一文讀懂 NFT 借貸協議 ParaSpace，會是 BendDAO 殺手嗎？_NFT

作者：0xLaughing，律動BlockBeats

引言

NFT借貸平臺允許用戶通過抵押他們的NFT借入流動資產，以達到釋放出NFT的資金流動性的目的。然而，在設計NFT借貸時始終繞不過這些問題：

?如何提升借貸雙方撮合效率？

?如何盡可能多釋放出NFT等資產的資金流動性？

?如何同時支持多資產類型的借貸？

?如何在違約發生時安全高效地清算？

在NFT借貸領域，以NFTfi為代表的Peer-to-Peer模式和以BendDAO為代表的Peer-to-Pool模式最為知名，它們分別給出了各自的解決方案，但仍有欠缺。最近，一個名為ParaSpace的NFT借貸協議異軍突起，它有著「全倉杠桿」、「打包抵押」等多方面機制上的創新，借助于ApeCoin的質押挖礦活動，它從主網上線到TVL排名第二的NFT借貸協議只用了短短2個月。

這個NFT借貸協議究竟是如何成為后起之秀的？讓我們細細分解。

一、ParaSpace簡介

ParaSpace是什么？

ParaSpace是一個點對池NFT借貸協議，允許用戶抵押和借出NFT和同質化代幣。ParaSpace允許用戶利用未被充分使用的資金來進一步的投資，并從中賺取收益。

簡單來說，ParaSpace允許用戶能夠將ERC-721代幣或ERC-20代幣的資產組合打包，然后將打包后的資產抵押并借貸，以改善用戶鏈上資產資本效率不高的問題。

ParaSpace官方推特于2022年8月起開始運營

ParaSpace由基于Polkadot的DeFi協議?ParallelFinance?團隊推出，ParallelFinance協議具有以社區為中心的可組合可互操作DAPP的生態系統，目前已推出了包括liquidstaking、AMM、DEX、錢包等7種DeFi產品。

2022年11月14日，ParaSpace在GoerliNetwork上正式開放測試網，采用了Traveler、Explorer和Settler的3個獨立活動來激勵參與測試的用戶。

2022年12月11日，ParaSpace?宣布主網正式上線，迄今為止已平穩運行2個月。

Willkie Farr&Gallagher法律顧問：監管機構只是在打擊該行業:金色財經報道，紐約Willkie Farr&Gallagher律師事務所的法律顧問Mike Selig表示，SEC投訴中提到的代幣除了都是基于區塊鏈的加密資產之外，并沒有太多共同點。它們包括主要區塊鏈網絡的資產、元宇宙和游戲代幣、穩定幣以及提供特定功能的各種實用代幣。通過命名如此廣泛的差異化代幣，SEC有效地向市場發出信號，表明它將大多數代幣視為證券。雖然SEC辯稱控制加密貨幣業務的嚴厲措施只是為了保護投資者免受欺詐和操縱，數字資產市場充斥著欺詐和操縱，但業內人士的一個流行觀點是，在多個高調破產的加密貨幣交易所導致數十億美元的損失之后，監管機構只是在打擊該行業。[2023/6/30 22:09:58]

目前ParaSpace支持的NFT與ERC-20Token

目前ParaSpace平臺支持BAYC、MAYC、BAKC、SwerPass、CryptoPunks、Otherdeed、Azuki、Moonbirds、CloneX、Doodles、Meebits、PudgyPenguins共計12種藍籌NFT資產，并支持APE、cAPE、ETH、DAI、WETH、stETH、USDC、USDT共計8種ERC-20資產。

平臺使用情況

NFT借貸協議TVL排名

根據defillama?數據顯示，自ParaSpace主網上線后TVL持續上升，目前為5501萬美元，在NFT借貸協議TVL排名中位居第二，僅次于BendDAO，但仍有較大差距。

目前ParaSpace內抵押的NFT

平臺內抵押的NFT絕大多數是YugaLabs旗下的NFT系列，截止發文，平臺內抵押了共計186個BAYC、382個MAYC、101個Otherdeed、33個BAKC，其余藍籌NFT系列抵押數量均小于10個。

融資信息和審計情況

ParaSpace的投資者

在項目資金支持方面，據悉ParaSpace同團隊出品的ParallelFinance曾先后獲得共計2900萬美元的投資，其中不乏有PolychainCapital、LightspeedVenturePartners、SlowVentures、AlamedaResearch、Coinbase、StarkWare等明星投資機構，陣容堪稱豪華。同樣的，ParaSpace也背靠這些知名投資方，可參考官網?investor?頁面。

Aave社區正考慮將1INCH、ENS、ARB添加至V3市場:5月19日消息，Aave社區正在對“將1INCH、ENS添加至以太坊上Aave V3市場”的兩項提案進行ARFC投票，如果達成共識并對提案進行細化，則提交ARFC進行快照投票以最終批準。這兩項投票均將于5月20日截止。

此外，Aave社區正在對“將ARB添加至Arbitrum上Aave V3市場”的提案進行溫度檢查投票，若此次投票通過，則進入ARFC階段。該提案投票將于5月23日截止。

目前Aave已在Snapshot投票階段啟用匿名投票，暫時無法查看投票支持率和反對率。[2023/5/19 15:13:28]

ParaSpace的審計情況

在合約安全及審計方面，根據官方公告，目前已有CertiK、TrailofBits、0xQuit、Secure3、Veridise、SlowMist、Quantstamp共計7個安全審計團隊對ParaSpace完成或正在進行審計。

二、ParaSpace創新的抵押借貸模式

全倉杠桿

傳統的隔離保證金池模式

與BendDAO一樣，ParaSpace底層的借貸業務也是采用了Peer-to-Pool模式，用戶可以作為借方抵押NFT實時借貸，也可以作為貸方提供資金來賺取借方支付的利息。

ParaSpace的創新之處是開創了第一個交叉保證金信用系統，而不是使用現有平臺采用的隔離保證金池設計，這將允許用戶以一個信用額度為所有抵押品提供貸款。

官方的介紹文章中舉了這樣一個例子：

假設你擁有61個BAYC，你決定抵押5個來借款，然后再購買一個。使用現有的借貸協議及其隔離保證金模型，你需要分別用這5個BAYC去借ETH，然后再去市場上購買新的BAYC。

這個過程至少有兩個缺點：

1.用戶體驗方面。你要執行5次不同的鏈上交易，然后管理這5個單獨額借貸頭寸。

2.如果你的任何借貸頭寸即將被清算，為了避免被拍賣清算，你除了馬上償還貸款以外別無選擇。

ParaSpace的「交叉保證金」NFT借貸模式

印度早期風險投資基金pi Ventures獲10億盧比投資承諾，將專注區塊鏈等創新領域:金色財經報道，印度早期風險投資基金pi Ventures宣布已經從印度小型工業發展銀行 (SIDBI) 管理的初創企業基金 (FFS) 中獲得 10 億印度盧比（約合1200 萬美元）的投資承諾，同時還得到了BII、Nippon India Digital Innovation AIF (NIDIA)、Accel、Colruyt、以及Binny Bansal、Varun Alagh等投資方的支持。pi Ventures宣布將利用這筆資金投資人工智能、區塊鏈等跨行業深度技術的初創公司，目前旗下加密和區塊鏈行業的投資組合包括Web3網絡安全公司Silence Laboratories、工業技術公司SwitchOn、區塊鏈B2B貨幣供應鏈管理平臺OweMe等。（technode.global）[2023/4/13 14:01:47]

但是，通過ParaSpace抵押你的NFT資產將為你生成一個信用額度，并為你的整個抵押的資產組合生成一個健康系數。只要你的整個抵押的資產組合的健康系數保持在1以上，你的任何NFT就永遠不會觸發清算拍賣。

這也意味著，為了降低風險，你始終可以選擇存入更多抵押品以保持高健康系數。

這個信用系統類似于一個估值系統，它會評估你所有抵押品的價值，并根據該評估自動批準貸款。無論你的抵押品是NFT還是ERC-20Token，或者你的NFT來自不同的NFT系列，這些都沒有關系。只要它們是ParaSpace支持的抵押品類型，你就可以根據它們的總價值進行借貸。

這就是采用了交叉保證金的全倉杠桿模式。

打包抵押

此外，用戶通過ParaSpace借貸時可以將自己的資產組合打包抵押。根據官方示例，用戶可以借入的最大金額基于加權抵押品因子。

例如，用戶抵押了一個價值80ETH的BAYC、4ETH和價值0.6ETH的800USDC。假設BAYC、ETH、USDC的借貸比率分別為30%、82.5%、82.5%，則用戶可以借出的總金額為：

80*30%+4*82.5%+0.6*82.5%=27.795ETH

借入資產時，用戶會收到等量的dTokens，dTokens負責跟蹤每個區塊的本金和利息金額。借貸所欠的利息會累加到借貸總額中，用戶可隨時償還。

三、借ApeCoin質押活動起勢，ParaSpace后來者居上

ApeCoin質押上線，ParaSpace推出「PeertoPool」點對池質押方案

CZ：沒說過幣安會取消加密貨幣交易費用:金色財經報道，針對此前網傳有關幣安將在三月份取消購買比特幣和其他加密貨幣費用的消息，幣安首席執行官CZ在社交媒體澄清道，自己沒有說過這樣的事情，或許是相關人士理解有誤并進行了錯誤傳播。[2023/3/9 12:51:37]

ApeCoin的「獨立組合質押挖礦」

2022年12月6日，負責創建ApeCoinDAO質押系統的HorizenLabs官方宣布，ApeStake.io已正式上線并開啟APE存款。

ApeStake.io的質押挖礦系統是將用戶資產按照類別劃分為4個池子，即ApeCoin池、BAYC池、MAYC池、BAKC配對池，用戶需要分別持有每個池子要求的資產去自行配對，可以描述為「獨立組合質押挖礦」。

BendDAO采用了「配對質押挖礦」

在當天，最大的NFT借貸協議BendDAO上線了「聯合配對質押」功能。與ApeStake.io官方不同的是，BendDAO破除了持有資產的限制，采用了一種「配對質押挖礦」方案，用戶即使只持有礦池所要求的的部分資產即可參與質押，也就是說用戶如果只持有ApeCoin或某一個NFT也都可以挖礦了。

舉個例子，小明手里只有BAYC一個NFT，如果參加官方的質押挖礦，他還需要再補齊他想參與的礦池所對應的ApeCoin，這樣才能達到最高的預期收益率。現在通過BendDAO，除了可以選擇官方的「獨立組合質押挖礦」以外，還有別的方法能讓小明能在僅有一個NFT的情況下參與挖礦：小明可以選擇0ApeCoin的方式質押他的NFT，系統內會為他配對其他人質押的ApeCoin，他們共同成為聯合質押者。此外，小明可以設置挖礦收益分配的比例，奉獻出的收益比例越多，則越容易配對到ApeCoin。

作為提高撮合NFT和ApeCoin持有者配對的回報，BendDAO會收取4%的用戶質押收益作為配對服務費。

ParaSpace采用了「點對池質押挖礦」模式

作為BendDAO的競品，當時ParaSpace尚未上線主網，則是選擇開放了一個ApeCoin流動性池預存活動，在12月5日至12月12日期間為ApeCoin以30%的APY開放預存款質押。

2022年12月11日，ParaSpace?宣布主網正式上線，同時針對ApeCoin的「點對池質押挖礦」模式也開啟了。與BendDAO類似，它也破除了持有資產的限制，用戶如果只持有ApeCoin或某一個NFT也都可以挖礦。但是對于NFT持有者，無需等待其他資產持有者來配對，可以一鍵完成「質押NFT-借出ApeCoin-組合質押挖礦」三個步驟。

幣安創新區將于8月19日17:00上線Stargate（STG）:8月19日消息，據官方公告，幣安創新區將于8月19日17:00上線Stargate（STG），并開放STG/BTC、STG/BUSD、STG/USDT交易對。[2022/8/19 12:35:54]

ParaSpace的「一鍵配置」

同樣還是舉上面同樣的例子，小明手里只有BAYC一個NFT，或者沒有足額的ApeCoin來與他的NFT配對，HorizenLabs官方的質押挖礦活動無法滿足他的條件，現在小明可以通過ParaSpace來達到最高的預期收益率：

1.在官網的「Ape配對頁面」，選擇自己要配對的NFT下方的「配對$APE」；

2.在配對頁面中，可以分別輸入兩種配對的$APE來源：一種是自己錢包里的$APE，另一種是來源于平臺內借貸池里的$APE；

3.然后點擊配對即可。

這樣只需要一次配置，就完成了「質押NFT-借出ApeCoin-組合質押挖礦」三個步驟，降低了交易摩擦。而對于單一質押ApeCoin的情況，質押者的收益是由兩部分組成：原本的質押收益+作為貸方的利率收益。

然而，ParaSpace雖然與BendDAO幾乎同期推出ApeCoin質押業務，有著「一鍵配置」的便捷操作和「點對池」即時配對的優點，卻在開始就落了下風。

同樣也是「點對池」，業務不同，效果不同

回溯BendDAO的「點對池」NFT借貸逐漸流行的過程：

由于NFT流動性不足和定價困難的問題，通過NFTfi等NFT借貸協議的「點對點」的模式來撮合借貸雙方的效率低下。BendDAO的「點對池」借貸模式是將同一系列的NFT統一以地板價進行定價，優點是借方在抵押自己的NFT后可以從借貸池中即時借款，缺點是那些稀有的/估值高于地板價的NFT無法以市場公允價值借款，造成資金效率低。

可以看到，對于NFT的「點對池」借貸模式通過實現「NFT的即時借款」在一定程度上改善了NFT流動性不足的問題，因而使用這個模式的BendDAO在NFT借貸業務上更受用戶歡迎。但是對于ApeCoin的借貸則是另一種情況了。

BAYC與ApeCoin價格走勢基本一致

對于ApeCoin質押挖礦我們已知一些前提條件：

1.質押挖礦可以配對的最大APE數量：BAYC為10,094$APE，MAYC為2,042$APE，MAKC為856$APE；

2.BAYC/MAYC/BAKC與ApeCoin價格走勢關聯性很高，例如自質押挖礦上線后，$Ape價格波動范圍為$3.2~$6.4，BAYC地板價波動范圍為$70,000~$124,000，價格走勢基本一致。

在這個前提下，BendDAO推出的「配對質押挖礦」允許用戶在質押挖礦期間將自己的NFT在BendDAO上抵押借款或掛單交易，此外BendDAO在2022年12月20日發布公告宣布將BAYC和CryptoPunks的抵押比率從40%提高到60%，MAYC的抵押比率從30%提高到50%。

如此，在BendDAO上抵押BAYC等NFT借出的資金足以購買達到最高的預期收益率所要求的ApeCoin。

將BendDAO與ParaSpace對比，它們在「抵押NFT借出ApeCoin然后配對」這件事上其實是殊途同歸，ApeCoin是一種同質化代幣，它不存在NFT流動性不足和定價困難的特點，而主流的同質化代幣的借貸/交易的撮合效率都很高，ParaSpace采用「點對池」實現的「一鍵配置」功能只是簡化了操作步驟，并不具有絕對優勢。

除此以外，BendDAO還可以「點對點」自行配對，給予用戶更高的靈活性；作為最大的NFT借貸協議，它早已是諸多藍籌持有者借貸時的首選，知名度和用戶粘性都很高。

彼時ParaSpace與BendDAO在「ApeCoin借貸-配對-質押挖礦」方面效果一致。從用戶角度來說，如果收益相差不大，他們會傾向于選擇他們更信任、更熟悉的平臺，BendDAO憑借頭部效應勝出。這種情況下，剛剛上線的ParaSpace無顯著優勢，它亟待找到破局點。

復利帶來質押高收益，ParaSpace起勢

ParaSpace舉例這樣一個例子：

「假設有兩種情形：(1)一次性拿走10萬美元；(2)起始為1美分，但在30天內每天價值都翻倍。

表面似乎是10萬美元聽起來比1美分翻倍要多得多，然而實際上，這1美分會在30天內呈指數增長到最終為42,949,672.96美元，這就是復利和指數增長的力量。」

自ParaSpace推出「自動復利」功能后，平臺內的APE供應量暴增

由于ApeCoinDAO官方合約不支持自動復利，為了能通過自動復利的力量顯著提高ApeCoin的質押獎勵，ParaSpace在12月28日宣布推出「自動復利」功能：

?$APE持有者在向ParaSpace質押$APE后，即可收到等比例的$cAPE(compoundingAPE)，它作為用戶質押和復利的憑證，可以1:1與$APE進行兌換；

?$APE質押者拿到的$cAPE可以在ParaSpace內部流通，BAYC/MAYC/BAKC等NFT的持有者可以選擇借入$cAPE進行在平臺內配對，即時NFT會與$APE在HorizenLabs上質押以獲得官方的最大質押獎勵；

?$cAPE收益來自于在HorizenLabs中的「$APEOnlyPool」質押獎勵和自動復利獎勵，另外還有一小部分向ParaSpace向借貸池提供資金賺取的利息。

比較ParaSpace與官方HorizenLabs的質押APY

這形成了一個正向循環：

?$APE質押者為了能收獲更高的收益，他們會選擇在ParaSpace上質押；

?BAYC/MAYC/BAKC等NFT的持有者可以即時借貸配對，組合挖礦的獎勵$cAPE可以復投到ParaSpaceApeCoinPool，產生更高的收益。

如此往復，無論是$APE還是NFT的持有者，他們都能因「自動復利」在ParaSpace上享有更高的APY。

ParaSpace的「SharePool」功能

2023年2月9日，ParaSpace再次宣布推出了「SharePool」功能，即用戶可以不選擇借貸配對，而是通過自由匹配，這個功能與BendDAO當前的模式類似。

我們上文提到過，ParaSpace的抵押借貸功能有「全倉杠桿」和「打包抵押」兩個創新的功能模塊，對于ERC-20Token的借貸也有很高的靈活性，現在這個靈活性延伸到了ApeCoin的配對質押上，給予用戶更高的收益。更不用說還有「一鍵配置」、「自動還款」、「零手續費」等優勢。對于其中借貸的風險，ParaSpace保證了用戶資產幾乎沒有清算風險。

四、結語

年僅26歲的ParaSpace創始人阮宇博此前在接受36氪的采訪時說道：「要在Web3的金融世界做出更多有價值且回歸于用戶的產品。」

對于加密市場投資者來說，同質化代幣和NFT都是重要的資產類型。但是由于這些資產本身的特性，很多時候它們的資金效率無法被釋放。大多數NFT借貸解決方案對于不同類型的抵押品支持十分有限，例如只支持NFT，而且還要求必須是藍籌，長尾NFT資產的流動性也亟待得到釋放，用戶也需要根據他們的風險偏好和不同的信用等級來定制他們的借貸業務。

除了本文介紹的機制以外，ParaSpace還設計了「混合荷蘭式拍賣」清算機制、信用體系下的「先買后付」、高稀有度NFT現高額度借貸、借幣做空等功能，準確切中當下NFT市場的用戶需求。

主流NFT借貸協議貸款發放總量

在ParaSpace推出之前，團隊通過ParallelFinance協議已深諳DeFi領域的玩法，在NFT領域又有諸多借貸產品珠玉在前，ParaSpace將兩個領域的特點結合，借助ApeCoin質押挖礦活動成為后起之秀。然而龍頭協議們也不甘示弱，截止發文前，主流NFT借貸協議貸款發放總量突破6.72億美元，BendDAO平臺借貸TVL和藍籌NFT抵押數量雙雙創歷史新高。

同樣也是PeertoPool模式的ParaSpace是否會成為「BendDAO殺手」尚不可知，但可以預測的是，NFT借貸協議賽道即將陷入紅海競爭。

參考

https://para.space/https://docs.para.space/para-space/https://medium.com/parallel-x/paraspace-ape-staking-program-faq-23c81b2075efhttps://dune.com/paraspace_dune_owner/paraspacehttps://mp.weixin.qq.com/s/skmWsHe1812tCxDq3N_dmw

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