將利率互換帶入 DeFi，讀懂固定收益平臺 Strips Finance 機制與應用場景_STR

撰文：李科

今年6月利率衍生品交易平臺StripsFinance完成由Crypto.comCapital、FinlinkCapital和MechanismCapital領投的250萬美元種子輪融資，DeFianceCapital、PnyxVentures、DeFiAlliance、MagicVentures、DarrenLau也參與了本輪融資。

在傳統金融中，利率互換交易占場外衍生品交易量的80%，但目前的DeFi版圖中，這樣的利率衍生品交易平臺才剛剛出現。

Strips的目標是要做最大的穩定收益交易平臺，所謂「穩定」就是通過對沖等方式將浮動利率轉換為固定利率，從而鎖定收益。Strips推出的首個DeFi產品是建立在以太坊上的「利率互換交易系統」。

Strips不僅將傳統金融的利率互換概念引入區塊鏈，而且還創建了一種「永續利率互換」系統，并設置1-10倍杠杠，用戶可以通過該系統對沖利率收益、杠桿流動性挖礦收益、進行利率套利。

利率互換市場體量巨大，美國利率互換市場交易量是股票交易量的24倍。Strips項目方希望借助其豐富的金融市場專業經驗，通過布局利率交易市場讓其成為去中心化金融的重要一環。

美聯儲梅斯特贊成將利率提高并保持在4%上方:金色財經報道，美國克利夫蘭聯儲主席梅斯特（Loretta Mester）表示，美聯儲“全力以赴”對抗通貨膨脹，她贊成在明年初將利率提高到4%以上，并保持在那里以遏制價格壓力。Mester在接受采訪時表示：“我認為我們將不得不把利率提高到4%以上，并且可能需要在明年將其保持在這一水平。”（彭博社）[2022/8/27 12:51:30]

有點抽象？什么是利率互換

利率互換也叫利率掉期，本質上是一種合約，屬于衍生品的一種。為了便于理解，可以把固定利率理解為開倉價，把浮動利率理解為平倉價。

如果預計未來利率會上漲，就可以在開倉時以固定利率買入做多，在平倉時以浮動利率賣出，從中獲取收益。

如果預計未來利率會下降，就可以在開倉時以固定利率賣出做空，在平倉時以浮動利率買入，從中獲取收益。

Strips允許用戶以1-10倍杠桿開倉，因此用戶就可以用比較低的保證金撬動比較大的寸頭，擴大其收益，當然同時也放大了風險。

市場中借方、貸方基于風險對沖、保值、套利的需要，存在將固定利率和浮動利率在不同方向上進行互換的需求，因此產生了利率互換。

波場與WAVES達成戰略合作，將利用Gravity連接區塊鏈智能合約語言:據官方消息，波場已與WAVES達成戰略合作，Waves和TRON將一起利用Gravity來連接各自區塊鏈的智能合約語言，即Ride和Solidity。Gravity是一個無基礎代幣的預言機，具有跨鏈通信網絡。TRON和Waves正在通過Gravity建立一座橋梁，這將允許兩個生態系統為兩個用戶群提供更多的服務。波場和Waves的生態系統計劃將這一趨勢擴展到其他區塊鏈生態系統并以此為鏈間DeFi行業帶來革命性改變。[2020/8/14]

總之，利率互換是一種流行且流動性強的金融衍生工具，交易對手雙方根據指定的相等名義金額互換固定利率和浮動利率。將固定利率交換為浮動利率可以達到對沖、投機和管理風險的目的。利率互換可以減少或增加利率波動的風險敞口，或獲得比沒有互換時更低或更高的利率。

Strips利率互換平臺的作用

對用戶而言，使用Strips的利率互換平臺可以實現一些特定目的：

對提供流動性挖礦用戶來說，鎖定高APY%

投資者預計挖礦收益利率會單邊下降并希望獲取穩定的收益時，可以在IRS中做空，開倉時以固定利率賣出，倉位名義金額與其真實挖礦質押金額保持一致并設置杠杠倍數，在平倉時以浮動利率買入平倉，從而將實際回報從浮動利率「轉換」成固定利率。

聲音 | 觀點：美聯儲年中前降息概率超過45% 或將利好比特幣:交易員認為，美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）在今年6月前再次降息的可能性要超過45%。原因有很多，本周公布的美聯儲1月份會議紀要將提供更多細節。而這可能會對比特幣產生影響。在股市創下歷史新高之后，這一消息可能會讓許多人感到意外。在交易員的推動下，標普500指數在2月份迄今上漲4.6%，創下2015年以來的最大漲幅。然而，鮑威爾和美聯儲認為，美國經濟正徘徊在潛在衰退的邊緣。降息將有助于阻止這一事件的發生，并將近期“飆升”的經濟帶向“軟著陸”。降息可能會在年中之前發生。不管人們如何看待當前的流動性問題，這樣的降息可能會推高比特幣價格。降息表明經濟疲軟，而由于比特幣被視為一種“避險”資產，它可能會受益于這一狀況。此外，降息及其帶來的流動性增加，也將意味著通脹上升。比特幣已經被視為一種對沖通脹的工具，因此，如果美聯儲真的降息，比特幣價格可能會大幅上漲。（BeInCrypto）[2020/2/17]

對于DeFi借貸用戶來說，對沖風險鎖定利息

當貸款者認為市場利率在一定時期內會單邊上升時，可以通過做多的方式，在IRS中開倉時以固定利率買入，在平倉時以浮動利率賣出，在IRS中做多獲得的收益就可以對沖在實際借貸中因利率上升帶來的損失，而達到實際以固定利率支付利息的效果。

動態 | 日本人工智能開發企業將利用區塊鏈創建游戲及動漫角色:據日經新聞消息，日本人工智能開發企業Preferred Networks宣布，將推出為游戲及動漫角色自動生成面部圖像的系統，運用難以篡改的區塊鏈技術記錄角色的生成及合成歷史。[2019/4/6]

對套利者里說，進行高杠桿利率交易

對于非借方，也非貸方的純套利者來說，如果他預計未來一定時期內浮動利率會呈現下降趨勢，那么他可以在Strips上利用杠杠做空浮動利率；如果他預期浮動利率會上升，那么就進行反向操作做多浮動利率(即付固定、收浮動)。Strips通過1-10杠桿放大了套利者的收益和風險。

Strips利率交易系統的使用場景

場景1.以高達10倍的杠桿率輕松做多或做空利率

通過簡單幾步，用戶就可以以高倍杠桿進行利率交易

連接metamask錢包

選擇市場

輸入倉位大小

選擇杠桿倍數(1–10x)

選擇開多頭/空頭頭寸

確認metamask上的交易

如果交易者目前持有多頭頭寸，將受益于市場利率的上升。市場利率完全由市場參與者的供求決定。反之亦然，如果交易者目前持有空頭頭寸，她將受益于市場匯率的下降。

聲音 | 人大代表楊懿文：將利用互聯網、區塊鏈等技術整合鄉村旅游資源和市場:據紅網消息，昨日，全國人大代表、婁底市市長楊懿文在審議政府工作報告時表示，我們將注重利用互聯網、區塊鏈技術，推進“互聯網+鄉村旅游”，全面整合鄉村旅游資源和市場。[2019/3/6]

場景2.對沖鎖定高APY%，從流動性挖礦策中鎖定高APY%，避免隨著時間的推移APY%下降。

例如，在?Compound?上存入?USDC：

僅流動性挖礦時：如果選擇在2月15日至5月23日期間在Compound中質押1千萬美元，獲得藍線所示的利率1.47%。

如果對沖流動性挖礦：除現有的挖礦收益外，可以通過在Strips上做空和互換利率來鎖定未來的收益。總的來說，對沖流動性挖礦策略將在同一時期內將回報從1.47%提高到2.5%。

場景3.預測利率變化方向并下注套利。

可以通過在Strips交易，來對利率變動進行定向押注。以cream.finance為例：

僅流動性挖礦時：在2月15日至5月23日期間將USDC投入cream.finance，能夠獲得3.7%的利息，如圖中藍色顯示。

如果利用杠桿做多利率：做多cream.finance利率交易；支付固定APY%并在同一時期接收浮動APY%將獲得88%的凈回報。

場景4.從流動性挖礦中釋放「鎖定」資本，并從套利中獲得更高的回報率

現有的「流動性挖礦」協議要求質押標的資產以獲取收益。使用Strips，不需要持有標的資產，只需要將頭寸的10%作為抵押品，即可實現利率交易套利，而且還實現在不同的DeFi協議間實現利率交易套利。

比如：

AAVE?的USDC利率為3.5%

Compound的USDC的利率為6%

交易者可以：通過利率互換做多AAVEUSDC

交易者可以：通過利率互換做空CompoundUSDC

場景5.套利「基差」交易

通過Strips，可以以10倍杠桿交易永續合約的資金費率。對于基差交易者，這意味著可以通過在Strips上對沖頭寸資金費來「鎖定」利潤。

比如：交易者目前持有空頭基差頭寸

交易者目前在幣安上做空?BTC-0924和做多BTC-PERP永續合約

交易者目前正在支付BTC-PERP永續合約的每8小時資金費率

交易者可以在Strips通過IRS做多BTC-PERP資金費率并支付固定利率，同時獲得BTC-PERP永續合約的每8小時資金利率，因此將浮動利率轉換為固定利率。

還可以在衍生品交易所之間的套利資金費率

假如：

Binance上的BTC-PERP永續合約的資金費率目前為12%

FTX上的BTC-PERP永續合約資金費率目前為6%

交易者：可以通過利率互換做多FTXBTC-PERP資金費率

交易者：可以通過利率互換做空幣安BTC-PERP資金費率

Strips的自動做市商AMM及其回報率

Strips的利率交易系統完全基于自動做市商AMM，市場價格完全由供需決定，流動性提供者可以在AMM中提供流動性以獲得市場75%的交易手續費和扮演做市商的角色。Strips表示通過運行800多個歷史市場波動和10倍市場波動的模擬市場，Strips的AMM實現了：

AMM年化投資回報率達到22%APY

5.64的夏普比率(一種評價投資收益和風險的績效指標)

55的Sortino比率

基于2021年2月15日至2021年5月23日的Compound、AAVE等公司的歷史數據，共5個市場。

Strips團隊表示為了測試其AMM的穩健性而將AMM置于各種壓力市場條件下。使用比歷史高6倍的標準偏差，發現AMM可以在100天內達到+200%的回報率。

在StripsAMM中添加流動性

在左側選擇Liquidity，再點擊ADDLIQUIDITY以增加流動性

選擇要添加流動性的市場

輸入提供流動性的金額，并從Metamask錢包進行確認。

保險池

為了保證所有交易者得到全額償付，Strips設置了一個保險基金池來充當市場高度波動時的最后一道防線。這是最后的流動性，并讓市場保持償付能力。

如果交易者的保證金比率低于3.5%，交易者的頭寸將被清算，保險池將接管倉位并自動平倉。

當交易者頭寸被自動清算時，需向保險支付一小筆手續費。同時市場5%的交易手續費和AMM收益也將劃入保險池。

但是，并非所有市場都包含在保險池中。為了讓市場得到保險的保障，社區治理必須獲得66%的選票才能通過。

項目進展與發展方向

目前Strips已經完成利率互換交易、流動性添加、保險池等基本模塊的開發，并已發布其0.3測試版本，用戶可以在測試版上體驗并反饋意見。

目前用戶可以選擇1-10倍杠桿進行交易，未來可能會通過社區治理投票增加杠桿倍數。

未來Strips計劃引入其它利率衍生品交易，比如利率期權、波動率市場、永續債券和永續期貨合約等。

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