即將啟動的 Anchor Protocol 是否會引發 LUNA 的短期流動性短缺？_ANC

基于穩定幣項目TerraMoney的固定利率協議AnchorProtocol即將在北京時間2021年3月17日下午4點上線。上線之前，TerraMoney創始人DoKwon通過推特公布，AnchorProtocol剛剛完成一輪2000萬美元的融資，多個加密行業的重要風投均有參與投資.

這個長長的投資人名單令很多初創項目羨慕，其中包括Hashed、GalaxyDigital、PanteraCapital、AngelList創始人NavalRavikant、DelphiDigital、DragonflyCapital、JumpTrading、AlamedaResearch等等。

此外，AnchorProtocol還表示，會以比早期投資者更低的價格在Terraswap、TerraStation和Anchor網頁端公開出售其治理代幣「ANC」。根據DoKwon的說法，早期投資者購買ANC代幣的價格為0.1以美元，6到12個月線性解鎖，而公售價格僅為前者的一半，為0.05美元，并且不會鎖倉。

按照代幣分發計劃，AnchorProtocol將會把總供應量5％的ANC代幣空投給LUNA質押者——這不僅對ANC代幣本身產生重大影響，而且還會對LUNA產生重大影響。

DWF Labs昨日花費13.5 ETH兌換成LADYS，目前處于浮虧中:5月10日消息，據鏈上數據分析師余燼檢測，投資機構 DWF Labs 昨日斥資 13.5 ETH（約合 2.5 萬美元）兌換為一種名為 LADYS 的 Meme Coin，目前處于浮虧中（當前持倉 LADYS 價值 2 萬美元）。[2023/5/10 14:55:04]

AnchorProtocol的投資人之一、著名研究機構DelphiDigital針對ANC代幣的經濟模型進行了研究，指出：

短期來看，ANC代幣激勵機制會增加LUNA質押的數量，此外，高達20％的UST年化收益也會導致市場對UST的需求增長，從而引發短期的LUNA流動短缺。

長遠來看，通過為算法穩定幣UST提供加密貨幣的無風險利率，Anchor將有利于打破熊市周期出現的反身性周期。

AnchorProtocol是什么？

鏈聞曾撰文《簡析DeFi固定存款利率協議AnchorProtocol工作機制》，介紹了AnchorProtocol基本原理。

如該文所示，AnchorProtocol的產品定位是希望成為整個區塊鏈市場的參考利率或儲蓄版本的Stripe，希望為加密貨幣的持幣用戶提供穩定的利率收益，以推進DeFi的主流采用。

AnchorProtocol基于穩定幣項目TerraMoney創建，是一種新型的儲蓄協議，旨在通過協調來自多個不同PoS共識的區塊鏈的區塊獎勵來平衡利率，最終實現穩定收益率的存儲利率。

YouTube明星Rhett & Link利用代幣獎勵推出Web3頻道:金色財經報道，網絡喜劇組合Rhett & Link在YouTube頻道擁有數千萬的粉絲，他們在Web3流媒體視頻服務Rewarded.tv上推出了一個專門的頻道。

Rewarded.tv是區塊鏈流媒體平臺Replay的旗艦產品，通過游戲化的鏈上基礎設施激勵用戶觀看電影、電視節目和直播頻道，用加密貨幣和NFT跟蹤和獎勵收視率。該服務的媒體庫既包括預先存在的標題，也包括原創內容。[2023/4/22 14:19:39]

Anchor的核心機制是采用了貨幣市場架構來對接儲戶和借款人。不過，與目前大多數加密行業的貨幣市場相反，Anchor的架構是專門針對儲戶設計，以為其提供更穩定的利率。為了實現這一目標，Anchor由多個不同組件構成。

儲戶：從儲戶角度來看，Anchor體驗十分簡單。Anchor平臺為Terra平臺上的穩定幣儲戶提供稱作是稱為Anchor利率的固定利率，最初該利率設置為20％，未來可基于治理進行調整。對于儲戶而言，這種產品的吸引力顯而易見，與當前加密貨幣中普遍存在的波動率相反，Anchor將成為可預測的被動收益的主要平臺之一。

借款人：關于Anchor貨幣市場最重要的設計決策之一是，該協議僅支持對主流PoS共識的區塊鏈質押資產衍生品作為抵押資產。原因在于，作為自然產生收益的資產，這些區塊鏈產生的獎勵更加穩定強大，可確保維持儲戶的Anchor利率在一定水平。

Dogechain社區擬銷毀DC總供應的80%:10月23日消息，Dogechain社區上線銷毀DC提案投票，擬銷毀80%的DC總供應，并將Early Shibes空投的歸屬期從48個月縮短到6個月。如果提案通過，Dogechain基金會將銷毀DC代幣總供應量的80%，在所有代幣類別中按比例銷毀。總供應量將從1萬億減少到2000億。

投票日期為10月23日3 AM UTC至10月28日3 AM UTC。至少5億DC票才能通過，用于投票DC的將保持鎖定狀態，直到投票結束。只有DC主網代幣符合條件。[2022/10/23 16:36:16]

在Anchor系統中，借款人將各區塊鏈的質押衍生品作為抵押品存入，通過犧牲所存資產的質押收益換取借貸能力和Anchor代幣獎勵。這些代幣資產所產生的質押收益反過來又可用于補貼Anchor儲戶的應計利息。最初，Anchor僅接受bLUNA作為抵押品，之后會擴展接受更多主流PoS區塊鏈的質押資產衍生品，包括以太坊、Polkadot、Cosmos和Solana。

穩定機制：不過，要使上述系統正常工作，儲戶和借款人之間必須保持一定的平衡。否則，可能會出現兩種不利的局面。第一個也是最重要的不利局面的情況是，平臺中bAssets產生的質押收益不足以覆蓋儲戶的Anchor率，也就是應計利息。另一種情況則是，平臺上借款人過多，這意味著借款人須支付比服務費更高的溢價。為了緩解出現這些情況的可能性，Anchor引入了一種穩定機制，其工作原理如下：

數據：ENS域名創建數量突破240萬:金色財經報道，據Dune Analytics數據，ENS域名創建數量已突破240萬，截至目前為2,400,719個，獨立參與地址總量557,031個，主域名注冊量為396,008個。[2022/9/17 7:02:34]

如果質押收益率高于目標收益率，則會發生以下兩件情況：

超額的部分收益將以UST計價存儲在「收益儲備金」中

降低借款人的ANC獎勵，每周每個epoch下降10％

如果質押收益低于目標收益率，則會發生以下兩件情況：

從「收益儲備金」拿出想要額度進行補給；

增加對借款人的ANC激勵，每周每個epoch增加1倍，直到實際收益率收斂到目標收益率。

ANC代幣有什么用途？

按照AnchorProtocol公布的文檔，ANC代幣在Anchor生態系統中主要用于兩個目的：治理：ANC質押者可使用代幣投票對系統中相關參數進行更改，并可以控制社區資金池。

獲得回購收益：Anchor平臺質押所產生的部分收益將被用于在Terraswap上購買ANC代幣，然后分配給ANC質押者。這會增加ANC代幣的買壓。

ANC代幣分配策略

ANC代幣的總供應量將為10億枚，分配方式如下：

比特幣礦商Marathon現在擁有10055個BTC:金色財經報道，Bitcoin Magazine在社交媒體上稱，比特幣礦商Marathon現在擁有10055 個BTC，價值超過2.1億美元，他們正在囤積他們開采的所有比特幣。[2022/7/8 2:00:36]

關于ANC代幣的分配機制，以下幾點值得注意：

空投：與Mirror分發方式類似，5,000萬個ANC代幣在創世啟動空投給LUNA質押者。

LUNA質押獎勵：在協議啟動后的前兩年內，將向LUNA質押者分發總量1億枚ANC代幣。

借款人激勵：每年分配1億枚ANC代幣用于激勵借款。這意味著總供應量的40％被指定用于此用途，以支持穩定機制。值得注意的是，激勵的金額會隨著儲戶和借款人之間的余額發生變化。

ANC代幣流動性提供者：在協議啟動后的第一年，將分配代幣總供應量的5％激勵Terraswap上ANC/UST交易對的流動性提供者。

社區基金：ANC總供應量的27.8％專用于社區基金，這將為社區管理未來提供大量資源。

Anchor對LUNA會產生什么影響？

著名研究機構DelphiDigital的聯合創始人YanLiberman在自己的推特上分析了AnchorProtocol發布之后，可能會對Terra生態及LUNA代幣產生的影響。需要特別指出的是，DelphiDigital是AnchorProtocol的投資人之一，但是YanLiberman的觀點值得研究。

YanLiberman指出：

對于Terra而言，最有意思的一點在于，基于Terra生態創建的新產品會給LUNA代幣增值。

至少，可以看到這一趨勢，即1）Anchor將導致LUNA代幣的市場需求增加；2）同事，推動UST的市場需求增加，這反過來又會導致LUNA供應量減少。

為什么這么說？

Anchor將在2年內向LUNA質押者分發總量1億枚ANC代幣，也就是總供應量的10％。在其他所有條件相同的情況下，這會使LUNA代幣更有價值，因為這意味著LUNA的抵押收益提高了。

此外，該案例還展示了一種強有力的敘事，即基于Terra上啟動的項目長期來看可通過質押獎勵使LUNA質押者受益。可以說，LUNA代幣成為一種事實上的直通代幣，只要質押LUNA就有權獲得基于Terra之上構建的其他產品的原生代幣。

此外，bLUNA是Anchor最初唯一支持的抵押品資產，并可獲得ANC獎勵。bLUNA只能使用LUNA創建生成，這會導致投機者在市場上購買LUNA，并將其作為抵押品存入Anchor中，這可能會導致LUNA出現供應方流動性危機。

由于目前LUNA總流通量中有69％的代幣處于質押狀態，并且解質押需要3周的時間，這導致LUNA流動性危機會異常明顯。

YanLiberman統計的數據稱，目前市場上約有1.38億枚LUNA可用于鑄造bLUNA，并用作Anchor的抵押資產。不過，其中只有一小部分可在交易所購買。考慮到LUNA有限的供應量以及預期的需求增長趨勢，未來幾周可能會發生供應方流動性危機。

他還認為，UST的市場需求也會急劇增長。

目前，Aave和Compound平臺上有價值超過65億美元的USDC、DAI和USDT存款，年化從4到14％不等。與之對比，Anchor啟動后，該平臺上的UST儲蓄年化高達20％，極具有競爭力。考慮到UST市值約為10億美元，即使只占據當前加密貨幣儲蓄市場較低的份額，也可產生較大體量的UST鑄幣稅收益。由于所有產生的UST鑄幣稅都被用于從市場上回購LUNA并進行銷毀，因此UST鑄幣稅收益的增長將對LUNA具有很高的價值。

更為重要的是，Anchor未來可期，可能具有增量市場。雖然Anchor是通過加密貨幣受眾進行冷啟動，但未來Anchor的計劃是合并到Terra的電子商務平臺Chai以及和更多金融科技公司集成。這意味著Anchor一旦開始吸引更多主流用戶，將會比項目初期對LUNA產生更大的影響。

Anchor還可對LUNA進行杠桿做多。這會同時增加市場對LUNA和UST的需求。具體來說，用戶在Anchor平臺上存入bLUNA，借出UST，并多次重復此操作對LUNA做多，從而增加了LUNA的需求。

此外，用戶也可存入bLUNA，并借出UST在Terra生態系統中其他協議上使用，比如，使用UST在Mirror上挖礦，這又會增加UST的市場需求。

打破負反饋的反身性周期

更有意思的是，YanLiberman認為，Anchor還可緩解熊市中Terra生態系統可能會發生的負反饋反身循環。

他認為，由于LUNA在Terra生態系統中主要作用是吸收穩定幣的波動性，因此，在經濟低迷時期，如果穩定幣需求收縮太快，將會對LUNA產生不利影響。

而這正是Anchor的用武之地。通過為儲戶提供較高的固定利率，Anchor有潛力在經濟低迷時期吸引大量的存款，由于投資者急于持有穩定幣頭寸尋求避險，這導致存款數額可能比牛市期間還要高。如前所述，由于UST產生的鑄幣稅收益將被用于從市場上回購LUNA代幣并進行銷毀，因此這種額外的UST需求將能緩解對LUNA代幣價格的負面影響。這意味著，Anchor具有反周期特性，并將成為Terra生態系統中關鍵的基礎設施。

撰文：LeftOfCenter

來源：金色財經

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