DeFi穩定幣現狀與挖礦收益機會_EFI

過去的幾年中，穩定幣已獲得了爆炸性的采用，它們的廣泛應用始于中心化交易所之間的交易與轉賬。從那時起，穩定幣就作為生態系統中的主要原語進入了DeFi。

或許，最重要的是，很多加密土著在退出風險時會轉而持有穩定幣，而不是其本國貨幣。DeFi的興起，使得用戶能夠將這些閑置資產投入使用。一旦處于休眠狀態，非生產性資產就會離開中心化的交易所和銀行賬戶，轉而在借貸、做市市場以及其他類型的DeFi協議中發揮經濟效用。

在本篇文章中，我們將探討：

穩定幣的現狀

收益機會

當前的穩定幣主要是由少數項目所支配，其中USDC、USDT和DAI在以太坊的流通供應和使用中占據著主導地位。USDC和USDT使用中心化抵押品來維持與美元的掛鉤。這些穩定幣發行的每1個代幣都會有價值1美元的資產作為抵押。

DAI是其中唯一以去中心化方式管理其發行的主要穩定幣項目，它將鏈上資產抵押來生成DAI。

所有這三種穩定幣都可以在以太坊DeFi中使用。其中DAI 有60%以上的供應被鎖定在去中心化借貸、交易所以及其他類型的DeFi協議中。

盡管DAI的鎖定百分比很高，但由于USDC和USDT的流動供應較大，因此后兩者在以太坊智能合約中仍占據主導地位。

以太坊上每日的穩定幣轉賬在過去3個月中的每個工作日都超過了100億美元（這個值包括智能合約的存款和取款）。

Bitcoin?com宣布“CEX教育計劃”，鼓勵FTX等事件受害者使用DeFi和自托管服務:11月20日消息，Bitcoin.com宣布創建CEX教育計劃（CEX Education Program），將獎勵受中心化加密公司破產影響的人，同時鼓勵人們使用DeFi和自托管服務。Bitcoin.com將于12月推出錢包獎勵和實用性代幣VERSE，代幣供應總量的5%專用于CEX教育計劃。

通過在getverse.com注冊，FTX、BlockFi、Celsius、Voyager和其他失敗的中心化實體的受害者將有資格從CEX教育計劃中獲得獎勵。在未來，Bitcoin.com將繼續使用該計劃來幫助受害者，并激勵他們使用自托管產品。（Bitcoin.com）[2022/11/20 22:10:18]

穩定幣供應增長超過750億美元，每日轉賬超過200億美元，背后有許多需求驅動因素。

在不使用本國貨幣的情況下，從波動性和風險敞口轉向穩定資產；

在不承擔風險的情況下跨中心化交易所移動資產；

借貸和杠桿抵押；

用于去中心化借貸、交易所、衍生品等，使用穩定幣可消除波動性代幣的風險，但由于風險較低，通常會帶來較低的收益；

支付、工資、外匯、第三世界獲得非惡性通貨膨脹貨幣的機會，以及其他利基消費者用例；

而在穩定幣市場，錨定美元的資產占據了主導地位，而像EURS這樣的項目在錨定歐元等其他貨幣方面做得很好。這些穩定的資產使得用戶有信心將其資產存放在穩定幣中，而不需要交易成美元等本國貨幣。

目前市場上已經有一系列的穩定幣，交易者應該要注意這些穩定幣的風險情況，以下是一些常見的穩定幣：

QR Assets 在巴西證券交易所推出 DeFi ETF:2月8日消息，巴西加密資產管理公司QR Assets在巴西證券交易所推出了DeFi ETF。這個名為QDFI11的DeFi ETF將追蹤彭博Defi指數，并將100%的投資用于真正的DeFi資產。DeFi指數追蹤Uniswap（UNI）、Aave Decentralized Lending Pools（AAVE）、MakerDao（MKR）、Compound（COMP）、Yearn.finance（YFI）、SushiSwap（SUSHI）、0x（ZRX）、Synthetix（SNX）和Curve（CRV）。該ETF將通過Gemini Fund Solution提供，這是一個專門為加密貨幣ETF建立的平臺。（Cointelegraph）[2022/2/8 9:38:52]

其他中心化穩定幣：HUSD，GUSD，EURS，TUSD；

其他去中心化穩定幣：sUSD, FRAX, FEI, alUSD, RSV, PAX, UST, mUSD, LUSD, ESD, AMPL

注意：收益率變化是很大的，撰寫本文時列出的收益率與讀者閱讀時看到的收益率會有很大的出入。

在用戶轉向穩定幣的過程中，重要的是要了解收益機會是來自哪里。非生產性資產是有成本的。在閑置的同時，穩定幣經常受到通貨膨脹和費用的影響。為了抵消這些影響，投資者可以選擇將閑置資產投入使用，提供服務或承擔風險以換取收益。

在DeFi中，這些收益目前相對于傳統投資標的而言是較高的。然而，這同時也伴隨著一些風險，例如：

潛在的1:1錨定損失；

智能合約攻擊風險（包括經濟/協議設計攻擊）；

收益率波動性：APR在存入資產后會迅速發生變化；

流動性不足：獎勵代幣的高波動性、無法從高利用率池中借款、無法從高利用率池中提取大額頭寸、退出頭寸的高滑點；

DeFi挖礦項目airmoon疑似利用高APY吸引并盜取用戶代幣:12月29日，有社群用戶反饋DeFi挖礦項目airmoon疑似利用高APY吸引用戶參與挖礦，然后通過騙取授權盜走用戶代幣。據了解，有用戶已經損失了20萬美元的加密資產。官網顯示，該項目有包括USDT、CRV等在內的多個池子，APY在7729.75%到2796654175.24%之間。不過，目前該項目僅有挖礦界面和空投界面能夠打開，關于項目的更多信息無法獲悉。（深鏈財經）[2020/12/30 16:01:41]

Gas費用：高昂的gas費用會產生磨損，并限制流動性提供者和用戶的行為；

APR和APY是被廣泛用于衡量DeFi回報的指標。不幸的是，這兩個概念經常會被用戶誤解，并被開發人員貼上不明確的標簽。APR表示的是一個池子的收益，其不需要對你的收益進行復利。如果APR列在一個項目的UI中，這意味著你的收益不會自動復利。如果一個池子有"claim rewards"功能，則回報就是APR。

每日復利時，40%的APR就變成了49%的APY，400%的APR就變成了5242%的APY。這就是復利的力量，在像DeFi這樣的高利率環境中尤其普遍。當然，以太坊DeFi的小倉位是無法從這種復利中受益的，因為每天認領獎勵和重質押的gas費用將超過回報。下表顯示假設我們投資100萬美元，以50%的APR獲取收益，以及認領每天的獎勵來進行復利的可能回報。

考慮到這一點，這里有5個不同圍繞穩定幣的風險和回報策略。請注意，單邊流動性敞口的回報會降低，因為這種回報具有有限的潛在波動性。

這里為每個項目分配了風險評級，該評級考慮了項目的可信度、協議風險、審計以及其他因素，風險評級是相對于DeFi的其他部分，而不是獨立的，此外，在DeFi領域，即使是A+評級也有很多的風險。

觀點：DeFi金融的快速增長可能會吸引更多的監管關注:管理咨詢公司BCG Platinion和Crypto.com聯合發表的一份研究論文指出，DeFi金融和yield farming的快速增長可能會吸引更多的監管關注。根據DeFi Pulse數據，自今年年初以來，跨DeFi平臺鎖定的加密抵押品的價值已經增長了1200％，達到90億美元。DeFi在設計上是去中心化的，這意味著它不為用戶提供KYC需求。報告稱，DeFi的運營基本上超出了政府和監管控制的范圍，這引發了人們對非法獲取金融服務的擔憂。隨著DeFi規模的擴大，人們擔心全球監管機構會將注意力轉向DeFi。這可能涉及使用去中心化的身份和地址檢查服務，以將某些用戶列入黑名單。研究指出，FATF目前的建議是，如果DeFi協議足夠去中心化，且其背后的實體不參與日常運營，那么它可能不會被歸類為虛擬資產服務提供商(VASPs)，因此將不受旅行規則的影響。（Cointelegraph）[2020/9/16]

Aave和Compound是DeFi最大的借貸協議。直到最近，就存款總額而言，Compound一直是最大的借貸協議。而Aave通過其新的流動性激勵措施扭轉了這一局面，目前其在借貸中占據了流動性的主導地位。

這些新的Aave激勵措施為提高收益率提供了一個有吸引力的機會。據悉，Aave激勵計劃將持續到7月中旬，以Aave治理代幣的形式增加獎勵（每天2,200 stkAAVE）。stkAAVE會根據借款活動按比例在池中分配。

例如，Aave目前有50億美元未償貸款。DAI池子大約有10億美元的借款，10億美元/50億美元=0.2或20%。每天2200stkAave就意味著DAI池子每天會分配到440 stkAave，目前，這意味著每存入1000美元，用戶就可以收到0.0002 Aave/天（按當前價格計算為11美分/天）。這種獎勵結構在某些穩定幣上超過了Compound的流動性挖礦獎勵，而在其它穩定幣上則表現相對欠佳，這具體取決于利用率。

BiKi網格寶上線DeFi流動性挖礦，支持挖礦與網格雙收益:據官方消息，BiKi網格寶已正式上線DeFi流動性挖礦，全面支持DeFi熱門項目流動性一鍵挖礦，目前已開放SUSHI、CRV、YFI、YFV、JFI、LID的流動性挖礦，用戶通過網格交易掛單即可開始自動挖礦，每日自動獲得流動性挖礦收益，同時用戶可獲得流動性挖礦獎勵與網格交易的雙份收益，作為DeFi生態核心戰場，BiKi目前已開放超過30+DeFi熱門項目現貨與網格交易，并上線DeFi生態專區全面發力DeFi主戰場。?網格寶是BiKi推出的自動收益工具，支持主流幣與DeFi等熱門幣種自動套利，收益穩定、無須盯盤、使用簡單，可自動生成交易策略幫助用戶獲得高頻交易收益。?[2020/9/2]

盡管從規模和利用率來看，Compound 在歷史上擁有更為成熟的市場，但Aave憑借其優越的代幣經濟、激勵機制以及穩定的利率和支持更多代幣作為抵押品等而擁有較高的市值。請注意，雖然Aave的總抵押資產數量已經超過了Compound，但在總借款數方面， Compound仍然占據著主導地位。

隨著利率的降低和市場規模的擴大，對于那些希望獲得更強有力的流動性保證和較低借款利息的較大規模的貸款人來說， Compound仍然是一個強勁的市場。相反，Aave往往在高風險下提供更好的回報，并在其借貸市場的供給和需求方面提供激勵。他們最近還宣布了一個給機構服務的專業版。

當激勵措施在7月份結束時，看看它的流動性表現將是一件非常有趣的事情。

市值/TVL通常用作衡量項目吸引多少流動性的估值指標，這個指標與傳統市場中的市盈率類似，在傳統市場中，市盈率越高，每美元流動性的代幣估值就越高。在用戶數量和市值/收入比這兩個指標方面，Aave估值的情況類似。

Aave上的DAI借貸市場目前對貸款人的利率為11%，這意味著貸款人可以預期獲得11%的復利利率。自4月底推出Aave流動性激勵措施以來，這一資金池的利率一直在相對波動。

這張圖中的底線代表貸款人的利率，而頂線代表借款人的利率。

Aave的激勵措施意味著額外的~3-6%的收益率是來自質押的Aave代幣。這些質押的Aave代幣可在10天的冷卻時間內解除質押，或者可以繼續質押，年化收益為7%。

用戶可通過抵押借款、循環借款以增加杠桿作用或將借款發送到其他協議來承擔額外的風險和潛在回報。這些細節超出了本文關注的簡單策略的范圍。

策略回報：Aave貸出DAI （4-15%），Aave流動性激勵（4%），質押Aave (7%)

風險：潛在的智能合約漏洞、DAI脫錨、Aave流動性風險、（存款、提款等操作的）Gas費用超過小額頭寸回報。

作為DeFi穩定幣 DEX流動性的主要場所，Curve存在流動性激勵機制也就不足為奇了。Curve擁有穩定幣交易最低的滑點，在此之前，它一直控制著穩定幣交易的絕大多數份額，而最近Uniswap V3的穩定幣對正在追趕Curve的交易量，但兩者之間仍然存在一些差距。

向Curve協議最大的資金池（USDC+USDT+DAI）提供流動性的基礎APY為2%（來自交易費用），成交量繼續健康地向500億美元邁進。

而除了2%的手續費獎勵之外，還有8%的額外獎勵來自于CRV治理代幣。用戶可通過在一段確定的時間內鎖定CRV將這8%的收益提高到20%。鎖定CRV 4年的最大獎勵是提升2.5倍，注意，這20%是2.5*8%得來的，這也是最大的回報獎勵。

策略回報：3pool 基礎APR 2%，額外獎勵8%-20%，鎖定CRV 11%。

風險：潛在的智能合約漏洞，DAI脫錨，gas費用超過回報。

yvDAI金庫是目前Yearn Finance上最大的金庫，其擁有7億美元以上的資產，而它當前的APY為15%。

這些資產將在Yearn 開發者創建的DAI策略中發揮作用，它的工作原理是將用戶的DAI放入各種收益協議中，在開發者認為合適的策略范圍內移動用戶的資產以最大化收益。

以yvDAI金庫分配的策略示例：

StrategyLenderYieldOptimiser: 優化dYdX和Cream之間的DAI放貸；

SingleSidedCrvDAI: 將DAI存入 Curve中最高收益的池子；

StrategyIdleDAIYield: 將DAI存入 idle.finance來挖取COMP和IDLE治理代幣。獎勵會被賣成DAI ，并重新分配到金庫。

Yearn金庫已鎖定超過45億美元，這是一個很受歡迎的地方，并且其風險相對于大部分defi項目而言是較低的。

Yearn yvDAI 金庫的很大一部分存款是來自于Alchemix，目前Alchemix協議在該金庫中存入的資產超過了4億美元。

Alchemix使用了Yearn作為其協議的核心基礎設施，下圖表表達了Alchemix是如何集成Yearn來提供一個獨特的用例的。

從歷史上看，Yearn 金庫的單穩定幣存款收益一直相當不錯，過去幾個月的APY一直大于10%。

策略回報：yvDAI金庫（APY 15%），2%管理費用，20%績效費用

風險：潛在的Yearn智能合約漏洞，以及相關收益協議的潛在漏洞風險，DAI脫錨風險。

KeeperDAO使用池子資產來利用套利、清算和其它活動的機會。很多人最近通過KeeperDAO和ROOK（DAO的治理代幣）關注到了礦工可提取價值（MEV）。

總的來說，Keeper從池子中借入資產來進行這些清算和套利活動，并為自己和池子的存儲用戶創造回報。

以下是 KeeperDAO v2的統計信息。而在最近，KeeperDAO V3已經發布，這導致這些分析已經過時，并且V2 的流動性在下降。

這些被借入的資金被認為是安全的，因為它們被借入、使用，并使用閃電貸返回到同一區塊的資金池中。這是基于區塊鏈智能合約系統的一項獨特創新實現的，通過這種系統，資金可以在沒有抵押品的情況下借入（可保證資金將在同一區塊中返還）。如果交易無法保證這一點，那么它就會失敗。

下圖顯示了Keeper從KeeperDAO流動性提供者那借入的閃電貸的累積價值。

治理代幣ROOK的回報由排放計劃確定，以存款貨幣表示的基礎費用將隨著Keeper對DAO執行或多或少的操作而改變。

策略回報：15% APY（ROOK治理代幣），x%的基礎費用。

風險：潛在的智能合約漏洞，DAI脫錨，依賴于Yearn收益。

回顧最近的數據，穩定幣的增長是呈拋物線型的，隨著DeFi的出現，穩定幣持有者現在可為他們曾經閑置的資產獲得有吸引力的收益。

目前穩定幣的規模已經達到：

750億美元以上的流通供應，每天的轉賬量超過100億美元；

150億美元以上的穩定幣存入了Compound和Aave，被借取的穩定幣資產超過了120億美元（利用率>75%）

大多數主要DEX的健康穩定幣對；

用戶在退出風險時總是會尋求穩定的資產。問題是，DeFi將在多大程度上推動用戶將數十億美元的非生產性資產投入生產性使用呢？

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