央行算穩 Makerdao，再次顛覆治理范式（上）_Maker

作者：CYCLabs

毋庸置疑，MakerDAO作為以太坊上的“央行”更新了整個行業的范式已是非常成功的典范。本文將通過MakerDAO的提案進行討論，MakerDAO究竟給行業帶來了什么借鑒？分別聚焦哪些板塊的治理？本文是該系列的上半部分，閱讀下半部分請點擊這里。

鏈上央行MakerDAO，債務拍賣機制簡單有效

MakerDAO被稱為是是以太坊上的“中央銀行”，因為它的運行機制很容易理解。用戶在MakerDAO上質押ETH，MakerDAO便會發行相應數量的DAI，這一過程與金本位時代的中央銀行根據黃金儲備發行法幣的過程有些類似。DAI的價格與美元價格綁定，MakerDAO通過控制借貸利率調節供需，維持DAI與美元的錨定。為了規避價格變動的風險，用戶在抵押ETH借出DAI時，需要超額抵押，并根據抵押率不同而借出不同數量的DAI，當抵押物價格下降到一定程度，抵押物將被稍低于市場價的價格清算，以避免平臺出現損失。

MakerDAO與治理代幣MKR：

投票治理作用：除了穩定幣DAI外，作為一個DAO項目，MakerDAO還提供MKR作為權益以及治理代幣。任何人只要持有了MKR，便相當于在某種程度上加入了Maker這個DAO組織，擁有了管理MakerDAO的部分權利，可以對maker導提案進行投票。當然，目前還是任何人均可提交提案，但是投票權需要持有治理代幣才能行使投票權。

作為利息支付：此外，用戶從MakerDAO中贖回以太坊時，需要支付MKR作為借取DAI的利息，當強制清算發生時，同樣需要支付MKR作為懲罰費用。在債務拍賣期間，系統會鑄造新的MKR，出售給那些使用Dai來參與競拍的用戶。在盈余拍賣中，競拍成功者支付MKR購買盈余Dai。回購到的MKR會被銷毀，從而減少MKR的總供給量，使得MKR整體代幣經濟模型是一個通縮的狀態。

債務拍賣機制：

當擔保物>債務+清算罰金：擔保物拍賣還清債務以及清算罰金，剩余的擔保物將物歸原主。

當擔保物<債務+清算罰金：擔保物完全拍賣，剩余的債務將由maker協議緩沖金Dai進行承擔。當協議中的Dai高于緩沖池的上限時，比如突發312等事件，將進行盈余拍賣出售。在盈余拍賣期間，投標者使用MKR來競拍固定數量的Dai，價高者得。一旦盈余拍賣結束，Maker協議會自動銷毀拍賣所得的MKR，從而減少MKR的總供應量。

歐洲央行執委：將采取一切必要措施確保數字歐元成為真正的公共產品:金色財經報道，歐洲央行在 4 月份的一份進展報告中闡述了其目前對數字歐元的看法。歐洲央行執行委員會成員Fabio Panetta 在介紹這些調查結果的演講中表示，我們將采取一切必要措施，確保數字歐元成為真正的公共產品。但所有歐洲機構都必須發揮自己的作用，以實現我們使數字歐元取得成功的共同目標。[2023/5/29 9:47:56]

緩沖金：Maker緩沖金可以起到緩沖的作用，避免將來因擔保物競拍不足和Dai存款利率上漲而導致MKR的增發量過大。

主動和被動治理提案，明確治理內容

治理框架本身可以分為兩個主要部分：

治理提案，持續時間3-7天：象征性投票，用于調查社區對特定模型或數據源的情緒。

圖片來源：MakerDAOForum

執行提案，持續時間較長：用于批準由治理提案接受的模型和數據確定的風險參數。執行投票會導致Dai信用系統內的狀態發生變化，并且每季度都會發生一次。

圖片來源：MakerDAOForum

治理迭代，業務更加專業細分

Earlystage：CoreUnit為主導，管理社群大小事務。

Makerdaofoundation主導：可持續分散治理，治理進一步去中心化。

社群治理：MakerdaofoundationCEORuneChristensen離職，逐漸過渡到社群管理，邁向去中心化治理。

Monetailssage(RWA)：一家名為Monetails的公司使用Maker支持他們的借貸平臺提供融資，協議將社群的發展輻射到Cefi。

Makerdao里程碑：MakerdaoFoundation

2015年3月26日：MakerDAO及其第一個穩定幣問世。Dai的最初概念在reddit帖子中進行了描述。

2015年11月：MakerDAO團隊出席DevCon1。MakerDAO的聯合創始人NikolaiMushegian詳細介紹了Maker的組件。這是在區塊鏈早期將組織和協議引入更廣泛的以太坊社區的早期介紹。

王永利：央行數字貨幣不應只局限于替代M0 應盡可能替代所有貨幣:中國銀行前副行長王永利在公眾號刊文《央行數字貨幣與運行機制變革》。他在文章中表示，信用貨幣與國家主權和法律緊密相連，所以在國家依然存在，世界遠未實現一體化治理的情況下，要比照金銀原理打造純粹網絡內生的數字（加密）貨幣（如比特幣等）；或者設想與一攬子法定貨幣結構性掛鉤打造新的超主權貨幣（如Libra等），都是不現實的，都難以顛覆或取代現有法定貨幣體系。

文章中提到，央行可以實現對數字貨幣的全方位、全流程監控，不會對現有金融體系產生巨大沖擊；實現央行之外的有限匿名，適度保護商業秘密與個人隱私。這可能是央行數字貨幣能夠實現的最重大的突破。將推動貨幣運行體系深刻變革，對提高央行貨幣政策有效性，防止貨幣持續嚴重超發，維護貨幣金融穩定等將發揮極其重大的作用。文章最后指出，實際上，數字貨幣可能只是從替代M0起步，但決不應僅僅只局限于此，而應該盡可能替代所有貨幣，實現貨幣運行體系的深刻變革。如果僅僅局限于替代M0，其市場競爭力或投入產出的實際效果就可能存在很大問題了。[2020/8/1]

2017年5月：ProtoSai上線。MakerDAO開發人員推出并開始使用Dai的第一個版本，稱為ProtoSai。這標志著Dai穩定幣系統的首次限量發行，并且是幾個月后公開推出單一抵押Dai(SAI)的先驅。

2017年12月10日：Sai白皮書發布。描述Dai穩定幣系統的原始**白皮書闡明了SAI的最終設計，并為未來提供了路線圖——包括多抵押Dai的最終目標。

2017年12月19日：Sai發布。單抵押Dai上線；它最終將啟動現在流行的DeFi運動。

2018年6月21日：基金會提案發布。該提案后來更新，提出了可持續分散治理的核心原則。

2019年11月18日：多抵押Dai上線。多抵押Dai的推出使任何人都可以根據Maker治理批準的數字資產生成Dai。

2020年3月25日：MKR代幣合約轉移到Maker治理。由于MKR持有者現在完全控制MKR合約，去中心化治理是改變MKR代幣授權的唯一途徑。

動態 | 坦桑尼亞央行再次警告公眾不要使用數字貨幣:坦桑尼亞央行再次警告公眾不要使用數字貨幣。該國央行在上周末發出的最新警告中表示，加密貨幣尚未被認可為法定貨幣，因此其交易、營銷或使用都違反了法律。該國央行提到，盡管其已在2019年11月12日發布過公開警告，但加密貨幣相關業務的趨勢仍日益明顯。因此，謹此提請公眾注意并重申早期立場，即在坦桑尼亞發行和接受的唯一合法貨幣是坦桑尼亞先令。（All Africa）[2019/12/3]

2020年5月2日，MIPs框架獲得批準。包括MIP0和兩個MIP集MakerImprovementProposals(MIPs)框架獲得批準。

2021年3月25日：核心單位框架獲得批準。核心單元框架為所有MakerProtocol團隊和活動的分散管理鋪平了道路。

2021年5月3日：Maker基金會將DevFund持有的資產返還給DAO。將84,000MKR返還給DAO是朝著進一步去中心化邁進的又一關鍵步驟。

2021年6月2日：Liquidations2.0模塊啟動。Liquidations2.0已針對所有?獲得Maker治理批準的抵押品類型激活，以便在Maker協議中被接受。

2021年7月20日：RuneChristensen宣布MakerDAO完全去中心化。全球Maker社區現在負責Maker協議和DAO的各個方面。

熱門提案，主要聚焦于代幣、融資以及治理

基金會解散，交由社群治理

治理方向：去中心化的開始

提案時間：Jul20,2021

提案提出者：RuneChristensen,MakerFoundationCEO

簡介：去中心化自治組織MakerDAO正式走向完全的去中心化。MakerFoundationCEORuneChristensen表示，MakerDAO在經過多年發展后已實現了自給自足的能力，為了履行對社群的承諾，扮演引導作用的Maker基金會也將在數月內正式解散。

評論：社群治理的開端。312讓Makerdao血虧，導致許多投資者不滿將其直接告上法庭。并且移交5億美元開發資金給社群。

動態 | 薩摩亞央行：欺詐性加密貨幣OneCoin已損害該國金融體系:據RNZ消息，薩摩亞央行表示，欺詐性加密貨幣OneCoin已損害該國的金融體系。據了解，OneCoin的目標是新西蘭，澳大利亞和薩摩亞教堂，通過教會牧師煽動教會成員進行投資。去年5月，薩摩亞就已經禁止所有使用加密貨幣的交易。[2019/4/26]

CleanMoney

治理方向：MetaDAO，代幣工程

提案時間：Oct21,2021

提案提出者：RuneChristensen,MakerFoundationCEO

簡介：CleanMoney提出可持續金融的原則，不過MakerDAO社區在2018年就已誕生。值得一提的是，最后提到了sagittariusengine代幣模型。

評論：Maker治理中最大的問題是治理參與難度高、缺乏透明度、治理冷漠，這加劇了更廣泛且信息較少的MKR持有者社區的普遍看法，可以看到反應比較多的是makerdao治理核心單位效率低下，甚至腐敗。因此Rune有一次提及cleanmoney的概念，減少官僚主義的內部結構。

Sagittariusengine

治理方向：代幣工程

提案時間：Oct21,2021

提案提出者：RuneChristensen,MakerFoundationCEO

簡介：提案學習時下DeFi模式、改變目前的核心單元獎勵模式，吸引市場上的資金進入，以實現更多的MKR鎖倉及低利借貸。MKR長期鎖倉者更多收益，用戶能抵押鎖倉的MKR借出DAI，以有優惠的利率與清算條件。

評論：主要目標是為長期鎖定MKR提供高實際APY，直接鎖定流動性，具體看小圖。通過抵押MKR進行DAI的借貸，參數與抵押時間相關。但社群普遍對于提案存在疑慮，認為SE模型太過復雜。未通過。

gbMKR

治理方向：代幣工程

提案時間：Jan21,2022

提案提出者：ParaFiCapital

聲音 | Jeffrey Tucker：政府應放棄創建央行加密數字貨幣:據CCN報道，美國經濟研究所的著名經濟學家兼編輯主任Jeffrey Tucker表示，各國政府和央行應放棄創建央行加密數字貨幣的想法，將精力更多的放在促進法幣和銀行系統健全發展上。他說“政府干預可能會導致監管成本增加，同時阻礙數字貨幣市場應有的競爭”。[2018/8/12]

簡介：當前任何MKR持幣者皆能參與治理投票，這項提案建議長期鎖定MKR獲得(最多四年)的「gbMKR(governance-boostedMKR)」參與治理，同時賦予gbMKR持有者更高收益。

評論：有點像curve的boost機制，使用gbMKR在治理投票中取代MKR。普遍認為基礎激勵措施不完善，尋求更簡單的解決方法。

gbMKR持有者的權益：

違約解鎖將賠償部分MKR給其它gbMKR持有者。

賦予gbMKR持有者零或負利率借出DAI。

部分協議收入(穩定費、清算收入)給予gbMKR持有者。

以穩定費回購MKR并給予gbMKR持有者。

gbMKR以0%穩定費、更低的抵押率新增為MakerDAO抵押品。

sktMKR

治理方向：代幣工程

提案時間：Mar14,2022

提案提出者：RiskCoreUnitTeam

簡介：通過MKR質押獲得sktMKR，sktMKR具有投票作用，隨著時間越長，投票權重越高。然而，贖回MKR有其限制，需要等待一定的解鎖時間。贖回后的sktMKR直接銷毀。

評論：這個模型借鑒了cosmos的代幣模型方案。另外，額外新增一個治理通證以解決治理攻擊的問題。

圖片來源：MakerDAOForum，質押MKR換取sktMKR

圖片來源：MakerDAOForum，在取回MKR的同時，sktMKR直接銷毀。有解綁期，解綁期過后才能正式取回

A16Z提案創新makerdao代幣經濟模型

治理方向：代幣工程

提案時間：Mar22,2022

提案提出者：a16z

簡介：最早的makerdao提案是任何人都可以提交提案，然而只有投票持有人能夠進行投票。a16z也發現了問題所在，容易導致治理攻擊的發生。

評論：提案主要是結合了過去的提案整理，為代幣更多的進行賦能，包括激勵和治理。

圖片來源：Talkchain

1.為MKR代幣添加實用功能

簡介：

?要求Maker代幣作為其他的RWA抵押金庫的抵押品。?

?為愿意抵押Maker代幣的人提供額外分配收益。

?在MakerDAO清算拍賣活動中，鼓勵參與者質押Maker，使得參與者與DAO利益一致。

評論：給代幣持有人以激勵進行質押，實現正循環。另外，接入RWA，幫助穩定幣擴大更大的運用空間。

2.調整治理與Maker持有者的利益一致性

簡介：Makerdao設置一個社群獎金，獎勵給普通選民和代議代表。不過整個社群獎金發放時間長達18~36個月，根據貢獻程度的不同分配。

評論：整個治理的激勵機制參考的是gbMKR，鼓勵社群一同進行治理。

3.調高MakerDAO的盈余緩沖準備金

簡介：盈余緩沖準備金可以不用是固定值，需要對其做出彈性調整，當前可以保持在2.5億美元左右。另外，建立一套留存收益管理系統，來最大化社群的成長，例如對營運與戰略貢獻者進行補償，或者向代幣持有者以特定方式分配盈余，以此達成特定目的。

評論：通過社群投票提升財務彈性，包括盈余緩沖準備的設置以及留存收益管理系統。聚焦makerdao的核心痛點，盡可能避免黑天鵝事件的大規模虧損。

法國興業銀行向MakerDAO提案：為其債券幣進行2000萬再融資

治理方向：RWA

提案時間：Oct21,2021

提案提出者：SocieteGenerale-Forge

簡介：法國金融服務巨頭興業銀行集團旗下的數位資產子公司SG-Forge向去中心化自治組織MakerDAO的治理論壇提出提案，希望將該行的證券型代幣OFH作為抵押品，申請2,000萬美元的DAI貸款。

評論：利用RWA的例子Tradfi和Defi結合的案例。

MonetalisClydesdale:LiquidBondStrategy&Execution

治理方向：RWA

提案時間：Feb11,2022

提案提出者：AllanPedersen,Regular

簡介：5億DAI用于購買美國國債，作為抵押品。提案安裝了一個RWA保險庫，該保險庫將通過PSM收購USDC，并將其投資于經批準的債券策略。

評論：又一個RWA的例子。

RealworldFinance

治理方向：RWA

提案提出者：ChristianPetersen,RealWorldFinanceCoreUnit

簡介：利用RWA來擴大CDP。

評論：提案提出Defi協議應該利用現實世界的資產來擴大規模。

AggressiveGrowthStrategy

提案時間：Mar16,2022

提案提出者：SamMacPherson,ProtocolEngineeringCoreUnitTeam

簡介：提案提出要對Makerdao進行融資：

發行債務，增加盈余緩沖區資金

用股權換取融資，接受大VC的投資

RWA

評論：可以看作是補充RWA的協議內容，更加具體的措施。

TheEndgame(Part1&2)

治理方向：MetaDAO

提案時間：May31,2022

提案提出者：RuneChristensen,MakerFoundationCEO

簡介：介紹MetaDAO以及適用范圍。

評論：TheEndgamePlan的提出者是原MakerdaoFoundation的CEO，之前也提出了cleanmoney的提案。EndgamePlan可以被視為是cleanmoney的一個補充。MetaDAO結合了sub和pods的優點，既發幣也將組織治理接近minidao的形式。

TheEndgameDecentralizedWorkforce(Part3)

治理方向：MetaDAO

提案時間：Jun11,2022

提案提出者：RuneChristensen,MakerFoundationCEO

簡介：

自上而下。

自下而上。

D3M適合Matadao。

評論：介紹了三種預算勞動力機制，分別作用在不同的勞動力上。

小結

MakerDAO治理提案可以總結為：

1、代幣工程：makerdao關于代幣治理的幾個關鍵要素

獎勵可用于委托和直接投票。是否代議制，是否治理最小化？

獎勵與協議的性能相關。是否有助于協議長期發展，鞏固協議的地位？

獎勵鼓勵更長遠的思考。協議和代幣持有者是否利益一致？

2、RWA：融資

發行債務，增加盈余緩沖區資金

接入RWA

用股權換融資，接受大VC的投資

3、EndgamePlan：MetaDAO治理架構及勞動力分配薪資結算。

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