梳理 Synthetix 優勢和局限：將引領 DeFi 反彈？_THE

原文標題：《TheCaseforSNXtogobacktoATHs》

作者：SecretSalsa

編譯：0x9F、0x214，律動BlockBeats

介紹

就像任何其他OGDeFi項目一樣，Synthetix在過去幾個月經歷暴跌，許多人被清算，因為他們沒有仔細管理他們的sUSD債務頭寸。事實上，隨著SNX價格崩潰，需要增加SNX抵押品或償還sUSD債務來回應追加保證金的要求，以確保抵押品比率適當。

Synthetix債務模型一直是把雙刃劍：牛市中，degens使用sUSD債務購買其他Token或購買更多的SNX，對他們的SNX抵押品頭寸上高杠桿。

隨著SNXToken價格上漲，給他們帶來了額外的sUSD費用和更多的SNX通脹獎勵，這推動了SNX上漲。但當市場轉為熊市，債務殺死了所有的投機者。他們賭輸身上的債務，并無法償還，從而導致SNX的級聯清算。

毫無意外，SNX從歷史最高到目前的價格，跌幅達90%。然而，它在上個月上漲了88%。

到底發生了什么？

你可以對Synthetix有任何看法，但不可否認的是，他們有最硬核的項目團隊和整個DeFi生態中最活躍的DAO之一。

早間創新幣行情梳理:根據Bitfinex交易平臺數據顯示，

EOS最新成交價格67.4元，最高價達70.59元，最低價格66.05元，成交量480.79萬，跌幅0.68%；

IOTA最新成交價格7.45元，最高價達7.7元，最低價格7.38元，成交量500.33萬，跌幅0.49%；

DASH最新成交價格1686.78元，最高價達1751.72元，最低價格1681.13元，成交量0.25萬，跌幅1.31%；

NEO最新成交價格242.68元，最高價達257.07元，最低價格240.03元，成交量8.07萬，跌幅1.01%。[2018/6/22]

雖然sUSD的債務模型存在一些缺點，但它也有很大優勢，比如可以實現原子交換，這能讓巨鯨通過使用Synthetix的合成資產從更好的價格中獲益。

原子交換已經被應用，并且，由于Curve流動性池和1inch等DEX聚合器的存在，它們每周都給SNX質押者帶來了巨額sUSD收益。

除此之外，Synthetix已經開始分拆其他建立在sUSD無限流動性理論之上的項目，大交易商可以在Synthetix上進行交易，而不會像他們在傳統金融市場那樣遭受滑點或價差損失。

12小時數字貨幣行情梳理:根據Huobi.pro數據顯示，BTC最新成交價格8835美元，最高價達8881美元，最低價格8366美元，成交量9448BTC，漲幅4.18%；

ETH最新成交價格863美元，最高價達869美元，最低價格822美元，成交量56090ETH，漲幅3.48%；?

BCH最新成交價格1260美元，最高價達1278美元，最低價格1200美元，成交量11499BCH，漲幅3.16%；

ETC最新成交價格34.67美元，最高價達35.77美元，最低價格28.51美元，成交量843775ETC，漲幅11.78%；?

LTC最新成交價格181.14美元，最高價達185.45美元，最低價格152.88美元，成交量108968LTC，漲幅16.06%。[2018/2/14]

從費用角度看，對SNX質押者而言最有希望的是Kwenta。它已經在OptimismL2上推出期貨交易，交易量有所回升。另外，它還給SNX質押者帶來了額外的收益。

因此，從基本面看，這兩個因素足以證明最近的價格飆升是合理的。

但問題是，一旦市場穩定下來，是否有足夠的動力讓SNX回到歷史最高？因為Synthetix的架構極其復雜和分散，并且只構建在以太坊和OptimismL2上。

早間數字貨幣行情梳理:根據Bitfinex交易平臺數據顯示，

BTC最新成交價格47,183.62元，最高價達49,332.89元，最低價格39,630.12元，成交量20.65萬，跌幅2.38%；

ETH最新成交價格4,743.79元，最高價達4,986.79元，最低價格3,735.40元，成交量86.44萬，跌幅4.17%；

BCH最新成交價格5,900.36元，最高價達6,373.94元，最低價格5,789.81 元，成交量1.04萬，跌幅0.44%；

ETC最新成交價格116.69元，最高價達121.18元，最低價格92.47元，成交量142.11萬，跌幅1.46%；

LTC最新成交價格860.63元，最高價達907.00元，最低價格703.57元，成交量95.15萬，跌幅3.12%。[2018/2/7]

SNX回到ATH的理由

協議層

過去幾年里，Synthetix一直處于不斷轉型的狀態，因為項目團隊從未安于現狀：無論是應對危機情況，還是實施新的功能或想法，例如原子交換。

Synthetix開始是作為一個用于合成資產交易的DEX，或者簡單來說就是一個構建在以太坊之上的dApp。

隨著v3計劃于2023年推出，該項目將被視為一個協議層，其他項目會在其上構建dApps并使用其流動性。它使用得越多，與其他DeFi樂高集成得越多，它產生的費用就越多。因而，它為SNX質押者帶來了各處匯集的費用。

24小時數字貨幣行情梳理:根據Bitfinex交易平臺數據顯示，

BTC最新成交價格96,657.86元，最高價達109,253.63元，最低價格90,852.05元，成交量5.66萬，跌幅11.15%；

ETH最新成交價格7,109.64元，最高價達8,091.15元，最低價格6,375.03元，成交量39.88萬，跌幅1.43%；

BCH最新成交價格17,080.10元，最高價達20,183.50元，最低價格16,203.60元，成交量0.04萬，跌幅10.67%；

ETC最新成交價格321.44元，最高價達376.51元，最低價格289.72元，成交量299.42萬，跌幅1.21%；

LTC最新成交價格1,626.68元，最高價達1,852.71元，最低價格1,520.34元，成交量34.63萬，跌幅11.67%。[2018/1/9]

從整合角度看，Synthetix也是OptimismL2上最先進的項目。隨著Optimism的發展，Synthetix也會壯大。當新項目在Optimism上啟動時，它們會用Synthetix來增強他們的流動性或活動量，以各種各樣的方式產生協同效應，并提高Synthetix協議的使用率。因而，又有更多的費用產生了。

一旦Synthetixv3上線，它將允許在其它L2和可能的其它L1上快速部署，例如Polygon或Avalanche。

早間數字貨幣行情梳理:根據Bitfinex交易平臺數據顯示，

BTC最新成交價格102,939.23元，最高價達105,350.07元，最低價格88,196.83元，成交量6.07萬，跌幅0.35%；

ETH最新成交價格4,882.10元，最高價達4,947.03元，最低價格4,645.64元，成交量15.57萬，漲幅0.08%；

BCH最新成交價格23,762.33元，最高價達25,381.67元，最低價格23,531.87元，成交量6.18萬，跌幅0.31%；

ETC最新成交價格194.50元，最高價達224.91元，最低價格187.62元，成交量20.73萬，漲幅1.34%；

LTC最新成交價格1,833.75元，最高價達1,872.99元，最低價格1,700.99元，成交量20.75萬，漲幅1.60%。[2017/12/27]

通用跨鏈橋

一旦Synthetix被部署到其它L1和L2上，它可以作為一種通用跨鏈橋或者合成傳送器，以最高效的方式跨鏈傳送Token和Stablecoin：與依靠流動性池實現進出的傳統跨鏈橋相比，Synthetix交付更快、更安全，也更便宜。

Kain在?SIP-204?中這樣描述它：

「絕大多數Token跨鏈橋都依賴于一個網絡作為每個Token的「原生」網絡。這意味著當一個Token被橋接時，目標網絡會收到這個Token的「wrapped」版本，然而原生Token仍被存儲在源網絡的跨鏈橋合約里。這并不理想，因為需要隨時保證跨鏈橋的安全，以維護目標網絡上資產的價值。大多數這些跨鏈橋依靠多重簽名保證安全，從而使目標網絡上的所有資產都面臨風險。」

合成傳送器并非跨鏈橋，它們是另一種類型的協議，通過銷毀和鑄造資產實現跨鏈轉移。

「這確保了每個合成資產的總供應量保持不變，并且不用保護同一資產的兩個版本安全。在跨鏈消息傳遞方面，通常有兩種方法：一種是依靠Chainlink提供的跨鏈互操作性協議；另一種是使用每個網絡上的傳送者生成的簽名信息，授權另一方的傳送者鑄造之前被源傳送者銷毀的資產。」

跨鏈橋市場前景巨大，目前的TVL為87億美元，峰值時則能達到240億美元。通過推出各種工具，Synthetix將很快在這一市場中占據一定的份額。

強大的交易協議

無論是現貨還是上杠桿的去中心化交易，已經流行了相當長的一段時間。為了吸引交易者，鏈和協議之間展開了巨大的競爭。

到目前為止，最受歡迎的交易場所很可能是dYdX，它目前在自己基于StarkNet的L2上運行。

dYdX是去中心化交易的中心，或者直到最近都是。好的產品固然重要，但絕非全部。擁有良好的Token經濟學同樣至關重要。

如果情況不是這樣，用戶和持有者之間就會產生摩擦。dYdX是一個「優秀的產品+糟糕的Token經濟學」的完美案例。dYdX的相對成功可以歸功于該協議以犧牲DYDXToken持有者和VC的大量解鎖Token的方式，為交易者提供了慷慨的交易激勵。

與dYdX相反，Synthetix的產品和Token經濟學都很吸引人。它以每周分紅的方式獎勵SNX質押者。目前，APY已經連續多周保持在100%以上。

最重要的是，Synthetix是一個協議，它不僅可以搭載Kwenta，而且由于沒有滑點、無限流動性和完全可定制的產品，許多其他團隊也愿意在Synthetix上推出衍生產品。

再強調一次，SNX質押者能獲得更多的費用。

兩個短板

sUSD債務

眾所周知，為了參與SNX質押，你需要質押你的SNX和鑄造sUSD。一旦你成為SNX質押者，你就身處于Synthetix的全球債務池。

實際上，對于SNX質押者而言，他們是任何持有Synthetix提供的合成資產頭寸的交易者的對手方。這意味著你的債務頭寸會發生波動，如果交易者賺錢了你的債務就會增加，交易者虧錢了你的債務就會減少。

Synthetix的最初想法是，交易者平均而言往往會虧損，因此Synthetix將實現盈利。

因此，當你的債務金額隨著交易者的開倉和平倉而變化時，你就完全暴露在市場波動之中。

然而，現在有可能完全對沖你在OptimismL2上的債務頭寸，這要感謝dHedge和他們分拆出來的Toros。Toros允許你用你鑄造的sUSD購買dSNX，這樣你就不會受到市場波動的影響，你的債務也不會隨著時間推移而增加。

實際上，如果你質押一些SNX并鑄造1000枚sUSD，你現在就有一個1000美元的債務，它會隨著交易活動而變化。如果你希望你的債務保持在1000美元不變，您可以用您的1000美元購買dSNX，Toros將代表你對沖債務池。Optimism網絡上的TorosdSNX池可以在這里訪問。

就我們看來，由于許多用戶并不完全了解sUSD債務的概念或含義，因此sUSD債務管理一直是使用Synthetix的主要缺陷。

現在，你可以對沖你的債務，Synthetix對那些不想24小時管理他們頭寸的用戶來說更加簡單易用。

Optimism上的sUSD流動性

DoKwon有一句名言「你的規模算不上規模」，在Optimism上更是如此。

Optimism上的sUSD流動性不佳，所以沒有巨鯨能在Kwenta上執行交易。

然而，這即將改變，因為Synthetix已經啟動了以太坊和Optimism間的sUSD跨鏈橋，所以現在你可以在以太坊上購買大額sUSD，并將其橋接到Optimism上開始交易。唯一的不足是，一旦你想從Optimism橋接回以太坊，你需要等待7天。合成傳送器一時半會還搞不不來。

如何橋接sUSD，點擊查看教程。

風險

主要的風險已經眾所周知：

監管：如果Gensler先生負責監管全世界的DeFi，并且盯上Synthetix。

黑客/漏洞：Synthetix是一個復雜的協議，所以黑客可能會發現一個漏洞。這顯然不容易，因為Synthetix一直在安全方面投入大量資金，到目前為止還沒有真正被黑過。

結論

Synthetix多年來一直在全力以赴地推動協議的發展，看到他們的獻身精神仍會感到驚奇不已。此外，該協議有強大的基礎，良好的Token經濟學和一個雄心勃勃的路線圖。

路線圖很宏大，計劃于2023年推出Synthetixv3必然會給SNX質押者帶來更多費用。鑒于Synthetix在各方面的進展，以及他們給SNX質押者帶來費用的策略，很難看跌Synthetix。因為這顯然是一個能夠獲勝的策略——更多的費用意味著SNX質押者將獲得更多紅利。

我們無法預測未來，因此無法知曉目前的熊市是已經結束，還是會持續一年甚至更久。但我們相信，今年晚些時候和2023年，所有dApps上與Synthetix相關的交易量都將飆升。

如果是這種情況，SNX遲早會回到ATH。

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