Alameda Research 倒閉之后將如何影響加密市場流動性？_ALA

原文鏈接：《CryptoLiquidityinaPost-AlamedaWorld》

作者：ClaraMedalie&DessislavaAubert&RiyadCarey，Kaiko

編譯：倩雯，ChainCatcher

關于FTX的各種奇聞怪談層出不窮。上周五，FTX、FTXUS和134個相關實體都申請破產，這顯示出該交易所與相關公司已深陷泥潭。僅僅幾個小時后，該交易所遭受大規模的黑客攻擊，6億多美元從FTX和FTXUS的錢包中被吸走，立即引發了內部人員作案的傳言。

也許最令人震驚的是，《路透社》的一份報告稱，SBF建立了一個秘密的后門，在審計人員沒有注意到的情況下，在AlamedaResearch和FTX之間輸送資金。

今天，我們將重點關注Alameda做市業務對加密貨幣的影響，以及他們的倒閉對流動性意味著什么。

Alameda缺口

AlamedaResearch是加密貨幣領域最大的做市商之一，為高低市值的代幣提供價值數十億美元的流動性。現在逐漸浮出水面的一點是，他們的整個交易業務是由FTX不正當地混合了客戶資金進行的。上周四，AlamedaResearch宣布他們將正式結束交易。這對整個市場的流動性意味著什么？

Avalanche生態保險協議Degis推出veDEG:5月5日消息，Avalanche生態保險協議Degis正式推出veDEG。DEG持有者可通過質押DEG賺取veDEG，質押1枚DEG至多可生成100枚veDEG，veDEG自身可用于提升LP挖礦收益率，質押veDEG進入收益共享池可分享Degis平臺收益。[2022/5/5 2:52:08]

加密貨幣流動性僅由少數幾家交易公司主導，包括Wintermute、AmberGroup、B2C2、Genesis、Cumberland和Alameda。隨著最大做市商之一的消失，我們可以預期流動性會大幅下降，我們將其稱“Alameda缺口”。其他做市商因FTX的倒閉也會遭遇更多損失，進而會使該缺口繼續擴大。到目前為止，AmberGroup、Wintermute和Genesis都宣布他們有資金存在FTX上，這可能會影響他們的整體做市業務。

流動性在波動時會出現正常下降，這是因為做市商在從訂單簿中抽取賣價/買價任務，以管理風險和避免不良流動。但我們在過去一周觀察到，流動性比以往任何一次市場下跌中下降都更嚴重，這表明“Alameda流動性缺口”可能會持續存在，至少在短期內是這樣。

Avalanche鏈上DeFi項目Yield Yak鎖倉量達3億美元:9月20日消息，Avalanche鏈上DeFi項目Yield Yak在推特上宣布，其鎖倉量（TVL）已達3億美元。[2021/9/20 23:37:22]

自11月5日以來，CoinDesk公布了對Alameda資產狀況的調查，中間價2%以內的BTC流動性已經從11.8kBTC下降到7k，是6月初以來的最低水平。

上面的圖表匯總了18個交易所的市場深度，包括FTX，它不再有任何真正的做市活動。即使從圖表中排除FTX，深度仍然有巨大的下降，這表明整個市場的流動性受到Alameda的崩潰和其他做市商損失的嚴重影響。自11月5日以來，Kraken的BTC深度下降了57%，Bitstamp下降了32%，Binance下降了25%，而Coinbase下降了18%。

ETH市場也受到崩潰的影響，2%的市場深度下降到5月下旬的水平。

好在，自5、6月的加密貨幣信貸危機以來，整個市場的BTC和ETH流動性一直在穩步增長，所以深度下降應該不會有太大的破壞性。更令人擔憂的是山寨幣的流動性。Alameda投資了數十個項目，持有價值數百萬美元的低流動性代幣。但由于Alameda也是一個做市商，我們可以認為他們也是這些代幣的主要流動性提供者。

Galaxy Digital創始人：比特幣暴跌是擠出空氣:9月8日消息，Galaxy Digital創始人及CEO Mike Novogratz接受彭博專訪時表示加密資產是下一個互聯網，比特幣突然下跌是投資者過于興奮的結果，是市場在擠出空氣。他表示：“現在大家有一個認識，即加密貨幣不僅是為了對沖不良貨幣和財政政策而購買的比特幣。更重要的是，它是web3.0，沒有投資者愿意錯過下一個互聯網。我想我們只是太興奮了，市場只是從氣球中擠出一點空氣。”主持人提到當天薩爾瓦多的加密部署出現技術故障，政府稍早前斷開了加密錢包的連接，稱在運行測試。Novogratz表示技術故障會得到解決：“大規模使用比特幣并不容易，我非常相信他們會理順這個流程。”Novogratz也表示：“政府會非常非常保護國家貨幣，他們會接受使用加密貨幣支付，我們會看到穩定幣的興起。”談到市場，他說短期走勢難以判斷，但長期軌跡十分清晰，因為有足夠多的機構已經認為這是一種價值儲存手段。（彭博社）[2021/9/8 23:07:58]

目前還不清楚Alameda與FTX持有代幣的全部細目，但以下是《金融時報》提供的FTX資產負債表明細，該表按流動性對持有的資產進行排名。

DeFi協議Balanced發起有關分配超100萬美元網絡費用的投票:6月27日，韓國區塊鏈平臺ICON的DeFi協議Balanced宣布完成升級，發布了一個名為“Geometry Release”的更新。在其首次DAO治理投票中，社區將決定是否分配該平臺自4月25日推出以來產生的超過100萬美元的費用。如果獲得批準，該協議將每天將60%的網絡費用分配給其原生代幣BALN的持有者，并將40%分配給DAO基金。（Beincrypto）[2021/6/28 0:11:14]

在“流動性較差”類別下，排名前四的是FTT，一個名為Serum的SolanaDEX代幣，Solana的原生代幣SOL，以及一個名為MAPS的代幣。

讓我們看看Alameda前后，SRM、SOL和MAPS的流動性情況。下圖是提供SOL交易對的9個交易所深度匯總的情況。整體市場深度下降了50%，在所有訂單薄上，市場深度從100萬SOL下降到50萬以下，而且這種下降在每個交易所都出現。

SRM和MAPS也出現了深度的巨大下下跌。為了避免價格影響，我們用每個代幣的原生單位來表示深度，該數據表明做市活動已經受到Alameda崩潰的嚴重影響。

MoonSwap Ethereum Galaxy將開設DPI-ETH、AAVE-ETH和KP3R-ETH三個池:MoonSwap發推表示，大約在7小時后，其將MoonSwap Ethereum Galaxy中開設DPI-ETH、AAVE-ETH和KP3R-ETH三個池，并且將分享9個MOON的權重。[2020/11/11 12:17:33]

Alameda持有大量的非流動性代幣，同時是這些代幣的做市商，這使得該公司在面臨破產時幾乎無法絕境逢生。總的來說，可以預計在不久的將來，山寨幣的流動性將會非常低，特別是那些受到FTX/Alameda實體大量投資的山寨幣。

穩定幣會有風險嗎？

雖然不流動的山寨幣在Alameda/FTX的資產負債表中占比很大，但Alameda也持有數百萬的穩定幣。以下是由21Shares制作的DuneAnalytics儀表板，追蹤與Alameda相關的已知以太坊錢包地址的持有量。

截至周一上午，Alameda持有價值超過4600萬美元的穩定幣，其最大的穩定幣持有量是TrueUSD，其次是1170萬美元的USDC和1100萬美元的USDT。自上周末以來，其持有的USDC已經下降了五倍。

盡管TUSD是流動性最低的穩定幣之一，僅在10個中心化交易所有活躍交易，但其在中心化交易所的價格在過去一周保持相對穩定。

USDT表現出最劇烈的價格波動，在11月10日跌至0.989美元，然后在11月11日飆升至1.058美元。從那時起，它一直在以小幅度折價進行交易，這表明中心化現貨市場受到持續賣壓。

甚至有人猜測，Alameda正在積極地做空USDT，在Aave上使用USDC借入USDT，然后在Curve等其他交易所出售。下圖Curve3pool上的活動顯示，大量USDT被賣出以換取USDC和DAI，導致USDT的價格短暫下跌，低于其掛鉤價2美分。此后，價格恢復，現在的價格僅比其掛鉤價格低10個基點。

穩定幣大部分的市場活動主要仍然發生在中心化交易所，因此，盡管DeFi市場上出現輕微的折扣，其價格似乎保持穩定。

衍生品市場的極端波動

上周無疑是加密貨幣歷史上最動蕩的一周，在Binance于11月9日退出收購FTX后，BTC和ETH都出現了五個多月以來的最大單日跌幅。現貨價格劇烈波動，在短短24小時內導致了8.75億美元的級聯多頭清算，永續期貨未平倉量暴跌兩位數。

5家交易所的BTC未平倉合約在這一周內從80億美元左右降至55億美元，而ETH從40億美元降至30億美元。FTX的崩潰可能會對衍生品市場產生重大影響，截至11月初，它占BTC未平倉合約總額的14%，占ETH未平倉合約的28%。

上周的事件對市場情緒產生重大影響。BTC和ETH的資金利率都暴跌入負值，截至周一早上仍然是虧損狀態，因為市場已明確轉為看跌。

期權市場也出現突然的情緒轉變，11月8日至9日，BTC和ETH期權的隱含波動率激增。隱含波動率可以衡量期權交易商對未來價格波動的預期。

11月25日到期的BTCATM隱含波動率在短短24小時內從50%左右翻了一倍多，超過了117%。ETHATM的隱含波動率也飆升至165%，之后略有回落。隱含波動率目前仍然很高，這表明市場對風險的看法發生了巨大的變化。

加密貨幣與TradFi的關系

在上周的代幣通脹印發之后，在未來某一周，加密貨幣市場肯定會經歷一次大幅反彈，這可能會給人們希望，意味著通脹可能會達到頂峰，美聯儲將放緩其貨幣緊縮政策。在加密貨幣資產暴跌的同時，納斯達克100指數和標準普爾500指數分別跳漲了8.8%和5.9%。因此，BTC與美國股市的30天滾動相關性下降到只有0.17，是2021年11月以來的最低水平，然后恢復到0.4。

在過去幾個月的上漲之后，BTC與黃金的相關性變成負值，在本周結束時接近為零。相比之下，它與ETH的相關性飆升至一年多來的最高水平。

加密貨幣市場的動蕩導致與加密貨幣相關的股票大幅下跌，在對該行業的信心下降和蔓延擔憂中，這些股票的表現大大低于大盤。

Microstrategy持有的13萬個BTC的價值在5天內暴跌了約5億美元，其股價跌幅最大，本周結束時下跌了37%。最大的BTC投資工具GrayscaleBitcoinTrust，其價值損失了28%。這種變動進一步導致Grayscale折價的上升，達到了歷史最低點41%以上。折價是GBTC股價和其持有的比特幣市價之間的差異。自2021年2月以來，由于結構性原因和競爭加劇，這個數據一直在擴大。關于AlamedaResearch持有大量GBTC倉位的傳聞很可能增加了拋售壓力。

盡管本周略微虧損，但由于購買需求依然強勁，唯一公開交易的加密貨幣交易所——Coinbase在周五挽回了大部分損失。

擴散

FTX事件的影響才剛開始。上周末，Blockfi宣布他們在加密貨幣信貸危機期間接受了FTX的救助，將被迫停止提款。對沖基金GaloisCapital承認，其一半的資金都留在FTX上。FTX的投資者，包括軟銀和紅杉，此后將其投資減記為零。我們需要幾個月的時間才能完全了解崩盤的程度。

但加密貨幣有其特殊性，在FTT崩潰的余波之下就出現了一個全新的交易所代幣。上周五，Bitmex推出了他們的原生BMEX代幣，他們將其命名為“真正的信徒代幣”。該代幣的使用情況與FTT的使用情況驚人相似。

自推出以來，BMEX已飆升了超過100%。

Tags：ALAAMEMEDAEDAVALASGameologyMEDAIMedallion Coin X

Ethereum