Uniswap V3 最大的優勢在于更高的資金效率,但如果出現大量套利行為,流動性提供者仍會面臨重大無常損失。
原文標題:《IOSG Weekly Brief | Uniswap V3 的野蠻生長》
頂流 AMM 最讓人期待的升級終于來了!5 月 4 日,Uniswap V3 合約正式在以太坊主網上線。經過充分的論證之后,我們終于對 Uniswap V3 的優勢有了一些看法。
Uniswap V3 最大的優勢在于更高的資金效率。 相同的資金體量下,V3 比 V2 有更低的滑點。所以,V3 相較于 V2 可以調動更多的存量資金。為了驗證 Uniswap V3 的資金效率,我們將總鎖倉周轉率與 Uniswap V2 和 Sushiswap 進行比較。
圖片來源:IOSG Ventures
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分析師還表示,北美占全球加密 ETF 交易量的 98%。如果/當現貨 ETF 在美國推出時,這一比例可能會達到 99.5%。[2023/8/11 16:18:52]
總體看來,短時間內 Uniswap V3 確實具有更高的資金效率。如圖所示,V3 的 TVL 周轉率比 V2 和 Sushiswap 更高。在最高點的時候,V3 的 TVL 周轉率要比 V2 大得多。V3 中每 1 美元 TVL 就能產生 0.7 美元 的日交易量,而 V2 同樣的資金只能產生 0.2 美元 的日交易量。另外,V3 面世后的數據顯示 Uniswap 每 1 美元加入質押資金池就會產生 5 美元 的交易量,而同樣的情況下 Sushiswap 只能產生 1.3 美元交易量。
Ancilia:曾批準任何代幣在0x6d89開頭地址上交易的用戶請立即撤銷:金色財經報道,Web3網絡安全公司Ancilia提醒稱,如果用戶曾批準任何代幣在0x6d8981847eb3cc2234179d0f0e72f6b6b2421a01上交易,請及時撤銷,已檢測到多個黑客利用了用戶之前對0x6d89的批準。目前共22060個地址曾授權該地址,黑客已利用該漏洞獲利超過460枚BNB(約合13.9萬美元),已發送至Tornado Cash。[2023/2/28 12:33:25]
眾所周知,V2 的問題之一是流動性提供者所面臨的無常損失,V3 也同樣有這個問題。 但是 V3 中損失的大小取決于流動性提供者的行為。也就是說,在 V2 中,相對于套利而言,LP 是相當靜態的,而在 V3 中,雙方都能積極管理他們的倉位。
區塊鏈安全公司Sec3完成1000萬美元融資:金色財經報道,區塊鏈安全公司 Sec3 完成 1000 萬美元種子輪融資,Multicoin Capital 領投,參投方包括 Sanctor Capital 和 Essence VC,個人投資者包括前 ParaFi Capital 合伙人 Santiago Santos 和 Solana 聯合創始人 Anatoly Yakovenko 等。Sec3 目前僅服務于 Solana 生態項目其客戶包括 Helium Network、Metaplex 和 Tulip,Sec3 計劃未來擴展到以太坊、Aptos、Sui 和 Polygon,其產品 Launch Audits、X-Ray、CircuitBraker 和 WatchTower 覆蓋了項目從啟動前到后期的安全解決方案。[2023/2/1 11:39:35]
因此就出現了兩種可能的情況。第一種情況是,流動性提供者價格更優,會將套利者擠出市場。 這需要成熟的 LP 不斷調整其價格范圍,在套利者有所動作之前正確映射出市場價格變化。 然而這樣雖能保證 LP 不受損失,但也會減少協議的潛在交易量,因為自動交易在 Uniswap v2 和 Sushiswap 中占很大的比重。
公鏈項目Aptos激勵測試網3將于8月30日上線:金色財經消息,公鏈項目Aptos激勵測試網3將于今日啟動注冊,開始節點和身份驗證,至8月26日注冊結束,8月27日公布評選結果。激勵測試網3將于8月30日上線,9月9日結束測試。[2022/8/19 12:36:15]
第二種情況針對的是不太成熟的 LP 。假設像 Binance 等中心化交易所中仍然存在價格發現,價格調整范圍過窄、動作過慢的流動性提供者將會被套利者打敗。 過窄的價格范圍意味著更大的流動性深度,因為價格波動越大,遭受損失的風險越高。
舉個例子,如果 ETH 的價格是 3500 美元,LP 可以設置 3490 美元-3510 美元的價格區間。如果 ETH 的外部價格上漲至 3600 美元。理性的 LP 會馬上將自己的價格區間調整至 3600 美元附近。否則,由于價格差異,她就會將賣出風險敞口暴露給套利者。相反,如果價格跌至 3300 美元,除非 LP 向下調整她的價格,否則提供不了流動性,也不會獲得交易費用。
盡管現在下判斷還為時過早,但根據經驗,我們可以查看 Uniswap V3 與 V2 中前 10 名套利者的交易量。 LP 的做市越專業,套利活動越少,流動性提供者損失越少。 如果出現大量的套利,則情況正好相反。
如下表所示, Uniswap V3 上最大的套利者總交易量占 V3 上線以來總量的 12%! 這意味著僅這個地址就產生了超過 6.7 億美元的資金(被 Nansen.ai 認定為 Wintermute)。此外,排名前 5 的套利機器人約占總交易量的 22%,遠大于 V2 的水平。在 V2 版本中,前 5 名套利者占比幾乎不到總交易量的 5%。 這也說明了 LP 在 V3 早期遭受了重大損失。
圖片來源:IOSG Ventures
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在 V3 上線前期套利交易量巨大的情況下,Uniswap 引進了主動流動性管理工具 Visor Finance,來進行多倉位管理、根據市場價格自動平衡流動性、手續費再投資、獎勵等。所以,目前有兩條路徑。 針對上述第一種情況,成熟的 LP 完全走專業化道路;第二種情況,不太專業的 LP 依靠 Visor 等工具來主動管理流動性。
我們預計在 V3 版本套利參與會隨著時間推移而逐漸減少,原因如下:
風險把控:LP 有了前車之鑒后能更好的把握風險
創新設計:主動流動性管理工具 Visor
部署 Layer 2:可低成本進行頻繁調整
另外,Uniswap 生態也不容小覷。以 Grants 計劃為例,該計劃將大量資源用于創建關鍵的開發者工具,添加高質量數據以及在 Uniswap 生態圈啟動關鍵服務。
Uniswap Grantee 部分生態項目
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Uniswap V3 開了個好頭。盡管有需要不斷改善的地方, 我們對 V3 未來的發展依然持樂觀態度 。 最終我們會看到更多專業的做市商成為流動性提供者,以更優定價擠出套利者。V3 的野蠻生長剛剛開始,它是否會成為 DEX 競爭的賽末點?讓我們拭目以待。
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