漫談投資與投機：如何成為合格的投資者？_比特幣

本文來自Deribit，作者BlockTowerCapital交易主管AviFelman，并由鏈捕手編譯。

“當我還是一個默默無聞的年輕人時，我開始取得成功，我被稱為賭徒。我的業務范圍和數量都有所增加。然后我被稱為投機者。我的活動范圍不斷擴大，現在我被稱為銀行家。事實上，我一直在做同樣的事情。”

–EdwardCassell爵士

每個人在某種程度上都是交易者。生活中做出的每一個決定都提供了相反的機會，無論是否承認，每個人每天都會進行成千上萬次交易。決定學習工程學而不是金融，或者和朋友一起去看電影而不是去酒吧，都是一種交易。

在高層次上，人們可以努力將每個決定歸類為“交易”，并開始從預期價值的角度考慮所有選擇，以類似于審查投資的方式評估生活選擇，或決定購買選項。這是如何對動作進行分類的簡單視圖，但對于理解不同類型決策的開始是一種有用的啟發式方法。

某巨鯨向幣安存入逾16萬枚BNB:8月3日消息，據Lookonchain監測，在幣安宣布CYBER和SEI Launchpool活動后，一巨鯨向幣安存入163,784枚BNB（約合3975萬美元）。

鯨魚從Radiant Capital提出35,856枚BNB（約合890萬美元），然后從Venus和Radiant Capital借入12.6萬枚BNB（約合3040萬美元）。[2023/8/3 16:16:14]

考慮到這一點，在參與任何金融市場之前，每個參與者都可以被歸類為最高級別的“交易者”。當然，這不是交易者這個詞的普遍接受的用法——事實上，許多市場參與者會對這個詞感到憤怒并大喊：“不，我是投資者！”區分交易者和投資者的歷史在市場上由來已久，人們普遍認為它們是不同的概念。

JosephPensodelaVega是第一位在其1688年出版的著作《混亂的混亂》中闡明這種差異的作家，這是有史以來最古老的關于證券交易所業務的著作。在這本書中，他概述了三種人：金融領主、商人和賭徒。

Lightspark推出Lightspark錢包SDK:5月18日消息，Lightspark宣布推出Lightspark錢包SDK，該工具旨在使各種規模的企業能夠為其客戶提供閃電錢包。Lightspark的目標是使閃電網絡更易于訪問和成為主流，確保支付開放、安全和即時。

此外，Lightspark與中東和北非地區最大的加密資產平臺Rain達成合作，該平臺使用戶能夠使用Lightspark執行實時比特幣交易，而數字商務集成提供商Flexa則利用Lightspark“幫助企業進入下一個商業時代”。（Bitcoin Magazine）[2023/5/18 15:11:33]

《投機的藝術》的作者PhilipCarret寫道：“1915年以60美元的價格購買美國鋼鐵，期望賣出獲利的人是投機者。...另一方面，1921年95美元買下美國電信公司并享受超過8%的股息回報的那位先生是投資者。”換句話說，Carret更重視動機而不是行動。這里的投機者關注價格，而投資者關注業務。

比特幣全網未確認交易數量為176737筆:金色財經報道，據BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為176737筆，全網算力為340.52 EH/s，24小時交易速率為7.04交易/s，目前全網難度為48.71 T，預測下次難度下調1.13%至48.16 T，距離調整還剩3天2小時。[2023/5/2 14:37:51]

著名經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯(JohnMaynardKeynes)的方法更為簡潔，將投機定義為“預測市場心理”的術語，將投資定義為“預測資產整個生命周期的預期收益的活動”。他的方法與Carret的方法相似，但有一點不同——押注公司的經濟成功與純粹押注資產價格在哲學上是不同的。

創建框架

是否有一套強有力的行動來定義某件事是交易還是投資？是市場參與者的無形動機決定了某件事是交易還是投資？是時間偏好嗎？

BurnBNB：目前已經銷毀112600枚BNB:金色財經消息，BurnBNB發推特表示，自BEP-95實時銷毀升級以來，已經銷毀了112,600枚BNB（價值45,539,200美元）。[2022/8/19 12:36:38]

實際上，這些術語位于多個軸的梯度上，不同的情況將基于標準進行交易和投資的各個方面。我們可以通過探索將交易者與投資者分開的標準，并通過示例讓讀者思考定義來解析這一點。我們關注的兩個重點是動機和持續時間。

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我們的大多數歷史參考資料似乎都同意，如果某人做出決定的動機與業務的實際經濟狀況以及被視為投資的相應增長有關，而僅根據資產的預期未來價格做出決定被視為交易。使用這種方法，兩個人可能會以完全相同的方式從外部采取行動，但可以分為兩種不同的方式。

以以下兩種場景為例：

美議員呼吁EPA和DOE要求加密礦企提供能源使用和排放報告:金色財經消息，在致美國國家環境保護局（EPA）和能源部（DOE）的一封信中，由加州民主黨眾議員Jared Huffman和馬薩諸塞州民主黨參議員Elizabeth Warren領導的一個小型國會團體尋求這兩個機構要求加密挖礦行業提供更多的排放和能源使用報告。

議員們在一份聲明中說，“我們的調查結果令人不安，表明加密礦企是能源消耗大戶，他們的碳排放量占了很大的比例，而且還在迅速增長。”他們補充道：“我們的調查表明，整個美國加密挖礦行業很可能在能源和排放方面存在問題。”

議員們表示，美國最大的7家加密礦企目前已經為他們的挖礦業務開發了超過1045兆瓦的能源容量，足以為休斯頓所有居民提供電力。這些礦企計劃將產能增加近230%，足以為另外190萬戶家庭供電，這讓議員們進一步感到擔憂。

他們還指出，關于挖礦活動的全部范圍還有很多未知的地方，并呼吁兩家機構合作，要求報告加密礦企的能源使用和排放。該團體要求EPA和DOE在8月15日前作出回應。（CoinDesk）[2022/7/16 2:16:59]

你是一個自稱的風險投資基金，進行了一項早期投資，但該項目在你投資后僅2周就出人意料地上市了。你的代幣被解鎖并以初始投資的100倍投放市場。你覺得它們現在被高估了，所以你在公開市場上出售它們。

你是一家對沖基金，進行了一項早期投資，并在你投資2周后按預期進入市場。你的代幣已解鎖，可以翻轉以獲取利潤。

場景1和2都有兩個實體經歷完全相同的動作，但你可能分別將它們視為投資者和交易者。兩者的內部決策截然不同，但過程和結果卻完全相同。在這個特定的案例中，風險投資基金更多地關注企業的實際經濟狀況，而對沖基金只是猜測個人是否會重視企業的感知價值。

讓我們來看看圍繞這個概念有更低調差異的一組單獨的情況：

你購買資產是因為你認為會推動業務增長的根本性變化。例如，你在推出iPhone后購買Apple股票，因為你相信智能手機會迅速提高其社交滲透率。一旦該趨勢完成，你打算出售它。

你購買資產是因為你認為會激發人們興趣的變化。例如，你在推出iPhone后購買Apple股票，因為你相信人們會對新的重磅產品的前景感到興奮，因此會支付更高的每股價格。一旦Apple達到目標價格，你就打算出售它。

上述例子的不同之處在于推測發生的地方。投資和交易都需要投機，但投資可以被認為是對企業經濟是否會成功的投機。

對價格的投機有不同的看法，因為它不是世界上大多數資產投資實際“成功”的核心。如果你選擇押注人們是否會喜歡iPhone并為Apple帶來現金流，這與押注人們明天是否會因為對iPhone的興奮而為Apple支付更高的價格有著根本的不同——不管這種興奮是否客觀新技術證明了這一點。

兩者都是對人類行為的押注，而人類是反射性和模因性的動物，他們經常以相同的方式復制社會和身體趨勢。考慮到這一點，沒有哲學上的理由來區分這兩種類型的賭注。然而，為了解析投資與交易的目的，關鍵是在押注資產的小范圍內構建“基本面”。

繼續討論持續時間，我們發現自己看到了一個更簡單的漸變。長期投注主要與投資有關，而短期投注主要與交易有關。這完全符合押注短期趨勢與押注真正長期變化的框架。

投資的信念水平通常高于交易的信念水平，并且每個的平均持續時間與此密切相關。你對一個主題的信念越強，你通常會讓它發揮作用的時間就越長。因此，持續時間就成為了信念的代表。

加密應用

將我們的注意力轉回到加密貨幣上，當你認為比特幣不是產生現金流的資產時，討論會帶來一些復雜性。順便提一下巴菲特或凱恩斯的說法，投資比特幣是用詞不當，因為在傳統意義上沒有真正的經濟學可言。比特幣純粹是賭人們會不斷在比特幣中找到價值。另一方面，許多比特幣買家購買它打算長期持有它。因此，雖然動機可能類似于交易，但許多人的信念水平達到了投資水平。鑒于這種框架，對于許多人來說，比特幣似乎類似于一種高度信念的交易，因為比特幣的成功在很大程度上是根據價格來衡量的。

哲學上的差異并不純粹是為了好玩。出于多種原因，了解兩者的資格有助于普通市場參與者。

一旦了解交易是一種短期的、基于價格的游戲，就可以開始解析一般規則。首先，提出對基本面的看法問題總是比實際的基本面更有價值，因為在短期內，看法比真實的基本面更能驅動價格。

在查看加密領域的交易時，應該關注直接影響價格的標準，而不是那些間接影響價格的標準。例如，MATIC的多頭交易更多地取決于當前情緒、持倉量、解鎖時間表和交易模式，而不是其鎖定的總價值、安全模型或6個月路線圖。

在投資時，最好忽略對市場的短期看法，而把重點放在更大的前景上，即道路將如何實際展開。考慮到持續時間可能更長，人們應該花更多的時間建立對投資的信心，而不是交易。應該將更多時間花在價值積累機制、產品場景的潛力以及市場的長期認知上。

最好的市場參與者總是能夠將高級框架與直接的實際行動和方法相結合。對哲學差異有深刻的理解通常可以幫助個人發展和執行，并成為更好、更嚴謹的交易者和/或投資者。

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