合成資產與長尾創新 如何讓無法想象的金融產品出現？_UMA

摘要：本文會定義何為合成資產，然后主張：合成資產的交易平臺讓 DeFi 可以投資傳統金融不能投資的 “新型垃圾資產”。就像 YouTube 讓新形式的小眾視頻內容得以繁榮一樣（你想想那些開箱評測視頻，或者 Twitch 流視頻），合成資產也會讓我們還不能想象的金融產品得以出現。

在 UMA 工作的時候，我們經常被問到：“什么是合成資產？”

在今年早些時候的 Bankless 博客中，David、Ryan 和我快速得出了一個簡單的定義：“合成資產就是煉金術”。合成技術將一種資產轉變成另一種資產。

具體來說，這種煉金術看起來是這樣的：

總結一下：擔保品與一個支付函數相結合，就創造了一種合成資產。舉個例子，MakerDAO 創造的 DAI 可以歸結為：

反思其中的原理，然后把這個概念普遍化，你會發現它非常強大。如果你能以任意資產為擔保品，結合任意支付函數，那會怎么樣？

合成資產協議Synthetix上線永續合約SNX Perps V2:12月23日消息，合成資產協議Synthetix宣布上線永續合約SNX Perps V2，為交易者提供5-10個基點的交易費用和深度流動性。所有交易都可以在Optimism鏈上的去中心化的交易前端Kwenta和Decentrex上進行。

Perps V2是一種新穎的交易引擎，可以有效地匹配買家和賣家，SNX質押者根據需要充當臨時對手方。質押者只會暫時承擔資產風險，而激勵措施會獎勵交易者使市場保持中立。[2022/12/23 22:03:44]

那你就可以創造任何東西的合成資產。

換句話來說：任意擔保品 + 任意支付函數 = 無限種合成資產

你想創造黃金的合成資產？容易。

擔保品（USDC）+ 支付函數（USDC * 1 盎司 黃金） = 合成資產（GLD 代幣）

追蹤 Bankless 推特關注者的 Token？也沒問題。

擔保品（USDC）+ 支付函數（USDC * Bankless 推特賬戶的關注者數量） = 合成資產（BNKLES 代幣）

合成資產發行和交易協議Baldi已完成HECO生態鏈部署:據官方消息，合成資產發行和交易協議Baldi近日已完成在HECO生態鏈的部署，并將在HECO上啟動流動性挖礦、質押、債務池等產品形態。該項目旨在借助HECO高效率、低成本交易的性能優勢給用戶極致的合成資產鑄造、質押、交易等產品體驗，并為HECO生態導入優質合成資產類項目，增加HECO自身流量和資產沉淀。

HECO是一個去中心化高效節能的公鏈，在支持高性能交易的基礎上，實現了智能合約的兼容性，HECO的原生數字資產為HT，兼容以太坊EVM，采用HPoS共識機制。[2021/5/10 21:43:08]

合成的 NFT 指數跟蹤代幣？也就那樣。

擔保品（USDC）+ 支付函數（USDC * NFT 指數值） = 合成資產（NFTINDEX 代幣）

這就是以太坊上的合成資產的真實威力 —— 你可以為任何東西創造對應的金融資產。看這個直播的回放：當 Ryan 真的理解了這些信息之后，他完全驚呆了。

煉金術的核心在于我上面提到的 “支付函數”。支付函數定義了你合成出來的東西到底是什么，反過來說，你創造合成資產的可能性，也僅受限于支付函數的可能性。

DAFI Protocol：首個DAFI合成資產平臺將在本月上線:4月16日消息，鏈上激勵協議DAFIProtocol宣布，其第一個DAFI合成平臺將于本月上線。這是開發路線圖的首次發布，也是DAFI的一個重要里程碑，因為這開創了網絡獎勵的新模式。在這個平臺上，用戶可以利用現有加密資產（包括BTC、ETH和LINK）創建合成dToken。通過連接ERC20錢包，用戶可以鑄造與底層代幣網絡掛鉤的dToken。這模擬了DAFI為每一個去中心化經濟建立的新激勵模型。[2021/4/16 20:28:56]

這就是 UMA 協議 的亮點：UMA 讓開發者可以定義幾乎任何可以想象到的支付函數。

因為 UMA 的合約是 “無價格的”，不需要任何鏈上價格數據。僅在清算發生 “爭議” 時，才需要鏈上價格數據 —— 而爭議情形是很少見的。（一個有趣的數據：在 UMA 上線以來的 10 個月里，我們只出現了 6 起爭議，也就是只請求了 6 次鏈上數據，就保護了總計超過 2 億美金的鎖倉價值。）

再換句話來說，UMA 讓你可以定制幾乎任何支付函數，但又不需要你實際向區塊鏈輸入任何價格數據。所以你花上一個下午，就能開發出幾乎任意類型的合成資產。

dForce將接入Chainlink預言機，為借貸和合成資產協議提供價格數據:去中心化金融協議dForce宣布將在主網接入Chainlink預言機，為dForce的借貸及合成資產協議提供價格數據。Chainlink的去中心化價格預言機將為dForce多鏈借貸及合成資產協議提供價格參考數據喂價，以確保貸款及合成資產的鑄幣符合市場公允價格，并始終保持足額的抵押資產。dForce表示，Chainlink預言機的資產喂價服務將有效提高系統的安全性并確保數據的完整性，提供防API失效和防數據操控的高質量數據、安全的預言機服務，目前已被Aave、Synthetix等DeFi協議廣泛接入應用。[2021/3/18 18:56:13]

我喜歡把合成資產分為四種類型。第四種是 “萬花筒”，因為每天都有讓我驚訝的東西。

1）穩定幣和穩定幣相關的資產

Maker 的 DAI 就是一種設計來跟蹤 1 美元價值的合成資產。所有非法幣資產作為儲備的穩定幣都可以劃入這個類比，包括最近的的一波算法穩定幣（ESD、FEI、RAI 等等）。這種類型的合成穩定幣有明顯的用途：密碼貨幣世界里的用戶都很關心，需求也很旺盛。

Gate.io直播專訪Drey Ng： 2021，與Linear一起擁抱合成資產風口:據官方消息，Gate.io直播專訪節目《酒局幣赴》20201230期已結束，本期直播邀請Linear Finance聯合創始人及產品負責人 Drey Ng，以“后DeFi時代新趨勢，Linear如何擁抱合成資產大風口？”為主題與Gate.io合伙人酒兒和觀眾做了直播分享。Drey Ng認為，Linear Finance作為首個跨鏈兼容的去中心化Delta-One資產協議，可以有效解決現有合成資產協議技術其實存在的問題，比如不具擴展性、用戶體驗差和產品陳舊無創意等，Linear.Exchange除了可以使持有LINA的用戶進行超額質押外，還將支持外匯、市場指數甚至一些另類行業資產，像原油、咖啡、電子競技等合成資產，可以滿足到用戶更多的投資維度，2021年繼續與眾多知名項目合作以此做進一步技術開發外，團隊會著重于做好自己的產品與用戶體驗，下一步將是做好市場份額。詳情點擊原文鏈接。[2020/12/30 16:06:45]

一種類似（但不相同！）的產品是無息債券，也被稱為 “yield dollars”。根據上面的共識，可以表達為：

擔保品（ERC20 資產）+ 支付函數（USD / ERC20 資產）= 合成美元

創建合成美元的結果是：你可以接收任何資產作為擔保品、向提供了擔保品的用戶放貸。

這是一種讓 ERC20 資產能進入借貸世界的強力方法：舉個例子，Badger DAO 的團隊就在使用 UMA 的合成方法開發 CLAWS，一種用 Badger 金庫來背書的合成資產。這是的 Badger 的質押者可以直接使用他們的存款來借錢。這類產品可以用 LP token、金庫 Token 乃至任意 ERC20 代幣。

2）密碼貨幣相關

我把幫助用戶交易、對沖和杠桿化密碼學貨幣的風險收益的產品都歸類為 “密碼貨幣相關” 的合成資產。

我最喜歡的例子是另類幣的買入期權（call options）。UMA 已經被用來創建 UMA 代幣、BAL 代幣、UNI 代幣 和 xSUSHI 代幣 的買入期權。這類產品非常多，而且我也預期隨著另類幣的波動性市場逐漸發展，對這類產品的需求也會大量增加。

另一個例子是 BTCDOM。Domination.finance 的這個產品跟蹤比特幣相對于密碼貨幣整個市場的資產占比。另一個例子是 Degenetatiov.finance （ YAM finance 的一個品牌）開發的 uGas，讓用戶可以對沖以太坊網絡 Gas 價格的波動。

還有 ：ethVIX，使用 UMA 開發，一種跟蹤 ETH 價格波動的代幣。

我也把合成的密碼學貨幣歸到這一類，比如在以太坊上合成的比特幣。許多現有的項目（比如 renBTC、WBTC）都依賴于鎖定真實的比特幣，但使用其他類型的擔保品創造完全合成的 BTC 和其它密碼學貨幣也是完全有可能的。

有一個例子是 YouMyChicFila 團隊開發的 Mario.cash，是在以太坊上的全合成 Bitcoin Cash。

3）實物合成資產

合成資產也經常與實物資產相關：比如合成黃金、合成的原油、合成的標準普爾 500 指數。很多人都對這個思路很感興趣，因為它可以把傳統的投資產品帶入區塊鏈世界。

我的觀點是：我覺得實物資產有點 無聊。

當今密碼學貨幣世界的人不稀罕在區塊鏈上交易黃金 —— 任何日波動低于 10% 的資產都太穩定了，對 degen 來說。例外是 Yam Finance 團隊開發的 uSTONKS：這種代幣會跟蹤 Reddit 論壇的 WallStreetBets 板塊最熱門的 10 種股票。

4）萬花筒

事情變得有趣起來了。我的看法是，合成方法會讓開發者可以發明新的垃圾資產，在傳統金融世界里不存在的那種。

想象 Youtube 和內容生產者。在 Youtube 之前，制作一部電影或一臺電視節目是死貴死貴的。你非是個好萊塢的工作室不可。Youtube 讓用戶能夠更便宜地分發他們的視頻，催生了一整條長尾的視頻內容，這些內容在此之前是完全不存在的。

沒人預測到了開箱評測視頻或是 Twitch 流視頻會成氣候，更不用說當前在抖音上病般擴散的那些東西。UGC（用戶自產內容）模式催生了原來不可想象的新東西。

Youtube 是開放、無準入的。好萊塢沒法制作出能抓住幾百萬雙眼球的內容。這種娛樂內容是 “自發的”，也就是說沒有一個層級制的實體能夠創造出它們來。

我覺得在 DeFi 世界里，合成資產也會引發同樣的效果。UMA 和其它 DeFi 協議讓開發一種金融資產的成本降到了 1000 美元以下。比起華爾街的銀行動輒幾百萬美元的產品開發成本，你感受一下。

所以說，我們這個階段的目標就是 “UGF，用戶自己創造金融產品”。開發者會創造出我們今天無法預測的新資產。

這里還有一些我想過的更瘋狂的想法：

追蹤密碼學貨幣世界重要指標，比如 DeFi 總鎖倉價值或者 NFT 總市值的代幣

激勵集體行動的資產，尤其是政府和公民間的集體行動。我之前從建議創造一種代幣來追蹤舊金山公共場所的人類屎尿。想法是，舊金山城市可以發行 “shit coin”來承諾解決流浪漢問題（如果他們能成功，就能賺到錢）；而居民則可以購買 shit coin 來作為 “感情對沖”，要是環境變得更糟了，那還能賺到錢，安慰一下自己。集體行動代幣能不能用來對付雨林砍伐、海洋污染等等棘手的全球問題呢？我很想嘗試一下。

激勵開發新冠疫苗的代幣。一家拉斯維加斯的賭場表示，如果他們 80% 的員工都能在 5 月 1 號前接種疫苗，他們愿意支付 100 萬美元。DeFi 版本的也很容易設計：KPI 期權 token。

激勵招聘和推薦的代幣。UMA 最近啟動了一個 “人才推薦期權” 計劃，推薦者可以收到一個 token，如果被推薦者入職 UMA 核心團隊并任職滿 1 年，推薦者可以得到 25000 美元。這是一個把招聘去中心化的嘗試。

創造是最讓我感興趣的東西。

如果開發金融產品的成本降到接近于零，互聯網會夢想出什么？

我很期待。

原文鏈接:?

https://newsletter.banklesshq.com/p/the-wild-future-of-synthetic-assets

作者: Hart Lambur

翻譯: 阿劍

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