為什么說0X協議被嚴重低估了？_atc

本文來自DeFiToday，作者DanialAbbasi，并經鏈捕手編譯。

0x是一個不太知名的項目，它幾乎為DeFi中所有的頂級協議和服務提供支持。雖然為其用戶、ZRX代幣持有者、開發者和做市商帶來了巨大的收入，但其真正的價值卻被錯誤和混亂的信息所掩蓋，甚至事實都被誤導了。乍一看，0x就像DeF汪洋大海中的一條小魚，但當你深入了解后就會發現，0x的觸角已經延伸到了整個DeFi生態系統中。

讓我們從頭說起。

一、0x與Matcha

0x于2017年首次亮相，旨在解決許多DApp面臨的主要問題：引導流動性需要真實的交易數據來提高流動性。0x看到了一個潛在的修復方法，并推出了0xLabs，隨后推出了以開發者為中心的產品——以0xAPI為技術支持的DEX聚合器Matcha。

Matcha很快就建立了為ERC-20代幣交換提供最佳價格的DEX。即使競爭對手似乎提供了更好的定價，他們通常也是通過省略正向滑點等事情來實現。這意味著交易者通過放棄單筆交易的正向滑點，失去了在多筆交易中略微提高定價的收益。

數據：穩定幣經濟價值在44天內流失了30億美元，其中BUSD市值月跌幅達7.2%:1月29日消息，數據顯示，在過去的44天里，或自2022年12月15日至2023年1月28日，按市值計算排名靠前的穩定幣的總價值已經下降了大約30億美元，即從當時的1410.7億美元跌至1380.7億美元。雖然USDT的市值在過去30天內上漲了2%，但USDC市值在過去一個月下跌了2.9%；BUSD市值跌幅最大，在30天內下跌了7.2%，在過去幾個月里BUSD出現了大量贖回，截至發稿BUSD的總市值為158億美元。此外GUSD市值30天內下跌了1.5%。

此外，整個穩定幣經濟價值1380億美元，占整個加密經濟價值1萬億美元的12.71% 。僅在1月28日的交易量中，穩定幣就占全球中心化和去中心化交易平臺上所有加密資產交易的78.85%，這意味著目前十分之七的加密資產交易都是與穩定幣進行交換的。[2023/1/29 11:34:35]

想象一下，有10筆交易，每筆交易以1ETH~=1300USDC的價格賣出1ETH換取USDC。

SBF：FTX仍有償付能力，FTX US至少有1.11億美元“多余現金”:金色財經報道，已破產的FTX首席執行官SBF在社交媒體發文稱，FTX仍有償付能力，根據他發布的文章稱， Sullivan & Cromwell (S&C) 發布的某些內容極具誤導性，未將 4.28 億美元作為資產計入 FTX US 的銀行賬戶。除了匹配客戶余額所需的資金外，FTX US 至少有 1.11 億美元（可能約為 4 億美元）的多余現金，而資產負債表顯示 FTX US 資本過剩約 3.5 億美元。[2023/1/18 11:17:50]

A報價1,301USDC；B報價1,299USDC。似乎這里有一個明顯的好選擇。但A有正向滑點，而B沒有，所以10次交易后：

A:$13,010

B:$13,021

本例中，A為1inch，B為Matcha，增加交易規模，效果會被放大。

Orthogonal Trading 拖欠 Maple Finance 3600 萬美元貸款:金色財經報道，業務包含加密對沖基金和信貸的公司 Orthogonal Trading 已拖欠機構借貸協議 Maple Finance 總計 3600 萬美元的貸款，占到 Maple Finance 活躍貸款數量的約 30%。該貸款來自于 Maven 11 運營的 M11 USDC 池與 M11 WETH 池，其他借貸流動性池不受影響。Maple Finance 已取消 Orthogonal Trading 的借款權限，并表示預計將追回 250 萬美元用于減少損失。Maven 11 則將對 Orthogonal Trading 采取法律措施以收回貸款。（The Block ）[2022/12/5 21:23:58]

我們可以看到，選擇更好的報價而沒有考慮正向滑點，對交易者來說是一個致命的虧損。最核心的是，這顯示了成交價格與報價價格的重要性，而這也是交易者慢慢醒悟的道理。這種定價的成本效益較低，但更重要的是，這也是我們這個社會應該懲罰的那種隱性收費的銀行式行為。

全節點激勵協議StrongBlock已支持Fantom:7月13日消息，全節點激勵協議StrongBlock宣布已支持Fantom，用戶可通過StrongBlock建立Fantom全節點并獲得獎勵。[2022/7/13 2:10:12]

這一點也不夸張，有記錄的案例顯示，在一筆38ETH的交易中，存在8ETH的正向滑點。隨著交易規模和數量的增加，至少有一筆交易出現正向滑點的可能性接近100%。如果你做了足夠大的交易，幾乎肯定會使用到1inch或任何使用這種定價方法的聚合器，至少看起來使用Matcha獲得的收益更大。

這也不是偶然的，把這些小字都藏起來也不是什么好事。1inch聚合協議通過所謂的正向滑點來提供1inch的費用，Messari.io解釋道。這是一種商業模式，其前提是交易商不屑于計算報價與成交價格。當交易者意識到這一點時，1inch就會失去口碑和交易者。

Messari創始人：媒體夸大FTX、Binance和Coinbase敘事:金色財經報道，Messari創始人Ryan Selkis在社交媒體上稱，媒體夸大FTX、Binance和Coinbase敘事，一個被視為救世主（夸大），一個被視為叛徒（夸大），一個被視為超級惡棍（夸大）。實際上，但FTX、Binance和Coinbase團隊在價值觀、使命和軌跡方面都非常相似，Coinbase和Binance保持20%+的加密資產安全，FTX和Coinbase一起推動美國監管參與加密行業，Binance和FTX促進期貨，目前加密基礎設施并不強，但卻有干凈的運營歷史、強大的資產負債表和值得信賴的品牌。[2022/7/1 1:44:01]

Matcha的市場份額遠遠落后了嗎？不，這是報告的問題。

最重要的是，Matcha是一個卓越的產品。然而，優秀的產品并不會自動贏得更多的市場份額，大多數報道顯示Matcha的市場份額落后于1inch。Matcha的增長速度很快，但初步看《TheBlock》的這張市場份額圖，卻是把事實進行簡單化和誤導。

1inch的報告也不是很嚴謹。它把WETH的交易量也包含在內，而Matcha沒有。這不是行業標準。Coinbase在其交易量報告中不包括USD-USDC交易對.為什么1inch會這樣？這可能是因為ETH對WETH交易對接近1inch月度報告交易量的20%。

此外，我們真正需要比較的是0xAPI的交易量與1inch的交易量。這是唯一合理的方式，因為二者都是類似的產品。當我們進行這種比較時，增長和市場份額都與之前相比顯得明顯不同。

我們省略了ParaSwap?(約占我們總交易量的1%)直接進行比較。因此，當你使用蘋果和橘子之間的錯誤比較和夸大的自爆交易量時，你會看到以下圖片，其中1inch是無可爭議的市場領導者。調整后，我們看到的是一個明顯不同的地方：

換成準確的視角，可以看出Matcha在快速持續地增長：其市場份額約為25%，而今年1月普遍報道的是約13%。值得注意的是，圖表還顯示，這個數字在過去的幾個月里有強勁的增長。

Matcha就這么多。這意味著0x會有更多交易量。

二、0x做市商的收入也比報告上的數字要高

0x受到了一種誤解，認為它在某種程度上是老式的、過時的，是加密演進的某個先前階段遺留下來的。例如，CoinMarketCap將Uniswap稱為0x的"現代替代品"，但沒有證據表明Uniswap代表了0x的現代化，Uniswap也不是0x的替代品。簡而言之，Messari.io說，爭奪交易者的是聚合商，而爭奪交易的是AMMs。他們是相互補充，而不是競爭對手。

盡管Messari可以很有見地，但他們的信息有時會過時或不完整。Messari說0x是一家本身并不管理去中心化交易所，事實上，0x管理的是Match；它談論的是在6個月前就被廢棄了的0xLaunchKit。

其他網站的錯誤報道是因為他們的報告模型與Matcha運營模型在某些部分不匹配。例如，CryptoFees是一個常見的收集項目費用的網站。但它的報告并不能準確顯示0x的收費，因為它專注于鏈上收費，而0x的大部分收費模式都在鏈下。

修正這一點后，得到的結果比我們之前評測的市場份額數據更加戲劇化。它顯示0x參與者在24小時內賺取了約51萬美元，僅排在比特幣、以太坊、Uniswap和SushiSwap之后的第五位，與CryptoFees報告的數據相比，相差32倍。

三、0x使用多種流動性資金來源，是新興的混合MM/AMMDeFi市場的理想選擇

還有最后一點，比較抽象，但同樣關鍵：0x經常被混淆為只開放訂單簿的協議；而事實上，它來自流動性模型的超集RFQ、聚合等。這就使得0x的定位非常適合為各種交易者和做市商提供服務。

這意味著什么？

這意味著DeFi領域正在吸引更多專業的做市商，并看到對更具競爭力的定價需求不斷上升。

HasseebQureshi針對Uniswap闡述了這一點：鏈上做市商的未來。

"全算法AMMs將始終在DeFi中占有一席之地。它們對于可添加的交易流動性將是至關重要的，對于激勵池和長尾資產的引導流動性是驚人的。但加密貨幣中的大部分交易量始終是冪律分布在核心交易對中，今天DeFi上幾乎所有的流量都來自于散戶從一個接口買入和賣出常規資產。我預計大部分DeFi的成交量將通過這樣的機制成為專業做市商的主導。"

隨著交易量的增長，專業做市商會進入DeFi，因為有太多的散戶投資者會從中受益，這是一個不容忽視的賺錢機會。這是一個何時的問題，而不是如果，而且已經在發生。當這種情況發生時，0x因為它專注于流動性模型的集合，將為他們提供最佳的服務。

四、結論：我們在這個問題上沉寂得太久了

0x一直被許多加密媒體以及交易者誤解，其他聲音重復著他們認為權威的觀點和準確的故事，但事實卻告訴我們一個不同的故事。這其中有一部分歸結于"逆向持有者偏見"，即那些在2017年ZRX高點購買后虧損的投資者。隨著市場擺脫這種偏見，以及像Matcha這樣的0x產品的表現變得無法忽視，投資者將認識到這一點并采取行動。就像加密領域的所有事情一樣，當它發生時，它會很快。

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