比特幣：開啟自由貨幣試驗_比特幣

本文最早發表于香港大公報經濟觀察家清和專欄，原標題《比特幣會埋葬法幣嗎？》，作者：清和 智本社社長。

2008年12月，一個代號為“中本聰”的人發布了《比特幣白皮書——一個點對點的電子現金系統》。這標志著比特幣的誕生，但是在當時鮮有人意識到它的存在。

然而，此后十余年，比特幣在金融市場上掀起了一場場“腥風血雨”。如今，當美元愈加泛濫時，通脹愈加兇猛時，比特幣的價值愈加突出。一些投資者逐漸將比特幣視為類似于黃金的對沖資產。一些機構投資者將比特幣作為抗通脹性資產來配置。

在學術界，一些經濟學家將目光投向比特幣，試圖以此窺豹，探尋高通脹、高債務、高泡沫背后的貨幣解決方案。加州大學洛杉磯分校的金融學教授bhagwan chowdhry和麻省理工學院科學家lex fridman都曾建議，比特幣的創建者“中本聰”應該獲得諾貝爾經濟學獎。

比特幣，是不是解開當今世界經濟危局的鑰匙？

比特幣誕生于2008年金融危機的大背景下。比特幣白皮書將中央銀行系統視為危機的罪魁禍首。該白皮書直指要害：“傳統貨幣的根本問題就是，它們必須得到全部的信任才能發揮作用。必須信任中央銀行不會使貨幣貶值，然而歷史上卻不乏違背這一承諾的情況……”

比特幣全網難度預計將于今日上調12.87%達到35.4T，創歷史新高:金色財經報道，北京時間10月10日，據歐科云鏈OKLink BTC瀏覽器數據顯示，當前比特幣全網難度為31.36T，距離下一次難度調整還剩26個區塊，預計將于今日完成，此次調整幅度將上調12.87%突破歷史新高，達到35.4T，當前比特幣全網算力約為257.9EH/s。[2022/10/10 10:29:37]

事實上，2008年金融危機爆發的深層次原因正是法幣與銀行制度。在現行的法幣與銀行制度中存在兩個悖論：

一是美聯儲悖論。

與全球大多數央行一樣，美聯儲既是市場主體又是公共機構，二個主體不可兼容的。作為市場主體，美聯儲向全球市場供應美元，它是全球市場最重要的交易員，幾乎所有投資者都在與美聯儲做交易。但是，美聯儲又是美國的公共機構，它不能追求利潤目標，必須追求公共目標。

根據聯邦儲備法，美聯儲有三個目標，分別是充分就業、控制通脹和金融穩定。美聯儲扮演“最后貸款人”的角色，一旦危機爆發，美聯儲必須“依法”救市，以穩定金融市場，拯救就業市場。但是，美元容易因此淪為公共用品，金融投資者、房地產商、聯邦政府都要求美聯儲發放更多美元。如此，一個公地悲劇便產生了，金融危機反復爆發，世界不可避免地陷入高通脹、高泡沫與高債務的泥潭之中。

英國金融時報：2021年比特幣的飆升令黃金相形見絀:金色財經報道，據英國金融時報消息，雖然通脹加劇讓黃金成為2021年表現最差的主要資產類別之一，因為在一些人的心目中，這種貴金屬的光澤在“數字黃金”比特幣面前已經褪色。經常被譽為通脹對沖工具的貴金屬，今年已經下跌了5%，盡管投資者在全球消費價格飆升時尋求保護。相比之下，比特幣在2021年出現了大幅上漲(盡管波動較大)，今年迄今已升值65%。[2021/12/20 7:50:42]

另外一個悖論是法幣國家化與經濟全球化之間的矛盾。

全球化的過程是一個去國家化的過程，是國家主權不斷向外讓渡的過程。如今，世界已經進入了深度全球化，但是，貨幣依然是高度國家化的法幣，具有法償性、強制性和壟斷性。如此重要的貨幣資源，僅僅由央行的少數精英來支配。這與經濟全球化的自由化、競爭性、公平性背道而馳。

美元是這一悖論的經典案例。美元是美國的法幣，也是最大的國際儲備貨幣和國際結算貨幣。美聯儲壟斷了美元的發行，其貨幣政策主要對美國公民、企業與政府負責，不需要對全球市場負責。這導致了權責利不匹配問題。美聯儲根據美國經濟需求實施緊縮或寬松貨幣，但對國際市場造成巨大的沖擊，甚至引發新興國家的債務危機。這種外溢性危機屬于全球化的市場風險，但貨幣巨浪的掀起者又不是一個完全的市場主體。

數據：0.47%的地址持有比特幣流通量的85%:CoinMarketCap數據顯示，目前持有10枚比特幣以上的地址占比為0.47%，而這些地址當中占據的比特幣數量超過1550萬枚，占到已挖出比特幣總量的85%左右。比特幣占有比例最大的區間是1000-10000BTC，比例達28.924%。[2020/12/11 14:55:06]

法幣國家化與經濟全球化之間的矛盾，是特里芬難題的內核，是布雷頓森林體系解體的根本原因，也是當今世界全球經濟失衡的根本原因。解決之道是順應經濟全球化大勢，推動貨幣去國家化，讓強制性法幣退出歷史舞臺。

區域性貨幣似乎是經濟全球化的解決方案。二戰后歐洲逐漸走向統一，歐盟主要國家讓渡出了貨幣主權，歐元由此產生。但是，歐元其實是加強版的德國馬克，是一種超級法幣。除了更加接近美元外，歐元沒有改變法幣的任何本質屬性。它依然具有法償性、強制性和壟斷性，由中央銀行來支配。某種程度上說，歐元在貨幣國家化的路上走得更徹底，距離經濟全球化更遠。

比特幣是一種解決方案嗎？

比特幣到底是什么？

根據白皮書，中本聰最初是希望通過分布式節點記賬的方式，構建一個公開的、平等的、不可逆的比特幣網絡，以打破中央銀行體系的壟斷。但是，沒有好處，節點并不愿意干這事。為了激勵節點，中本聰設計了限量版的比特幣。節點公平競爭解哈希函數，從中獲取記賬權，記賬權則對應著一定數額的比特幣。挖礦實際上是爭奪記賬權，比特幣實際上是為了驅動比特幣區塊鏈網絡而設計的獎勵機制。

比特幣下跌，黃金上漲:黃金周四最高上漲至1295美元。韓國監管部門重拳出擊，比特幣一度下跌14%。美元疲軟行情繼續，對一籃子貨幣美元指數重挫近0.5%。2017年黃金年線或創下7年來最大漲幅。[2017/12/29]

所以，比特幣背后至少包含三層含義：

一是比特幣是非法定、無國界的私人貨幣，即貨幣的非國家化；

二是比特幣網絡是一個去中心化的分布式網絡，一個無國界的銀行轉賬及支付系統；

三是比特幣的出現，意味著一種非國家化的超主權貨幣以及無國界金融體系的嘗試。

所以，與根正苗紅的法幣相比，比特幣顯得非主流與野心勃勃，總是裹挾著一種叛逆“信仰”：分布式、民主化、自由化，反壟斷，反貨幣霸權。

從貨幣的角度來看，比特幣并不是一個“合格”的貨幣。比特幣是一個封閉的、與市場隔絕的發行機制，無法維護貨幣價格的穩定。“中本聰”在白皮書上表達了對傳統銀行系統的不信任以及貨幣超發的不滿，試圖通過定額發行（2100萬枚）的方式維持比特幣不貶值。實際上，這種辦法是機械的、無效的。貨幣不是為了發行而發行，貨幣的功能是服務于市場交易。貨幣不應該定額發行，而是按市場需要發行。發行機制上存有缺陷的比特幣，價格波動極大，很難成為真正的貨幣，更接近一種投機性數字資產。

擁有全球77.7%算力的中國，是否可以直接控制比特幣？:最近，Stuff.co.nz——新西蘭廣受歡迎的新聞出版公司聲稱，中國政府可能會控制比特幣網絡，并在當地扣押礦工和挖礦設備，從而破壞比特幣網絡。這篇報道的作者Vladyslav Makarov寫道：“這個國家對比特幣網絡的影響力是顯而易見的。比特幣在中國受到過度曝光，政府可能會嘗試破壞它。”[2017/12/27]

當然，這無法磨滅比特幣的價值，因為它打開了自由貨幣的潘多拉魔盒。自由貨幣，可以是國家化的貨幣（非壟斷性的國家貨幣），也可以是私人貨幣（如比特幣和Facebook的Libra），但它必須是完全自由發行、自由流通、自由競爭的貨幣。

自由貨幣才是經濟全球化的貨幣方案，也是解決當今世界經濟高債務、高泡沫、高通脹的貨幣方案。

從歷史來看，自由貨幣的歷史要比法幣的歷史久遠得多。在古代，黃金、白銀、銅錢、鐵釘、食鹽、羊皮等商品貨幣便是自由貨幣。經濟學家馬克斯·韋伯將這種“沒有國家的保障”、由習俗或契約支撐的貨幣，稱之為“卡爾塔貨幣”。近代社會，歐美國家廣泛流通的銀行券也是私人銀行發行的自由貨幣。在美國自由銀行時代，市場上流通的銀行券多達上萬種。

英格蘭銀行最早是由蘇格蘭人創辦的私人銀行，可自由發行銀行券。1844年，英國皮爾首相推行了新銀行法《皮爾條例》，將英格蘭銀行改組，分設發行部和銀行部。該條例削弱了當時市場200多家私人銀行發幣權，確認了英格蘭銀行的央行地位以及英格蘭銀行券的法償貨幣地位。這是貨幣史上的標志性事件——近代第一家央行及第一個法幣的誕生。

不過，在《皮爾條例》通過后，當時的英國哲學家赫伯特·斯賓塞對此提出質疑。他指出：

“既然我們信賴雜貨店老板賣給我們的茶葉的分量，我們也相信面包店主賣給我們的面包的分量，那我們也可以信賴希頓父子公司（Heaton and Sons）或伯明翰的其他企業也會根據其風險、利潤來供應我們沙弗林與先令。”斯賓塞的意思是，我們信任自由市場，為什么不將貨幣發行繼續交給自由市場？

可惜的是，20世紀之前，經濟學家并不重視貨幣理論，古典經濟學主張貨幣面紗論，將貨幣視為外生變量。直到1898年瑞典經濟學家威克塞爾發表《利息與價格》后，經濟學家才打破貨幣面紗論，并將貨幣納入經濟學研究范疇。但是，這時歐美世界正在快速形成中央銀行及法幣體系，經濟學家所提出的貨幣理論基本是法幣理論，幾無自由貨幣的智慧。就連新自由主義大師弗里德曼提出的貨幣主義也是法幣理論。

奧地利學派的哈耶克晚年寫了一本書叫《貨幣的非國家化》。在這本書中，哈耶克將其一生堅持的自由主義貫徹到底，大膽地提出以市場競爭機制打破國家貨幣壟斷，引入競爭性貨幣和私人貨幣，攻破自由市場的最后一個堡壘。但是，這不是一部嚴謹的學術著作。

當然，貨幣理論“跛腳”，但貨幣實踐已經走在了前面。其實，1971年布雷頓森林體系解體后，全球貨幣快速邁入自由化浪潮。越來越多的國家實施浮動匯率和自由匯率，私人銀行發行的信貸規模遠大于中央銀行的基礎貨幣，市場上的貨幣主要是由商業銀行來配置的。利率市場、匯率市場和私人銀行，將法幣推向自由化、市場化。這也是80年代開始經濟全球化一日千里的重要原因。

但是，2008年金融危機后，貨幣自由化遭遇重創，美聯儲及世界主要國家央行強勢介入貨幣市場，直接給金融市場注入流動性，越過商業銀行給市場主體提供貸款。這種“逆流”最終導致世界陷入今日之危局。

比特幣的出現似乎在告訴世人，重啟自由貨幣才是大勢與正道。自由貨幣遵循的是自由市場的邏輯：私人商業銀行追求利潤、控制風險，而珍惜貨幣信用，克制貨幣超發的沖動。私人銀行提供高信用的貨幣，就像是面包師提供可口的面包。私人銀行基于市場原則配置貨幣資源，遠遠勝于央行人為盲目的配置貨幣。自由貨幣的自由化、公平性，遠勝于法幣的壟斷性與強制性。

自由貨幣在理論上統一了哈耶克的貨幣非國家化與弗里德曼的貨幣主義。弗里德曼的貨幣主義是貨幣自由化浪潮的推動者。弗里德曼是最克制的法幣主義者，他主張除了基礎貨幣外的一切貨幣市場均由自由化來解決。自由貨幣市場容許各種私人貨幣、國家貨幣、區域性貨幣以及各類貨幣公平競爭、自由流通。這才是全球化時代的貨幣。

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