詳解 MEV：如何運作？有多黑暗？_MEV

作者：DaolecticResearch

原文標題：《MEV:howdarkistheforest?》

編譯：麟奇，鏈捕手

摘要：

最大可提取價值是礦工通過對區塊中的交易進行排序而獲取的利潤。

DeFi的智能合約系統利用低效優勢，提供了多種收入來源。

套利是鏈上獲利最常見的方式。

對于礦工來說，Flashbots減少了負外部性，同時也產生了更多的收入。

MEV

MEV代表Miner或MaximumExtractableValue。

礦工在其生產的區塊中通過其能力任意打包、排除或重新排序交易可以獲得一定的利潤，而MEV便是衡量該利潤的一種度量。礦工必須能夠對交易進行優先級排序，以防止未經許可的區塊鏈受到spam和DoS攻擊。

內存池是理解礦工活動的基礎。

BIT Mining Q1收入7290萬美元，礦池收入占82%:金色財經報道，加密貨幣礦業公司 BIT Mining 公布截至 2023 年 3 月 31 日的第一季度未經審計的財務業績，上一季度的收入為 7290 萬美元，環比增長近 20%，但同比下降 75%。BIT Mining 主要有自挖、礦池、數據中心運營和礦機制造四大業務板塊，其中礦池收入為 6000 萬美元，占其總收入的 82%。此外，該公司在 2023 年第一季度開采了 620 萬美元的加密貨幣，其中大部分是萊特幣（LTC ）和狗狗幣（DOGE ）。[2023/6/1 11:52:54]

內存池

內存池是一個電子文件，其中包括未經確認的交易。其中每個區塊包含的未確認交易筆數是有限的。礦工在選擇哪些未確認交易將被打包進區塊方面擁有完全的自主權。當交易被選中打包后，就會被存儲在一個新的區塊中，并將其廣播。

礦工通常會優先選擇打包費用較高的交易，以實現利潤最大化。

Ronin Network及其開發者測試網Saigon更新RON質押、瀏覽器細節查詢等功能:12月8日消息，Ronin Network DApp更新DPoS、RON質押、瀏覽器等功能，其中開發者測試網Saigon的更新包括RON質押，錯誤修復，用戶界面增強，并防止二次委托；Ronin Network的更新包括RON交易（包括multisig）在瀏覽器的顯示、以及ERC721和ERC1155 Token ID及其細節的可查性。[2022/12/8 21:31:49]

這促使他們尋求能夠給他們帶來更多利潤的其他途徑。

然而，做這件事的并不只有礦工：機器人掃描內存池，將打包的交易放在用戶交易之前或之后，以提取價值。

可以想一下，有人在你之前購買某個代幣，然后同樣的代幣以更高的價格賣給你！

為了減輕處理交易對主鏈的影響，一個MEV研究小組創造了Flashbots。

Flashbots

通常，礦工通過以太坊公共內存池競標MEV。

美SEC成立了一個專注于加密貨幣公司的新辦公室:金色財經報道，Bitcoin Archive在社交媒體上稱，美國證券交易委員會成立了一個新的辦公室，重點關注加密貨幣公司。

金色財經此前報道，美國證券交易委員會（SEC）主席Gary Gensler支持美國商品期貨交易委員會（CFTC）對比特幣進行監管。[2022/9/9 13:19:40]

通過Flashbots，研究團隊創建了一個開放的溝通渠道，使拍賣和MEV競標可以在私人內存池上進行。

搜索者是這一過程中的關鍵參與者：他們能夠利用Defi市場中的信息不對稱。由于搜索者的激烈競爭，礦工可能只會選擇支付最高交易費用的交易包。搜索者向礦工支付高額的交易費用來執行捆綁。

此時，搜索者：

1.直接向分析報價的礦工出價購買區塊空間。

2.將gas費降至最低，以最大限度地提高MEV回報。

3.在不降低MEV結果的情況下，為區塊空間出價更高。

Palumbo：美聯儲料將“略微轉向鷹派”:8月23日消息，Palumbo財富管理公司創始人Philip Palumbo認為，今年的杰克遜霍爾年會尤為重要，因為美聯儲正走到十字路口，試圖在不讓經濟陷入混亂的情況下抑制通脹。Palumbo預計，美聯儲將“略微轉向鷹派”，即加息更多、持續時間更長。“如果美聯儲要控制通脹，就需要經濟放緩。在過去的一個月里，市場利率一直在下降，股市一直在上漲，所有這些都與美聯儲試圖實現的目標背道而馳。只要有一點鷹派言論，就可能在很大程度上推動市場回到其預期方向。”（金十）[2022/8/23 12:41:55]

對礦工來說，MEV等激勵措施多樣化是至關重要的。如果單個礦工具有擁有獲得回報的經常性優勢，它可能會成為主要的區塊生成器，進而會制造劣勢。

如果不使MEV民主化，那么可能會導致利益的分配和累積不斷集中化。

FlashbotsAuction通過向搜索者和礦工提供獲利了結功能，使MEV大眾化。一些礦工在跟蹤搜索者的活動后試圖執行他們的交易，對此，該途徑還制定了行為準則，以保護搜索者免受礦工的影響。

Idexo將推出多鏈NFT系列Multichain Gang:6月2日消息，Web3平臺Idexo宣布將推出多鏈NFT系列Multichain Gang。該NFT系列將在Arweave、Avalanche、BNBChain、Ethereum、Fantom、Polygon、Solana等鏈上發布，每個NFT在所有鏈中都是獨一無二的。（PRNewswire）[2022/6/2 3:59:05]

鏈上機會

普華永道在其關于加密對沖基金的報告中，詳細介紹了采用套利等鏈上交易的情況。

此外，散戶投資者對鏈上獲利的意識也在增強。

套利和清算是可以通過鏈上的低效和差異與MEV聯系起來的技術。

套利

投資者使用套利方法：

在一個交易所購買貨幣

迅速以更高的價格在另一個平臺賣出

跨平臺套利技術可能會使用同步或延遲交易。在使用同步交易時，用戶必須在所有交易所都有余額才能交易。這種方法在保持風險敞口的同時將價格風險降至最低。

如何在DEX中找到套利可能性？

在內存池中尋找價格多變的大訂單。

確定能夠產生最高利潤的套利規模，并領先于競爭對手。

在下面的示例中，用戶在UniSwapv2上將USDC兌換為HEX，然后通過UniSwapv3將HEX兌換為USDC。最終，該用戶利用價格差套利近8,000美元。

清算

當交易者無法滿足杠桿頭寸配置，沒有足夠的資金維持交易運作時，就會發生清算。

大多數借貸協議都涉及超額抵押。用戶的抵押品必須比其貸款價值更高。當抵押品價值低于某一特定水平時，用戶可能會償還債務并贖回貶值的抵押品。

交易所會因用戶的部分或全部損失而關閉其杠桿頭寸。其中，預言機發揮著重要作用，因為其能夠向交易所提供最新價格。

下面是一個典型的清算案例：一個機器人向AAVEv2償還了135kUSDC以換取11kLINK。隨后這個機器人以159ETH的價格出售了這些LINK，并最終獲取12ETH。

MEV獲利情況

以太坊上的DeFi市場受到套利、清算和高頻交易的害。隨著DeFi交易量的增長，這類交易獲取的價值變得更大。

Flashbots稱，自2020年1月1日起，由MEV產生的利潤估計為6.35億美元。

而清算機會則出現在價格下跌或空頭擠壓期間。從他們的見解來看，套利是主要被使用的方式。套利機會總是存在的，而清算機會一般會發生在價格下跌或逼空期間。

另一方面，MEV利潤由搜索者和礦工瓜分，前者占64%，后者占36%。

以太坊合并對MEV有何影響？

以太坊將轉向權益證明，同時會消除對礦工的需求。

在那時，驗證者、搜索者和機器人將獲取MEV。為了減少未來區塊重組的可能性，PoS更新中包含了提議者增強功能。

Layer2rollup是一種不斷發展的網絡可擴展性方法：它們對交易進行批處理，并且僅將證明結果發送到以太坊的公共內存池。

這降低了交易權重，以便在一個區塊中放入更多筆交易，并可能隱藏搜索者和礦工獲得MEV的機會。

鏈上惡意活動

針對用戶執行的惡意活動示例包括搶先交易和三明治攻擊。

在使用DEX時，用戶不知道交易執行的時間和定價。訂單總額在其價格影響之前就已明確。

這個時間滯后允許機器人/交易者在預先宣布的買單之前和之后下達買單和賣單。

這樣，惡意交易者的賣單就會以高于其買單的價格執行，進而產生利潤。

一些大型驗證者喜歡使用搶先交易，因為他們可以利用下一個區塊并更好地處理他們的交易。

一旦用戶在公共內存池中發起一筆交易，機器人就會掃描它以尋找可能的攻擊方法。

如果用戶交易具有吸引力：

機器人將重復相同的執行邏輯

如果這筆交易是有利可圖的，機器人會將其交易放在前面進行處理，并將資金轉移到它的地址

Flashbots的聯合創始人之一ScottBigelow制作了一段關于搶先交易的解讀視頻，可以幫助更好的理解。

在三明治攻擊中，機器人：

在主要的swap方向上執行交易

等待它完成

執行反向交易

在這種情況下，用戶面臨較大的滑點，尤其是在基礎參數配置錯誤的情況下。

總結

所有共享的主要數據都來自Flashbots團隊創建的龐大數據庫。如果你想了解更多關于MEV-exporer的信息，建議查看RobertMiller的推文。

關于MEV利弊的爭論一直被廣泛討論：三明治攻擊以犧牲交易者的高成本創造了收益，套利提高了市場效率和流動性。然而，礦工在組織交易方面的權利有助于避免spam。

Flashbots團隊開發了首個優化MEV的工具。這可以幫助用戶在降低費用的同時防止交易spam。它能夠將大多數搜索者的出價下鏈，以降低以太坊內存池的擁堵狀況，并建立了一個中心化的MEV看門人。

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