觀點：從技術、功能和享樂價值的角度估值NFT_NFT

原文標題：《NFT:Technical,Functional,andHedonicValueMultipliers》

原文作者：?rohanda.eth

編譯：Dinzz，H.ForestVentures

這個圈子流行著一句話，“不要去投資你看不懂的項目”。很多人記住了這句話，然后就錯過了NFT。NFT和傳統加密市場的確有很多不一樣的地方，比如它沒有流動性，它的基本面是審美或meme文化，它的roadmap匪夷所思，或者說它可能就只是一張JPG。而本文作者從技術、功能以及享樂價值三方面對NFT建立了一個基本模型，具象了NFT也可以被估值的概念。

NFT的定價與BTC、ETH等同質化代幣不同。NFT的價值取決于其類別、設計，以及在某些情況下的金融屬性以及效用。隨著越來越多的人開始了解NFT，仍然沒有答案的問題是：

NFT如何獲得價值？

現實情況是，這背后沒有確切的科學依據，也沒有非黑即白的答案—即使不總是，也大多是灰色的。但是，與蒙娜麗莎或杰克遜·波洛克等不可偽造的實物藝術品不同，NFT有一些獨特的數字可追溯的特征，可以客觀地進行估值。我認為，在對NFT進行估值時，應該考慮到這些特征或價值系數。這些價值系數可以分為：

觀點：遭受國際制裁的俄羅斯寡頭和億萬富翁只能選擇購買比特幣:3月3日消息，一名駐倫敦的律師表示，因俄烏沖突而遭受嚴厲金融限制的俄羅斯寡頭和億萬富翁正在轉向比特幣。

W Legal首席執行官Nigel Kusher向BBC表示，他們面臨的直接問題是應該將把現金轉移到哪里，他們肯定不想把錢轉移到俄羅斯，“W Legal律師事務所正在與一些未透露姓名的俄羅斯富人合作。

“有些人可能會購買比特幣，這對他們來說真的很棘手。”Kusher補充說，這是某些受到國際制裁的俄羅斯寡頭和億萬富翁的唯一選擇。“一旦你被列入制裁名單，除了一家俄羅斯銀行，世界上沒有其他銀行會與你接觸，所以你還能把錢投到哪里呢？”（福布斯）[2022/3/3 13:35:11]

技術價值：鏈的安全性、去中心化程度以及稀缺性。

功能性價值：NFT的實用性和流動性。

享樂價值：對NFT的期許性，NFT創造者+社區。

一、技術價值

鏈的安全性

觀點：ETF將為散戶投資者提供進入BTC市場的途徑:股票和加密分析師Ronnie Moas剛剛發推稱，現在有16個比特幣ETF正在接受美國證券交易委員會（SEC）的批準，也許會在未來的4-6周內有進展，也許更長時間。ETF將為散戶投資者提供進入比特幣市場的途徑，而不必擁有比特幣本身。ETF是許多退休投資組合的主要產品。[2021/5/27 22:49:49]

NFT的意義在于它們是不可更改，是有保障的數字資產。因此，以太坊是NFT網絡的統治者，這在很大程度上要歸功于它是當今最安全的智能合約平臺，而且這種主導地位有望在可預見的未來延續下去。

以太坊上的NFT項目數量

換句話說，在可靠的鏈上鑄造NFT有助于保證它的價值，這就是為什么以太坊上鑄造的NFT目前比其他鏈鑄造的NFT更有價值。

稀缺性

這是價值體現的一個主要原因，類似于同質化代幣的總供應量。稀有度因素是NFT最核心的元素，收藏品中最稀有的NFT通常是市場上最有價值的。以下面的CryptoPunks為例子，是對稀缺性和售價之間關系的簡單描述，提供了對市場價值的洞察，以及驗證市場估值的快速公式模型。

觀點：以太坊與90年代窄帶互聯網相似，昂貴但生態系統強大:2月6日，三箭資本（Three Arrows Capital）首席執行官Su Zhu發推稱，以太坊與90年代中期的窄帶互聯網階段有相似之處，這讓嚴肅的deeptech投資者興奮不已。盡管笨重、昂貴、規模不大，但強大用戶的生態系統依然強大。未來愿景可能比想象的更快實現。[2021/2/6 19:04:33]

資料來源：Cointelegraph

這并不是說，這個數學公式對CryptoPunks有效，它也會對其他NFT項目有效，它們的特征和屬性是不同的。NFT創造者通過編程調整NFT的供應，以影響稀有性。例如，鑄造1000個基本收藏品，只有10個黃金級收藏品。換句話說，除了稀有度之外，所有的變量都保持不變，比較稀缺的NFT的價格會更高。這構成了基于屬性統計稀有性的收藏NFT的估價模型的基礎。

去中心化的程度

完全在鏈上鑄造的NFT，如Avastars、Aavegotchis和ArtBlocksdrops，只依賴于它們各自的以太坊智能合約而存在。這意味著只要以太坊存在，它們就會一直存在，這可能會是一個非常長的時間。

觀點：2.3萬億美元投資者現金儲備可能會引發新一輪比特幣漲勢:隨著投資者評估美國各州采取的臨時重開措施，比特幣將迎來新一輪價格上漲。目前，投資者持有價值2.3萬億美元的現金和現金證券，以重新進入市場，他們可能從持有的現金中提取一部分，將其投資于風險市場。比特幣也可能受益，因為它在減半后的長期看漲情景。分析還顯示，比特幣與美國股市的相關性不斷增強，可能導致其現貨價格進一步走高。（Bitcoinist）[2020/5/6]

另一方面，一些NFT項目使他們的NFT依靠外部的、非鏈上的供應商來獲得便利和靈活性。這引入了一個信任的維度，所以你必須祈禱該項目會堅持下去并保持其服務器的運行。否則，你的NFT可能在幾年內變成空白的。因此，NFT上鏈的價值不言而喻—它證明了自己，并且可以在任何時候證明自己。

二、功能性價值

實用性

這也許是NFT最開放的方面，NFT的效用描述了其功能和財務價值：

NFT持有者擁有對功能性商品、服務或資產的權利。例如，通過NFT許可訪問軟件，保護知識產權或劃定保險責任范圍。

觀點：穩定幣是全球投資者尋求美元敞口的創新機制:加密谷發布文章《數據丨 2020年穩定幣的爆發式增長》顯示，近幾天，穩定幣的規模增長了近30億美元，總計超過了90億美元，達到歷史高點。文章認為這是因為穩定幣是全球投資者尋求美元敞口的創新機制，同時還承擔了加密貨幣波動對沖的作用，充當了交易平臺之間橋梁。

文章顯示，《華爾街日報》3月份的一篇文章《世界對美元的渴望》稱，全球投資者正在拋售資產，并花大價錢將當地貨幣換成美元。在金融危機期間，美元的需求在“逃亡到安全地帶”的情況下歷來都會增加。穩定幣是全球投資者尋求美元敞口的創新機制。24小時不間斷地轉移到無數的個人加密貨幣錢包或全球交易平臺。

而且沒有任何國界的概念，全球加密貨幣生態系統中的任何人都可以獲得并持有。文章還認為，與傳統銀行業務相比，穩定幣保持了多種優勢：一是設立加密貨幣錢包比設立銀行賬戶要容易，特別是對于美國境外的人來說。二是DeFi讓穩定幣可以被程序化地借入、借出和作為抵押品使用。[2020/4/28]

NFT持有者擁有對未來現金流的權利，可以根據折現現金流模型進行估值。這方面的例子包括轉售版稅、數字房地產和有收益的NFT。

例如，一個更新穎的概念是NFT質押或挖礦。這指的是將NFT質押在一個協議上以獲得收益。它給NFT帶來被動的收益，可以認為是去DeFi與NFT的結合。

OnessusBlockchainSystems是一家位于美國的區塊鏈游戲和NFT發行商。它的WhenStaking平臺已經證明了收益NFT的概念越來越受歡迎。

另一種越來越受歡迎的形式是NFT的可贖回性。可贖回的NFT允許持有人將NFT換成實物或數字商品。雖然不是新事物，但它們的地位正在不斷提高。例如，NiftyVille正在進一步探索可贖回的NFT，游戲中的這種可兌換元素創造了一個元宇宙和真實世界的跨界娛樂平臺，將游戲和現實生活聯系起來。

流動性

這也是吸引投資者溢價的原因。與"鏈下"收藏品相比，基于區塊鏈的收藏品具有更高的流動性價值。考慮到易于銷售和數量，投資者可能會重視在以太坊上發行的NFT。然而，其他幾條公鏈正在逐漸占領以太坊的市場主導地位。

支持NFT的公鏈

三、享樂價值

期許性

這涉及到NFT給其買家帶來的體驗：

感知的社會文化價值，例如與藝術家、團體、事件或文化領域的關系。這也包括擁有一個NFT的社會效益—例如，訪問獨家數字社區，與團隊認同或得到尊重和贊美。

購買者和NFT之間的個人、情感或審美羈絆。

這種享樂價值可以只是獵取稀有物品或完成收藏的樂趣。

創造者+社區

如果一個沒有粉絲，也沒創造歷史的人在OpenSea或Rarible上投放了一個NFT，并且沒有宣發它，它能賣出去嗎？有時候能，但需要做更多的跑腿活來獲得社區的關注。這就是為什么一個由主要藝術家或創作者出版的NFT賦予它價值。它被印上了發行者的數字指紋的魔力，當然這與簽名沒有區別。要記住的關鍵是，有參與的社區創造了需求。自然，創作者越受歡迎，社區越大，NFT就越有價值，這種動態對任何市場都是如此。

而社區在很大程度上存在在Twitter、Discord或Telegram上。有前途的NFT收藏品的標志是熱情的社區，每天都有新成員加入。因此，必須注意以下幾點：

該NFT的Discord或Telegram群組中的用戶數量。

Twitter粉絲的數量。

Discord/Telegram用戶和Twitter追隨者的數量隨時間增長。如果Discord是死的，或者Telegram充滿了機器人，那就是一個危險信號。

NFT是否有什么好處，比如獨家內容或聊天室。

結論

當涉及到NFT時，別掉以輕心。我們都還在摸索如何準確評價它們，當然還沒有正確的答案。從空間發展的速度來看，我們現在對它們的評價很可能與一年后的評價不同。底線是我們必須從多個角度來解決NFT的估值問題。但如果你能建立一個模型，你就會領先于市場。

譯者筆記：

作者的觀點歸納起來，一個NFT需要關注的維度有：

所在公鏈

該NFT在集合中的稀缺性

項目的去中心化程度

該NFT有什么特殊的用途或服務

文化屬性

審美

社區熱度

作者提到“以太坊是NFT網絡的統治者，這在很大程度上要歸功于它是當今最安全的智能合約平臺，而且這種主導地位有望在可預見的未來延續下去”，這確實是NFT的現狀，等同于L1公鏈之戰的現狀，在其他公鏈能叫出來名字的NFT屈指可數，但這也僅僅是現狀。

目前比較熱門的NFT大多是PFP類型，其次是藝術類，這些類別藍籌的項目也幾乎都在以太鏈上。但是以太的高GAS低TPS的弊端，使更多的GameFi類NFT部署在了BSC鏈上，和體育、娛樂資本交好的Flow則有可能是體育類、音樂類NFT發展的溫床...多鏈競爭發展，我覺得才能進步。

我相信NFT的終點不是市值是多少，而是NFT作為一個工具讓人沒有感知而又無處不在，烙印在crypto的血液里。

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