如何理解黃金與比特幣的價格背離？_比特幣

作者：三思宏觀人

11月的黃金價格表現糟糕，但與此同時比特幣價格創下新高。這個背離，破壞了自美元放水以來兩者不斷上升的價格相關性。

如今，比特幣正被各路機構爆出的頭條新聞不斷推高，而黃金基金卻在遭受資金外流。有業內人士推測投資基金正在從黃金流向比特幣，比特幣的'數字黃金'外號或許將進一步坐實。

不過，長期來看，比特幣與黃金的相關性將會恢復，畢竟它們都受益于貨幣放水驅動的美元貶值。

相關ETF：

比特幣?-GrayscaleBitcoinTrust(GBTC)；

黃金?-SPDRGoldShares(GLD)；

金礦股?-VanEckVectorsGoldMinersETF(GDX)；

永續合約DEX協議D8X完成150萬美元pre-seed輪融資，Polygon Ventures領投:8月7日消息，Polygon上永續合約DEX協議D8X完成150萬美元pre-seed輪融資，Polygon Ventures領投。

據悉，D8X是一個Polygon zkEVM上的機構級永續合約DEX協議，旨在將DeFi帶給機構投資者。[2023/8/7 21:29:11]

上個月，數字貨幣新聞網站AMBCrypto寫道：2012年比特幣第一次減半結束時，比特幣與黃金價格相關性為2%；2016年第二次減半結束時，比特幣與黃金的相關性約為11%；2020年第三個減半周期結束后，比特幣與黃金的相關性已躍升至43%，比特幣已經被越來越多的市場參與者譽為"數字黃金"。

然而，隨著股市在11月的反彈走高，比特幣和黃金開始脫鉤，這與過去10年兩者關聯度越來越高的大趨勢背道而馳。本周，比特幣更是自2017年以來首次接近2萬美元大關，但與此同時黃金價格卻大幅下挫至近四個月的低點。

G7數字部長會議開幕，將討論制定AI開發與使用規則:金色財經報道，據共同社，七國集團（G7）數字與技術部長會議29日在日本群馬縣高崎市開幕。鑒于人工智能（AI）寫文章及繪畫的生成式AI使用迅速擴大，會議將討論制定AI開發與使用的規則。此外還將共商在烏克蘭數字領域展開支援事宜。會議將于30日匯總聯合聲明。據報道，議題還包括如何具體實現擴大國際數據流通帶動經濟增長的“可信的數據自由流通”（DFFT）構想。這是日本2019年提出的理念，力爭就創設國際框架達成共識。[2023/4/30 14:35:11]

什么因素推動比特幣與黃金脫鉤？

黃金下跌的部分原因三思社在前文《大摩2021年全球策略》已經提到(圖1)，而比特幣的上漲或與10月以來其在機構圈掀起的熱潮有關。

圖1：《大摩2021年全球策略》

Green Dot Network開放對 Coinhub 比特幣 ATM 的訪問:金色財經報道，Coinhub 和 Green Dot Network 達成合作伙伴關系。該合作伙伴關系旨在允許使用合作伙伴 Coinhub 比特幣錢包與 CHB Holdings 和 Edge 合作，在Green Dot Network的 20,000 多家商店購買加密貨幣，包括 CVS、Walgreens 和 Krogers。[2023/4/18 14:09:27]

10月21日，全球數字支付平臺PayPal宣布將允許用戶通過其在線錢包購買、銷售和持有比特幣等數字貨幣，這一消息刺激比特幣大漲8%。

消息發布以后，比特幣市場吸引了更多資金的涌入。市場最火爆的比特幣投資信托灰度(GBTC)的流通份額大幅擴張(圖2)，其管理規模從成立初期不到7500萬美元上升至現在超過100億美元，與此同時芝商所(CME)比特幣期貨的未平倉合約規模也攀升至近10億美元。

SHIB首席開發者：Layer 2擴容解決方案Shibarium即將推出:6月14日消息，SHIB首席開發者Shytoshi Kusama表示，Shiba Inu（SHIB）的Layer 2擴容解決方案Shibarium即將推出。

此前消息，社區成員猜測，Shibarium測試網可能將于6月推出。SHIB首席開發者Shytoshi Kusama最近在推特發布GIF動圖，并配文“laughter in Shibarium”，引發了這一猜想。（U.Today）[2022/6/14 4:26:15]

圖2：比特幣信托灰度(GBTC)的市場價格與流通份額(藍色線)?

除了PayPal的重磅新聞，各路頂級機構爆出的重磅新聞對比特幣價格更是起著推波助瀾的作用。

上周，美國的頭部資管公司古根海姆在一份監管申報文件中披露，其宏觀機會基金(MacroOpportunitiesFund)?將其資產凈值的10%投資于GBTC，據估算這筆持倉調整價值約5.3億美元。

3位加密科學家獲的理論計算機最高榮譽“2022年哥德爾獎”:金色財經報道，ACM算法與計算理論興趣組(SIGACT)宣布，2022年哥德爾獎授予Craig Gentry，Zvika Brakerski以及Vinod Vaikuntanathan，表彰其對密碼學做出的革命性貢獻。

據悉，Craig Gentry是一位美國計算機科學家，目前在由 Silvio Micali 創立的區塊鏈創業公司Algorand Foundation擔任研究員。

Zvika Brakerski是魏茨曼科學研究所（Weizmann Institute of Science）計算機科學與應用數學系副教授。他的研究興趣在于計算機科學基礎，目前主要研究密碼學和量子計算。

Vinod Vaikuntanathan致力于研究基于格的密碼學（格子密碼），使用整數格構建高級密碼原語。同時，還包括研究如何讓密碼抵抗泄露，開發抵抗對抗性信息泄漏的算法等等。[2022/5/22 3:34:18]

摩根大通最新研報提出，GBTC的百倍崛起，表明比特幣不僅受到年輕散戶群體的追捧，還受到家族辦公室和資產管理公司等機構投資者的推動。

比特幣新聞網站CoinTelegraph報道，富達基金調查了近800家機構投資者，36%的受訪機構已持有加密貨幣資產，這些已持有加密貨幣的機構的90%都預計將在明年對比特幣進行更多投資。

據CoinShares投資分析師測算，比特幣市值目前只有黃金的3.1%，如果這一比例提高到5%，比特幣價格將從當時的18,700美元升至31,300美元。

鮮明對比：火熱的比特幣，受冷遇的黃金

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至上周二的5個交易日里，COMEX黃金期貨投機多頭頭寸減少了7.9%，空頭頭寸增加了9.2%。

在比特幣價格大漲的這段時間，黃金ETF市場遭遇了過去幾年最大幅度的資金外流(圖3)。摩根大通發現，自11月6日以來，由實物黃金支持的基金已拋售了93噸貴金屬，價值約50億美元。

圖3：比特幣價格(黑色線)與黃金ETF資金凈流入量(灰色柱)?

兩周前，全球資管巨頭--貝萊德---固定收益部首席投資官里克·里德(RickRieder)接受采訪的視頻火爆網絡。他認為比特幣等加密貨幣的吸引力會持續存在，而這很大程度是因為加密貨幣的功能更為強大。他說："我是否認為比特幣在很大程度上將取代黃金？是的，比起一根金條，比特幣功能要強大得多。"

貝萊德CEO拉里·芬克本周追隨里德的樂觀情緒，指出加密貨幣有可能演變為一個"全球市場"。貝萊德已經通過MicroStrategy公司(貝萊德占股15.24%)持有比特幣敞口。在今年8月和9月，MicroStrategy向比特幣共投資了4.25億美元(當時MicroStrategy公司總市值也不超過15億美元)，成為了掛鉤比特幣價格走勢的標的，在近期受到爆炒。

MicroStrategy是一家商業智能，移動軟件和云服務公司，是IBM競爭對手之一。在巨額押注比特幣后，公司首席執行官MichaelSaylor的采訪視頻也引發了廣泛關注。Saylor稱MicroStrategy購買比特幣是對當前經濟不確定性的回應，而比特幣是數字黃金，它比之前的任何貨幣都更強、更快、更聰明。隨著自10月以來比特幣的價格暴漲，MicroStrategy的股價也在一個月內就實現了翻倍。

美元下行將阻止比特幣與黃金脫鉤

比特幣和黃金都具有一定的對沖風險和對沖通脹的價值，而且也都受益于全球經濟的不確定性、央行貨幣寬松和美元下行。

前經濟中的流動性已呈泛濫之勢，自2月底以來美國的M1增加了1.8萬億美元，增幅45%。此外，美聯儲還在維持每月800億美元的美債購買，這意味著美元貶值預計至少會持續到年底。前天，美國國會還放出風聲，稱兩黨有望達成規模9080億美元的新版救助方案，這刺激美元指數跌破了91。

美聯儲承諾在2023年之前利率都將維持在零水平，隨著第二輪財政刺激的出臺，可以預見高通脹(或上升的通脹預期)將壓低美國實際利率。

決定全球資金流動的核心因素是短期利率以及貨幣之間的利差，隨著美元實際利率在可預見的未來陷入負值，黃金和比特幣都將變得比美元更有吸引力。

對于那些質疑未來幾年通脹能否真正回升的投資者，可以看看大宗商品價格，銅價目前正處于八年高位，油價也在開始攀升。隨著金融市場開始為全球經濟復蘇定價，大宗商品正受益于新冠疫苗取得的積極進展。?

總之，在這趨勢下，黃金和比特幣不是競爭對手。比特幣在最近一個月的更強表現可能是由新聞頭條所激起的熱錢追漲。?

長期來看，比特幣與黃金的相關性將會恢復，畢竟它們都有類似的功效屬性，且都受益于貨幣刺激驅動的美元貶值。?

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