基于算穩生態的LUNA，會不會發生死亡螺旋？_UNA

作者：0xHamZ

編譯：0x137，律動BlockBeats?

本文梳理自DeFi研究員0xHamZ在個人社交媒體平臺上發布的觀點，律動BlockBeats對其整理翻譯如下：

LUNA目前的情況就像是一扇在小鉸鏈上轉動的巨門，整個生態系統中有100億美元的「熱錢」，但每日掉期上限卻只有1億美元，那在最壞的情況下會發生什么？

Terra是一個專為算法穩定幣設計的去中心化區塊鏈，整個生態系統在UST和LUNA兩個Token之間運行，其中UST是穩定幣，與美元1:1掛鉤，而LUNA則是治理Token。LUNA的估值實際為隨時間推移使用UST而產生的費用現值。UST完全沒有抵押品作為背書，單純通過激勵措施以實現掛鉤目標，想要鑄造新的UST，就必須銷毀相應數量的LUNA。

MicroStrategy正招聘比特幣閃電軟件工程師以構建基于閃電網絡的SaaS平臺:9月30日消息，據官方招聘信息顯示，MicroStrategy（微策略）正在招聘一名全職比特幣閃電軟件工程師，以構建一個基于閃電網絡的SaaS平臺，為企業提供應對網絡安全挑戰的創新解決方案，并支持新的電子商務用例。[2022/9/30 6:04:37]

最近，我們看到UST普及度呈現出了拋物線式的增長，與之伴隨的便是LUNA流通供應量顯著減少，在1個月的時間里銷毀了近5%。

加密資產管理平臺Kassio在印度基于加密的金融服務:6月1日消息，加密資產管理平臺 Kassio 在印度推出加密金融服務，包括年利率高達 13% 的加密定期存款和 Kassio 卡的加密貨幣線下購物服務。

據悉，Kassio 成立于 2020 年，旨在滿足用戶可以“賺錢、借貸、購物或交易”的所有加密需求，其測試版于 4 月上線，Kassio 已在其平臺上注冊了 30,000 多個應用程序。（forkast）[2022/6/1 3:55:41]

值得注意的是，90%的UST普及來自于Anchor上的存款和借款服務，因為Anchor「保證」提供20%的APY，這與Convex平臺上的其他穩定幣收益耕作機會相比，具有極好的競爭力，誰不希望自己的穩定幣能「保證」獲得20%的回報呢？

區塊鏈旅行預定平臺Travala推出基于NFT的旅行獎勵計劃:2月17日消息，區塊鏈旅行預定平臺Travala宣布推出基于NFT的旅行獎勵計劃。持有Travel Tiger系列NFT并鎖定2,500AVA的用戶，將可獲得Smart Diamond會員資格。所有Smart Diamond會員都有資格獲得大使獎金。每個季度，Smart Diamond會員都可以領取相當于Travala凈收入10%的旅行積分。此外，會員還有機會獲得隨機旅行獎勵，獎勵范圍包括豪華酒店住宿、機票和私人度假，以及其它各類福利。

據悉，Travel Tigers系列包括1,000個獨一無二的NFT，是Travala在以太坊上發布的第一個NFT系列。其中900個NFT將被售出，100個被保留用于營銷推廣和未來項目資金。目前銷售已進行到第3輪，可直接在OpenSea上購買。[2022/2/17 9:58:29]

UST增長的另一關鍵是Abracadabra平臺上的Degenbox耕作策略，該增加了14億UST且立即被「售罄」。

動態 | Ripple政府關系主管：更傾向“基于原則”的監管，“基于條例”的替代方案可能很快過時:Ripple政府關系主管Michelle Bond最近在接受采訪時表示，對于政府來說，一套清晰的（加密）規章制度可以促進創新和技術進步，同時還將帶來新的就業機會和稅收收入。Bond還強調，任何可能出臺的法案都必須保持清晰，這一點至關重要，因為所有從事加密工作的人都需要確切知道哪些是允許的，哪些是不允許的。Michelle Bond表示她更傾向于“基于原則”（principle-based）的監管，這種規則具有適應性、可操作性和可預測性，因此為所有相關方提供了確定性。反之，“基于條例”（rule-based）的替代方案會更加死板和靜態，在這樣一個快速變化的行業中，它可能會很快過時。這樣的計劃將無法預見到新技術的發展，進一步發展的加密技術將再次陷入法律空白。[2019/9/8]

動態 | 韓國央行今年將試行基于區塊鏈技術的證券結算測試工作:據Etnews消息，3月26日，韓國銀行（該國的中央銀行）發布了2018年度支付結算報告書。報告包含與加密資產和央行數字貨幣（CBDC）相關的研究以及基于區塊鏈技術的測試工作。結果顯示，盡管加密資產不能夠被大眾廣泛使用，但若其穩定性和效率得到進一步改善，則用于支付的頻率就會大大提升。另外，韓國銀行稱，今年將推進基于區塊鏈技術的證券結算測試工作。[2019/3/26]

Anchor平臺用戶的儲蓄收益主要由兩部分構成，一是平臺向借款人收取的貸款利率，二是借款人存入的抵押品所產生的質押獎勵。在2021年的大部分時間里，Anchor平臺幾乎是在花錢讓用戶借出UST，這樣就會驅使借款人借出更多的UST，意味著更多的LUNA被銷毀，其價格也會得到相應提升。

現在，在Anchor上借UST的成本幾乎為零。這對LUNA來說非常棒，因為UST的使用能帶動LUNA的銷毀。

然而當前Anchor平臺的儲蓄賬戶APY使協議自己的儲蓄不斷枯竭，Anchor需要想辦法降低其存款利率，或者尋找新的方式來激勵更多的借款。

而在Anchor調整存貸利率之前，存款人目前只有80天的保障期。

但改變存款利率可能會使資金遷移到其他公鏈的生態。首先，出售UST意味著新的LUNA需要被鑄造，導致LUNA的價格出現下降。在這個過程中，一些借款人的抵押品會被清算，那么協議向儲蓄用戶支付APY的來源也就減少了。

當借款人借出UST時，他們需要存入經由LIDO質押LUNA產生的bLUNA。鑒于二者之間的掛鉤程度不是非常可靠，bLUNA與LUNA的比率就變得很重要。譬如，在去年5月，你可以將100個LUNA換成110個bLUNA，并在大約3周內將其銷毀，以接收110個LUNA。

而鑒于Anchor的杠桿和最大LTV閾值，當LUNA的價格跌至55美元并觸發平倉時，其生態系統就會面臨極大的風險。

Terra生態每天只有1億美元的UST/LUNA掉期，上限為0.5%，當發生更大規模的贖回時，UST的點差就會指數式地增長。在去年5月時，有8000萬的LUNA/UST在高峰期平倉，超過了贖回上限，導致點差直接飆升到7～8%，在這種情況下，UST的掛鉤實際上已經被打破了。

當UST跌破掛鉤時，會產生2種套利機會：

?在0.94美元時買入，在1美元時賣出，套利6%

?以0.94美元買入UST，轉換為1枚LUNA，將LUNA賣出為USDC，并重復操作

一旦掛鉤失效，整個生態系統就會自反。如果LUNA跌入50美元附近的中高位，傾瀉而出的清算和提款可能會使LUNA價格進一步跌至35美元。這時LUNA的市值可能會明顯低于UST，形成惡性的鑄銷循環。

為了強化這一觀點，我們可以分析一下LUNA/UST的市場波動比率。目前，LUNA和UST市值的相關性僅有0.8！

總結下來，整個流程會是這樣的：

?市場波動導致LUNA價格下跌

?LUNA價格下跌導致Anchor抵押品清算

?贖回超過1億美元上限，使點差擴大

?點差放大加速LUNA價格下跌，使UST掛鉤失效

?套利者購買便宜的UST，在點差有利時贖回LUNA，并在市場上拋售，進一步拉低LUNA的價格。

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