DeFi在經歷了兩年的發展,終于在2020年迎來了爆發,近期整個DeFi市場的鏈上鎖定資產達到170億美金。
其中引入自動做市商的DEX如Uniswap為DeFi市場提供了便捷的鏈上交易和流動性。然而在市場考驗下,AMM算法也暴露了幾點問題,如資金利用率低、多幣種風險敞口和無常損失。
DODO團隊提供了一種新的鏈上流動性解決方案——?主動做市商,并在DODOEx上進行了實現,經過兩個月的實踐,發現這是一種可行并且更優的算法,這篇文章旨在講清楚PMM是什么?它如何工作?以及有哪些優勢。
什么是主動做市商PMM?
主動做市商全稱是ProactiveMarketMaker,它是由DODO團隊首次提出并實現的新一代鏈上流動性解決方案。
CoinCenter等加密倡導團體譴責CANSEE法案對DeFi過度干預:金色財經報道,CoinCenter和其他加密貨幣倡導團體批評了參議院的《加密資產國家安全增強和執行法案》(CANSEE),該法案將對參與去中心化金融 (DeFi) 的個人實施嚴格監管。CoinCenter及其執行董事Jerry Brito在7月20日的一份聲明中批評該提案“混亂、武斷且違憲” ,區塊鏈協會首席執行官Kristin Smith表示,該法案不可行并且與數字資產技術根本不兼容。
這項兩黨法案于7月19日由民主黨參議員Jack Reed、Mark Warner以及共和黨參議員Mike Rounds和Mitt Romney提出,如果被納入法律,DeFi平臺運營商和主要利益相關者將對平臺的非法使用承擔責任。[2023/7/21 11:08:18]
PMM的核心思想,是通過引入預言機來指導價格,模仿人類做市商行為,將資金聚集在市價附近,提供和中心化交易所一樣好的流動性。這意味著PMM擁有較高的資金利用率和較低的滑點,同時PMM提供的價格更優惠。
Coinbase錢包明年1月起將不再支持BCH、ETC、XLM和XRP網絡及資產:11月30日消息,Coinbase在其官網上宣布,自2023年1月起,由于使用率較低,Coinbase錢包將不再支持以下資產和網絡:BCH、ETC、XLM和XRP。這并不意味著用戶資產將會丟失,有余額的用戶可以在明年1月之后通過助記詞在其他錢包進行提現。[2022/11/30 21:11:15]
主動做市商與自動做市商的工作原理不同,在AMM的機制中,代幣的可用數量乘積遵循一個恒定乘積公式X*Y=K,其中X和Y分別代表交易池中兩種代幣的可用數量。這個公式是一個反比例函數,如下圖顯示。
當K不變時,X增大,Y就會減小,反之亦然。在DEX真實交易的場景中,當交易對中的一種代幣因為交易數量發生變化時,另一種代幣的數量也會相應的發生改變。
Alameda Research過去24小時向FTX充2.57億穩定幣:11月7日消息,Etherscan數據顯示,Alameda Research正在向FTX大量充值穩定幣。 過去的24小時內,他們總共充值了約2.57億美元。[2022/11/7 12:26:27]
我們以LINK-USDC交易對為例,假設用戶計劃通過USDC買入LINK,他相當于是向交易池中充入了USDC,并從中拿走了一部分LINK,從而池子中的代幣數量發生了改變,兌換比例的改變又相當于影響了價格。
在這個過程中,是比例和數量的改變,跟價格是沒有直接關系的,AMM的價格來源于套利。它被動的依賴套利交易來改變價格,當兌換比例發生變化,并且與其他交易平臺不一致時,套利者會發現機會進行套利,進而把價格缺口搬平。
Web3開發平臺Alchemy正在為新的風險投資基金籌集1200萬美元:金色財經報道,根據提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件,Web3開發平臺Alchemy正在為一個風險投資基金籌集1200萬美元。目前,Alchemy SPV III基金還沒有開始籌集資金。文件沒有說明該基金的用途。Alchemy聯合創始人兼首席技術官Joseph Lau被列為該基金的執行官。(CoinDesk)[2022/9/14 13:28:10]
AMM帶來了哪些問題?
資金利用率低:乘積恒定曲線,意味著資金均勻分布在這條曲線的每個價格點位上。但是,不會有人以1美金賣掉ETH,也不會有人愿意用10萬美金買1枚ETH。所以曲線兩端的資金是無法被用于交易的,只有中間聚集的資金被用于交易。這也導致了交易滑點高的問題。
以太坊哈希率達到歷史新高,新投資者涌入網絡:金色財經報道,Glassnode 分析報告稱,以太坊哈希率再次上升,達到 1,255,783,319,785,900 H/s 的歷史新高。與此同時,Glassnode 報告稱,小型投資者(持有超過 1 個 ETH 的錢包)的數量已增加至 1,484,710 的歷史新高。[2022/6/5 4:03:40]
改變做市商的資產結構:恒定函數做市商的做市策略,會在行情波動的時候,導致做市商的資產配置發生變化,這也被稱為無常損失。
僵硬的做市策略:AMM只是一個固定的策略,做市商退化成流動性提供者,只能充幣,無法將幣價的主觀判斷應對到市場上進行相關操作。專業做市商的主動報價能力無法應用到這樣的DEX上。
PMM改變了這種算法結構,PMM的曲線并不是x*y=k,而是動態可調節的。
其中,
當市場價格變化時,PMM不會被動地等待套利者交易,而是主動改變價格曲線的位置,使得價格曲線始終在市場價附近保持平滑,即提供充足的流動性。
以LINK-USDC交易對為例,當交易者售出LINK時,LINK資產池的余額會升高并高于原本的數量,這時候DODO會根據算法,將LINK價格調整到稍微高于預言機的價格,進而激勵套利者來進行搬磚套利,使多余的LINK回歸到原有的數量,讓資產池回歸到平衡狀態。
PMM解決了什么問題?
從做市商的角度,因為PMM不受限于資產與價格相關的代幣充值比例,因此它允許做市商存入某交易對的任意單邊資產,而不用承擔持有兩種資產的風險。
比如用戶為YFI-ETH交易對提供流動性,在AMM機制中,做市商需要承擔YFI和ETH兩種代幣的持倉風險,而如果YFI下跌,做市商也要承擔下跌帶來的賬面損失。
根據Uniswap的公式可以推導出價格波動的無常損失曲線,如下圖。
以YFI-USDT交易對為例,在YFI從4萬美金跌到1.5萬美金的過程中,價格下跌了62.5%,在Uniswap做市的無常損失是13%左右。
雖然當YFI價格回到當初4萬美金時,撤掉流動性資產配置不會發生變化,但對于波動的交易市場,做市商很難在退出時的資產價格是加入時的價格。
而對于流動性更差的長尾資產,單邊行情更為嚴重,尤其是Farming熱潮期間,因為高收益的誘惑沖進二池進行挖礦,在AMM算法的DEX做市,相當于為所有挖礦的人提供了買盤,也很難回到當初的價格退出,最終導致資產比例發生了很大的變化。
在DODO這里則不會出現此類情況,DODO允許單幣做市,用戶只需要持有一種資產即可參與做市,從而避免了上述情況的發生。
PMM有哪些優勢?
主動做市商采用了不同于AMM的解決方案,做市商可以將自己的做市策略上鏈,可自定義斜率曲線、充幣比例等,是一種更靈活更自由的算法,相比于AMM也有很多優勢。
首先,PMM的資金利用率更高。PMM跟AMM一樣,都是在零到正無窮大的價格范圍內提供流動性,但是PMM價格曲線在預言機價格附近的區域明顯更平坦。PMM將大多數資金聚集在市價附近,可以滿足更加活躍和頻繁的交易,從而提高了資金利用率。
根據DEX的每日鎖倉量和每日交易量計算,Uniswap的資金利用率通常不超過20%,DODO的資金利用率可以達到20%-50%之間。
其次,PMM是單一風險敞口。PMM允許做市商存入某交易對的任意單邊資產,而不用承擔持倉雙邊資產的風險。
第三點是交易滑點低,具有更低的交易成本。通過PMM引入預言機指導價格,將更多資金聚集在市場中間價附近,可以提供更低滑點的交易。
最后,PMM可應用多樣的做市策略。使用第三方預言機相當于應用一種公開做市策略,是一種大眾做市方案。如使用Chainlink相當于采用了中心化交易所上的平均市場價格。當然,我們還可以讓機構做市商充當預言機,進行主動報價,把他們的專業做市策略通過PMM應用到DEX上。
更多內容可訪問官網查看:
https://dodoex.io/
來源:金色財經
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