FTX 事件影響：行情及后續風險預判_FTX

作者：FloraLi、NolanLiu、ZengHang、BarryJiang，HuobiResearch

1.事件回顧

FTX事件到11月9日似乎進入了一個新的階段，在過去24小時之內發生的事情幾乎可以確定會被銘刻在加密貨幣行業的歷史里。下面是事件目前的情況，我們希望通過一些關鍵的數字讓讀者了解到整個事情的全貌：

1)?11月2日，Coindesk爆料稱Alameda的資產負債表存在極大隱患，總共146億美元的資產中約60億是FTT和SOL。

2)?11月6日，CZ發推表示將逐步拋售所持有的約2300萬美元的FTT。消息傳出后FTT開始下跌，在AlamedaCEO表示愿意以22美元的價格收入CZ所要拋售的FTT后，價格穩定在22美元附近。但在這短短兩天天時間內已經有近10億美元的資產從FTX和Alameda流出。

3)?11月8日11：00，市場傳聞FTX拋售了持有的1億個bit和其他Token以補充流動性，該消息進一步引發了市場對FTX資金鏈斷裂的擔憂并導致FTT一度跌至16美元。但在8日下午FTX幾個熱錢包2個小時沒有幣轉出，進一步引發恐慌，ftt帶領市場繼續下探。

Voyager律師向FTX、Alameda現任及前任高管發出傳票，要求提交貸款協議文件及通信細節:2月8日消息，代表Voyager Digital公司高管的律師事務所于2月6日提交了新的法庭文件，該公司將向SBF和其他Alameda和FTX高管發布傳票，要求他們提供有關Alameda Ventures和Voyager之間“Alameda貸款協議”的文件和通訊。此外，Voyager Digital還傳喚了Alameda Research前首席執行官Caroline Ellison、FTX聯合創始人Gary Wang以及FTX前產品和投資者關系主管Ramnik Arora。

Voyager代理律師還要求提供與美國司法部和美國證券交易委員會(SEC)正在處理的欺詐案有關的所有文件、Caroline Ellison和Gary Wang的認罪文件以及與FTX新任首席執行官John J. Ray III及其聲明有關的文件，律師還要求獲得這些人之間交換的任何短信、Slack消息、Telegram和Signal消息，以及SBF在2022年7月24日與幣安創始人趙長鵬(CZ)在推特上的交流記錄。

報道稱，隨著律師事務所向SBF和FTX、Alameda高管發出傳票，Voyager Digital 交易受到更嚴格的審查。

金色財經此前報道，Alameda Research正尋求從Voyager Digital追回4.46億美元，這些資金與Voyager在7月申請破產之前向Alameda提供的加密貨幣貸款有關。（CryptoSlate）[2023/2/8 11:53:39]

4)?11月9日0：09，SBF和CZ同時發推表明FTX和Binance已達成一個非約束性意向：Binance將收購FTX全球站以幫助FTX應對流動性緊縮。聲明發出后市場受到提振大幅反彈，FTT重回20美元上方，BTC和ETH也分別回到了20000美元和1500美元水平。

投行Perella Weinberg Partners已開始對FTX旗下交易所重組進行審查:金色財經報道，FTX債權人聘請的投行Perella Weinberg Partners合伙人Kevin Cofsky表示，在破產過程中，FTX可能出售其核心交易所。

Cofsky稱：“我們已經開始對核心交易所的重組進行審查，這個過程正在進行中。”FTX尋求優先出售旗下四個實體，稱這些實體相對獨立于FTX，如果推后出售，它們可能會失去價值。這些業務包括LedgerX、Embed、FTX Japan和FTX Europe。

Cofsky還表示，透露FTX客戶的姓名可能會降低公司的價值，因為其他加密公司可能會被其他加密公司“挖走”。然而代表監管該破產案的美國受托人的律師Juliet Sarkessian不認為這是客戶離開FTX的主要原因。

Sarkessian說：“我認為他們離開這個平臺可能是出于其他原因，而不是被挖走。”他指出，FTX的前高管被指控將客戶資金與其姊妹加密交易機構Alameda Research混在一起。[2023/1/12 11:07:18]

5)?11月9日2：00，美國商品期貨交易委員會表示正在監控Binance收購FTX的交易。并且有聲音認為這次并購的快速可能是因為并購金額相當便宜，這將使得FTX之前的投資人受到損失，并且可能違反各國的反壟斷法。這些聲音引發了市場對并購能否完成的擔憂。雪上加霜的是SBF在周二早上給公司的內部信中表示過去三天內FTX被取走了60億美元，這使得市場認識到FTX的資金缺口超出之前的預計。

FTX Japan計劃于明年2月歸還客戶資產:12月29日消息，FTX Japan 發布公告稱計劃于明年 2 月中旬歸還客戶資產，符合條件的用戶將在 1 月中旬收到一封電子郵件，提供關于開設 Liquid Japan 賬戶的信息等。FTX Japan 表示時間表安排可能會根據外部安全審計的進展而改變。

此前報道，12 月 23 日，FTX Japan 擬進行存取款流程內部測試，并于月底公布恢復取款時間表。[2022/12/29 22:15:20]

11月9日8:00，FTX暫停了所有加密貨幣提現。這一系列的事件導致了市場的進一步崩塌，到目前為止FTT價格已經跌到了5美元以下，BTC最低跌破了17000美元，ETH跌破1300美元。目前FTX的錢包中穩定幣數量下跌超過80%，目前不足2億美元，BTC更是只有不到40個。

2.FTX事件影響范圍與后續預判

2.1FTX事件的影響

加州民主黨眾議員Maxine Water：“不想涉足FTX的話題”:金色財經報道，加州民主黨眾議員馬克辛·沃特 (Maxine Water) 表示，她“不想涉足FTX的話題”。 當被問及從 FTX 收到競選資金的民主黨人是否應該歸還時，馬克辛·沃特說道：“好吧，我不想談這個。事實上，民主黨和共和黨雙方都有收到捐款。所以謝謝你。” 根據聯邦選舉委員會 (FEC) 的備案文件，SBF 在 2021 年和 2022 年向各種候選人和 PAC捐贈了近 3800 萬美元，主要是將現金捐贈給民主黨候選人。（msn）[2022/11/17 13:17:11]

本次FTX暴雷事件的影響可能會超出此前Luna和3AC崩盤時受到牽連但未破產的機構的范圍，并將影響深入到行業各個角落。本輪繼續參與了對FTX的借貸的機構潛藏著巨大的清算風險。我們可以從三個層次理解本次事件帶來的影響：

a)??直接影響層：FTX和Alameda直接投資的項目以及與FTX有直接借貸與合作關系的中心化機構。項目層面主要包括Solana、Fantom和Serum在內的重要的公鏈和DEX等，如下表所示，這些是FTX暴雷事件的直接受害者。

金融科技公司Plaid已暫停FTX檢索用戶數據的權限:11月13日消息，據官方公告，金融科技公司Plaid已于PT時間11月11日22:30暫停FTX對Plaid產品的訪問，這意味著FTX無法通過Plaid檢索用戶的任何財務數據。

據悉，Plaid產品能讓FTX.US用戶將銀行賬戶連接到FTX App，這將允許FTX.US請求執行由ACH網絡處理的支付操作。

據此前報道，Web3社區項目gm.xyz聯合創始人Mike McGuiness發推稱，若存在與FTX US關聯的銀行賬戶，請立即更改銀行賬戶密碼并停止共享數據。Mike McGuiness表示，其銀行賬戶曾被FTX US嘗試訪問。隨后其推文被CZ轉發。（Cointelegraph）[2022/11/13 12:57:50]

我們分析了Alameda的資產情況，目前Alameda的可監控錢包持有價值排名靠前的Token如下：BIT、SUSHI、FTT、SRM、LDO、MATIC、RNDR等。

BIT:目前無法確認是否會違背承諾進行解鎖，FTX承諾不解鎖，但bit在Alameda錢包中的價值已達23%，市場信心不足，是高危幣種。

SUSHI:Alameda總計有340萬個xSUSHI，可以提出480萬個SUSHI，但SUSHI的鏈上大額清算的價格很低，預計無法到達，目前是相對比較安全的。目前主要是市場對Alameda巨量持倉的恐懼導致信心不足。

MATIC和RNDR：流動性較強，且不是SOL系的資產，大概率會優先賣出回籠資金。RNDR已跌去26%，MATIC下跌20%。如果余額中的Token轉入交易平臺會繼續下跌。

FTT：FTX本身的平臺幣，據說Alameda也和FTX借了不少而且用于抵押品。但是借貸都不存在鏈上，沒法得知具體的清算細節。基于抵押品，FTT幣價對于Alameda有利，可能會作為最后的手段。

SRM：其中FTX和Alameda關系較近的項目，關系一直都很密切。目前幣價已經嚴重破發，和其他Solana上的協議相同，TVL24小時都跌了20%-30%。

SOL：鏈上有大額資產清算風險，一個鏈上大戶目前擁有2,095,598個SOL擔保物和48,038,000USDC債務,若預言機恢復將會引發清算，引起價格大幅下跌。

至于與Alameda有業務關聯的機構，目前暫無公開信息可確認，但一定存在。

b)?間接影響層：Alameda作為做市商和股權置換的項目，或者和FTT等資產重度綁定的項目，如bitDao、MIM等。這些項目雖然沒有FTX的投資，但與其存在較深入的業務往來，在當前的情況下也會受到較大的影響。

c)?輻射層：大盤其他資產，主要受關聯資產影響以及市場恐慌情緒帶動。

簡而言之，在FTX崛起的這三年時間里，作為排名第二的中心化交易平臺，其觸手已經深入行業的方方面面，我們已無法完全量化的分析出本次事件會給多少項目造成損失，但可以定性的說，與luna事件相比，FTX事件才算是幣圈的雷曼事件。

2.2?后續行情和進展預測

a)從行情上來說，在FTX暴雷之前，市場已經處于較為深入的熊市行情中了。隨著宏觀貨幣政策的收緊和luna、三箭資本等事件之后，BTC一路下跌到18000美元。但近幾個月以來，雖然美聯儲持續的大幅加息使得宏觀環境不斷收緊，但整個市場行情已經進入相對平穩的階段，BTC不但穩守18000美元關口，更一路緩慢反彈到21000美元左右。眼看著加息高峰將要過去，FTX的崩塌使得市場轉向一路向下，BTC再次跌破17000美元且ETH跌破1300美元。而上次見到BTC在17000美元左右還是在兩年之前的2020年11月。因此可以說除了支撐了五個月，久經考驗的18000美元關口可以信任外，在其以下的價位目前都不太具有可信度，市場也沒有就下一個關鍵點位達成共識。

b)從事件發展的可能路徑推斷上看，首先Binance的收購面臨諸多困難：本次收購面臨著美國監管機構的審查風險和可能違反反壟斷法的法律風險，這些都可能導致Binance的收購失敗。另外，FTX的財務漏洞遠超市場預計以至于CZ也發推感慨，也嚇退了市場上的其他可能的收購者，如Coinbase就明確表示不會收購FTX。綜合以上分析，我們認為Binance收購FTX的窗口是越來越小的，但為了保住美國本土精英在幣圈的影響力，最終有可能會有美國本土力量出手完成對FTX的救助。但從目前來看整件事情仍沒有見到任何曙光，在出現轉機之前市場仍將受到痛苦的折磨。

c)從對行業的影響看：本次事件再次引發了業內對中心化交易平臺的不信任，為了堅定行業信心，Binance和Huobi都表示將在一個月內公開可審計的merkle樹的儲備證明或POF。同時行業內部加強監管的聲音再次升起，如CoinbaseCEO就表示FTX事件將導致加密行業在美國境內遭受更嚴格的監管。本次事件從行業規范的角度將成為一個標志性的歷史事件。

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