A&T Capital：從ATOM2.0看Cosmos生態痛點與機會_MOS

2.目前LiquidStaking的中心化系統性風險。詳見https://notes.ethereum.org/@djrtwo/risks-of-lsd4）Inter-chainSchedular

MEV問題近年引起學術及產業界廣泛討論，預計我們將看到針對這類問題的大量解決方案。Cosmos的MEV機會有三類：1.Arbitrage-套利：有利MEV。類似同種資產在不同交易所價格不同，Cosmos生態中同種資產在不同鏈的價格也有差異。MEVbots通過token交易價差獲利。2.Liquidation-清算：有利MEV。MEVbots競爭第一個提交清算交易，在衍生品協議和做市協議中賺取清算費用。3.Sandwiching/Frontrunning-三明治問題：不利MEV。MEVbots通過監測內存池(mempool)，在真實買家購買前以更低的價格買入資產，并以更高價格銷售給真實買家而獲利。

MEV無法避免，即使如以太坊也面臨MEV問題，SandwichingMEV是缺乏透明性的鏈下市場。針對不利的SandwichingMEV，一種流行的辦法是為MEV機會創造一個開放的市場。validator負責驗證交易和生產新區塊，它們可以將區塊內的空間進行拍賣，例如拍賣搶先交易的機會，創造一個將區塊空間出售給套利者的公開市場。套利交易者需要向區塊生產者支付費用，以確保他們的交易得到執行。Inter-chainSchedular即為ATOM2.0官方提出的區塊空間marketplace概念，將MEV市場以區塊空間marketplace的形式上鏈，通過競標不同鏈上的區塊空間，套利者支付競標費，確保交易被執行并鎖定利潤，進而將MEV套利透明化，競標收入支持Cosmos進一步發展。5）Inter-chainAllocator

數據：持有至少100枚BTC的地址數超1.5萬，持幣總量占總供應量的59.2%:8月3日消息，加密分析公司Santiment表示，目前有15,870個比特幣地址持有至少100個BTC。這些地址共擁有1150萬個比特幣，占現有總供應量的一半以上，達59.2%。在過去的12周里，這些鯨魚共增持了27,755個比特幣。[2023/8/3 16:16:09]

Inter-chainAllocator承擔Cosmos的生態孵化器，資助孵化Cosmos新鏈，并將CosmosHub用戶及流動性引入新鏈。CosmosHub以一定比例$ATOM交換新鏈Token，新鏈利用已流通$ATOM代幣實現早期建設。然而，這也意味著CosmosHub進一步資本化，需要控制資金敞口以規避風險并充分公開國庫資金情況以保證透明度。6）Tokenomics

目前的Tokenomics通過質押率調節通脹發行來平衡安全性和流動性。如果$ATOM質押率低于下限閾值，則增加代幣發行，并激勵額外的抵押以提高安全性，但導致流動性下降。如果質押率超過上限閾值，發行量減少，抑制質押，改善流動性。安全性和流動性之間始終存在平衡。$ATOM的理論年化通脹率在7%-20%，而實際卻基本保持在10%以上，飽受詬病。ATOM2.0新的Tokenomics下，前9個月每月發行1000萬個$ATOM，首年鑄造超5500萬$ATOM，之后遞減，并在36個月后進入穩定甚至通縮。其初始發行期的高通脹引發社區極大爭議，擔心$ATOM持有量被稀釋，即便在CosmosHub修改2.0白皮書后改為分10批每批發行400萬個$ATOM，仍遭到Cosmos原創始人JaeKwon極力反對，其認為大部分$ATOM終將流入國庫中央委員會。

全國政協委員祝樹民：金融領域的機構改革填補了市場監管空白:金色財經報道，全國政協委員、銀保監會原副主席祝樹民在政協經濟界分組審議政協章程修正案草案，討論國務院機構改革方案時表示，我們對超大規模市場的容量偏樂觀，當前要增強貫徹新發展理念、構建新發展格局的緊迫感，多從市場角度謀劃加快暢通內循環的政策。處置金融風險既要抓好當前，又要著眼長遠。比如小銀行是市場經濟最活躍的細胞，出了風險不應簡單進行整合，要充分分析利弊再采取處置措施。這次金融領域的機構改革填補了市場監管的空白，希望能夠積極穩妥地推進，重點關注監管效率如何與科技進步、生產力發展相結合。（證券時報）[2023/3/9 12:51:36]

新的Tokenomics極大增加了對CosmosHub的收入來源，理論上大幅增加$ATOM作為Cosmos官方鏈Token的價值捕獲，卻也因大量收入將流入國庫飽受詬病，按照JaeKwon的提案，通過發行名為$Photon的代幣，$Photon只能通過捆綁$ATOM來質押鑄造，用作gasfee媒介，或是替代$ATOM來實現Inter-chainSecurity等各種功能，從而維持CosmosHub“無用化”，而其主張的$ATOM/$Photon雙代幣模型卻受到社區更強的抵制，認為雙代幣模型不利于公鏈發展。坊間傳言不斷，看似不同方案權衡的背后有怎樣更深層的糾紛我們不得而知。但無論哪一種，提案本身的意義就在于對現有問題的正視與革新，是Cosmos生態積極自我進化的信號。作為crypto基金能做的是探尋信號的背后有怎樣的痛點與機會，幫助有志于改變的buidler，幫助生態更好的建設。三、從Atom2.0看Cosmos痛點與細分賽道機會

今日恐慌與貪婪指數為55，恐慌程度為貪婪:金色財經報道，今日恐慌與貪婪指數為55（昨日為54），恐慌程度為貪婪。注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2023/1/27 11:32:03]

1.CosmosLiquidStaking解決方案針對痛點：目前Cosmos鏈21天鎖定導致限制跨鏈可組合性和資本效率代表項目：QuickSilver等項目簡介：CosmosL1，流動質押協議，Quicksilver團隊定制了一種流動質押協議，為接入的CosmosL1創造更好的質押體驗，旨在提高資本效率，權力下放。網站：https://quicksilver.zone/2.TrustlessLiquidStaking解決方案針對痛點：LiquidStaking的中心化系統性風險代表項目：Puffer.Finance等項目簡介：Puffer的Secure-Signer可防止Slashableoffenses，保護質押的ETH，并在與DistributedValidator技術結合使用時為DecentralizedStakePool提供安全性。網站：https://www.puffer.fi/3.促進Cosmos資產流動性及資本效率的解決方案針對痛點：Cosmos質押Token資本效率與流動性缺失代表項目：Crescent項目簡介：提供多鏈資產DEX，衍生品，帶來資本效率流動性刺激網站：https://crescent.network/4.針對跨鏈資產流動過程中潛在杠桿問題的解決方案針對痛點：Cosmos實現LiquidStaking在跨鏈資產流動過程中有可能無限加杠桿代表項目：暫未發現5.為Cosmos公鏈早期建設提供共享安全的解決方案針對痛點：每一個應用鏈都需要一個獨立的驗證者集和一種獨立質押代幣提供安全性，新鏈早期難以保證，成為構建Cosmos主權鏈門檻。代表項目：Babylon等項目簡介：通過利用PoW的Bitcoin鏈為Cosmos的PoS鏈進行交易區塊順序驗證以提供安全性。網站：https://babylonchain.io/6.SandwichingMEV解決方案針對痛點：不利的SandwichingMEV套利問題代表項目：SkipProtocol，SeiNetwork等項目簡介：增大有利MEV影響(Arbitrage&Liquidations)，減弱不利MEV影響(Sandwiching&Frontrunning)/通過大幅優化區塊時間實現搶先交易保護和內置訂單匹配引擎的DefiHub網站：https://skip.money/，https://www.seinetwork.io/7.承載Inter-chainScheduler作用的區塊空間marketplace針對痛點：為MEV套利機會創造一個開放的市場代表項目：Mekatek項目簡介：Interchain中第一個MaximumAggregateValue(MAV)marketplace網站：https://meka.tech/8.實現ATOM2.0愿景的先發優勢鏈針對痛點：成為ATOM2.0愿景最早的試驗性子生態代表項目：Neutron等項目簡介：基于interchainAccount，InterchainSecurity，CosmWasm的子生態網站：https://neutron.org/9.促進Cosmos多鏈DAO間治理交互的解決方案針對痛點：Cosmos鏈間治理及糾紛問題代表項目：Gnoland，Territori等項目簡介：JaeKwon原班人馬打造的子Cosmos，引入GnoVM，Proofofcontributions，Tendermint2，IBC2，DAOgovernanceliquidity，NetworkofDao，Contractmarketplace等概念網站：https://gno.land/10.為Cosmos生態引入大規模穩定幣的解決方案針對痛點：Cosmos生態穩定幣不成熟，限制Defi發展代表項目：Canto，Osmosis(傳言Circle將在Osmosis發行$USDC)等項目簡介：為Cosmos帶來新穩定幣$NOTE網站：https://canto.io/11.促進Cosmos進一步模塊化通用化的解決方案針對痛點：Cosmos應用鏈開發難度大，成本高，模塊化程度仍可優化代表項目：Celestia，dYmension，Agoric等項目簡介：通過提供通用DataAvailability(DA)層，進一步提高應用鏈可擴展性網站：https://celestia.space/12.通過對Tendermint共識引擎的優化，拓展Cosmos生態解決痛點：Cosmos與其他區塊鏈生態的打通/Cosmos共識引擎的進一步模塊化代表項目：Evmos，Celestia(Optimint)等項目簡介：Ethermint核心開發團隊，EVM鏈與Cosmos的Gateway網站：https://evmos.org/13.針對區塊鏈scalability，新的多鏈生態敘事解決痛點：不局限于現有架構，針對區塊鏈scalability的新敘事代表項目：Linera，Artela(A&T在孵化的Titan)等項目簡介：通過scalability技術創新，公共validatorset的WASM多鏈生態L1網站：https://linera.io/四、Cosmos生態一級市場投資邏輯與融資建議

CryptoQuant CEO：機構看漲買入，推動Coinbase溢價指數首次轉正:7月1日消息，CryptoQuant CEO、分析師 Ki Young Ju 發文表示，昨日Coinbase溢價指數收盤價為正數，這也是自今年4月市場拋售以來該指標首次轉正。這意味著機構交易者不再主動拋售，而是大量買入現貨 BTC，推動指數進入溢價區間。

Coinbase 溢價指數是一個工具，用于確定 Coinbase Pro 上的比特幣價格與幣安等交易所之間的差值；指數的溢價或折價，體現機構投資者是否積極出售或購買現貨資產，這是市場情緒的直接指標。[2022/7/1 1:44:59]

1.細分賽道：上述因生態痛點存在結構性機會的賽道(下述排序不分先后)：CosmosLiquidStaking解決方案TrustlessLiquidStaking解決方案促進Cosmos資產流動性及資本效率的解決方案針對跨鏈資產流動過程中杠桿問題的解決方案為Cosmos公鏈早期建設提供共享安全的解決方案SandwichingMEV解決方案承載Inter-chainSchedular作用的區塊空間marketplace實現ATOM2.0愿景的先發優勢鏈促進Cosmos多鏈DAO間互促的解決方案通過對Tendermint共識引擎的優化，以拓展Cosmos生態針對區塊鏈scalability，新的多鏈生態敘事2.團隊背景建議：因為ATOM2.0提案的否決，目前Cosmos對應用鏈團隊的門檻仍較高，通過分析目前Cosmos頭部公鏈團隊背景，下述背景應用鏈團隊會有優勢成為未來Cosmos頭部公鏈：有過Cosmos或其他生態的成功crypto項目經驗團隊有Tendermint背景或Tendermint官方團隊背書對區塊鏈scalability有深刻理解及創新并有論文/社區提案支持3.融資建議：對于亞洲團隊，出海是最大挑戰，可考慮：將技術敘事落于筆頭，海外社區發表并營造社區知名度爭取參與海外會作Speaker，公鏈官方渠道進行海外曝光適當時機招募有過Cosmos社區經驗的海外社區運營聯系A&T。A&T團隊分布美國，歐洲，新加坡，中國，可提供大量海外優質資源。五、結論

加密貨幣交易所Bitpanda解雇了數百名員工:6月25日消息，加密貨幣交易所Bitpanda解雇了數百名員工，Bitpanda稱，裁員與市場情緒低迷有關。（金十）[2022/6/25 1:30:10]

盡管ATOM2.0的提案以階段性失敗結束，但提案本身的意義就在于對現有問題的正視與革新，是Cosmos生態積極自我進化的信號。分析提案的意義與爭議，探尋信號的背后有怎樣的痛點與機會，有助于我們更好地理解和建設應用鏈生態。Cosmos生態整體受Crypto熊市影響顯著小于其他alternativeL1。Cosmos生態整體活力較好，隨著Cosmos未來IBC鏈新陳代謝加大，預期Cosmos頭部公鏈格局將發生變化，值得布局。ATOM2.0反映Cosmos痛點，存在結構性機會，A&T梳理相應細分潛力賽道及目前代表項目，以期望幫助Buidler探索方向，更好地建設生態。原地址

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