DeFi借貸用戶的達摩克利斯之劍：協議的清算機制_DEF

據說現在幣圈最穩的賺錢方法是零擼和白嫖。零擼經常要付出大量勞動，而單幣池子白嫖香到不行：把幣存進挖礦池子里，啥都不用做，等待挖礦產出就是收錢，幾乎毫無風險，跟“睡覺賺錢”沒兩樣！

借貸協議中超高的存款利息

是不是跟前些年那些走路賺錢、刷視頻賺錢的味道有點像？是的，哪能有這么好的事呢。

除開智能合約的代碼風險，多數情況下會開啟單幣池白嫖的項目并不多。其次所謂挖礦產出的幣，最后你是需要賣給別人才能變現，賺別人手里的錢，而不是憑空生出。這意味著如果沒有人購買，你挖到的礦與空氣無異。

但并不是所有的單幣質押都在挖空氣，因為它還有更實際、穩定的收益產生方式：借給別人吃利息。利息的存在是有經濟學原理的，放貸人將錢外借，不僅冒著收不回的風險，還放棄了在外借期間，自己用錢去賺更多錢，或者享受生活的機會，因而利息是合理的且一直存在。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為0.28%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為0.28%。47個幣種中25個上漲，22個下跌，其中領漲幣種為：RSR(+10.72%)、BZRX(+10.66%)、BAL(+9.99%)。領跌幣種為：AMPL(-18.23%)、DMG(-9.84%)、CRV(-7.70%)。[2021/10/27 21:00:57]

DeFi世界里能給我們帶來利息收益的是借貸協議，類似現實世界里的銀行，吸收存款，發放貸款，存款人吃利息，貸款人付利息。

借貸協議吃利息的風險

由于利息計算方式的不同和目前DeFi的火熱態勢，借貸協議里的利息遠高于傳統銀行：需求多的穩定幣借貸，高的時候年利息可以達到80%，而平常狀態，也能維持在20%左右。這幾乎無風險的超高利息，讓圈外投資者都大量買入USDT等穩定幣來理財，香到不行，還出現了“這就是DeFi對普通人的意義“的說法。

電視名人Kevin O'Leary：外匯市場是DeFi的一個價值數十億美元的用例:10月14日消息，加拿大商人兼電視名人Kevin O'Leary表示，外匯市場是DeFi的一個價值數十億美元的用例，這種區塊鏈技術可以消除對中介的需求，從而徹底改變金融服務。（Dailyhodl）[2021/10/14 20:29:10]

沒風險是不存在的。智能合約的風險是一方面，更難把握的風險在于——”清算“。

加密市場在上周日遭遇大跳水，幾乎全線下跌近20%，DeBank的數據顯示，這一天，全網借貸協議過去 24 小時清算量達到4500萬美金，其中AAVE、Venus、Compound位列前三。值得一提的是，Flux借貸協議在這天的大瀑布下0清算。

清算是啥？

當前主流的DeFi協議都是抵押借貸，用戶存入某些資產用作抵押之后，才可以進行貸款，這與現實中大家會抵押車、房等獲取資金一樣。通過這樣的操作，用戶可以在不賣掉所持幣種的情況下，獲得更多的資金去投資，代價是相應的借款利息，應用得當會是投資者在牛市中非常有力的輔助工具。

Avalanche鏈上DeFi項目Yield Yak鎖倉量達3億美元:9月20日消息，Avalanche鏈上DeFi項目Yield Yak在推特上宣布，其鎖倉量（TVL）已達3億美元。[2021/9/20 23:37:22]

在 DeFi抵押借貸協議中，當抵押存款價值超過借款價值，借貸協議運轉良好，使借款人可以獲得流動資金，同時無須出售其存入協議的資產。然而，當抵押存款價值下降，或者借款價值升高時，借款人會有動機逃避還款，這有可能讓存借雙方都陷入困境。

所以有了清算，即在你的抵押資產不足以覆蓋你的借款時，引發的一個操作，清算會導致存款的抵押資產被其他人買走，并可能需要繳納一定的罰金。傳統金融由銀行或者專業的清算機構進行檢測和執行，而DeFi則由智能合約和清算人執行。

主流借貸協議清算區別

Flashbots核心貢獻者等人發表新論文，研究DeFi智能合約經濟安全的形式化驗證框架CFF:9月18日消息，Flashbots核心貢獻者PhilipDaian、康奈爾大學計算機安全博士生KushalBabel和MahimnaKelkar以及康奈爾理工學院教授AriJuels共同發布關于ClockworkFinanceFramework（CFF）的新論文，這是一種DeFi智能合約經濟安全的形式化驗證框架。論文中表示，CFF具有三個關鍵特性，合約完備、以漸近最優的模型大小實現、在構造上窮舉攻擊。CFF可以支持多個目標，開發者對合約的經濟安全性分析、用戶對DeFi交易風險的分析、機器人或礦工對套利機會的優化。此外，CFF框架引入了一個新的DeFi合約經濟安全概念，可提取價值（EV）。[2021/9/18 23:35:18]

清算觸發概率

潘超：開發者開發DeFi應用沒有任何運營?檻:據官方消息，在由OKEx主辦的“后疫情時代：DeFi的機遇與挑戰”社群活動上，MakeDao中國區主管潘超表示，Maker是一個底層協議，任何應用都可在其基礎上進行開發，實際上90%的DeFi應用都使用Dai。對開發者而言，開發一個DeFi應用是沒有任何運營?檻，可以使用已有開源工具進行快速迭代和利用天生網絡效應。從用戶?度而言，只需要十幾個助記詞就可以擁有一個賬戶，進行轉賬、交易、借貸等。這是任何傳統金融都無法實現的開發性，沒有限制、沒有偏?。鎖倉市值分布只是衡量去中心化一個維度。[2020/4/30]

觸發DeFi清算的主要指標是存款總額和未償還借款的比例，當未償還的債務總額達到一定程度時，就會觸發清算。

清算觸發的比例會隨著各個產品團隊的設定不同。具體來說，會受到抵押資產的市場認可度、波動性、流動性和所在區塊鏈網絡的性能影響。

Maker DAO、AAVE、COMPOUND、VENUS與Flux的清算觸發線如圖。

MakerDAO采用了一個讓用戶自行選擇質押率和穩定費率組合的辦法，但總體而言它的清算觸發線是在較高的位置。Venus同樣用了非常高的清算觸發線。

Flux的清算觸發線相比最低，只有抵押率低于110%才會觸發清算，這對借貸用戶更加友好，對極端行情的抵御能力更強。Flux相對統一的清算觸發抵押率，也更利于用戶了解自己的風險。

清算觸發抵押率的區別，會在遇上極端行情時體現出來。假設Bob在以上項目中各存了100美金的ETH，并借出了50USDT，如果遇上ETH下跌20%的情況，則Bob在Maker DAO、Venus中的存款會被清算，Compound中的存款也接近清算，Flux和AAVE中的存款是相對安全的。

清算執行效率

鏈上手續費的高低和交易確認時間，會影響清算的進行。因為清算需要清算人發起交易，因此清算人需要支付鏈上交易的手續費，當獲得的清算收益，低于手續費支出時，則不會有人進行這筆清算。這對整個平臺是不利的。以太坊的手續費早已讓普通用戶無法忍受，BSC鏈上的Gas也在提高。

鏈上手續費影響清算人執行清算的積極性，這一點上，已經部署三鏈的Flux優勢明顯。比如在Conflux鏈上可以零手續費的在鏈上發起交易、調用合約。這個零手續費與Gas無關，是這個網絡獨有的手續費代付機制，Flux平臺的清算者將沒有”倒貼錢“的顧慮，能幫助Flux的整體運行更加安全平穩。

左側為Flux上的存款交易，手續費為0，右側為Gas在47的低水平時一筆以太坊交易手續費，達到了12美金（以今年1月份時ETH價格計算）

Flux的借款用戶也可以利用這個優勢，鏈上快捷的交易確認和0手續費，讓用戶更有機會在行情進一步劇烈變化之前，完成還款或者增加抵押物的操作，從而避免清算帶來的損失。

清算人收益

清算邏輯上也有區別。Flux進行清算前，智能合約會先將清算人的代還資金轉移至借貸池子中，保證借貸池的資金充足。并且清算人可以獲得被清算的多種資產，這區別于AAVE、Venus、Compound的只能獲得其中一種資產。

AAVE的清算人最多可以清算50%的抵押品，并且必須用借出資產代為清算償還，能獲得的獎勵只能是存款中的某一項資產。Compound清算人可以償還全部欠款，但只能選擇欠款中的某一項資產作為獎勵。

借貸是一種杠桿行為，過高的杠桿會導致風險的加大。清算就是懸在這些喜歡過高杠桿用戶頭頂上的達摩克里斯之劍。它是一種懲罰措施，清算的存在，為的是保護放貸人的利益和整個項目的穩定運行，也是一種讓投資者對把握好投資風險的一種提示。清算需要有高效的機制，激勵投資者進行穩健投資同時，平衡多方風險，需要更多的探索。

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