用最小的風險賺最大的利潤 Defi 進階玩法 ：Defi 期權策略_DEF

期權產品現在在DeFi用戶中越來越受歡迎。它為投資者提供了一種獨特的獲益方式，其風險敞口與流動性挖礦或質押有所不同，它有獲得期權溢價的機會，而不必直接處理期權。現在有許多Defi協議使用不同的期權組合，并將它們打包在一個策略下，直接提供給用戶。這類策略屬于傳統金融中的「結構性產品」。(傳統金融中結構性產品一般以一個固定收益類產品為基礎，再加上一個或多個以某個基礎金融產品或指數為標的的金融衍生品構成。)

結構性產品是一種金融工具，它被打包并提供給用戶，通過這種方式讓投資者輕松使用復雜的投資策略。就DeFi而言，目前需求最高的是基于期權的組合策略。對于那些不知道什么是期權的讀者，期權是基于基礎資產價值的金融衍生品，期權合約為買方提供了購買或出售相關資產的途徑，其回報取決于每個期權的執行價格，當然還有時間維度的價值。現在一些去中心化的期權協議正被越來越多的使用，比如以下這些：

棒約翰將基于Polygon區塊鏈首次發行披薩主題NFT:4月5日消息，世界三大披薩品牌之一的棒約翰（Papa Johns）宣布將基于Polygon區塊鏈與OneRare合作首次發行NFT，用戶收集數字食材制作虛擬比薩可獲得獎勵，據悉，本次將推出三款“披薩NFT”，分別是Super Papas pizza、Spicy Chicken Ranch pizza、以及‘Sheese’ Garden Special pizza，未來NFT持有者也有機會參與棒約翰的忠誠度計劃。（Nrn）[2023/4/5 13:45:50]

Aptos生態錢包Martian Wallet更新版本:金色財經消息，Aptos生態主流錢包Martian Wallet已與Aptos名稱服務集成，允許用戶使用Aptos名稱發送交易，目前該錢包還在測試階段，用戶人數超過15000人。[2022/7/26 2:37:46]

他們最近基于stETH的策略庫提供一個有趣的策略組合，該策略利用了DeFi中可組合性的力量。而另一個穩定的收益率來源是質押，其復合收益率甚至還有提高的可能。其他策略庫使用普通資產作為穩定幣，或ETH或wBTC。

Bifrost Finance 向 Kusama 國庫尋求 250 萬美元貸款:金色財經報道，Bifrost Finance 是 Kusama (KSM) 的流動性質押協議，已向 Kusama 國庫申請 50,000 KSM（250 萬美元）的貸款。該請求目前正在由理事會（Polkadot 和 Kusama 管理機構）和普通社區進行投票。

根據 Bifrost 的提議，這筆貸款將用于引導平臺的質押 KSM 衍生品 vKSM（類似于以太坊上質押的 ETH）的流動性。這種流動性使 Bifrost 能夠激勵跨 DotSama DeFi 協議的 vKSM 使用。申請的貸款期限為一年，利率為 19%。Bifrost 將在 Solarbeam 和 Taiga Protocol 之間平分貸款。（the block）[2022/7/6 1:53:14]

這些策略中使用的期權市場是Opyn協議。該協議向用戶收取的費用是2%的年化管理費和10%的每周績效費。如果周策略是盈利的，周績效費是按賺取的保費收取，周管理費是按策略庫管理的資產收取。如果周策略無利可圖，則不收取任何費用。

以太坊2.0質押量超1260萬枚，創歷史新高:金色財經報道，分析平臺Nansen數據顯示，以太坊2.0質押量已超1260萬枚，占流通總量的10.4%，創歷史新高。Lido平臺以太坊質押量超410萬枚，占以太坊2.0質押總量的32.5%，同樣創歷史新高。[2022/5/16 3:18:22]

目前這些費用計入DAO庫房，但正在進行升級，項目方計劃將這些費用轉入Ribbon代幣持有者的賬戶。該計劃是將代幣導向某些特定策略庫，但最終結果取決于成員的投票，類似于CurveGauges的工作方式。有趣的是，這些費用也可以用來緩解黑天鵝事件帶來的影響，例如全球市場衰退。

StakeDAO

StakeDAO提供了一系列不同的產品，而不僅限于基于期權的產品。該協議也是在以太坊上運作。值得注意的是，該協議的預測收益率比Ribbon上提供的要高，因為他們將這些策略與他們其他基于流動性挖礦和交易費用的被動策略結合了起來，從而進一步提升了收益率。同樣的，StakeDAO也很好地利用了Defi的可組合性。他們的行權價格選擇似乎與Ribbon一樣保守，并且選擇方式也是每周更新。在他們所有的策略庫中，以下這些是基于期權的策略。

該策略的目標是每周賣出的期權到期時沒有買家將其兌現，最終能賺取期權費，同時保持對正資產上漲的敞口。在策略庫活躍期間，如果預期價格不大幅上漲，該策略的成功幾率就會更高。它可能更適應熊市情緒延長或價格適度走牛的市場情況。每種情況下的利潤都可以通過Ribbon利潤計算器輕松模擬出來。

運行這種套期保值策略的主要風險是，在策略庫賣出的看漲期權到期時高于原先看漲期權的行權價的情況下，該策略可能產生損失。

風險狀況、交易方和策略容量

各種策略本質上都是可以盈利的，因為大多數投資資產的歷史周回報率往往遵循正態分布。雖然在股票和加密貨幣中，到目前為止，價格行為略微不對稱，但仍朝著積極的一面發展。投資者可以利用這種趨勢，投資于可能落在分布中心而不是尾部資產來獲取回報，因為這些回報實現的可能性較小。這就是通常所說的非對稱性投資。比特幣每周回報的分布可以在下一張圖表中看到。

例如，如果每周回報率不超過0.25%，那么交易者在大多數情況下都可以賺取收益。

關于對手方，或誰在另一方賣出或買入這些策略使用的期權，回答通常是做市商。其他交易者參與賣出這些期權，例如在Opyn，而做市商通過拍賣出價成為買入期權的對手方。這些做市商通過在現貨市場上購買資產或在期貨合約中定位來對沖其風險。這是在傳統市場上廣泛使用的一種常見技術，可以保持delta中性，所以不受標的物價格行動的影響，同時還可以收取溢價或價差。RibbonV2通過Gnosis使用公開拍賣，而StakeDAO則使用Airswap向白名單上的做市商出售。Dopex直接由自己發行期權。這些拍賣的價格比Deribit等中心化期權交易所要好，所以做市商也有機會在它們之間套利。

關于每個策略的容量，由于這些做市商和其他交易者在期權市場上提供的流動性是有限的，所以策略庫所提供的容量也是有上限的。如果這些產品的受歡迎程度繼續增長，那么自然期權市場上的流動性也會增長，從而可以提高策略庫容量，產生良性循環。

來源：金色財經

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