圍繞UST的頂層設計思路 縱覽Terra生態發展概況_ANC

撰文：一棵楊樹

作為?2018 年啟動的基于算法的穩定幣協議，Terra Protocol 致力于提供一套價格穩定且被廣泛采用的穩定幣系統，三年來整個 Terra 生態也確實圍繞著「價格穩定」和「廣泛采用」這兩個核心目標在努力。

尤其是今年以來，伴隨著穩定幣 UST 不斷在鏈上（Mirror Finance、Anchor Protocol 的發展，擴展至 Solana、Harmony 等區塊鏈網絡）和鏈下（亞馬遜禮品卡、Travala.com 支付集成）攻城略地，加之「Columbus-5 升級」明確 9 月上線及 Wormhole 跨鏈橋帶來的多鏈資產預期，最近 Terra 生態再次受到市場的廣泛關注。

就在剛剛過去的 2021 年 7 月 7 日，Terra 宣布推出 1.5 億美元生態基金，該基金將用于贊助建立在 Terra 生態上的項目，從而推動 Terra 進入下一個發展階段，為其各生態項目增強可訪問性以實現主流采用。

「一個核心，三個抓手，N 個生態協議」

Terra 生態可以一句話歸結為「一個核心，三個抓手，N 個生態協議」。

「一個核心」即為穩定幣 UST（Terra 上另兩大穩定幣分別是世界貨幣基金組織的特別提款權 SDR 的穩定幣 SDT，以及與韓元掛鉤的穩定幣 KRT，掛鉤思路與 UST 完全一致），目前總市值已經達到 24.4億美元（截至9月7日數據），僅次于 USDT、USDC、BUSD、DAI。

整個 Terra 生態的設計思路全部是圍繞如何擴展穩定幣 UST 的使用場景及支付需求， 且 UST 的運作采用了雙代幣設計：

Luna：治理、質押和驗證的代幣；

UST：原生美元掛鉤的穩定幣；

簡單理解就是每當一個 UST 被鑄造出來，就必須燒掉價值一美元的 LUNA，且 LUNA 通過套利機制幫助維持 UST 與美元的掛鉤：

每當 UST 交易高于掛鉤時，用戶可以向系統發送價值 1 美元的 LUNA，并收到 1 個 UST。反之，當 UST 交易低于掛鉤時，用戶可以向系統發送 1 美元的 UST，以獲得 1 美元的 LUNA。在這兩種情況下，用戶被激勵進行套利，從而幫助維持 UST 與美元的掛鉤。

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「三個抓手」則為 Mirror Finance、Anchor Protocol這兩個 Terra 官方（Terraform 實驗室資助并推出）的鏈上生態拳頭產品，以及 Chia 這個在鏈下撐起實際的支付場景需求的支付應用。

其中支付程序 Chai 在韓國的線下支付場景中經歷了兩年多的發展考驗，數據上看增長穩定；而合成資產協議 Mirror Finance 已成為業內最大的合成美股交易平臺；Anchor Protocol 作為固定利率協議在 8 月引入 bETH 后鎖倉生態和體量也迎來了明顯的增長。

總的來看，Mirror Finance、Anchor Protocol 這兩個拳頭產品目前在 Terra 鏈上生態中幾乎居于核心作用，加之 Chai 的鏈下支付場景覆蓋，相當從支付、投資、儲蓄三方面捕獲了廣大想要嘗試接觸加密世界的新手用戶。

「N 個生態子協議」則是目前排隊（待）推出的若干圍繞 UST 的 Terra 生態項目，諸如 Prism、Nebula、Alice?等等（按照 terra.smartstake.io 的不完全統計，足有 60 余個之多）。

這些生態協議的世界線最終大都會通過與 Mirror Finance、Anchor Protocol 的組合性收益協作，收束到穩定幣 UST 的使用場景和消耗需求上去。

Terra 生態概覽

細究 Terra 的生態布局，它先是通過支付應用 Chai，在鏈下現實世界中讓 UST 可以用來支付和消費，迅速拉近了加密世界和傳統世界的距離，也為 UST 構造了基于現實世界支付需求的首要使用場景。使得 UST 不僅僅只是加密世界的穩定幣，而是真正成為了一種可以使用的支付方式。

與此同時，再通過 Mirror 將傳統金融資產合成至鏈上，為 UST 搭建鏈上的投資使用場景，并再輔助以 Anchor 賺取 20% 的穩定幣收益，搭建鏈上的儲蓄使用場景，至此 UST 的基本需求格局得以確定。

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之后的一眾生態項目則多是圍繞此展開，以進一步從支付、投資、儲蓄這三個渠道強化 UST 的場景需求，實現目前穩定幣「價格穩定」和「廣泛采用」的圣杯。

Chai 移動支付應用（https://chai.finance/）

支付應用 Chai 于 2019 年 6 月上線，是 Terra 最先布局的生態項目，作為受韓國政府監管的法幣支付網關，可連接約15 家大型銀行，致力于成為韓國商家的首選支付應用。

而它的主要結算單位也是基于 Terra 的韓元穩定幣 KRW。根據 Chaiscan 數據，截至 8 月 28 日，Chai 的近期的日活躍用戶數約為 5.9 萬，日均交易逾 10 萬筆，日消費金額 20.84 億 KRW（180 萬美元）。

對于用戶來說，消費者通過 Chai 應用或是 Chai 借記卡在合作商家中進行消費，可以獲得折扣或積分返現；

對于商家來說，Chai 的手續費率為 0.5% 左右，遠低于韓國其他信用機構收取的 2-3% 的交易費；

除了 Chai 之外，Terra 生態其他的支付類應用還有 MemePay （蒙古）等，都是圍繞線下實際商家消費場景進行搭建。

所以不同于 Mirror Finance、Anchor Protocol 鏈上 Terra 生態「雙子星」的地位，目前而言 Chai 在鏈下以一己之力撐起了 UST 的主要支付場景需求，也是當下為數不多的將加密貨幣帶入現實世界用作支付的區塊鏈應用。

Mirror Protocol 合成資產協議（https://mirror.finance/）

得益于 Terra 這條競爭公鏈典型的低 Gas 費用和高可擴展性，Mirror Finance 目前已經涵蓋美股（Alibaba、Tesla、Robinhood 等）、加密資產（BTC、ETH）等多類合成資產，且在合成美股交易領域已經業內領先。

聲音 | 日本金融廳長官：圍繞加密資產的狀況正發生變化 將致力于相關的全球性課題:據日經新聞報道，9月5日，日本金融廳長官遠藤俊英于日經新聞和日本金融廳聯合主辦的FINSUM大會上表示，數據將成為金融業價值創造的源泉。在圍繞加密資產的狀況發生變化的情況下，遠藤表示“將致力于相關的全球性課題”。他還強化，隨著自主去中心化技術的不斷發展，監管效果可能無法完美，有必要采取新的措施。此外，遠藤俊英還提到表示，希望在FINSUM會議上與去中心化金融系統等多個領域的專家進行更深入的討論。[2019/9/5]

Mirror Protocol 的鑄造過程和 Synthetix 類似，都是超額抵押，不同的是 Mirror 是通過穩定幣 UST 或 mAsset （Mirror 上的合成資產） 超額抵押以鑄造合成資產代幣。

而 UST 最小抵押比率為 150%，mAsset 最小抵押比率為 200%，質押鑄造的美股合成資產代幣也同樣是鏈上的，可在 Uniswap 和 Terraswap 上進行交易。

簡言之，Mirror 中任何基于美股等合成資產的投資需求最終都會傳導回 UST，為 Luna 和 UST 提供價值。

而《數據不會說謊：Synthetix 為何最近表現如此低迷？》(https://www.chainnews.com/articles/569473868565.htm)一文也詳細對比分析了 Mirror Finance 與基于以太坊上的合成資產老牌龍頭 Synthetix 在鎖倉量交易額、手續費收入、鎖倉量、用戶數量等關鍵協議指標上的各自表現，尤其是在合成美股方面，Mirror Finance 已經成為目前區塊鏈世界最大的合成美股交易平臺。

尤其是在 6 月 25 日 Mirror V2 上線后，其中關鍵的三個新增功能：

新抵押品 LUNA、MIR、ANC、aUST；

空頭激勵（生成 sLP）；

允許上線 Pre-IPO 資產，都進一步鞏固強化了它在合成美股交易方面的領先地位。

雖然此前 7 月份 Uniswap Labs 以「不斷變化的監管環境」為由限制了代幣化股票的訪問功能，對 Mirror Finance 帶來了一定的市場情緒顧慮和監管不確定性。

動態 | 福建省莆田市城廂區將圍繞區塊鏈等新興產業行業推進研發項目:據福建日報報道，記者從福建省莆田市城廂區工信部門了解到，該區圍繞大數據、區塊鏈等新興行業，加快推進九木專用服務器生產、杰木芯片研發等科技研發類項目。[2019/5/16]

但數據上看，截至 8 月 29 日，Mirror 的鎖倉量（Terra+ETH，不過 Terra 為主）為 18.7 億美元左右，與同期 Synthetix 19 億美元的鎖倉量不相上下。更關鍵的是，Mirror Protocol 僅在過去 24 小時的交易數就達到了 26794 筆，交易量突破 1053 萬美元，大幅優于 Synthetix 的表現。

Anchor Protocol? 固定利率協議（https://anchorprotocol.com/）

Anchor 作為低風險的固定利率收益金融工具，公開承諾提供年化收益率高達 20% 的儲蓄產品，即便是在高收益見怪不怪的 DeFi 世界，許諾無論牛熊穩定提供 20% 的年化收益，也是一件極具吸引力的投資選擇。

不過 Anchor 只接受原生 Staking 收益的資產作為借款抵押物，也即傳統的 PoS 性質的區塊鏈資產，包括以太坊、Polkadot、Cosmos、Solana 等。

而它們在 Anchor 上的質押衍生品被稱為 bAssets，就像 bLUNA 則是 Terra 區塊鏈原生資產 LUNA 的一級衍生品，目前也是 Anchor 協議抵押品中的主力。

但 8 月初 Anchor Protocol 與以太坊 2.0 質押協議 Lido Finance 達成合作并推出了 bETH，算是在引入鏈外資產上邁出了重要的一步——作為 stETH 在 Terra 生態的映射代幣，bETH 可作為抵押品使用戶獲得抵押貸款和 Anchor 流動性挖礦獎勵，也是首個正是通過 Anchor 引入 Terra 生態的主流加密資產。

截至 8 月 29 日，Anchor Protocol 鎖倉量（TVL）約 37 億美元，抵押品總價值 23.4 億美元，其中 bLUNA 抵押品價值約 20.9 億美元，bETH 抵押品價值約 2.5 億美元，雖然 bBLUA 依舊占據主流，但這不到一個月的時間內 bETH 的增長速度已然十分明顯。

動態 | 中再集團：圍繞區塊鏈等新科技打造 “數字中再”:據中金在線消息，中再集團將圍繞人工智能、區塊鏈、云計算、大數據等新科技，打造“數字中再”，利用創新技術為行業提供更合理的風險管理與定價服務方案。[2018/9/14]

而 Anchor 的野望或許也正在于此——后續伴隨著 PoS 及其背后質押生態的繁榮，尤其是 ETH、SOL、ATOM 等質押資產的進一步引入，通過成為覆蓋主流 PoS 資產的 DeFi 利率儲蓄產品，為 Terra 生態架起吸納多鏈資產并最終反哺 UST 需求的關鍵橋梁。

目前排隊（待）推出的若干圍繞 UST 的 Terra 生態項目，諸如 Prism、Nebula、Alice 等，大多處于項目完善甚至 DEMO 想法的階段，且基本上都是圍繞 Anchor 進行組合式收益設計，預計會在接下來半年左右的時間陸續推出。

Orion Money 跨鏈穩定幣銀行（https://orion.money/）

跨鏈穩定幣銀行 Orion Money 是 Delphi Digital 黑客馬拉松活動的獲勝者，它構建了一個跨鏈穩定幣收益聚合器，通過將不同鏈上穩定幣轉換為包裝資產的方式實現聚合收益，簡言之就是旨在將以太坊上穩定幣接入 Anchor Protocol。

所以 Orion Money 的出現可以視為 Anchor Protocol 的一個「補件」，更多是為了填補 Anchor Protocol 僅支持用戶獲取穩定幣 UST 的穩定收益而不支持其他種類穩定幣收益的困境，計劃有三個主要產品：Orion Saver、Orion 產量保險 和 Orion Pay。

前不久 Orion Money 也剛剛推出了首款產品 Orion Saver Alpha，同時也即將推出一些新版本，其中可能會嵌入其他收益產品并提供更多高價值服務。

此前 Orion Money 已分別在 6 月 19 日、8 月 12 日完成了 170 萬美元和 700 萬美元融資，投資方就包括 Delphi Digital 這個 Terra 生態資深投資者與 Terra 聯合創始人兼 CEO Do Kwon、Anchor Protocol 總經理 Matthew Cantieri。

Mars Protocol 貨幣市場與借貸協議（https://marsprotocol.io/）

Mars Protocol 基于 Delphi Digital 團隊設計的動態利率模型構建，它旨在成為 Terra 生態內各資產的貨幣市場，打造一個未來銀行，支持免托管、開源、透明、算法和社區治理，核心目標是吸儲和借貸，同時管理流動性不足和破產風險，從而有效提高 Terra 內各生態生態的資本效率。

推薦閱讀：《三分鐘讀懂 Terra 生態借貸協議 Mars Protocol 》

https://www.chainnews.com/articles/553011663030.htm

但與其他傳統銀行不同的是，Mars Protocol 是一個完全自動化的鏈上信貸工具，由去中心化社區通過透明的治理流程進行管理，所有決策均由 Martian Council 委員會做出。且其借貸類型主要分為兩大類：

質押型

質押型借貸和 Compound 類似，先將質押品存入協議，然后根據質押率借出想要的資產。存入的這部分抵押品也是可以獲得利率收益的。初期，支持的代幣種類為 UST、ANC、MIR、LUNA。

非質押型

Mars 的非質押型借貸其實并非真的能夠實現無抵押型貸款，其中的非質押指的是以 Mirror 和 Anchor 上的流動性作為憑證，無需將代幣存入 Mars。

Pylon Protocol （https://www.pylon.money/）

Pylon Protocol 是一套建立在 Anchor 協議之上的儲蓄和支付 DeFi 產品，它在付款人和收款人、消費者和創作者、贊助人和藝術家、投資者和企業家、借款人和貸款人以及更多關系之間引入了一種激勵協調的新范式。

目前公開的是一個名為 Pylon Gateway 的公平項目啟動板，允許眾籌和收益，用戶將 UST 存入一個池中以接收代幣分配的份額。該項目的代幣按投資者在池中的股份比例分配。

Pylon 協議的代幣「MINE」通過吸收項目在 Pylon 上啟動的代幣的價值來模仿 Luna 在 UST 機制中的鑄造 / 銷毀角色——高達 10% 的項目啟動產生的收益將用于 MINE 回購。

Prism 未來收益的流動性協議??(https://prismfinance.app/)

作為由 Terraform Labs 推出的又一官方拳頭產品，Prism Protocol 使用戶可在能夠選擇的時間段內出售其持有資產的未來收益，從而通過該未來收益的借入借出來獲取流動性，從而不必再面臨傳統抵押模式下的任何本金清算風險。

Alice 高收益與即時支付網絡（https://www.alice.co/）

Alice 利用 Anchor 的收益率，切斷了所有中間商，用戶可以只連接自己的銀行帳戶，就能直接賺取基于 Anchor 的高收益，同時可以實現不同賬戶之間簡單易操作的即時加密支付。

Nebula ETF 發行與投資平臺（https://neb.finance/）

Nebula 按目前披露的信息更像是定位于 Terra 生態的多資產 ETF 發行和交易平臺。

Terraswap? 資產兌換交易平臺（https://terraswap.io/）

Terraswap 是 Terra 生態的官方兌換交易平臺，可用于交易 Terra 生態資產——UST 等穩定幣、Luna、MIR、ANC 以及 mAsset 等合成資產。

目前 Solana、Fantom 等對標以太坊的競爭公鏈全面開花，涵蓋了借貸、去中心化交易、衍生品、NFT 等各條賽道，協議之間的自組合性如同化學反應一般發生。

相對而言 Terra 則極度垂直，無論是已經具備一定規模的 Mirror、Anchor 還是尚在（預）啟動階段的生態項目，「頂層設計」的意味都十分明顯。

每個協議各司其職，不同的協議通過這種設計下的「可組合性」在逐步涵蓋投資、儲蓄等絕大部分的金融場景，實現愈發明顯的垂直金融公鏈生態，以至于 Terra 社區一度模仿「DeFi」提出「TeFi」的概念。

而接下來在餅越畫越大的背景下，這些數以十計的一眾生態項目之間如何協調進度、組合安排，尤為考驗 Terra 生態的發展智慧。畢竟這對以太坊等來講或許是無需擔憂甚至值得欣喜的現象——以太坊的無許可特性及無邊界的組合性，通過高容錯性為整個以太坊生態帶來了無盡的想象空間和令人拍案叫絕的創新。

但對一直秉持「頂層設計」的 Terra 而言，未嘗不是一種「甜蜜的煩惱」，因為「頂層設計」型的開放金融生態，利弊都很明顯。

好處在于各生態項目之間彼此可以直接如積木一般互相組合，所以通過底層設計的劇中調度，可以避免資源的浪費，同時使得協同效應最大限度地體現，使得生態目標可以高速搭建——最近半年來 Terra 通過 Mirror、Anchor 的底層設計反哺 UST 及生態的發展，就是較為成功的例證。

但同樣地，弊便在于執行力于此就顯得格外關鍵，一如 Mirror V2、Anchor 、Columbus-5 相較原計劃的推遲所造成的全局影響。

如何將可組合的協議進行環環相扣的設計，并確保一個個項目協議如期交付兌現，避免因單個生態拼圖延期而拖累整體進度，是接下來 Terra 生態發展壯大的核心要義所在。

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