聯儲最大噩夢來臨：另一些離轉向越來越近的因素_數字貨幣

作者：David，W3.Hitchhiker

按：進入九月以來，地緣、金融市場的風險次第展開，全球市場在美聯儲超級鷹派政策的帶領下走向越來越未知的領域。通過分析三個局部市場的最新動向，我們可能離聯儲的轉向越來越近。

一、美債流動性緊張局面來到2020年3月水平

10月初，美國國債市場的流動性問題來到新的階段：彭博測量美債流動性的指標顯示，市場流動性緊張程度已經來到2020年3月份的水平。

2020年3月，當美國國債市場因恐慌性拋售而崩潰時，美聯儲作為最后的買家介入購債。而目前的流動性水平可能都指向美聯儲隨時準備介入購債的可能性——即使目前聯儲在進行所謂的量化緊縮。

美聯儲理事鮑曼：美國通脹仍舊太高，需要繼續加息:金色財經報道，美聯儲理事鮑曼表示，美國通脹仍舊太高；美國當前的經濟數據不一致，不同尋常的低失業率是一個好跡象；讓通脹回到目標還有很長的路要走；需要繼續加息，直到看到更多進展。[2023/2/18 12:14:13]

紐約聯邦儲備銀行的副行長杜菲說：“美國國債市場是世界上最重要的證券市場，是我們國家經濟安全的命脈。你不能只說‘我們希望它會變得更好’，你必須采取行動讓它變得更好。”

美國財長10月11號發文指其沒有看到金融市場任何需要擔心的情況。一天后改口，稱“國債市場不足的流動性讓人擔憂。”

Ark Invest CEO“木頭姐”：美聯儲加息周期或接近尾聲，比特幣將顯示出“下一個牛市的新領導地位”:金色財經報道，Ark Investment Management 的首席執行官、著名的基金經理“木頭姐” Cathie Wood 在最新一期網絡研討會上稱并不擔心美聯儲一直加息，并解釋說：“美聯儲將得到一個強烈的信號，表明他們已經走得太遠、太快了，我們認為現在已經接近加息周期的尾聲。” 與此同時，Cathie Wood 表示比特幣的表現好于主要股票市場指數，過去三個月比特幣下跌 4.7%，而標準普爾 500 指數下跌 7.8%。但在 2022 全年，比特幣則下跌了 60%，而標準普爾 500 指數下跌了 24%，這是一個巨大的差距。但 Cathie Wood 認為，加密貨幣正顯示出“下一個牛市的新領導地位”，而且這種領導力“在熊市結束時表現出來”。（msn）[2022/10/12 10:31:37]

二、聯儲收益開始變負

美聯儲理事布雷納德：沒有國會的支持不會推進數字貨幣的發展:5月27日消息，美聯儲理事布雷納德表示，相對于法定貨幣，新形式的貨幣可能會失去其所承諾的價值。 保持美國在國際支付中的主導地位非常重要，如果其他國家發行了數字貨幣，那么考慮這對美元而言意味著什么很重要，對美國來說，參與跨境交易的標準制定非常重要，美聯儲的報告清楚表明，沒有國會的支持，我們不會推進數字貨幣的發展，美聯儲對行政部門和國會提供強大的支持很重要。（金十）[2022/5/27 3:44:16]

在多次加息之后，聯儲的利息支出已經超過其通過QE持有的債券組合產生的利息收入。

拜登將任命前美聯儲主席耶倫為財政部長:拜登將任命前美聯儲主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）為財政部長。雖然她過去曾說自己不是比特幣的忠實擁護者，但曾表示認為美國金融監管機構應允許區塊鏈和加密貨幣項目的開發。耶倫在2015年表示美聯儲和其他監管機構可能對數字貨幣系統擁有“有限的權限”。兩年后，她說區塊鏈是一項重要的“新技術，可能會對整個金融系統中交易的處理方式產生影響”。（coindesk）[2020/11/24 21:51:30]

過去十年聯儲的收入基本都在1000億美元左右，都直接轉給了美國財政部。有測算稱今年因為加息導致的虧空可能高達3000億美元。同時，由于QT，債券價格暴跌，導致美聯儲在出售債券時可能不得不接受比購買價格低得多的價格，從而成為減記開支（unrealizedloss,non-cashitem).

聲音 | 肖磊：美聯儲會爭取對Libra等數字貨幣的話語權和影響力 中國應有所行動:財經專欄作家肖磊今日在公眾號上發文表示，在Facebook發布Libra白皮書的第二天，美聯儲主席鮑威爾向媒體發表了一系列觀點。鮑威爾認為，“像Libra這種數字貨幣已經引起了很多關注，它很可能會取代更傳統的貨幣，但目前仍處于嬰兒期。”美聯儲不會去強制監管Libra，也沒有權限這么做，但美聯儲有能力在這一領域施加影響。說白了，就是美聯儲會借助自身資源，爭取到對Libra等數字貨幣的話語權和影響力。他認為，那些一直被視為問題的東西，終究會找到解決辦法，無論以什么形式，人們總會追逐更加公平的貨幣，但如果中國不去爭取，這種公平（Libra），依然將是屬于美國人的，而不是世界的。[2019/6/20]

聯儲不會破產，面對巨額的窟窿，要么其完全可以無視；要么其可以重啟印鈔。

總之，更高的利率只會增加美聯儲和財政部內部各處的現金消耗。他們會很快意識到完全被困住了。如果不能有效地使自己破產，他們就無法馴服通貨膨脹。當然中央銀行不會破產——相反，他們可能在加息和通貨膨脹的風暴中轉向。

三、“雷曼時刻2.0”越來越近

最近市場不太平，瑞士信貸、英國養老金相繼發生危險。

08年金融危機，這種機構間風險的傳導類似于下圖這樣：08年金融危機，這種機構間風險的傳導類似于下圖這樣：

那么在08年金融危機之后，新的銀行危機有沒有可能重新發生?

國慶前，多家新聞媒體質疑瑞士信貸是否預示著另一個“雷曼時刻”。“雷曼時刻”指的是擁有158年歷史的前華爾街投資銀行雷曼兄弟，在華爾街不斷擴大的金融危機期間于2008年9月15日破產。雷曼兄弟是美聯儲允許破產的唯一一家主要華爾街銀行。

根據金融危機調查委員會的文件，在雷曼兄弟破產時，它有超過900,000份未平倉的衍生品合約，并使用華爾街最大的銀行作為其中許多交易的對手方。數據顯示，雷曼與摩根大通的衍生品合約超過53,000份；摩根士丹利超過40,000；花旗超過24,000；美國銀行超過23,000；高盛的近19,000。

根據該機構出具的對危機分析結論性的報告，08年的金融危機主要是因為如下原因：

“場外交易衍生品在三個重要方面促成了這場危機。首先，一種衍生品——信用違約掉期——推動了抵押貸款證券化的發展。CDS被出售給投資者，以防止由風險貸款支持的抵押相關證券的違約或價值下降……

“其次，CDS對于合成CDO的創建至關重要。這些合成CDO只是押注于與抵押貸款相關的真實證券的表現。他們通過允許對同一證券進行多次押注，擴大了房地產泡沫破裂造成的損失，并幫助將它們分散到整個金融系統……

“最后，當房地產泡沫破滅、危機接踵而至時，衍生品就處于風暴的中心。AIG沒有被要求留出資本儲備作為其出售保護的緩沖，但在無法履行其義務時獲得了救助。由于擔心AIG的倒閉將引發整個全球金融體系的連鎖損失，政府最終承諾投入超過1800億美元。此外，具有系統重要性的金融機構之間存在數以百萬計的各種類型的衍生品合約——在這個不受監管的市場中是看不見和不為人知的——增加了不確定性并加劇了恐慌，有助于促使政府向這些機構提供援助。”

危機之后的15年，我們有沒有出現類似的金融系統風險？

在9月29日聯儲下屬機構OFR分析銀行在場外交易(OTC)衍生品市場中選擇誰作為交易對手方的工作論文中，作者發現銀行更有可能選擇已經與其他銀行密切聯系并暴露于其他銀行的風險較高的非銀行交易對手方，這導致連接到更密集的網絡。此外，銀行不會對沖這些風險，而是通過出售而不是購買與這些交易對手的CDS來增加風險。最后，作者發現，盡管2008年金融危機后監管力度加大，但常見的交易對手風險敞口仍與系統性風險措施相關。

簡單來說，就是一旦一家系統性重要的銀行出現問題，金融體系還是會像08年一樣出現系統性的連鎖反應。

那么，美聯儲是否需要像日本央行、英國央行一樣，轉向呢？

我們拭目以待。

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