一次不同尋常的 IPO：美國網紅券商 Robinhood 上市定價遇冷 ?_HOOD

就在今晚，散戶之家 Robinhood 將在納斯達克上市， 估值達到 320 億美元，是今年美股最受關注的 IPO 之一。

由于 Robinhood 在散戶市場的特殊地位和加密貨幣交易業務，此次 IPO 同樣吸引了加密貨幣行業的注意力。據 Robinhood 招股書，其一季度營業額中有 17% 來自加密貨幣。

從發行方式來看，這也是一次不同尋常的 IPO，其計劃把 IPO 中不超過 35% 的股份留給自家用戶，一些機構投資者敬而遠之。

原文標題：《今晚上市！美國網紅券商 Robinhood IPO 定價遇冷 估值 320 億美元 | IPO 見聞》

Robinhood 這次 IPO「與眾不同」，是有史以來向散戶配售規模最大的新股，其鎖定期也較常規新股短。或許正是這些非同尋常的操作，使得一些機構投資者對 Robinhood 的 IPO 敬而遠之。

Glassnode：本周穩定幣供應發生近幾年來第一次大規模收縮:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新分析顯示，本周穩定幣供應發生近幾年來第一次大規模收縮。自2020年3月以來，主要穩定幣（USDT、USDC、BUSD和DAI）的總供應量已從53.3億美元增加到超過1582.5億美元。這是一個驚人的增長，在短短兩年多的時間里，增長了2866%。USDT仍然是主導資產，占主要供應的52.6%，其次是USDC，占30.8%的主導地位。然而，自四月初以來，穩定幣的總供應量縮小了32.85億美元。縮小時，穩定幣的總供應量曾達到1615.3億美元。大多數穩定幣的贖回是由USDC推動的，自3月初以來，USDC已經減少了47.7億美元。另一方面，USDT的供應繼續擴大，在同一時期增加了25億美元。

最近這種穩定幣供應收縮是一個罕見的事件，總供應收縮率達到了每月-29億美元。USDC是正在經歷贖回的主要穩定幣資產，這預示著整個加密貨幣行業正在發生一定程度的凈資本外流。[2022/5/13 3:13:48]

美國散戶最愛的股票交易平臺 Robinhood 首次公開募股「遇冷」，發行價定于指導區間下端。

MicroStrategy CEO：比特幣是貨幣史上第一次范式轉變:MicroStrategy首席執行官Michael Saylor發推表示，比特幣是一個精心設計的貨幣網絡，這是貨幣歷史的第一次范式轉變。每個人都需要它，沒有人能阻止它，很少人能理解它，我們還處于早期階段。[2020/12/20 15:50:47]

據彭博報道，美國在線免費零售券商 Robinhood 將其 IPO 股票發行價設在每股 38 美元，位于 38 美元至 42 美元指導區間的底端，計劃融資 20 億美元。

該定價將使得 Robinhood 估值達到 320 億美元，去年 9 月該公司在一級市場的估值為 117 億美元。

Robinhood 定于周四在納斯達克上市，是今年美股最受關注的 IPO 之一。

火幣朱嘉偉：區塊鏈是80、90、00后為數不多引領時代變革的一次機會:8月11日下午，火幣集團首席運營官朱嘉偉發表了題為《走出巴別塔 區塊鏈通向產業應用的密碼》的主題演講，他認為，每一代人都會遇到至少一次改變自己生命軌跡、改變世界的機會，區塊鏈就是當下80、90、00后年輕人為數不多一次機會，建立全新的規則、引領時代的變革。

同時，每一個高速增長的新興行業都有不盡的利益誘惑和對人性的考驗，他希望所有從業者與愛好者，與火幣一起抵制行業亂象，成為行業的貢獻者，而非利益的攫取者。[2020/8/11]

此前 7 月 1 日，Robinhood 公布其美股 IPO 招股書，尋求在納斯達克以交易代碼「HOOD」上市，高盛和摩根大通證券為承銷商。

招股書顯示，Robinhood Markets 將發行 5240 萬股 A 類普通股，公司創始人和首席財務官將在首次公開募股中額外出售 263 萬股 A 類普通股。本次融資所得款項將用于償還借款、營運資金、資本支出及一般公司用途。

Grin宣布最后一次PoW調整:據官網消息，Grin的最后一次PoW調整已宣布，正在討論放棄在v5.0.0中構建http(s)。[2020/5/5]

Robinhood 表示其長期使命是降低進入金融世界的門檻，本次 IPO 也在踐行這一理念。

Robinhood 計劃把 IPO 中不超過 35% 的股份留給自家用戶，總數不超過 1830 萬股。該公司首席執行官 Vlad Tenev 表示，他預計這將是有史以來規模最大的散戶配售股票之一。

一般來說，大部分 IPO 新股都會配售給機構投資者或高凈值個人，散戶投資者通常在新上市公司開始在交易所交易之前沒有辦法買入這些股票，因此錯過了股價第一波上漲的機會。

不過有分析師表示，過多的散戶配售可能會導致 Robinhood 股價出現意料之外的波動。

聲音 | 肖磊：火幣收購桐成控股只是一次股權層面資本運作:據北京商報報道，關于火幣集團聯手裂變資本收購香港主板上市公司桐成控股一事，肖磊表示：“從實際的情況來分析，這次收購只是股權層面的一次資本運作，火幣集團數字貨幣交易業務是否能夠裝到上市公司，這個是需要打問號的，因為一旦裝入上市公司，在目前香港的監管環境下，有可能會壓力較大，被迫退市的概率也是很大的，除非把火幣旗下一些獨立運作的業務裝進去。”[2018/8/30]

Rainmaker 證券董事總經理兼合伙人 Greg Martin 在接受 CNBC 采訪中表示，散戶變化無常，Robinhood 賣給他們越多，就越容易受到類似 Reddit 論壇上超級擠兌行為的影響。

Robinhood 的鎖定期也是非常規的。公司上市后，員工可以立即出售 15% 的股份，而傳統的鎖定期為 6 個月。三個月后，投資者可以再賣出 15%。

或許也是這些非同尋常的操作，使得一些機構投資者對 Robinhood 的 IPO 敬而遠之。

賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授 David Erickson 表示，投資銀行通常不喜歡 IPO 過程中的新鮮感，「我打賭，其中幾家機構投資者將放棄投資，特別是在估值較幾個月前大幅上升的情況下。」

作為美國零傭金交易的先驅，總部在加州的 Robinhood 開創了免傭金交易股票的先河，迫使零售經紀商行業在 2019 年集體取消傭金。D1 Partners、紅杉資本、Kleiner Perkins 和谷歌風投部門 GV 位列股東。Robinhood 提供股票、加密貨幣和期權的交易以及現金管理賬戶，用戶交易大部分免費。

疫情以來，美國散戶交易活躍，Robinhood 增加用戶的速度驚人并遠超同行業競爭對手們。據更新的招股書，Robinhood 估計，截至第二季度，該公司已擁有 2250 萬個資金賬戶 (即與銀行賬戶關聯并打款的賬戶)，這一數字高于 2021 年第一季度的 1800 萬，比上年同期增長了 151%。

Robinhood 表示，大約一半用戶是首次投資者，中位數年齡為 31 歲，賬戶規模中位數只有 240 美元，2 月的平均賬戶規模為 5000 美元。截至今年 3 月末，公司擁有 120 億美元加密貨幣資產。

以資金賬戶數量計算，Robinhood 是全球第三大券商，僅次于富達 (Fidelity) 和嘉信理財 (Charles Schwab)。

Robinhood 的 IPO 定價意味著，每個資金賬戶的估值約為 1350 美元，遠低于同行水平。MKM Partners 的分析顯示，E-Trade 的每個賬戶估值為 2500 美元，TD Ameritrade 的每個賬戶估值為 2200 美元。

財務數據顯示，得益于疫情期間散戶炒股熱潮，Robinhood 的收入正在快速增長。2020 年總營收 9.59 億美元，是 2019 年總收入 2.78 億美元的三倍多。2021 年第一季度營收 5.22 億美元，是上年同期 1.28 億美元的四倍多，也讓理論上公司今年收入有望超過 20 億美元。在更新后的招股說明書中，Robinhood 估計第二季度營收為 5.46 億美元至 5.74 億美元，高于 2020 年第二季度的 2.44 億美元。

期權交易約占 Robinhood 營收的 38%，股票和加密貨幣分別占營收的 25% 和 17%。但 Robinhood 警告稱，隨著零售交易熱潮降溫，該券商的交易收入和賬戶增長可能會放緩。

盈利方面，Robinhood 預計第二季度凈虧損 4.87 億美元至 5.37 億美元，而去年同期該公司實現盈利。公司今年一季度虧損 14 億美元，遠超上年同期的虧損 5300 萬美元。這主要由于 1 月散戶 vs 機構軋空大戰令 Robinhood 財務緊張，清算所提高資本要求迫使其不得不暫停一些熱門股票的交易，2 月緊急籌集了 35 億美元的債務融資導致季度虧損。2020 年全年凈收入為 700 萬美元。

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