上線即砸崩的Filecoin 崩壞的不只是價格 | 研報_FIL

作者|哈希派-LucyCheng

一、總覽

六年前底層協議IPFS的概念被提出，三年前項目完成融資眾籌活動，到了2020年10月15日長期備受關注的Filecoin終于兌現承諾，正式啟動項目主網；同時承接最近去中心化金融以及非同質化代幣逐漸冷卻的熱度，成為新一輪市場焦點。

可惜出師不利，Filecoin剛上線撲面而來的全是負面新聞。項目代幣FIL不漲反跌，不到五天時間價格從200美元斷崖式下滑至30美元；不僅如此，相關市場還接連出現礦商停擺示威、官方疑似拋售砸盤、多方團隊想借機分叉項目等等傳聞。本文哈希派將對Filecoin進行剖析，觀察該項目上線之后面臨的發展困境。

二、籌備三年，參與者等來的是超85%的價格暴跌

Filecoin主網還未上線之前，當FIL市場還是零流通量的時候，各個交易所已經將目光投放到該幣種的市場交易身上。2017年下旬，LBank以及Gate.io率先添加對FIL的支持，上線為期6個月、12個月以及36個月的FIL/ETH和FIL/BTC交易對。隨后三年時間里，除了謹慎觀望的幣安、火幣與OKEx之外，TOP.ONE、TOKOK、BitZ、BKEX等等超30家交易所也效仿前人提前上線FIL相關交易。

部分已上線FIL期貨的交易所

根據BiShiJie的數據顯示，自2020年5月Filecoin啟動第二階段測試網絡起，其代幣的市場日交易總額開始逐步上漲，并于7月中旬達到3億元/天的水平。與此同時，FIL也成功打破長久以來的橫盤局面，代幣價格從七月份開始穩步上漲，在項目主網上線前一個月持續攀升至30美元，與年初相比增長近三百個百分點。

2017年以來FIL的價格以及市場日交易量變化情況

乘著市場熱度，Filecoin主網啟動當天，FIL價格再次呈現翻漲趨勢，在CoinGecko最高錄得208.95美元新高點。不過這波漲勢沒有維持多久，次日16號FIL價格火速調頭跳水，開始斷崖式暴跌，在接下來的一周時間里持續下滑至30美元左右，最低跌至20美元低點，較最高點跌去近67%。雖然現階段價格跌勢基本止住，但FIL的代幣價格已經跌回主網上線前三個月時35美元左右的水平。

Base主網TVL達1.27億美元，超越Starknet躋身L2前五:8月8日消息，L2BEAT數據顯示，Base主網TVL達1.27億美元，過去一周漲幅為55.26%；現已超過Starknet（1.1億美元），成為TVL排名第五的L2網絡。[2023/8/8 21:32:39]

Filecoin上線后的價格變化情況

Filecoin這種高開低走的表現不僅僅體現在價格層面，其全網有效算力同樣呈現出類似的漲跌趨勢。由區塊瀏覽器filscout.io的數據統計可知，該項目主網啟動之后算力增速逐步放緩，當前全網有效算力約為656.96PiB，周內漲幅達6.9%，增速環比下滑逾22個百分點。而且根據嗶嗶News的分析還能看出，FilecoinTOP10礦工近七天內有半數節點算力幾近是零增長；另一方面，TOP20礦工的最大算力增速則跌至歷史最高值的十分之一。

Filecoin主網上線后全網有效算力的增長情況

Filecoin主網相關數據

頭部礦工有效算力增速滯緩的同時，其挖礦效率亦快速下滑。當前算力排名前二十的礦工節點中，挖礦效率最低為0.20FIL/TiB，最高也僅為0.27FIL/TiB。以算力占比最高的時空云&靈動f02770為例，該節點當前挖礦效率為0.23FIL/TiB，相關數據與9月14日Filecoin第一輪礦工太空競賽結束時的0.6FIL/TiB相比，下降超61.7%。理論上，挖礦效率大幅降低意味著很多該出塊的礦工并沒有出塊；所以我們有理由推測，當前網絡內有較大部分的礦機處于半開機甚至是關機狀態。

三、全新存儲方式備受期待，上線之前生態已見雛形

不同于有營銷鬼才助陣的波場，也不同于自帶明星光環的EOS，Filecoin主網啟動時間拖了三年，期間接連跳票四次，市場熱度依舊頗高的原因，很大程度上與其底層概念以及對標的數據存儲市場有關。

TrueUSD在“被限令暫停提款的一家美國存款機構”實際已無敞口:金色財經報道，根據TUSD審計公司The Network Firm提供的儲備報告顯示，TUSD接到其有所合作的一家美國存款機構的通報，該機構已被國家監管機構限令暫停法定和數字資產賬戶的存款和取款。The Network Firm 于6月23日進行的檢查顯示，TUSD在這家美國存款機構實際上無敞口，目前顯示有關總計26,269美元的余額， 屬于已被用戶銷毀的TUSD代幣所相應的待完成轉賬法幣， 而該金額不屬于TUSD支持資產。

The Network Firm沒有具體說明TUSD 儲備資金存放在哪些美國存款機構。TrueUSD上周表示，它在失敗的加密貨幣托管機構Prime Trust“沒有敞口”。[2023/6/28 22:04:27]

Filecoin部分重要事件的時間線

本質上來說，Filecoin是作為IPFS協議激勵層的存在；而IPFS則是互聯網技術公司ProtocolLabs于2015年發布的點對點分布式文件系統，旨在取代HTTP成為新一代網絡基礎協議。跟傳統HTTP協議服務端和客戶端的請求響應模式不同，IPFS是基于內容尋址的模式，而非域名尋址，為此可以將所有使用其文件系統的計算機連接起來，通過共享的方式激活全球閑置帶寬與硬盤，為用戶提供傳輸速度更快、隱私性更強、占用帶寬資源更少、內容保護更優的網絡體驗。

部分IPFS生態圖

隨著社會向Web3.0的邁進，IPFS近年來越發受到各行各業的關注，現階段包括谷歌、微軟、京東云在內的眾多國內外傳統科技巨頭，高校、科研機構，以及以太坊等頭部公鏈項目都已著手探索該去中心化協議的落地應用方向。有巨大的潛力市場作為托底，Filecoin主網還未上線就被領域擺到了很高的位置，項目籌備階段便引來大量入場資金以及生態布局者。

2017年8月，Filecoin團隊通過CoinList進行1C0，以公募以及私募的方式籌集到2.57億美元，創下該時期全球區塊鏈早期項目的融資記錄，其中投資方不乏紅杉投資、YCombinator、文克萊沃斯兄弟、聯合廣場風投等等頂級機構。按照募資僅出售10%的代幣來計算，Filecoin還未上線前估值已經達到25.7億美元，足以在當時主流加密貨幣市值排行榜內排到前五的位置。

南非加密初創公司Momint使用區塊鏈解決方案提高發電量:2月21日消息，南非加密初創公司Momint最近表示，它已經推出了一種區塊鏈驅動的解決方案，可以通過在醫院和學校等公共機構安裝更多屋頂太陽能系統來緩解非洲國家的能源困境。目前，該公司的解決方案，已經在南非姆普馬蘭加省的德爾馬斯高中進行了試點。[2023/2/21 12:20:10]

2017年8月初，加密貨幣市場的市值排名情況

更甚的是，Filecoin剛完成融資不到兩個月，Gate.io以及LBank已經上線其代幣FIL的期貨交易；項目方尚未公布治理機制以及挖礦算法，礦機商和云算力平臺早已開始出售相關挖礦產品。三年時間里，礦機斷貨、云算力搶購、二級市場爆炒等等市場盛況從未消停。

四、籌備階段鬧劇不斷，市場期待值未受影響

不過需要強調的是，Filecoin主網還未啟動之前，該生態內持續膨脹的礦業和二級市場，全數建立在空氣之上，具有極大風險。

實際上，借助以太坊網絡發行ERC20Token進行募資、籌備期間流通代幣逐漸積累人氣、主網上線后通過映射實現代幣遷移，是新區塊鏈項目啟動的常規操作。但Filecoin走了一條不同的路，它沒有在任何公鏈上發幣，而是堅持等到主網正式上線才釋放FIL。這意味著，在2020年10月15日之前根本不存在FIL，市場上所有與其相關的交易只是各個平臺的單機玩具而已。

Filecoin主網還未上線之前，FIL在各交易所的報價存在較大價差

在當時“無幣有市”的環境下，各個交易所之間的FIL價格存在成倍數的價差，而且絕大部分上線相關期貨交易的平臺都沒有明確其交割來源。即便如此，依然有大筆資金涌入市場，每次項目傳出新進展的時候，FIL的市場交易量及價格都會有不同程度的波動。以項目上線前兩個月為例，該團隊8月再次跳票、宣布延遲主網上線時間的時候，FIL價格兩周內從35美元持續下滑至14美元，累計跌幅達60%；到了九月份，項目方明確主網啟動時間為10月15日之后，FIL開始轉跌為漲，逐漸收復之前的跌幅，于主網上線前回漲至35美元的水平。

SBF共同創立的Emergent Fidelity Technologies申請第11章破產保護:金色財經報道，由FTX創始人SBF和前高管Gary Wang共同創立的Emergent Fidelity Technologies周五申請第11章破產保護。SBF擁有Emergent Fidelity 90%的股份，FTX聯合創始人Wang擁有剩余的10%。Emergent Fidelity是持有5600萬股Robinhood Markets(HOOD)股票的公司，該資產成為FTX多家債權人爭奪的主要對象，這些股票還被抵押給破產的加密貸款平臺BlockFi，后者去年對這些資產提出了索賠。SBF辯稱他應該保留對股份的控制權，盡管如此，這些股份在1月份被美國政府沒收。

按周五的收盤價計算，5600萬股Robinhood股票價值超過6億美元。據彭博社報道，Emergent Fidelity擁有的唯一其他資產是2070萬美元現金，目前尚不清楚Emergent被要求償還哪些債務。[2023/2/4 11:46:55]

看準市場對Filecoin的追捧，利用該項目規則尚未完善、存在諸多模糊板塊的現實情況，不少騙子和資金盤開始在Filecoin社區扎堆。2020年10月14日Filecoin啟動前夕，市場再次出現以ERC20合約偽造的FIL假冒代幣，不法分子通過空投、轉賬的方式迅速在Uniswap建立交易對池子，吸引不了解FIL發行方式的投資者入坑。雖然北京鏈安的檢測系統及時發出警報，但從區塊鏈瀏覽器數據來看，已有一小部分投資者掉入陷阱，開始參與交易。

以ERC20合約偽造的FIL假冒代幣

但是比起二級市場，Filecoin礦業市場的騙局亂象更為嚴重。2018年到2019年間，有上百家礦商入場，打著IPFS礦機的旗號，以一機多挖為賣點開始銷售礦機。之前在香港當街撒錢的幣少爺黃鉦杰就是其中之一，他于2018年7月通過線下沙龍的方式賣出兩千多萬港元的Filecoin礦機。同年中原硅谷也以IPFS挖礦的名義，加上10%到30%返傭的誘惑大肆招募礦機代理商，向七千多人銷售了近30萬臺蝸牛星際服務器，五個月內吸金超20億元。

Hodlnaut在Terra破產中損失1.897億美元:金色財經報道，新加坡法院任命的Hodlnaut的管理者表示，他們在確定該公司的準確財務狀況方面面臨重大困難。

Hodlnaut公司董事因淡化該公司在TerraUSD（UST）600億美元的生態系統崩潰期間對TerraUSD的風險敞口程度而受到抨擊。該公司將 \"大量 \"加密貨幣轉換為UST，其中大部分被押在現已失效的Anchor Protocol上，以產生收益。Hodlnaut的子公司Hodlnaut HK的董事表示，所遭受的損失相當于1.897億美元。（coindesk）[2022/10/29 11:54:02]

就如上文所說，當時官方的挖礦機制并不成熟，很多參數都沒有最終定型，這些銷售出去的礦機絕大部分只是堆疊的硬盤，造機成本極低，而且能不能挖到幣存在著極大的不確定性。另一方面，所謂的一機多挖更是空談，實際上就是根據買入臺數后臺固定撥幣的資金盤游戲，和挖礦沒有半點關系，最后全部被貼上詐騙和傳銷的名號。

這種沒有技術支撐的銷售亂象一直持續到2019年12月Filecoin測試網絡上線。隨著測試數據的公布，可用于參考且評判礦機性能的標準逐步明確，礦機騙局無所遁形，廠商以及相關資金盤接連跑路，市場留下一堆爛攤子，從某種程度上來講給Filecoin的聲譽帶去較大的不良影響，該項目和IPFS因此還一度與傳銷、詐騙劃上等號。

市場上部分云算力產品的信息

雖然測試網絡上線之后，項目的基本參數越漸明晰，但要注意的是，后來出現的挖礦設備以及云算力產品，在Filecoin正式啟動后能否短期回本、能否如期兌付，同樣存在不確定性及風險性。然而騙局的戳破以及長期的市場亂象并沒有澆滅參與者的熱情，挖礦產品的搶購現象還在繼續。包括人人礦池、BKEX、金色算力云、火星云礦等等在內的云算力產品一經推出，均被搶購一空。

五、上線即翻車，項目方與礦工之間矛盾升級

在Filecoin礦工節點分布地圖上可以清楚看到，現階段全球的礦工節點主要集中在中國、美國以及歐洲等國家和地區，其中中國的節點最為密集；同時在區塊瀏覽器filfox上也能觀察到，穩居挖礦排名前十的節點幾乎都來自中國。

Filecoin礦工節點在全球范圍內的分布情況

此外根據GoogleTrend和百度指數的數據不難發現，這幾年時間內里國內市場對于Filecoin的關注度從未消減；相反其他國家對于該項目的熱情早在其主網上線時間多次拖延的過程中逐漸消耗殆盡，即便Filecoin主網正式啟動，其搜索熱度也不及當年1C0時期的盛況。不過在國內市場，相較于IPFS的底層技術、Filecoin主網性能如何，參與者更加關注的是項目上線后所能帶來的財富效應。

Filecoin近年來在的搜索指數

Filecoin近年來在國內的搜索指數

對普通投資者來說，最關心的是項目正式啟動后的價格收益；而就礦工而言，更加期待的是搶得頭礦將會帶來的巨大收益。結合礦業市場在Filecoin上線前的反應來看，這同時也是該項目能夠長久保持熱度的原因之一。不過事與愿違，FIL釋放后價格并沒有如期暴漲，短暫觸碰200美元新高點之后，快速回落至30美元左右，且橫盤至今。再加上項目方制定的前置抵押、區塊獎勵緩慢解鎖、懲罰機制等等規則的限制，礦工無法效仿DeFi項目“挖提賣”的賺錢策略，使其挖礦收益大打折扣。

按照項目的官方說法，為了防止礦工利用作惡手段獲得系統獎勵，網絡設置了區塊鏈獎勵抵押以及前置抵押機制。具體來說，參與挖礦的礦工需要在封裝扇區前提供FIL進行前置抵押，而挖礦所得的獎勵則會在180天內按線性緩慢釋放解鎖。從Filecoin項目方的角度出發，這些特別設定有助于整個網絡往良心方向發展，但前期也很容易出現FIL流動性不足的問題。在缺乏FIL的情況下，礦機無法發揮全力，網絡有效算力增幅減緩，礦工回本周期也會隨之大大拉長。

截圖來源：質押計算機

根據瓜子動力提供的Filecoin挖礦質押/收益計算機估算可得，如果按照1T/年2500元的云算力購買價格、6.2240FIL/1T的質押比例計算，在全速挖礦的前提下，1T算力24小時大概能產出0.2356FIL的收益，折合人民幣38.18元，預估回本周期為65.5天；如果加上質押成本，則延長至91.9天，大約是三個月左右。不過這是最理想狀態下的收益情況，真正的挖礦過程中存在很多不確定因素，一旦礦機出現技術、網絡等問題，不僅會降低收益情況，網絡還將根據懲罰機制扣除抵押的代幣。

作為加密社區苦等了三年的明星項目，Filecoin主網多次延遲上線早已消耗掉市場不少信心與耐心，去年測試網絡啟動前突然宣布改用GPU挖礦也激起提前布局者的不滿。但是憑著對項目托底市場以及吸金效應的高期待，礦工和礦商腳步未停，依舊豪賭進場；只不過這層頗厚的明星濾鏡在Filecoin主網上線后沒能保持住，最后在挖礦收益遠低于市場預期的情況下徹底粉碎。

未知賬號于10月15日獲得150萬枚FIL代幣，隨后向火幣轉入80萬枚FIL

考慮到前置抵押的壓力，Filecoin團隊已積極推出相應的緩解措施，不僅給可用余額為負的礦工節點進行了100FIL的補償，還與第三方平臺合作為礦工推出借貸服務；但礦工并不買賬。一方面，部分參與太空競賽獲得代幣獎勵的礦工，早就趁著項目上線之初價格暴漲之時套現大量FIL，隨后因缺乏質押代幣又不愿自行購買而陷入無幣挖礦的尷尬局面。另一方面，多種規則的限制下，掐斷了礦工試圖快速致富的財路，小礦工因底蘊不夠無法入場挖礦，礦商和云算力平臺則受困于挖礦收益低且釋放時間慢等等市場現狀，還需為后續兌付問題發愁。

諸多因素的驅使下，以利益為重的礦工將不滿擺到了臺面，開始奮起反抗，主網啟動首周便上演罷工以及分叉戲碼；同時Filecoin團隊化身市場管理者，解鎖150萬FIL，將其中80萬枚轉入火幣，并解釋稱主要用途是，提高前期市場流動性并維持幣價穩定。一時間兩股力量相互碰撞，市場形成項目方與礦工兩方博弈的局面。

前五大Filecoin礦工的算力增量走勢

雖然最后Filecoin官方做出妥協，于10月23日實施FIP0004提案，直接釋放25%的存儲礦工區塊獎勵，余下75%繼續按照180天線性釋放，以此緩解礦工的燃眉之急；但是這個方案并沒有從根本上滿足礦工想要快速回本的投機需求。從目前絕大部分礦工節點約為0.20FIL/TiB的挖礦效率來看，依舊有很大一部分礦機處于關機狀態；頭部礦工算力滯漲的情況也沒有改善，甚至出現下滑的跡象；同時領域內關于修改經濟模型、分叉Filecoin的輿論還在繼續。

六、總結

哈希派認為，有著巨大的潛力市場以及行業長期看好的IPFS概念作為托底，加密社區一直以來對于Filecoin都有較高的期待值以及寬容度；但是這大都建立在該項目具有強大吸金效應的基礎之上。為此，當意識到無法通過Filecoin快速致富甚至是短期回本的時候，市場出現礦工停擺示威、多方團隊意圖分叉項目等等過激行為也不足為奇。

從項目長遠發展的角度來看，Filecoin設計的經濟模型是有道理的，這種抵押機制有助于保護算法以及用戶數據的完整性。但是在當前網絡沒有實質流入數據，用戶需求幾乎為零的大環境下，Filecoin的價值最直接的體現在參與項目挖礦的礦機體量之上。

而現階段就實行過于嚴苛的挖礦規則，不但無法吸引更多新礦工的加入，還會因為破壞早期入場礦工的利益而令雙方長期陷入拉鋸戰，從而阻礙項目后續的健康發展。如果接下來該團隊無法找出被礦工廣泛認可的經濟模型，未來或許等不到IPFS被廣泛采用，Filecoin就會因為流動性枯竭而提早退場。

來源：金色財經

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