孫宇晨“入職”半年，火必離“三大”目標漸行漸遠_SEC

作者：flowie，ChainCatcher

昨日，孫宇晨抵達香港，攜最近爆紅的Web3女神“小耳朵”參與元宇宙女神節，還將為“火必的香港之夜”站臺。

而在抵達香港前的幾周內，孫宇晨還深陷在出售火必傳聞、受美SEC指控、被大戶投訴的一系列負面消息中。

4月初，在彭博社爆料孫宇晨在尋求投資者出售火必股份之后，CoinDesk也援引知情人士報道稱，孫宇晨提議讓趙長鵬收購火必股份，但慘遭拒絕。

隨后孫宇晨對其極力否認，近日還在推特上披露了火必第一季度的財務狀況：收入為1.5億美元，支出為1.2億美元，錄得?3000萬美元盈利。此外，他還“保守”預測火必第二季度能夠實現1.11億美元季度盈利。樂觀的財務預期似乎試圖打破出售火必股份的傳言。

但回看孫宇晨以往否認的謠言，最終成真的也不在少數。盡管真相暫時無法證實，但不可忽視的是，孫宇晨和火必最近的確面臨多重困境。

先是自稱被火必HT插針事件爆倉2600萬的推特用戶@lantian6666瘋狂維權，指控孫宇晨和火必操縱市場、欺詐用戶。輿論還未平息，美SEC一紙訴狀，將孫宇晨和旗下三家全資公司指控了一遍，罪名在操縱市場和欺詐上，還多加了一條涉嫌非法銷售證券。Tron的原生代幣TRX因SEC的指控下跌超10%，火必平臺幣HT也下跌了5%以上。

多米諾效應一觸即發。美SEC的指控被指將影響火必的香港牌照申請和擴張計劃，而孫宇晨還丟掉了格林納達外交官身份，Binance.US近日宣布將于4月18日從平臺下架?TRON(TRX)。

美SEC為何指控孫宇晨？影響幾何？

從美SEC對孫宇晨長達?50多頁的指控文件來看，圍繞孫宇晨的控訴主要圍繞兩點：

一是欺詐和市場操縱，SEC指控孫宇晨通過洗盤交易夸大TRX在二級市場的表面交易量；此外，還付費讓林賽·羅翰、杰克·保羅等在內的八位知名博主非法推廣TRX和BTT。

孫宇晨：正在與Binance合作探索可降低TRON網絡提幣費用的解決方案:據官方消息，2月11日，波場TRON創始人、火必Huobi全球顧問委員會成員孫宇晨發推表示，“波場TRON致力于構建一個廉價、快速和安全的網絡。隨著近期波場TRON能源收費模式向動態能源模式的轉變，Binance調整了波場TRON網絡的提幣費用。目前波場TRON正在與Binance密切合作，并積極探索可以降低波場TRON穩定幣和交易所代幣提幣費用的解決方案。”

“我們仍然致力于讓每個人都能負擔得起加密貨幣交易，一旦可用，將與社區共享進一步的更新。”孫宇晨強調。[2023/2/11 12:00:51]

二是非法銷售證券，美SEC認為，孫宇晨和他的公司TronFoundationLimited、BitTorrentFoundation發售的代幣TRX和BTT應被視為證券，但孫宇晨并未按照規定進行注冊，因此被指控非法銷售證券。

對于孫宇晨欺詐和市場操縱的指控屢見不鮮。去年3月，孫宇晨就被因FBI的指控傳聞一度登上熱搜。彼時知名外媒TheVerge爆料，由于涉嫌內幕交易、欺詐等行為，美國FBI正在調查孫宇晨，美SEC亦計劃發起起訴。但如今一年過去了，孫宇晨似乎并未收到實際影響，直到SEC此次的指控出現。

相比于欺詐和市場操縱的指控，美SEC?對于孫宇晨和旗下公司“非法銷售證券”的指控似乎更值得深究。自FTX暴雷過后，SEC為對于加密領域頻頻重拳，從年初的BUSD發行商Paxos收到“韋爾斯通知”開始，此后Kraken、Coinbase都被指控非法銷售未注冊證券。

為何美SEC這次挑中了孫宇晨？一方面，不少用戶認為，對于孫宇晨的這次指控屬于計劃中圍剿穩定幣的一環。BTC更像商品，對美元威脅不大，穩定幣才是美元的大敵。此前，美SEC已經為難過BUSD的發行方Paxos，此后因硅谷銀行崩潰導致USDC險入虎口，而此次對于波場的指控實則劍指USDT。畢竟波場是USDT第一大發行網絡，據?TRONDAO3月21日披露的數據來看，TRC20-USDT流通量在USDT全網供應量的占比高達55%。

孫宇晨將 10 億美元投入到借貸平臺 Liquity 并將20億美元投入到 DEX Ellipsis:The Block 研究分析師 Igor Igamberdiev 發推稱，孫宇晨已將 10 億美元投入借貸平臺 Liquity，另外，還將 20 億美元投入到穩定幣去中心化交易所 Ellipsis 上。[2021/4/19 20:34:22]

另一方面，SEC選擇孫宇晨來指控可能也有自己的“小九九”，孫宇晨“孫割”名聲在外，支持他的人不多，更有利于陪審團判處他有罪，讓SEC先贏得一個判例，便于將比特幣之外的所有山寨幣都歸類為未注冊證券。

目前孫宇晨針對被SEC起訴一事回應中提到，SEC的起訴缺乏根據，還表示渴望與各國政府和監管機構合作建立透明的指導方針以監管加密貨幣行業。

雖然判決未塵埃落定，但加密項目遭SEC調查后往往難逃“以錢換命”，例如此前Kraken已經停止加密質押服務，并繳納3000萬美元罰金。

孫宇晨“入職”半年后，火必被玩廢了？

一個現實是，相比2021年清退大陸市場前和幣安、OKX三足鼎立的火幣，如今的火必早已大幅掉隊，而孫宇晨上任半年后也似乎并未扭轉太多局面。

數據不會說謊。距離孫宇晨“入職”已經半年過去了，火必離“全球前三”的目標似乎漸行漸遠。根據CoinmarketCap顯示，截至發稿，HT代幣價格已經跌至3.6美元左右，為近一年新低；市值也從去年10月10日的6.28億美元降至6億美元左右。

從收入上來看，今年1月份，鏈上分析公司CryptoQuant發推表示，幣安的年收入在過去兩年中增長了10倍；OKX的收入則實現了4倍的增長；而自2021年第二季度以來，火必的季度收入下降了98%。

從市場份額看來，中心化的加密交易所中，幣安以34.29%處于領先位置，而OKX以9.16%位居前列，火必僅則僅為0.96%，Bybit、KuCoin、Gate.io的市場份額也都已大幅超過火必。

孫宇晨：波場DeFi 將成為對用戶來說安全放心的首選:據官方消息，波場TRON創始人兼BitTorrent CEO孫宇晨就波場TRON世紀挖礦對話金色財經內容總監王瑜琨，孫宇晨在AMA中表示：“2021年，我們會更進一步打磨DeFi產品的深度，為整個區塊鏈行業提供規模化、費用低且安全的區塊鏈網絡與DeFi產品。對DeFi用戶而言，行業發展會給用戶提供更多樣化的選擇。而我有信心，波場DeFi 將成為對用戶來說最安全放心的首選。”[2021/3/10 18:32:15]

從交易量來看，無論是現貨還是衍生品部分，幣安都大幅領先，而OKX和火必這兩個都成立于2013年、曾經的“難兄難弟”也已經拉開較大差距。現貨部分，OKX的24h交易量為11.2億美元，而火必則為5.75億美元，約為OKX的一半；衍生品部分，OKX的24h交易量為133.96億美元，而火必則僅為9.42億美元。

慘淡的數據背后是火必面臨多重危機。

1、市場拓展受阻

孫宇晨“入職”火必做的第一件大事，就是重返中國市場，一方面“暗度陳倉”試圖獲取中國大陸市場用戶，另一方面也極力抓住香港政策利好，試圖占據香港市場。

盡管孫宇晨近日再次否認了“重回大陸市場”，但早在孫宇晨入職火必之初，ChainChatcher通過采訪火必員工了解到，火必盡管明面上不支持中國用戶，但實際上，用戶可以通過隱藏其真實位置的虛擬專用網絡訪問交易所，繞過加密交易限制。

而到了年底，火幣正式升級成為火必，宣布全球化戰略后，還推出了多米尼克數字身份，這也被指是重回大陸市場的升級玩法。在火必的APP上，用戶在驗證個人信息時選擇中國作為國籍的新用戶會被提示申請多米尼加數字公民身份，當中國用戶注冊多米尼加數字公民身份后就能夠在火必平臺上進行交易。而來自其他國家的客戶也可以申請，但火必不會主動提示。

Justswap凌晨宕機，孫宇晨稱因流量激增導致并且已修復:孫宇晨在微博表示，今天凌晨三點鐘后因為流量激增緣故，后半夜Justswap有段時間不可用，目前已經修復，在此向我們用戶表示最真誠的歉意，Justswap是一個誕生17天AMM交易所，已達到了每天六億美金交易額，交易筆數已經是Uniswap的兩倍以上，這兩天我們會抓緊擴容交易所，爭取達到每日百億美元的吞吐量，一切安全請放心。

據此前報道，推特用戶CRY?TO OWΞN WI?SON稱，波場TRON去中心化閃兌產品JustSwap出現宕機情況，不知道原因為何。[2020/9/4]

火必激進的中國大陸市場計劃幾乎是無奈之舉，2021年徹底清退中國市場后，火必進軍海外市場并不順利，無論是西方市場，還是東南亞市場都幾乎沒有找到根據地。

而在香港加密政策趨于友好，香港概念中國概念熱潮不斷下，孫宇晨又試圖抓住了“香港”救命稻草，多次在推特上積極表示，火必正申請香港加密牌照，還計劃將團隊搬到香港。

很遺憾的是，美SEC的指控給他當頭一棒。雖然火必未在美SEC訴訟中被點名，但日經亞洲采訪了六位律師，律師們表示該指控將使香港證券期貨事務監察委員會更難批準火幣的VASP虛擬牌照的申請。如今孫宇晨和火必可謂是進退兩難。

2、生態發展停滯

除了市場拓展受阻外，火必的生態圈也一眼難盡。加密交易所圍繞著交易所公鏈、錢包、NFT以及投資來拓展生態進行升緯競爭。在追逐熱點上，火必從來沒有掉隊，但往往都是三分鐘熱度，最終沒有太多拿的出手的成績，目前的火必幾乎沒有生態可言。

從交易所公鏈來看，2021年，HBO三大所中，幣安和火幣曾是成為交易所公鏈領域的領跑者，而OKX曾因OKXChain上線太晚錯失了發展的黃金窗口。

如今兩年過去了，幣安的BNBChain無疑已一騎絕塵，火必生態鏈HECO似乎已經被市場遺忘，此前HECO鏈上“土狗”項目多圈錢嚴重，甚至被爆出其審計公司是自己開的審計公司。而OKX的OKXChain在上一輪競爭落敗后，近期OKX發布公鏈OKBChain發展路線圖，并宣稱OKBChain測試網將很快推出，試圖緊跟zk和Layer2熱點，抓住新一輪公鏈敘事。

聲音 | 孫宇晨：TRON生態系統的新收購工作已經完成:Tron創始人孫宇晨在Twitter發文表示，“TRON生態系統的新收購工作已經完成。敬請關注！”[2019/11/19]

錢包作為Web3入口為兵家必爭之地。2018年推出的火必錢包也在2022年幾乎宣告失敗，并轉型為代幣投資平臺。而OKX于2021年開始立項做Web3錢包，目前已經支持包括EVM、UTXO、Cosmos、Tron、Solana和Move六大生態的50+條鏈。

在NFT探索上，火必近期官方公告火必NFT清退通知，火必NFT市場也將于2023年5月13日正式下線。

在投資上，從加密數據平臺RootData上來看，HuobiVentures近一年投資了28筆，投資數量不少，但似乎沒有太多可圈可點的項目。但從過往投資來看，HuobiVentures在早期投資了Animoca、zkSync、Arbitrum、Optimsim不少熱門項目，但這種投資勢態似乎并沒有延續下去。此前有HuobiVentures前投資負責人透露，2020行情低落，HuobiVentures在投資業務上開始收緊，項目投資在集團內部很難推動下去。

3、深陷信任危機背后，暴露火必產品和管理問題

在去年孫宇晨接盤火必不久后，便傳出火必幾乎砍半的大裁員，且不發年終獎，讓員工換簽、以及不再為員工直接繳納五險一金和商業保險。雖然孫宇晨極力否認裁員傳聞，但內部員工卻又證實大部分傳聞是真實的，且因為被裁員員工的賠付問題和換簽等問題，內部引起了不少躁動。

推特上流傳較廣的火必裁員傳聞，來源@FlagofMuskox

而此前的CEO、CFO等核心高管離職后，火必的高管團隊和組織架構也沒有正式披露。幾乎只有孫宇晨以委員會成員身份來主持火必的大事小事，不清晰的管理團隊幾乎也為之后火必在一系列危機上的應對上埋下伏筆。GALA風波、上架Pi幣再到最近的HT插針事件、一系列難逃“割韭菜”之嫌的操作，也讓火幣信譽接連受損。

具體來說，GALA風波的起因在于，去年11月底，pNetwork項目方跨鏈橋出現問題，為了挽回40萬美元流動性，增發556億pGALA，但這個過程火必沒有“通知”暫停充提，導致天量GALA被充值進火必售賣，不少用戶跟風低價抄底被強制換成了不值錢的pGALA。?

面對平臺用戶遭到異常損失，孫宇晨和火必最早不承認安全應急響應和風控系統的不作為，且遲遲未暫停充提，一刀切認定抄底GALA用戶為套利攻擊者，并封鎖了相關資產，?最后將矛頭對準pNetwork項目方。

直到近期迫于輿論壓力，時隔5個月才發布事件起因回溯和賠償5000萬美元的聲明。而對比來看，幣安、OKX也有類似事件，而處理方式是一般是選擇立即凍結炒作的盈利機構，并自掏腰包對用戶賠付，消除負面影響。

如果說GALA風波可以甩鍋給項目方，火必上架一個被項目方否認的Pi幣似乎難逃割韭菜嫌疑。去年12月29日，火必在開放Pi幣(PiNetwork)現貨交易對，當時價格一開盤就一路飆升，一度創下345美元的歷史高點，以開盤價0.01美元計算，漲幅非常驚人。不過火必很快被項目方打臉，PiNetwork官方發文表示未授權任何加密貨幣交易平臺上線Pi。但爭議未平，此后不少Pi幣盈利賬戶被平臺封號不讓提現，用戶訴諸大V結果被孫宇晨扣上老鼠倉賬號的帽子，而用戶和火必也溝通無門，選擇在媒體上爆料事情經過。

經歷GALA風波和Pi幣爭議過后，HT插針事件則引起更大的非議。3月10日凌晨五點左右，HT價格突然暴跌到0.3138美元，10分鐘內價值蒸發超93%，緊接著價格又快速拉回至3.8美元左右，一來一往上下震蕩幅度達近200%，如此劇烈的波動，幾乎只要是有杠桿合約的用戶都會爆倉離場，其中有用戶損失高達2600萬。

HT在沒有任何突發事件的情況下突然劇烈波動，造成大面積的用戶受損。但事后，孫宇晨對此事件表示“對于HT市場波動所導致杠桿穿倉損失，火必平臺將全額承擔。”所謂承擔穿倉損失，只是對于用戶因爆倉欠平臺錢的火必不追究。而后續的賠付，也幾乎只賠償了損失金額較低的散戶，對于受損最為嚴重的大戶訴求則拒之門外。

HT插針事件除了被質疑操縱市場外，也有用戶分析其暴露出火必產品風控設計上的巨大問題。“傳統的資管機構遇到巨大波動，都會讓客戶補保證金，而HT這種流動性應該是火幣維持的，出現流動性不足的異常情況，確實應該由火幣負責才對。”

在火必產品問題上，此前據SinoDAO曾分析，火必的市場大幅落后也可歸結于產品的手續費過高和玩法的滯后。目前火必手續費居高，導致長期交易摩擦成本大。OKX的基礎費率都在0.1%及其以下，而火必的交易手續費為0.2%，為OKX等交易所的兩倍以上。

此外火必上幣質量差，偏散戶打法。從可參與的交易對來看，目前幣安為2030對、OKX為1018對，火必為1510對，要高于OKX。但從上幣質量來看，火必早已被詬病許久，尤其在上線Pi幣過后。

4、資產儲備或有風險，平臺幣占比過高

FTX的倒閉，讓加密貨幣中心化交易所的資產儲備成為評估風險的重要部分。隨著各大交易所披露的儲備金，可以看到一個不可以忽視的風險是，火必的平臺幣占比很高，且孫宇晨的波場原生代幣TRX也占比不低。

從去年11月份的數據來看，火必儲備資產最多的是其平臺幣HT，達到29.14%。此外，波場原生代幣TRX位列火必儲備資產第五，占比14.73%，二者之和達到43.87%。而穩定幣的占比為24.94%，低于幣安和OKX超過五成的儲備。

而去年12月份，CryptoQuant在再次披露了各個加密交易所的儲備質量數據，其中OKX凈儲備占比100%，幣安的凈儲備約占89%，而火必僅占56.7%。

CryptoQuant的作者兼分析師之一CaueOliveria在給CoinDesk的一份報告中警示，：“火必儲備目前的設置風險很高，公司本身發行的代幣對公司的網絡健康構成威脅，因為很難維持這些代幣發行的真實性。”他認為，FTX使用FTT來抵押貸款是其失敗的原因之一，而火必正在玩“一場危險的游戲”。

三、結語

從目前的傳言來看，火必的出售似乎并不順利。除了火必自身存在諸多問題之外，熊市下的加密強監管也讓其成為了“燙手山芋”。

FTX倒閉過后，監管最先盯上便是中心化加密交易所，加上持續的熊市行情，如今無論是一家獨大的幣安，還是Coinbase、OKX等其他梯隊的交易所都面臨著前所未有的壓力。

加密交易所進入新一輪洗牌期中，火必的用戶優勢并不突出且面臨嚴重的信任危機，又有誰愿意接下“燙手山芋”呢？如果沒人接盤，孫宇晨繼續一貫的孫式營銷、不拿出實打實的業務成果任性“割韭菜”，又能指望火必走多遠？

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