撰文:Alex
編譯:星球日報Katie
本來,我只是做了個關于Uniswap的Dune儀表盤,卻在DeFi圈內引起了轟動。令人不安的是,它揭露了那些自認為發明了「金融永動機」的人的真面目。這是一個關于圖表、Cookie數據、傲慢、社交證明和DeFi未來的故事。
上個月,我對UniswapV3ETH/USDC池子的「有訂單流」進行了分析。ETH/USDC上的UniswapV3LP損失估計1億美元。
「有訂單流」引起了人們的注意。不過要澄清一點:當你做LP時,你是在賭一個交易對的表現如何;這個押注與你的交易池是否有「有訂單流」無關。
Chaos Labs 與 Uniswap基金會合作推出Uniswap V3 TWAP預言機風險門戶網站:5月26日消息,區塊鏈風險分析公司 Chaos Labs 與 Uniswap 基金會合作推出 Uniswap V3 TWAP 預言機風險門戶網站,該網站強調了 V3 池中 TWAP 操縱的實時成本。該 TWAP 市場風險應用程序利用資金池數據(包括流動性深度和耗盡價格)對所有 V3 資金池和部署的實時操縱風險進行量化,用戶可以查看所有池中的操縱成本。該門戶將實時集中的流動性分配納入量化操縱成本,并量化了移動當前現貨價格的資本要求以及量化在 30 分鐘窗口內移動 TWAP 的資本要求,允許用戶模擬額外的流動性在特定時段內如何增加操縱的資本需求。[2023/5/26 9:44:19]
在扣除其原始LP持幣的費用后,結論如圖一所示:
開發者:Uniswap V3 路由合約存在 bug:1月22日消息,推特名為jeiwan.eth的開發者發現UniswapV3路由合約存在bug,交易中未被花費的以太坊會被保留在合約中,而不是退回給調用者。[2023/1/22 11:26:03]
概括而言,AMM中的LP在費用>非永久性損失時獲利,在費用<非永久性損失時虧損。圖表顯示,今年LP費用比IL低1億美元左右。
圖一數據的進一步解讀
圖一衡量UniV3上ETH/USDC池子的每筆交易的「邊界」,即使用未來價格的交易的未實現賬面損益額。
例如,5分鐘標記=交易發生5分鐘后未實現的盈虧。
DeFi 收益聚合器 Yearn v3 版本 Vaults 即將推出,包含 ERC-4626 代幣標準以及 Gas 優化等:5月4日消息,DeFi 收益聚合器 Yearn v3 版本 Vaults 即將推出,新版本包括了通過提高安全性引入的更高風險、高回報 Vaults;使用 Solidity 編寫;將與使用 ERC-4626 格式代幣的項目進行組合;進行 Gas 優化;通過 Keep3r Network 實現自動化管理等。[2022/5/4 2:49:18]
這是我之前工作的HFT高頻做市商在傳統金融中常用的一種度量方法。它衡量多個時間范圍內執行交易的性價比。「邊界」預示著我們實現的盈虧,要想準確找到每個LP和交易方式會很繁瑣。
5分鐘后LP未實現盈虧:-2100萬美元
1小時后LP未實現盈虧:5600萬美元
IDEX宣布即將在Polygon上推出其v3 Hybrid Liquidity DEX:12月2日消息,去中心化加密貨幣交易平臺IDEX宣布即將在Polygon上推出其v3HybridLiquidityDEX。這種混合模式將把傳統的訂單簿功能與自動做市商(AMM)流動性池合并,以為服務流動性提供者提供更高的財務回報,并提供典型的投資工具,如止損、限價訂單和實時執行等。同時該平臺還表示,在Polygon網絡上操作,除了受益于以太坊網絡的全棧擴展機制外,還可以使交易成本降低到通常以太坊一層交易成本的1萬到10萬倍。(Cointelegraph)[2021/12/2 12:46:12]
1天后LP未實現盈虧:-9700萬美元
7天后LP未實現盈虧:-9200萬美元
Gelato Network 推出針對 Uniswap v3 自動再平衡實施方案 G-UNI:以太坊智能合約自動執行工具 Gelato Network 宣布推出 Uniswap v3 自動再平衡實施方案 G-UNI,用來降低 Uniswap v3 的無常損失風險。Uniswap v3 為充分利用流動性,可由用戶決定他們想要提供流動性的范圍,流動性供應更加集中但有可能帶來更大的無常損失風險。[2021/6/11 23:31:38]
@0xShitTrader對這張圖表的解釋是,由于損失巨大,散戶不應參與CPAMM上提供的被動流動性。
我個人對這種觀點持中立態度。ETH/USDC的LP「邊界」近期下降嚴重。
Uniswap團隊對圖一的反駁和與分析師的對峙
Uniswap風險和研究部門的@teo_leibowitz、@xin__wan和@AustinAdams10發來了一條措辭嚴厲的帖子,稱我在憑圖表指控Uniswap,并在分析中忽略了「cookie」數據,聲稱我的分析在各個方面都是錯誤的。
Uniswap的團隊聲稱,我在分析中沒有計算費用,UniswapETH/USDC池子自成立以來實際盈利1.5億美元。差異如此巨大。
@0xShitTrader發現Uniswap在其查詢中存在一個錯誤,導致拋出所有LP買入,超過所有LP交易的一半。
在修正錯誤后,他們的分析與原始圖表完全相同,顯示了1天內LP損失近1億美元。
這個問題立即被提交至他們的團隊。已經過去5天多了,他們還沒有撤回聲明,要求我解釋真相。對我來說,分享DeFi世界真實的現狀很重要。Uniswap團隊認為在ETH/USDC池子中提供被動流動性獲得1.5億美元利潤是合理的,這一事實讓我感到震驚。
Uniswap團隊的傾向很明顯。他們認為傳統金融市場那一套根本不適用于他們。他們認為他們發明了「金融永動機」,一種無需alpha生成的「印鈔機」。這種來自Uniswap的錯誤信息和缺乏真相的情況,像病一樣在DeFi社區的KOL中傳播,這些人信任Uniswap品牌,但他們自己沒有深入研究數據。
DeFi世界的現狀
在ETH/USDC池子中,資金被過度分配以提供流動性。這并非我個人對AMM或Uniswap團隊的攻擊,而是現實狀況。DeFi正處于一場生存危機中,作為一個社區,我們需要誠實地面對我們所取得的成就。
AMM是穩定幣交易和提升長尾資產流動性的絕佳工具。對抗CeFi技術是我們作為一個社區仍在努力解決的問題。尋找收益率的鏈上資金太多了,這導致幾乎每個機會都產生負風險溢價,Uniswap池子無法承受。
ETH上有超過700億美元的穩定幣在尋找用例。這類資本沒有足夠的用例,尤其是在無風險收益率超過4%的大環境中。
大多數人還沒有意識到DeFi是一個對自己的身份感到困惑的青春期青少年。我們被資本追逐,大多數DeFi社區都認為這是理所當然的。DeFi正與時間賽跑,試圖說服資本留下來。創新、創造力和真正的生產性用例是生態系統生存所必需的。我們不能坐享其成,因為DeFi還遠未達到可持續發展的終點。
我的一個好朋友最近和我談到了精確性和準確性之間的區別,我認為這是DeFi存在問題的根源。精確是擊中目標的能力。準確度是確保你瞄準了正確的目標。
DeFi實際上想解決什么問題?
在上一個周期中,世界需要一種增長敘事來注入歷史性的流動性。作為一個社區,我們需要放棄上一個周期的「金融煉金術」和「金融永動機」的承諾,專注DeFi真正能夠解決的長期可持續創新來源。
我希望這能給加密領域的builder敲響警鐘。我們中的許多人都非常幸運地積累了資本,并在熊市中將項目建立起來。讓我們確保我們的目標是正確的,因為我們有責任讓世界變得更美好。
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