本文梳理自DeFi研究員0xHamZ在個人社交媒體平臺上發布的觀點,律動BlockBeats對其整理翻譯如下:
LUNA目前的情況就像是一扇在小鉸鏈上轉動的巨門,整個生態系統中有100億美元的「熱錢」,但每日掉期上限卻只有1億美元,那在最壞的情況下會發生什么?
Terra是一個專為算法穩定幣設計的去中心化區塊鏈,整個生態系統在UST和LUNA兩個Token之間運行,其中UST是穩定幣,與美元1:1掛鉤,而LUNA則是治理Token。LUNA的估值實際為隨時間推移使用UST而產生的費用現值。UST完全沒有抵押物作為背書,單純通過激勵措施以實現目標目標,想要鑄造新的UST,就必須銷毀相應數量的LUNA。
Galaxy Digital CEO:監管環境使加密貨幣市場成為一個困難重重的地方:金色財經報道,在SEC打擊加密貨幣之后,加密貨幣投資公司Galaxy Digital正在加速將其業務轉移到海外。Galaxy Digital CEO Mike Novogratz表示,像我們這樣的公司正在研究能以多快的速度將人員轉移到海外。監管環境使加密貨幣市場成為一個困難重重的地方。[2023/6/9 21:25:17]
最近,我們看到UST普及度呈現出了拋物線式的增長,與之伴隨的便是LUNA流通供應量顯著減少,在1個月的時間里銷毀了近5%。
值得注意的是,90%的UST普及來自于Anchor上的存款和借款服務,因為Anchor「保證」提供20%的APY,這與Convex平臺上的其他穩定幣收益耕作機會相比,具有極好的競爭力,誰不希望自己的穩定幣能「保證」獲得20%的回報呢?
支付公司Worldline開設元宇宙購物中心:金色財經報道,支付公司 Worldline 正在通過白標購物中心讓公司更容易進入元宇宙。該購物中心本周在 Decentraland 開業,共有 9 家門店,包括德國直銷銀行 Consorsbank、瑞士豪華酒店 The Chedi Andermatt 和非酒精烈酒品牌 Naked Life。該商城旨在幫助零售商、服務提供商和銀行以模塊化方式在 Web 3.0 中建立存在,以測試他們的社區如何對此做出反應以及如何挖掘元宇宙的潛力。[2023/3/12 12:57:59]
UST增長的另一關鍵是Abracadabra平臺上的Degenbox耕作策略,該增加了14億UST且立即被「售罄」。
Genesis:目標是在5月19日之前破產退出:金色財經報道,加密貸款機構Genesis Global希望在未來四個月內解決破產程序。該公司在其破產公告中表示,它正在考慮潛在的出售或股權化程序,以在新的所有權下運營。第11章過程中出現的解決方案也會影響Gemini用戶。該公司表示正在權衡各種選擇,以為 Genesis 客戶和 Gemini Earn 用戶實現最佳結果。[2023/1/20 11:23:46]
Anchor平臺用戶的儲蓄收益主要由兩部分構成,一是平臺向借款人收取的貸款利率,二是借款人存入的抵押品所產生的質押獎勵。在2021年的大部分時間里,Anchor平臺幾乎是在花錢讓用戶借出UST,這樣就會驅使借款人借出更多的UST,意味著更多的LUNA被銷毀,其價格也會得到相應提升。
對沖基金Saba Capital旗下基金將比特幣納入投資組合:1月10日消息,管理著100億美元資產的對沖基金公司Saba Capital將GBTC添加至其Saba Capital Income & Opportunities Fund的投資組合中。
報道稱,該基金管理著約5億美元的資產,持有細目包括股票、債券、認股權證、貸款、SPAC和比特幣。根據給股東的新年信,該基金持有108,000股GBTC,價值130萬美元。此筆數額很小,但這可能是因為他們現在才開始,因為2020和2021年之前該基金未持有比特幣。
據悉,該基金旨在提供“高水平收入,通過在全球范圍內投資于上市和私人公司的債務和股票證券,其中包括投資于注冊的封閉式基金和特殊目的收購公司。”Saba的投資者主要是機構,包括企業養老金、公共養老金、基金會、捐贈基金和家族辦公室等。(Trustnodes)[2023/1/10 11:03:50]
Deribit:無FTX相關風險敞口,將發布儲備金證明:金色財經報道,加密衍生品交易平臺Deribit表示,不持有陷入困境的加密貨幣交易所FTX的子公司Alameda Research的任何高風險頭寸。Deribit還承諾為其儲備資產發布默克爾樹儲備證明。[2022/11/9 12:39:15]
現在,在Anchor上借UST的成本幾乎為零。這對LUNA來說非常棒,因為UST的使用能帶動LUNA的銷毀。
然而當前Anchor平臺的儲蓄賬戶APY使協議自己的儲蓄不斷枯竭,Anchor需要想辦法降低其存款利率,或者尋找新的方式來激勵更多的借款。
而在Anchor調整存貸利率之前,存款人目前只有80天的保障期。
但改變存款利率可能會使資金遷移到其他公鏈的生態。首先,出售UST意味著新的LUNA需要被鑄造,導致LUNA的價格出現下降。在這個過程中,一些借款人的抵押品會被清算,那么協議向儲蓄用戶支付APY的來源也就減少了。
當借款人借出UST時,他們需要存入經由LIDO質押LUNA產生的bLUNA。鑒于二者之間的掛鉤程度不是非常可靠,bLUNA與LUNA的比率就變得很重要。譬如,在去年5月,你可以將100個LUNA換成110個bLUNA,并在大約3周內將其銷毀,以接收110個LUNA。
而鑒于Anchor的杠桿和最大LTV閾值,當LUNA的價格跌至55美元并觸發平倉時,其生態系統就會面臨極大的風險。
Terra生態每天只有1億美元的UST/LUNA掉期,上限為0.5%,當發生更大規模的贖回時,UST的點差就會指數式地增長。在去年5月時,有8000萬的LUNA/UST在高峰期平倉,超過了贖回上限,導致點差直接飆升到7~8%,在這種情況下,UST的掛鉤實際上已經被打破了。
當UST跌破掛鉤時,會產生2種套利機會:
?在0.94美元時買入,在1美元時賣出,套利6%
?以0.94美元買入UST,轉換為1枚LUNA,將LUNA賣出為USDC,并重復操作
一旦掛鉤失效,整個生態系統就會自反。如果LUNA跌入50美元附近的中高位,傾瀉而出的清算和提款可能會使LUNA價格進一步跌至35美元。這時LUNA的市值可能會明顯低于UST,形成惡性的鑄銷循環。
為了強化這一觀點,我們可以分析一下LUNA/UST的市場比率波動。目前,LUNA和UST市值的相關性僅有0.8!
總結下來,整個流程會是這樣的:
?市場波動導致LUNA價格下跌
?LUNA價格下跌導致Anchor抵押品清算
?贖回超過1億美元上限,使點差擴大
?點差放大加速LUNA價格下跌,使UST掛鉤失效
?套利者購買便宜的UST,在點差有利時贖回LUNA,并在市場上拋售,進一步拉低LUNA的價格。
原文作者:0xHamZ
原文編譯:0x137,律動BlockBeats
來源:金色財經
撰文:Ping 回顧各大機構對于2022年的預測,更多聚焦在底層公鏈以及應用層的熱點轉換上,一個被遺忘但是同時很重要的角落是——穩定幣.
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