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以Pendle為例,解析DeFi固定利率/利率互換賽道的底層邏輯_STA

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幣價/TVL雙雙實現500%增漲,固定利率這一“證偽”賽道又跑出來Pendle這老樹開花的項目。固定利率?不,其實是利率的賭場!這個行業里永遠是“賭”最吸引人。本文使用實際算例等帶你深入淺出的了解Pendle的機制,以及LSD/GLP等生息資產愛好者該如何使用它來更好的獲利,并展望利率互換這一重要的衍生品賽道。

Pendle是一個利率互換平臺,簡而言之就是將一份生息資產(SY)在一定時間段內的本金和利息(YT)拆開PT/YT由內置AMM定價,算法參數決定AMM的流動性曲線,自由市場進行最終定價就是說SY轉換為PT則可以在一定期限內鎖定利率,而YT則是加杠桿賭利率上漲的賭具。

Starknet宣布將在今年晚些時候通過安全審計后,成為第一個本地集成存儲證明的網絡:金色財經報道,Chainanalysis估計,?跨鏈橋攻擊占2022年所有被盜加密貨幣的69%,有超過20億美元是從有問題的跨鏈橋接平臺竊取的。

隨著區塊鏈開發人員越來越多地認識到易受攻擊的跨鏈橋問題,以太坊Layer 2網絡Starknet等一些開發人員正在轉向“存儲證明”尋求幫助。據Starknet稱,在今年晚些時候通過安全審計后,他們將成為第一個本地集成存儲證明的網絡。目前,Starkware的Goerli測試網有一個名為Herodotus的團隊在其上構建的存儲證明。

據悉,存儲證明是一種密碼學方法,允許用戶“證明”區塊鏈上的某些數據、交易或資產是真實或有效的,而無需依賴第三方。[2023/6/22 21:53:43]

數據:持有LSD類代幣的增長中rETH和sfrxETH領先:金色財經報道,IntoTheBlock在社交媒體上發文表示,Liquid Staking Derivatives(流動性質押衍生品)的增長正在為用戶帶來更多可訪問性,以在保護網絡安全的同時獲得獎勵。持有LSD類代幣的地址增長最新數據顯示,其中Rocket Pool的rETH和Frax Finance的sfrxETH代幣領先。[2023/3/5 12:42:34]

我們以GLP為例,當前GLP=$0.9755YT=$0.1642PT=$0.8113到期時間=375days也就是說這375天的GLP的收益全歸YT,而PT則可以在375天后的1:1獲取GLP假設你花1GLP買入了$0.9755/$0.8113=1.202PT。則375天后你會有1.202GLP換算為年化收益APY=1.202^(365/375)-1=19.6%就是說不論GLP接下來一年多的實際獲取了多少交易費分成,你可以拿到19.6%APY這就是PT所對應的固定利率功能假設你花1GLP買入了$0.9755/$0.1642=5.941YT375天后你的收益是多少?這完全取決于GLP的實際收益表現!所謂隱含APY(ImpliedAPY)=19.6%,就是說假設GLP接下來375天實際APY=19.6%1YT的收益為1.196^(375/365)-1=0.202GLP所以1GLP買入的5.941YT最后就變成了5.941*0.202=1.200GLP換算為APY即為1.2^365/375-1=19.6%(左側實際得出19.4%,略有誤差)假設GLP實際APY能夠在接下來375天持續保持當前53.1%的水平那么現在花1GLP買入YT,375天后將會得到5.941*(1.531^(375/365)-1)=3.261GLP換算成APY即為3.261^365/375-1=207%是的,這樣的話買YT就賺大發了那如果GLP實際APY只有10%呢5.941*(1.1^(375/365)-1)=0.611GLP是的,你買YT就要倒虧0.4GLP進去總結下來就是:SY實際利率=隱含利率,YT收益即為隱含利率SY實際利率>隱含利率,YT相當于幾倍杠桿賺了超額利率SY實際利率<隱含利率,YT相當于幾倍杠桿賠了缺口利率,甚至可能虧本金那么YT/PT的是如何定價和交易的呢?Pendle內置一個PT/SY的AMM,允許外部參與者提供流動性,用戶交易PT通過這個AMM交易即可。而交易YT則更為復雜:用戶執行使用1SY買入X個YT的交易Pendle合約即從AMM里取出(X-1)個SYPendle合并兩筆SY然后分拆XSY=XPT+XYTX個YT發送給用戶,而X個PT則歸還給AMM,由于XPT=(X-1)SY=XSY-XYT,池子總資產并不會出現變動用戶賣出YT過程就反過來了,參見下方圖片即可

21Shares從金融行業招聘三名高管以擴大其在法國等多國的業務:8月17日消息,據外媒報道,歐洲加密ETP發行商21Shares周三宣布招聘三名主要員工,以擴大其在法國、德國和阿拉伯聯合酋長國等國家的業務。在英國巴克萊銀行擁有超15年工作經驗的Marina Baudéan被任命為21Shares的法國、比利時和盧森堡新任負責人、前摩根大通執行董事Oliver Sch?fer被任命為21Shares的德國新任負責人,Al Mal Asset Management前資產管理主管Sherif El-Haddad已加入21Shares擔任中東主管。(Cointelegraph)[2022/8/17 12:31:05]

意大利快餐店Welly's將首批社區獎勵37.5 ETH發送至Doggy DAO錢包:7月23日消息,Welly團隊宣布,第一批社區獎勵已經發送到Doggy DAO錢包,金額為37.5 ETH,價值58511.25美元。

在宣布與Shiba Inu合作后,意大利快餐店Welly's于今年2月進行了徹底的品牌重塑。因此,這家以Shiba Inu為主題的漢堡店宣布,Shiba Inu社區“完全”擁有Welly公司15%的股權。該公司表示,這將包括所有Welly活動的收益,并由Shiba Welly錢包收集。Shiba Inu社區將通過DOGGY DAO控制如何將資金用于銷毀或其他目的。(U.Today)[2022/7/24 2:33:51]

那么Pendle的AMM是如何定價的呢?其AMM是從Notional借鑒過來,公式復雜,妙蛙種子幫你提煉一下核心概念在于:到期時間越長,流動性分布越寬。到期時間越短,流動性越集中。流動性集中點在SY當前實際APY的位置。什么意思?舉個例子,CurveV1的流動性集中在1:1的位置。PT占比在10%-90%區間波動時,利率在區間波動,MAX為設定參數,預估最大APY

StarkWare將對StarkNet進行狀態重置,以使StarkNet系統盡可能精簡和安全:7月7日消息,零知識證明研發機構StarkWare表示,將對StarkNet進行狀態重置,以從StarkNet操作系統和協議中消除所有多余的代碼和流程,使StarkNet系統盡可能精簡和安全。

StarkWare稱,“預計會在2022年第四季度發布FSR(最終狀態重置)。現有的StarkNet Alpha將根據需要運行。同時將部署一個新的更精簡的StarkNet Alpha版本,這個版本將以新的狀態重新開始,這意味著在新的實例中,所有合約和賬戶都需要重新部署,資產需要從舊的StarkNet Alpha遷移過去。”[2022/7/7 1:58:46]

之所以這樣設計,估計是因為交易形成的隱含利率應該會在實際利率附近,所以可以集中在此處到期日越長,未來利率預期不確定性更大,所以流動性分布寬一些便于偏差更大交易通過這些設計,Pendle實現了一個體驗尚可的市場化利率交易,服務了固定利率和賭預期兩波客戶。過往固定利率賽道失敗的產品,多數沒有兼顧住確定性+賭性,Pendle這塊做好了,加上LSD/PerpDEX帶來了大量的生息資產,Pendle便再次抓住機會進入上升區間。談完機制,可見Pendle的產品還是有可取之處的,不過其代幣的價值捕獲能力目前尚且較低其核心捕獲模式為PT/YT的交易費,0.1%上下隨時間動態調整,80%的歸vePENDLE,20%歸LPYT的利息,3%的歸vePENDLEve-tokenomics,投票決定給哪個池子激勵過去7日內日均交易量約為1M,年化交易費收入即為:1M*52*0.001*0.8=40k當前34MTVL,主要資產既包括LSD等低息資產,也包括GLP等高息資產,毛估估平均利率10%年化利息收入即為34M0.10.03=100k合計收入為140k,相對來說是比較少的,即時翻10倍也不能算多。所以未來還需要關注其bribe能否發展起來,畢竟LSD也算是個bribe大戶,若能發展也會有不錯的收益。

利率互換市場在傳統金融內地位重要,對于機構而言更是尤其看重,不過這些美好的想象在上一輪DeFi大發展中并沒有得到實際數據和表現支撐,固定利率賽道更是一個知名“證偽”賽道。在RealYield興起的當下,生息資產變得更有持續性了,若是體驗和機制再優化優化,說不定也能老樹開花,pendle就是個例子總結:對于GLP/LSD等生息資產愛好者,可以實現鎖定固定利率和賭利率預期這兩個目標。其代幣價值捕獲能力目前尚且不是很突出,投資的話多多dyor。如果想了解GLP/LSD等生息資產,以及討論的話,可參見該推文。

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原文作者:Maverick原文來源:吳說 本文內容僅用于信息分享,不對任何經營與投資行為進行推廣與背書,請讀者嚴格遵守所在地區法律法規.

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