監管突襲前后，DEX上的穩定幣“局勢”變了嗎？_穩定幣

數據結論前置

穩定幣對在去中心化交易所的交易量中占比79%。USDC是DEX上交易量最大的穩定幣，占60%的主導地位。穩定幣MIM和UST曾經在Curve上的交易量合計為63%，但自從Terra崩潰以來，曾經的輝煌戰績已經一去不復返了。Uniswap在穩定幣對1的交易量上趕上了Curve。前者占主導地位的41%，后者占46%。以太坊是最主要的網絡，處理了79%的穩定幣交易量。第二大網絡是BNBChain，處理8%的穩定幣交易量。以太坊的擴展解決方案，如Optimism和Arbitrum，分別占3%和5%。背景

美元穩定幣是推動主流采用的數字資產殺手級用例。2022年，Tether處理了18.2萬億美元的結算額。這比Mastercard的業務量高136%，占Visa業務量的30%以上。美元穩定幣作為DEX和幾個智能合約平臺的主要交易手段，在DeFi中也發揮了重要作用。去年，70%至80%的交易量來自穩定幣對。分析每個穩定幣的交易量對投資者是至關重要的：每個穩定幣的特征。每個穩定幣在DEX和智能合約平臺中的主導地位。按交易對類型劃分的每個DEX的交易量來源。分析涵蓋范圍：

?IMF：加密貨幣不應被授予法定貨幣地位，需要聯合監管框架:金色財經報道，國際貨幣基金組織提出，為維護貨幣主權和穩定，加密資產不應被授予官方貨幣或法定貨幣地位。當地時間2月23日，國際貨幣基金組織(IMF)官網發布新聞稿稱，國際貨幣基金組織執行董事會評估了一份名為《加密資產有效政策要素》的文件，并同意該文件中擬議的政策框架及要素。[2023/2/24 12:27:11]

穩定幣：USDT、USDC、BUSD、GUSD、USDP、TUSD、DAI、sUSD、MIM、LUSD、USDD、UST、FRAX。鏈：以太坊，BNBChain、Avalanche、Polygon、Optimism、Arbitrum。DEX：Uniswap、Curve、Sushiswap、GMX、TraderJoe、Pancakeswap、Apeswap、DODO、Biswap、Velodrome、Shibaswap、Hashflow、PlatypusFinance。五大關鍵點

CZ：不要反對加密貨幣，而要監管加密貨幣:金色財經報道，幣安首席執行官CZ在雅典舉行的幣安活動上表示：“我認為大多數監管現在都明白，不管怎樣，加密采用都會發生，隨意最好是規范這個行業，而不是試圖與之抗爭。” 當被問及是否會看到各國開始將比特幣等加密貨幣添加到國庫儲備時，CZ表示一些較小的國家會首先開始，特別是一些自己沒有發行貨幣的國家。（路透社）[2022/11/26 20:47:40]

1.USDC是在DEX上交易的首選穩定幣

圖1：穩定幣總交易量優勢。

來源：DuneAnalytics在CEX上，USDT和BUSD是交易量中領先的穩定幣，占64%和36%的主導地位，而截至2023年1月，USDC僅占約0.3%。然而，USDC是穩定幣的首選，在DEX上擁有60%的穩定幣交易量主導地位，而不是USDT和BUSD。此外，USDC是以太坊、Avalanche、Polygon、Arbitrum和Optimism上領先的穩定幣。盡管USDC、BUSD和USDT存在中心化問題，但這三種穩定幣在DEX上擁有最大的份額。對于DAI、MIM和FRAX等去中心化穩定幣來說，它們在交易量上的市場份額在2022年逐漸萎縮。2023年，AAVE和Curve可能會推出自己的去中心化穩定幣GHO和crvUSD，這些穩定幣都是加密資產的超額抵押。這些具有不同機制的新型穩定幣也可能成為USDC、BUSD和USDT的潛在挑戰者。2.自Terra崩潰以來，UST和MIM在Curve上的交易量已經全軍覆沒

幣安再次引起美國監管機構關注，受到CFTC調查:3月17日消息，幣安再次引起了美國監管機構的關注，近日受到商品期貨交易委員會（CFTC）的調查，原因是幣安可能違反美國法規，向美國公民提供數字資產衍生產品。如果交易所要向美國境內的客戶提供其產品，則必須在CFTC進行注冊并申請“BitLicense”的特定許可證，未經此類許可進行業務是重罪。（CoinGeek）[2021/3/17 18:52:47]

圖2：在Curve上的穩定幣交易量明細。

來源：DuneAnalyticsCurve一直是穩定幣交易的主要戰場。它的大部分交易量來自最大的穩定幣流動性池3Pool的組成部分，該池由USDT、USDC和DAI組成。然而，從2021年開始，算法穩定幣UST已經成為人們關注的焦點。它最出名的是它的收益率機會，用戶可以將UST以19%的APY存入Anchor協議。穩定幣MIM背后的協議Abracadabra看到了這一機會，并圍繞UST推出了“degenbox”戰略。該策略允許用戶通過利用MIM和循環策略獲得額外的UST收益。憑借這兩種穩定幣所能提供的高收益率，UST和MIM在2022年1月以150億美元的總市值成功躋身穩定幣前8名。同月，他們還在Curve上的總交易量上增加了USDT和USDC的交易量，占46%的主導地位。然而，Terra建立的算法模型被證明是不可持續的。結果，UST大幅跌破1美元掛鉤匯率，從此一蹶不振。與UST密切相關的MIM市值也大幅下降，表明持有人正在退出其持有的MIM份額。UST崩盤一個月后，UST和MIM在Curve上的交易量下降到僅2.2%。3.Uniswap正在穩定幣對交易量上追趕Curve

動態 | FATF伊朗事務局長：仍在探索加密貨幣監管規則制定過程中遇到的技術性問題:據cointelegraph消息，V20首腦會議于28日開幕，加密貨幣行業代表將與監管部門就FATF最新的加密資產監督指導方針進行討論。28日上午的會議由FATF的伊朗事務局長湯姆·內伊姆出席，他對6月21日發表的FATF加密貨幣監管指南做了講解，并表示仍在探索加密貨幣監管規則制定過程中遇到的技術性問題。為使加密貨幣規則對產業發展做出巨大貢獻，將在全球和地方層面進行討論。[2019/6/28]

圖3：DEX在穩定幣對交易量中的主導地位。

來源：DuneAnalytics從2020年到2021年初，CurveV1以70%-90%的“穩定幣對交易量”占據主導地位，這要歸功于它們的低費用和穩定幣對交易機制提供的低波動。與UniswapV2的恒定公式相比，Curve的穩定幣對交易可以更好地利用流動性。因此，交易者傾向于使用Curve來進行穩定幣交易。2021年5月推出的UniswapV3，通過引入集中流動性解決了流動性提供效率低下的問題。流動性提供者現在可以在特定價格區間內配置資本。就穩定幣而言，其價格通常保持在0.99美元至1.01美元之間，集中流動性可以幫助交易者獲得更高的流動性，并以更低的利差進行交易。由于UniswapV3的改進，他們在“穩定幣對”交易量中的主導地位在一個月內從6.2%上升到34%。Uniswap目前在“穩定幣對”交易量中市場份額的另一個關鍵催化劑是2021年11月為穩定幣池引入了1個基點的收費層。最初，UniswapV3中最便宜的收費標準為5個基點，而其他競爭對手如Curve僅對3Pool收取3個基點，DODO對USDT-USDC池收取1個基點。在穩定幣池的新收費層推出后，UniswapV3穩定幣對的交易量增長了88%，其交易量主導地位也從32.7%增加到52.4%。另一方面，Curve和DODO的主導地位在2021年11月分別下降了11%和10%。為了應對UniswapV3的激進定價，Curve還在2022年5月將3Pool的費用從3個基點降至1個基點。結果，他們在“穩定對”交易量中的主導地位從11.8%反彈至46.5%。4.穩定幣在DEX交易上的效用比

動態 | 英國金融行為監管局向SafeMarkets發出警告:據financemagnates報道，英國金融行為監管局（FCA）已向一家未注冊的經紀公司SafeMarkets發出警告，該公司似乎在該國提供與加密貨幣相關的衍生品。該公司與FCA去年早些時候曾警告的一家欺詐性外匯經紀商有關。[2019/1/4]

圖4：按交易對類型劃分的USDC和USDD交易量。

來源：DuneAnalytics該指標比較了穩定幣對之間以及“穩定幣-競爭幣”之間的交易量。穩定幣在“穩定幣-競爭幣”交易量中所占比例較高，這意味著它在DEX交易中更具實際效用，因為它為DEX上的交易者提供了一種交易媒介。另一方面，“穩定幣對”的交易量主要來自交易員進入或退出穩定幣頭寸。因此，擁有高“穩定幣對”的交易量并不能展示出在DEX上交易的實際效用。穩定幣還有其他效用，如全球匯款、衍生品交易、CEX交易、支付手段等。然而，我們應該意識到，提供高利率等“人為效用”并不是實際效用。因此，在分析穩定幣是否在DEX交易中具有實際效用時，這一指標可以作為風險評估的一部分。總結

穩定幣將繼續成為DeFi不可分割的一部分。雖然大部分交易量由USDC主導，但最終贏家尚未確定。即將推出的GHO和crvUSD等去中心化穩定幣可能會動搖DEX上的穩定幣格局。

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