DAFEX達菲金小雅：智能投顧挑戰傳統財富管理行業_區塊鏈

從2009年起，智能投顧在美國興起，并陸續出現一批智能投顧公司，而經過近年來的快速發展，這些公司已經初具規模。全球知名的智能投顧平臺絕大部分是美國的平臺，如Wealthfront、Betterment、PersonalCapital等。

美國財富管理行業中獨立理財師的占比為70%，其理財師牌照稱為RIA。理財師的基本工作就是通過和客戶面對面溝通，幫助客戶完成全面的資產配置，并且收取顧問費，這也是理財師收入的主要來源。

智能投顧則是把這種線下的模式轉移到了線上，把面對面變成了面對線。Betterment和Wealthfront從2011年開始向個人理財用戶推出基于互聯網技術的財富管理模式，通過調查問卷在線評估用戶的風險偏好和風險承受能力，為用戶個性化定制投資方案，提供資產管理組合建議，包括基金配置、股票配置、股票期權操作、債權配置、房地產資產配置等，實時監控投資組合的動態，并對投資產品組合進行優化調整，以實現用戶投資利益的最大化，從而開啟了智能投顧的新時代。

作為投資組合理論的發源地和科技最發達的國家之一，美國成熟的市場環境使智能投顧得以迅猛發展，從其出現至今，智能投顧管理的總資金量呈指數型增長，截至2016年一季度，Betterment的資產管理規模超過50億美元，業界第一；Wealthfront的資產管理規模近30億美元，是2015年年初的兩倍。另外，美銀美林(MerrillLynch)白皮書顯示，截至2015年，美國機器人投顧管理了約500億美元的資金量。

Haru Invest：考慮分階段出售公司資產，正在制定潛在可出售清單:7月6日消息，已暫停存取款的加密金融公司 Haru Invest 發文稱，公司正在制定一份潛在可出售公司資產清單，目標是在出售公司資產時盡量減少價值損失，正在考慮分階段出售公司資產。

此外，Haru 稱目前正在建立一個數據庫，以識別用戶的債權和債務，一旦確認損失金額并確定資產分配方案后，計劃及時分階段分配資產。具體分配時間尚未確定。[2023/7/6 22:21:50]

智能投顧行業的競爭也日益激烈。世界最大的資產管理公司黑巖集團在2015年8月收購了初創公司FutureAdvisor——一家低調的智能理財公司。BlackRock是第一家全資收購一家智能資管創業公司的傳統資產管理公司，其收購原因實際上也比較明顯——需要在“千禧一代”的身上找到業務增長的空間。這批年輕人并不是沒有理財需求，只是需要更低門檻、更便利、更互聯網化的解決方案。

畢馬威KPMG智能投顧調查報告認為，數字財富管理正改變著投資的格局。公司預估，到2020年，美國智能投顧的資產管理規模將會達到2.2萬億美元，增長速度為2500%，這個行業已被看作是未來最具發展前景的金融科技領域之一。

Binance Japan總經理：穩定幣是實體經濟與區塊鏈之間的粘合劑:金色財經報道，Binance Japan的總經理Tsuyoshi Chino表示，Binance Japan的業務和活動可能仍需要很長的路要走才能被正確理解并獲得監管機構的認可。Tsuyoshi Chino表示，將穩定幣為實體經濟與區塊鏈之間的“粘合劑” ，加密貨幣價格的波動會帶來盈利機會，但無助于刺激對加密資產的更廣泛需求。我們相信穩定幣將成為實體經濟、區塊鏈經濟和幣安生態系統之間的粘合劑，當你穩定地做某事時，價格波動就會變成噪音。[2023/5/26 9:45:00]

究竟是什么促使智能投顧行業的興起呢？畢馬威KPMG報告中稱，首先從消費者的角度來看，以下四點點燃了智能投顧發展的引擎：一是投資選擇和決策的透明化和可視化，將過去的“黑盒投資”模式轉化成“白盒投資”，讓投資者清楚自己的錢如何被管理；二是智能投顧的門檻低甚至是零成本，例如betterment的管理費用在0.15%—0.35%之間，并且費用隨著投資金額的增加而減少；三是網頁或者手機應用app的模式提升了客戶體驗；四是利用ETF構建分散化的投資組合，利用被動管理的投資思想。智能投顧吸引了一大批中、低產階級投資者，因為他們只要付出少量的成本就能得到一個投資組合。

美國民主黨推動取消債務上限，允許政府無限制借貸:金色財經報道，Watcher.Guru發推表示，美國民主黨推動取消債務上限，允許政府無限制借貸。[2023/1/24 11:27:54]

華爾街財富管理新模式

美國的現實情況是：80%以上的投資計劃參與者需要專業投資顧問服務，巨大的市場需求也促使美國財富管理行業的興起。從20世紀80年代起，美國各大金融機構普遍組建財富管理部門的前線團隊。但是，資產配置需要非常專業的金融知識和數學水平，人腦也無法在短時間內求解最優的資產配置方案，所以當時的金融機構只能定期培訓投資顧問，讓其記住一些簡化的規則或者配備技術人員，但此舉并非最優。

隨著金融科技和IT技術的發展，華爾街精英們開始用科技手段解決這一問題，財富管理的新模式誕生了：智能投顧－自動化的投資組合理財咨詢服務。根據美國金融業監管局2016年3月提出的標準，智能投顧服務包括客戶分析、大類資產配置、投資組合選擇、交易執行、投資組合再平衡、稅收規劃、投資組合分析等。

智能投顧發展的兩大核心要素一是自動化挖掘客戶金融需求技術，財富管理科技要做的就是幫助投資顧問更深入地挖掘客戶的金融需求，產品設計更智能化，與客戶的個性化需求更貼近，彌補投資顧問在深度了解客戶方面的不足；二是投資引擎技術，在了解客戶金融需求之后，利用投資引擎為客戶提供金融規劃和資產配置方案，設計更智能化、定制化的理財產品。

加密顧問Kyle被任命為FRB新興技術和區塊鏈實踐小組聯合主席:金色財經報道，律師事務所Falcon Rappaport & Berkman PLLC宣布Kyle M. Lawrence, Esq. 提升為公司新興技術和區塊鏈實踐小組的聯合主席。Kyle曾就區塊鏈、加密貨幣、Web3 和 NFT 事宜向公司提供建議。Kyle將他在公司法和證券法方面的經驗應用于新興的區塊鏈組織。他幫助指導客戶組建DAO)并創建專注于加密貨幣的私人投資基金。

Falcon Rappaport & Berkman PLLC是一家提供全方位服務的律師事務所，為從事區塊鏈、Web 3.0和NFT工作的企業和個人提供建議。FRB接受加密貨幣支付，并于2021?年8月成立了第一家基于區塊鏈的元宇宙律師事務所。（prnewswire）[2022/9/22 7:12:30]

智能投顧的核心就是利用投資引擎技術，加上互聯網交互技術，自動為客戶提供財富管理服務。將這種模式場景化就是在投資顧問與客戶深入交流的過程中，投資顧問通過將客戶的風險偏好、預期收益、時間周期等信息實時輸入投資引擎，可以迅速得到定制的財富管理和資產配置方案，并在與客戶反復交流中迭代客戶最優化的方案。這種新模式極大程度解放了投資顧問生產力，讓客戶享受到更優質的服務，更多資產得到科學規劃與管理，實現多方共贏。

洛杉磯道奇隊前老板創立的社交網絡協議ProjectLiberty與波卡技術團隊達成協議:5月24日消息，由洛杉磯棒球隊道奇隊前老板Frank McCourt創立的去中心化社交網絡協議Project Liberty與波卡背后技術團隊達成協議，將就去中心化社交網絡協議（DSNP）的首次實施進行合作。DSNP的創建者、技術專家Braxton Woodham表示，我們現在已準備好將社交功能部署為互聯網本身的核心元素。Polkadot的獨特架構可以大規模實施DSNP。去年6月份，據彭博社報道，Frank McCourt將投資1億美元用于Project Liberty項目，該項目計劃使用區塊鏈來構建一個新的互聯網基礎設施，即去中心化社交網絡協議（DSNP）。不同于Facebook對擁有的用戶社交數據的獨有控制，DSNP鼓勵采取更加平等的做法，讓傳統社交媒體公司從共享的社交數據中獲利，并允許用戶在不同社交媒體之間移動他們的社交數據，從而成為新型互聯網基礎設施。[2022/5/24 3:38:35]

短期內無法取代人工

智能投顧的本質其實是以資產配置為核心的財富管理服務。財富管理和單純的資產管理又是兩個概念，首先，資產管理是單一周期的，只考慮一周期內產品的收益和風險情況，而財富管理是多周期可持續的，它以客戶需求為中心，設計出一套全面的財務規劃來滿足不同年齡階段客戶的財務需求，將客戶的資產、負債以及流動性需求進行科學管理，因此財富管理也是動態的。

真正的財富管理是以資產配置為中心的，扮演的是服務提供者的角色，而不是產品供應者的角色。

從管理層次上看，財富管理包括大類資產配置、策略分配和持續跟蹤、動態調整，智能投顧是財富管理領域的新應用，從這三個維度看，智能投顧的底層就是在對客戶的盡職調查和對產品的量化分析上，通過智能選股、選基金等產品的技術配置構成；中層是動態科學的大類資產配置比例，股票、基金、信托、現金類資產的比例，這也很大程度決定了投資組合的風險收益情況；最高層則是投資組合再平衡，客戶的金融需求會隨著時間產生變化，所以投資組合應該是多周期多目標的動態配置和有效規劃。

盡管智能投顧的興起是一股不可忽視的力量，但智能投顧在短時間內仍然無法取代人工服務。著名經濟學家麻省理工教授DavidH.Autor就曾指出20世紀70年代自動取款機變得普及，而幾十年后銀行雇員反而增加了。自動取款機的誕生減少了銀行職員的重復性工作，進而能有更多時間開發出更多高附加值的服務，從而增大客戶對銀行服務的需求。也就是說，科技不但能解放生產力、增大供給，而且能在其他方面挖掘出更大的需求。

另外，人具有社會屬性，其金融需求會隨著時間和環境變化而改變。由于投資者行為數據不全，線上系統短時間內無法取代理財師對于客戶需求的把握程度。機器確實擺脫了人的主觀情緒，突破了人類大腦的限制，不過在靈活性上存在天然的滯后性，當市場出現一些微妙的情緒時，機器往往很難準確把握。

因此，“人工+智能“的商業模式也展現了智能投顧平臺對于投資者金融行為的充分研究。

智能投顧的中國特色

當智能投顧以顛覆者的姿態挑戰傳統財富管理行業時，國內活躍的資本也在積極地探索。

中國需求與市場規模

根據瑞信研究院發布的全球財富報告，我國人均財富增長強勁，基于我國大眾投資者理財意識薄弱，80%以上的資產為房地產和現金等價物，在金融產品的投資配置較低，但美國有70%以上在金融資產投資方面。根據普華永道的研究，未來我國會更多走向金融資產的配置。智能投顧可有效配置金融資產，中國規模龐大的新中產階層有巨大的市場潛力。同時，智能投顧的主要目標人群是中低端客戶群體，這在中國有很大的基數，而且對互聯網接受應用程度較高的年輕一代正處于財富快速積累階段，中國未來的投顧市場將會有較大范圍對應著這部分群體的需求，上升空間較大。

中國式門檻

智能投顧的準入門檻非常高，而且做為一“舶來品”，要先符合中國國情才能實現可持續發展。首先是要滿足法規和監管要求。其次，智能投顧公司要有雄厚的技術實力和具有競爭力的模型方法。舉例來說，在平臺方案端，需要有一個產品方案庫，各方案可以按風險等級區分，智能投資在方案端需要能夠智能化的管理投資組合，設定不同的限制條件，當條件觸發時，能自動進行組合持倉的調整，完全實現智能化，這也需要大量的金融數據庫，并對數據庫進行長期、高頻的維護。最后，要進行有效的投資者教育。畢馬威KPMG智能投顧調查報告也指出，那些對于更加深入理解分散化投資的投資人對智能投顧更感興趣，也就是說對分散化投資理解更透徹的人群，對于智能投顧的接受程度更高。

中國現狀與發展前景

自2015年年底起，一批新興金融科技企業開始拓展中國智能投顧市場，據不完全統計，我國目前宣稱具有智能投顧功能或者正在研發智能投顧的互聯網理財平臺超過20家，但目前中國大部分智能投顧通常根據風險偏好的不同，為客戶提供快速組合，但是只是依據風險偏好提供的方案不一定充分，應該根據客戶目前的資產結構來配置，比如客戶當前已經投資了很多高風險產品，此時就應該建議客戶采用保守型或者穩健型模型，而不是激進型模型。美國的三大智能投顧平臺之一PersonalCapital就采用了這種模式，這家公司通過連接所有的銀行和券商賬戶來分析用戶的持有資產情況，結合用戶的消費水平及退休時期來制定投資計劃。可見在投資者分析方面，國內的智能投顧平臺還有很大的提升空間。

當前國內更多的智能平臺應定位為“半智能投顧”，這種模式主要依托傳統金融機構的平臺資源和客戶渠道，在進行投資策略匹配的過程中還無法完全脫離人工操作，達到純智能化的程度，還不算是真正意義上的智能投顧。

智能投顧的核心關鍵是投顧，而智能則是實現手段。雖然當前我國可投資標的產品豐富性不足，市場成熟度不夠，但是借助智能手段為投資者普及資產配置和組合投資理念，也是中國智能投顧區別于發達國家市場的獨特機會。

來源：金色財經

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