美國已積壓多個比特幣ETF申請 一旦通過能帶來期待已久的效果嗎？_ETF

自從 2013 年 Winklevoss 兄弟首開比特幣 ETF 的濫觴， 9年間每年美國都有不同的機構提出比特幣 ETF 申請，但都無一例外，均以失敗告終（或被美國 SEC 拒絕，或主動撤銷），甚至都成了一個“通過永遠在明年的魔咒”。

明天（8月10日），美 SEC又一次將決定是否通過 Valkyrie 比特幣 ETF 的申請，這次是否能獲得批準，依舊有很多人關注。

而經歷了 2020 年傳統金融世界加速向加密領域進軍的浪潮之后，2021 年的美國比特幣 ETF 申請情勢依舊不減。

即便不久前美國證券交易委員會（SEC）將 Valkyrie 比特幣 ETF 的申請決定多次推遲，也不僅絲毫沒有減緩大家申請的腳步，甚至是愈挫愈勇，包括在申請機構和思路設計上都出現了一些很明顯的積極變化。

（美國）比特幣ETF申請不完全統計（2013-2021.04）

前美國特勤局副局長：保持FTX用戶的個人信息的私密性:金色財經報道，美國特勤局調查辦公室前助理主任Jeremy Sheridan警告說，如果某些FTX客戶的個人信息被公開，他們可能成為目標。在4月20日提交給特拉華州地區美國破產法院的一份聲明中，Sheridan支持債務人提出的扣留FTX用戶的 \"某些機密信息 \"的動議。據目前擔任FTI咨詢公司董事總經理的Sheridan稱，公布與失敗的加密貨幣交易所有關的客戶姓名會帶來 \"嚴重和不尋常的身份盜竊、資產盜竊、人身攻擊和進一步的在線受害風險\"。[2023/4/22 14:19:33]

首先，不同于之前多集中在圈內色彩濃厚的機構申請來源，今年以來尤其是近三個月以來，傳統金融世界中的資產管理公司、投資銀行等傳統金融民工世界中的關鍵角色也開始密集進場，甚至堪稱井噴，分羹意圖明顯。

據筆者不完全統計，5月以來見諸報道的已有美國資管公司 Victory Capital、資管公司 Simply、方舟投資管理公司（Ark Investment Management）、瑞士加密貨幣 ETP 發行商 21Shares、資管巨頭景順（Invesco）、ETF 發行商 Volt Equity 等等：

美國聯邦法官駁回指控Maker錯誤陳述風險的集體訴訟:金色財經報道，根據周三提交的一份法庭文件，美國加州北區地方法院法官 Maxine M. Chesney 駁回了申訴，該訴訟指控去中心化協議Maker的投資者因該平臺歪曲風險而蒙受約 800 萬美元的損失。該法官稱，Maker Growth （Foundation）不是合適的被告，因為它已經解散，因此不具備被起訴的能力，并且原告未能提出足以支持他的每項救濟要求的事實。

此前報道，根據 2020 年 4 月提起的集體訴訟聲稱，包括 Maker 生態系統增長基金會在內的 Maker 相關實體將平臺上的抵押債務頭寸歪曲為比其他資產更安全的投資，因為它們有超額抵押。[2023/2/25 12:28:53]

5月21日，ETF 提供商 Teucrium 向 SEC 提交比特幣期貨 ETF 申請；

5月25日，數字資產對沖基金 One River 向 SEC 申請創建碳中和的比特幣 ETF；

5月27日，資產管理公司 Simply 發行投資組合中含有比特幣的基金；

高盛：未來兩年美國經濟衰退的可能性為35%:4月18日消息，高盛首席經濟學家Jan Hatzius在研究報告中寫道，美聯儲面臨的主要挑戰是縮小就業崗位和工人之間的差距，通過收緊金融環境，在不大幅提高失業率的情況下減少職位空缺，從而將工資增長速度降至與2%通脹目標一致的水平。未來兩年美國經濟收縮的可能性約為35%。實現“軟著陸”可能很難，因為從歷史上看，美國就業崗位和工人差距的大幅下降只發生在經濟衰退時期。但經濟衰退并非不可避免，因為疫情后勞動力供應和耐用品價格的正常化將有助于美聯儲實現目標。(財聯社)[2022/4/18 14:30:24]

6月8日，ETF 發行商 Volt Equity 向 SEC 申請比特幣相關 ETF；

6月10日，總部位于德克薩斯州的資管公司 Victory Capital 計劃通過為合格投資者設立私募基金進入加密市場；

6月29日，方舟投資管理公司（Ark Investment Management）與位于瑞士加密貨幣 ETP 發行商 21Shares 合作發行新產品「ARK 21Shares 比特幣 ETF」，21Shares 是該 ETF 的發起人，方舟投資管理公司協助銷售 ETF；

動態 | 美國聯邦選舉委員會或批準國會候選人發布基于以太坊的獎勵代幣:據coindesk報道，5月下旬，在佛羅里達州第22屆國會選區競選的國會候選人Omar Reyes致函聯邦選舉委員會（FEC），尋求“向潛在的志愿者和任何對此感興趣的選民分發基于以太坊的“Omar2020”（OMR）代幣。信中強調，該代幣“沒有貨幣價值”，基本上是作為志愿者的數字記分牌。隨著選舉活動即將結束，其委員會希望獎勵獲得了最高數量OMR代幣的志愿者。FEC主席Ellen Weintraub 7月5日發布咨詢意見草案，表示可能會允許該實驗，并指出該代幣本身類似于更傳統類型的競選紀念品，并不會違反聯邦法規。[2019/7/11]

7月末，高盛向 SEC 提交了一項交易所交易基金（ETF）的申請；

8月初，資管巨頭景順（Invesco）向 SEC 提交申請文件，計劃推出基于比特幣期貨的交易所交易基金 Invesco Bitcoin Strategy ETF；

動態 | 美國法官：Blockvest ICO并非證券，SEC不應發布停止令:據CCN報道，加利福尼亞州南區的美國地區法官Gonzalo Curiel昨天判決Blockvest發起的Blockvest ICO實質上并非證券，或者至少美國證券交易委員會（SEC）未能證明其符合美國法律定義下證券的特征。據悉，SEC于10月初緊急叫停Blockvest發起的ICO。SEC聲稱，為了誘使投資者相信該項目獲得了SEC的批準，Blockvest組建了區塊鏈交易委員會。然而根據法官的說法，SEC無法證明投資者對此有所回應（僅32位投資者且投資額低于一萬美元）。根據SEC提供的支票兌現證據，法官不認為能證明其符合Howey測試中的證據要求。在駁回禁令的請求時，法官發現被告已經同意不再追究ICO，并且SEC沒有充分證明Blockvest先前的不法行為。因此，法官認為SEC對Blockvest發布停止令是沒有理由的。[2018/11/29]

其次，在比特幣 ETF 的實現形式上，也不再拘泥于主要圍繞比特幣現貨“買買買”的傳統 ETF 形式，而是出現了諸多新的設計思路。最有傳統金融味道的還是上面 ETF 發行商 Volt Equity 的思路——25% 的凈資產將投資MicroStrategy 股票，

我認為這是一種頗有希望的折衷的思路，為投資者提供對加密貨幣領域公司的投資機會，使其未直接持有比特幣和以太坊等加密資產的情況下也能投資加密貨幣市場，多年來一直申請比特幣 ETF 的資管公司 Bitwise 也已推出類似產品。

同時上面提到的 Victory Capital 的加密基金，則主要是跟蹤納斯達克加密指數（NCI），相當于不是只涵蓋比特幣，而是比特幣在內的一籃子加密貨幣（當然追蹤指數未必一定需要持有對應的現貨資產）。

此外還有比特幣 ETF 申請老兵 VanEck 的最新 Bitcoin Strategy Fund （比特幣策略基金），它計劃將投資于比特幣期貨合約以及涉及比特幣的集合投資工具和交易所交易產品（ETP），而不會直接投資比特幣及其他數字資產，上面提到的景順也是如此。

而市場普遍已經有過預期的灰度，最近也剛聘請了指數定制供應商 Alerian 的前首席執行官 David LaValle 擔任其交易所交易基金（ETF）的全球負責人，旨在推動 250 億美元規模的灰度比特幣信托（GBTC）轉換為 ETF，灰度首席執行官 Michael Sonnenshein 表示灰度正在”100% 致力于”這一進程。

而這也算曲線實現比特幣 ETF 的一種新思路，且 GBTC 本來就在美股粉單市場掛牌上市，目前的二級市場體量也高達250億美元，同時已經經過多年的交易驗證。

所以 GBTC 一旦成功直接轉為 ETF，那其從資金規模及宣傳效果層面的影響，應該都會遠遠大于新通過的一支比特幣 ETF。

不同于美國諸多比特幣 ETF 數年申請而不得的無奈等待，今年2月18日加拿大Purpose投資公司吃了“比特幣 ETF 的首只螃蟹”——Purpose Bitcoin ETF。

且自 Purpose Bitcoin ETF 上市后，其持有的比特幣數量也不斷增加，截至8月5日達到 22032枚，當下市場價值逾8億美元。

與此同時，對應 GBTC 的正溢價開始持續走低，并于22日進入負溢價區間，而 8 月 3 日最新溢價數據為 -11.84%，資金從 GBTC 流出并大幅流入比特幣 ETF，也說明了市場對 ETF 的熱情和期待，這也無疑也會對美國帶來仍未通過比特幣 ETF 的壓力。

同時近兩個月來全球其他地方的 ETF 也取得了不錯的進展，首先是6月23日，巴西證券交易所（B3）上市由 QR Capital 推出的拉丁美洲首個比特幣 ETF 交易。

而本月初，法國投資管理公司 Melanion Capital 也宣布將推出提供區塊鏈公司和礦企風險敞口并受歐盟監管的ETF。

對美國的一眾比特幣 ETF 申請而言，目前最值得關注的其實是監管者的態度，雖然新任美國 SEC 主席 Gary Gensler 在任職之前被認為是加密行業的友好人士，但其去年底接任以來并未明顯有較為積極的表態（ETF 照樣不通過）。

本月初彭博社就透露 Gary Gensler 已要求國會通過一項法律以賦予 SEC 監管加密交易的權力，且他對于目前市場期待的比特幣 ETF 沒有給出任何時間表。

甚至在本周二舉行的阿斯彭安全論壇（Aspen Security Forum）上，Gary Gensler 更是態度較為強硬地稱加密貨幣的眾多領域均可能涉及了證券法，必須接受 SEC 的監管。

不過頗有意思的是，就在昨天，美國商品期貨交易委員會（CFTC）專員 Brian Quintenz 則直接發推稱，美國證券交易委員會（SEC）對純商品及其交易場所沒有監管權，無論這些商品是小麥、黃金、石油還是商品屬性的加密資產等等。

這種一前一后看似針鋒相對的言論，其實從側面反映了美國監管當局對于加密貨幣的法律定義及監管權責劃分依舊還未有公論，這可能也是 ETF 等加密資產橋接到傳統金融的方式遲遲未有突破的關鍵原因所在：

按 CFTC 專員的說法，證券屬性的衍生品歸 SEC 監管，如比特幣 ETF 等延展出來的金融產品；而商品本身歸 CFTC 監管，如比特幣等其他商品屬性的加密貨幣。

但這又存在一個核心問題，就是對證券的定義范圍亟需法律厘清——比如比特幣之外的其它加密貨幣，有些未來是否可能直接被定義為證券（參見 SEC 之前與 XRP、Telegram 的戰爭）而非商品。

所以總的來看，當下的一眾比特幣 ETF 申請其實也是在等這個最后“監管點”的到來，一旦監管態度迎來明確，那么這些積壓的請求便有可能“魚貫而入”。

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