制定數字資產戰略:10月20日消息，Bernstein周一在一份研究報告中表示，在2020年至2021年的牛市中積極投資加密貨幣市場的資產管理公司繼續投資該行業，并繼續致力于數字資產，其中一些計劃分配更多資本。

報告稱，私人市場投資者繼續在該領域尋找機會，“盡管對估值更加敏感”。因此，“加密轉換者”在該領域仍然很活躍，但那些在2021年底對數字資產持矛盾態度的投資者推遲其計劃。

Bernstein表示，它看到一些大型資產管理公司繼續制定其數字資產戰略，并預計這些戰略舉措將“在未來12-18個月內實現實際的直接數字資產配置”。（CoinDesk）[2022/10/20 16:32:54]

實際上，美聯儲隔夜逆回購本身是一種“臨時工具”，在2014年6月推出這項工具的會議上，美國聯邦公開市場委員會監管理事丹尼爾·塔魯洛(DanielTarullo)就非常有先見之明地指出：“美聯儲隔夜逆回購是最安全的避風港之一，但存在問題，因為即使是未通過RRP交易對手方認證的金融行為者也可以通過重組、或是與金融行為者相互關聯等手段來利用這一工具，而美聯儲卻需要同時對不合規的行為者和合格交易對手承擔責任。”首先，貝萊德的USDC基金一旦被允許參與美聯儲隔夜逆回購工具，或將對美國本土商業銀行帶來影響。如果USDC被納入到美聯儲隔夜逆回購工具，世界上任何人都可以通過這種方式在美聯儲系統中進行隔夜投資，那么USDC將會在市場壓力時期成為吸引資金流入美聯儲的磁石，但卻對商業銀行不利，甚至會導致美聯儲政策工具失效。舉個例子，2020年3月，美聯儲聯邦公開市場委員會發布發布政策聲明宣布將基準利率上調至0.25%-0.5%的區間，這是美聯儲自2018年12月以來首次加息，之后在短短五周時間里，美國國內的商業銀行存款增加了超過1萬億美元。然而有了貝萊德的USDC基金，美聯儲也許可以很快將美元“回籠”到自己口袋，但商業銀行并不會收到大量存款流入，他們也就無法為企業提供信貸額度，一旦同時發生貸款增加的情況，甚至有可能進一步擴大商業銀行的資金枯竭程度。其次，貝萊德的USDC基金很可能會擾亂新興市場國家。即便沒有經濟危機，世界上一些面臨特殊經濟問題的國家將會看到自己國內的公司和公民開始拿本國貨幣購買USDC并利用美聯儲隔夜回購工具“投資”美國政府，而不是為本地經濟提供資金。最后，可以訪問美聯儲隔夜逆回購工具的貝萊德USDC基金會將加密市場風險“傳染”到傳統金融系統。就現階段而言，包括最近發生的FTX破產等危機都被局限在加密市場內部，尚未波及到更大范圍，因為加密市場到傳統市場的出口沒有得到充分發展。可是，由美聯儲有效支持的穩定幣將提供一種機制，把加密貨幣金融危機傳播到傳統市場，因為當果加密金融危機爆發時，加密市場參與者可能會涌入USDC，從而從傳統銀行系統中提取存款。坦率地說，隔夜逆回購協議在本質上與存款相同，所以這種機制需要信用合作社、儲蓄機構和商業銀行在美聯儲擁有計息賬戶，而對于那些向個人家庭和非金融企業提供貸款的實體，美聯儲限制了他們訪問隔夜逆回購工具的權限。但是，即便美聯儲對隔夜逆回購工具設定了限制，但這一舉措并不能有效規避金融穩定問題，因為倘若隔夜逆回購協議規模相對較小的話，即便貝萊德的USDC基金參與進來或許也可以容忍，但目前隔夜逆回購協議規模已經超過了2萬億美元，約占美聯儲系統負債的四分之一，因此已經不是一種能夠“說停就停”的金融工具了。總結

聲音 | 加拿大投資管理集團副總裁：加密貨幣是一種投機，而不是投資:12月26日消息，加拿大投資管理公司Highview Financial集團副總裁今日在環球郵報發文稱，加密貨幣是一種投機工具，而不是一種投資。文中提到，比特幣提供投資組合多樣化的任何假設，似乎都基于其存在的10年期間的表現，但這只是金融市場歷史的滄海一粟。但這種假設存在兩個問題。首先，我們不知道比特幣在經濟衰退、金融危機或熊市中將會如何表現，比特幣從未在這樣的環境中存在過。其次，通過聲稱比特幣可以使投資組合多樣化，假設未來收益為正的依據是什么。

比特幣和其他加密或數字貨幣可能會有未來。區塊鏈技術似乎注定要改變某些行業。但是，投資資產需要一些基本特征作為價值評估和回報預期的基礎。在缺乏這些特征的情況下，為了有吸引力的回報或多樣化的投資組合而購買比特幣和其他加密貨幣是一種投機，而不是投資。（環球郵報）[2019/12/26]

鑒于上述分析，美國銀行政策研究所認為，美聯儲不僅應該拒絕貝萊德的USDC基金使用隔夜逆回購工具，而且還應該采用措施逐步關閉它，盡管這個金融工具極具吸引力，但從長遠來看，或許會給金融市場帶來麻煩。

動態 | 資管公司Stone Ridge宣布新的比特幣期貨基金獲SEC批準:資產管理公司Stone Ridge宣布新的比特幣期貨基金已獲得美國證券交易委員會（SEC）的批準，該基金于10月提交，本周一生效。和Galaxy Digital和VanEck最近推出的基金不同，此支基金計劃僅投資以現金結算的期貨，以解決了有關潛在市場操縱的監管問題，并贏得了 SEC 官方 Dalia Blass 的個人認可。備案文件顯示，Stone Ridge Holdings Group的子公司Stone Ridge Funds 目前客戶為具有長期前景的機構客戶，截至8月30日，該集團已管理了約150億美元的資產。[2019/12/10]

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