傳統 VC 與 Crypto VC，究竟有何不同？_CRYPTO

撰文：@cjin,Tonic.FundCo-Founder

cjin授權深潮TechFlow發布

前言

在去年(2021/8)因好友在Facebook貼文建議–如果是Crypto項目籌資，第一重要是：「不要再找不是專業的Crypto投資人了」。我當時快速貼文寫了幾個傳統VC和CryptoVC投資上的差異。

2022Q1快結束了，我想再整理一下，從VC的角度，看Crypto帶起新創投資生態的劇烈變化。

Web2進入Crypto/Web3時代，真的有很大不同嗎？

Visa加密主管公布一套區塊鏈技術新標準:金色財經報道，Visa加密部門主管Raj Dhamodharan在Consensus 2023大會上發表講話時，公布了一套區塊鏈技術新標準。（CNBC）[2023/4/29 14:34:09]

Web2時期的早期創投

其實回溯2010年代Web2興起時，因軟體新創的創業開發成本降低，初期需要資金不多，當時創投產業最劇烈的改變就是誕生了很多天使、早期基金、加速器，或成立專投Socialapps的基金、Mobileapps的基金、甚至還有投資GoogleGlassapps的基金..等。

派盾：ETH在1150美元附近面臨約1150萬美元的清算壓力:11月9日消息，派盾（PeckShield）監測顯示，以太坊在1150美元附近面臨1150萬美元左右的清算壓力。[2022/11/9 12:38:54]

當年許多「傳統創投或投資部門」，也紛紛請年輕人看早期新創的案子，或透過投資早期基金來接觸新創。

本來各個領域投資人都是不同專業，就像有人擅長的是半導體、有人軟體、生技，至于是不是「專業的crypto投資人」，除了對產業專業的了解，我們從equityvstoken投資說起：

傳統創投基金可以買Token(代幣)嗎？

穆迪高管：新的歐盟MiCA法規可能會推動穩定幣創新:10月8日消息，穆迪DeFi和數字資產全球主管Fabian Astic在接受采訪時表示，歐盟新法規的限制可能會推動歐洲穩定幣的創新。

歐洲代表最近投票正式制定了加密資產市場（MiCA）監管準則。該法規對非歐元支持的穩定幣的每日交易量設定了2億歐元（略低于1.94億美元）的上限。 預計將于10月10日對新立法進行最終投票。

Astic表示，MiCA最早預計在2024年實施，參與者將只有兩年的時間來推動該地區以歐元計價的穩定幣，這有可能使歐元支持的穩定幣成為全球加密貨幣和DeFi領域的關鍵參與者。但他警告說，如果沒有足夠的歐元支持的穩定幣，進展可能會放緩，因為當今絕大多數穩定幣都是美元支持的。（TheBlock）[2022/10/9 12:50:00]

傳統創投在投資公司，是拿現金去購買公司發行的equity(股份),“Crypto”Projects很自然是發Token。

每個創投基金當初在設立時會和基金投資人簽LPA，不一定有買token的彈性。像是設立在美國的創投基金，一般只有20%的額度可以買Token這高風險的資產類別，創投基金管理人跟其需要有共識，LP有沒有承受高風險的意愿，尤其許多LP都是更傳統的大公司和基金。

TokenvsEquity公開發行速度

創投基金原本是在公司i)IPO、ii)并購、iii)清算或iv)次級市場交易時，才有股份變現的機會。現在很多情況是，CryptoProjects跟投資人籌完一輪，甚至沒跟VC籌資，就上幣到交易所，沒有以往股權型態公司籌資經歷的SeriesABCDE..Pre-IPO的概念。

以這樣的速度看，作為創投基金如果沒有在第一輪就投到，再來就要在交易所跟散戶一樣在公開市場買嗎?

最近VC想投資已發幣的團隊的做法是，VC會跟Project談個市場價折價，但VC就得要說服創辦人跟社群或基金會提案說明——我這家VC可以幫什么，這也讓VC不得不在很早期就得出手搶案子。

衍生的故事：

可以看Sushiswap的例子。他們去年的籌資計劃似乎就無疾而終了。社群。

「Sushi社群」還投票為想投資的VC評分，平常沒在經營「Crypto社群的傳統VC」，好比有名的:TrueVentures,Lightspeed竟然都被社群排在末段，這平行世界啊……

TokenvsEquity流通性

CryptoVC面對已在流通的token要怎么決定持有或買賣，跟以往股份投資為主的VC基金長期持有心態不同。

如果投資的這些token上了交易所，創投面對投資項目發的幣上市，散戶都可以買賣，你卻還沒解鎖，就算閉鎖期到期開始線性解鎖，很多人還會去查你錢包有沒有“hodl”這個token，遇到市場大好，幣價超漲時，你會不會想用另一個錢包在期貨市場去做空來讓基金賺錢，或基金LP希望你趕快獲利了解時，這檔基金有彈性這么做嗎？這恐怕也是傳統VC還沒想過的。

Areyou

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