金色觀察丨穩定幣不穩定？投資者拋售FEI的背后故事_FEI

金色財經 區塊鏈4月16日訊 得到多家主流風險投資方支持的穩定幣項目Fei Protocol希望構建與美元1:1錨定的穩定幣，打造一個穩定幣協議，該協議將直接使用其代幣購買資產，而不是將其作為貸款抵押品。不過就在其上線一周后，FEI價格始終無法與1美元準確錨定。

根據Coingecko數據顯示，自4月7日以來，FEI價格就一直在大幅下挫，甚至一度觸及0.734329美元的歷史最低點，跌幅超過25%。目前看來FEI的目標尚未達成，可謂開局不利，其團隊似乎低估了市場的參與度，不僅如此，許多“匆忙跳入”該項目的人并沒有深入了解Fei的價格穩定“直接激勵”方法。但這其實也說明了任何一個新推出的去中心化金融（DeFi）協議并不是通往“輕松賺錢”的必由之路，就前狀況來看，散戶投資者已經意識到自己必須更加謹慎地進入市場，如果不是關注長期發展目標而是過于急功近利，就很容易在加密市場中犯下錯誤。

金色財經挖礦數據播報 | ETH今日全網算力下降3.80%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力126.885EH/s，挖礦難度17.60T，目前區塊高度657283，理論收益0.00000772/T/天。

ETH全網算力263.369TH/s，挖礦難度3391.75T，目前區塊高度11272577，理論收益0.00646677/100MH/天。

BSV全網算力1.080EH/s，挖礦難度0.15T，目前區塊高度661609，理論收益0.00083320/T/天。[2020/11/17 21:01:21]

FEI是如何運作的

Fei Protocol通過創建一個系統，能讓用戶直接從一個協議中購買穩定幣，這個協議可以擁有購買穩定幣的資產，從而打造出一套去中心化穩定幣的模型。

而該模型簡單地來說，就是用戶在智能合約之下向FEI Protocol提供價值100美元的以太幣（ETH，目前市值第二大的加密貨幣），這個智能合約就向發送以太幣的錢包發送價值100美元的FEI。FEI的代幣發行量是沒有上限的，只有在購買FEI交易發生時，智能合約才會鑄造FEI代幣。換而言之，FEI是一種按需鑄造的穩定幣，而不是根據預先設定的供應量鑄造。基本上，這種模式并沒有太大問題，現階段，FEI的基本構想就是這樣的。

金色晨訊 | 6月29日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：深圳、福建、Visa、FCA

1. Matic Network推出質押解決方案；

2. 深圳市工業和信息化局將區塊鏈產業等領域作為重點發展方向；

3. 福建省首個“區塊鏈醫療電子票據平臺” 正式上線；

4. 自2013年以來區塊鏈行業已完成價值約29億美元并購交易；

5. Visa加密負責人：加密貨幣和DeFi可幫助青少年控制和投資自己的錢；

6. 諾貝爾經濟學得主：央行數字貨幣的敘事非常令人興奮；

7. 觀點：目前投資者進入比特幣市場的原因已有所改變；

8. Trustology CEO：FCA已采取更全面的方法監管英國數字資產市場；

9. 王波：加快區塊鏈應用對解決航運物流痛點提供了新方向。[2020/6/29]

與FEI的主要競爭對手穩定幣協議MakerDAO不同的是，FEI所帶來的最大創新在于投入到Fei協議中的資金是屬于Fei的，因為Fei代幣并不是根據債務來鑄造，而是根據交易來鑄造。而根據MakerDAO協議，當有用戶有貸款需求的時候就會創建DAI穩定幣，然后用戶使用DAI作為貸款抵押品，但能夠接觸的資產價值最多只有抵押品價值的三分之二。不僅如此，對于貸款人來說，最終他們還必須還清貸款利息，否則就無法收回抵押品。從這個角度來看，MakerDAO給借款人帶來了一種感覺，那就是即使我把資產借出去，但好像這些資產仍然屬于借款人。

金色晚報 | 5月28日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：人大會議、俄羅斯、Block.on、Filecoin

1. 十三屆全國人大三次會議表決通過了《中華人民共和國民法典》；

2. 俄羅斯央行將推出區塊鏈數字抵押貸款平臺

3. Block.one宣布34家加密項目獲“EOS VC Grants”計劃資金支持；

4. 報告：央行數字貨幣全球賽跑 韓國已進入概念證明階段；

5. 石榴礦池：Filecoin代碼存在嚴重漏洞可實現無限增發；

6. 紐約居民被控涉嫌參與9400萬美元的比特幣換卡計劃而面臨監禁；

7. 《我的世界》插件允許玩家在服務器上生成代幣；

8. 招商局港口集團與螞蟻區塊鏈達成戰略合作；

9. 安全公司：Fastjson全版本遠程代碼執行漏洞曝光。[2020/5/28]

FEI是如何抵押的

Fei現在擁有的ETH來自于該項目的啟動活動，早期支持者投入ETH并以折扣價獲得穩定幣FEI（過程很復雜），通過這種方式，FEI獲得了價值超過10億美元的ETH抵押品。所以，早期項目支持者的錢包現在都有了FEI，然后協議啟動了Uniswap流動性池，其中1 FEI=價值1美元的ETH。

分析 | 金色盤面：BTC期貨合約持倉變化:金色盤面綜合分析：BTC期貨合約在8月10日下午17點后出現增倉現象，而在11日5點20分起，做多賬戶降至53%，是過去12小時新低，做空賬戶上升至43%，多空力量顯示，做多意愿減弱；主力多頭平均持倉比例為36.98%，變化不到1%，主力空頭平均持倉比例為16.12%，上升近3個百分點，雖然多頭依然占優，但空頭力量有所增強，截止發稿，OKEX現貨價格為6106，期貨合約當周BTC0817價格為6077，貼水近30點。（數據來源OKEX）[2018/8/11]

理論上，Fei協議應該始終保持以上這種聯系，但問題是Uniswap池中的存款來自于FEI鑄幣，因此PCV（協議控制價值）存款必須將FEI Core指定為鑄幣方，FEI的鑄造數量相當于ETH金額乘以Uniswap池中FEI/ETH的現貨價格。也就是說，FEI只是鑄造更多的FEI，然后在Uniswap池中匹配相應價值的ETH而已。因此簡單地說，10億FEI被鑄造出來給買家，其實是用價值10億美元的ETH做背書的，但之后FEI又鑄造了10億枚FEI，這些新鑄造的FEI只是為了與Uniswap池中的ETH配做交易對。

金色財經現場報道 千家資本創始人張銀海：挖礦是不可持續的:金色財經現場報道，在2018東京紛智峰會上，進行以《區塊鏈礦池和挖礦行業的未來》為主題的圓桌，張銀海指出：不同理念的人很難聚集在一起，分叉是因為礦工與開發者之間存在沖突、用戶和開發者之間有矛盾。用戶、開發者、礦工之間應該有一套多中心化的機制，任何一方占有主導性優勢都不利于推動行業發展。去中心化與信任是兩個矛盾，比特幣要想真正走進商戶，需要解決效率問題。EOS超級節點競選有點像超級女聲，BM追求過度的中心化，PoS或DPoS要想發展好，一定要朝著多中心化的方向。挖礦企業應該準備糧食過冬、應該有好的融資渠道，要盡快轉型，挖礦是不可持續的，要面向應用層面發展。[2018/5/22]

所以有人可能會說，這些FEI在Uniswap中是在預期需求的情況下鑄造的，而且并沒有真正流通。在鏈上計算（“gas”）費用方面，用戶通過這種方式在Uniswap上購買Fei似乎更有效，因此，從某種意義上來說Uniswap上的FEI代幣并不能算是真正的FEI，除非有人去購買這些代幣。這也是為什么FEI的代幣市值其實約為22億美元，而Fei分析頁面上卻只顯示協議控制價值（PCV）為13億美元的原因，這其實是FEI智能合約鎖定的資產。

另一方面，在Uniswap流動性池里的FEI并不完全是循環供應量，內部存在的任何其他資產都可以被看作為流通供應的一部分。對于Fei協議來說，手上有價值10億美元的ETH，本可以從市場上購買一些新鑄造的FEI來創建Uniswap池，這個池規模可能會比較小，但別忘了，FEI本身也是一個新的代幣。

穩定幣不穩定？

“傳統意義”上的穩定幣已經在加密貨幣市場中被證明是非常有價值的，尤其是對交易者。在穩定幣的“幫助”下，交易者可以迅速退出短期交易，并用價格不會變動的資產鎖定收益。迄今為止，市場上最成功的穩定幣都與美元掛鉤，這也說明了就算是加密貨幣的真正信徒，其實也不希望逃離法定貨幣。

雖然FEI是一個穩定幣，但從目前的市場表現來看，它又非常不穩定。FEI維持與美元錨定的核心手段不僅沒有奏效，反而變得更糟。這種情況也凸顯出構建一個純算法穩定幣是多么困難。在加密貨幣行業里，有些創業者對可編程貨幣的想法很感興趣，但現在，如果看看FEI的市場表現，他們可能要打退堂鼓了。

其實，讓算法穩定性與美元匯率錨定確實是很難的一件事，而且這種算法機制目前還處于起步階段和實驗階段。

啟動Reweight機制

雖然到目前為止，FEI的價格依然低于1美元錨定價格，但對于FEI來說要解決這個問題其實并不難，只需要處理“等式”的另一邊即可。FEI可以鼓勵用戶在任何時候從Uniswap池中出售一部分FEI代幣，然后為這些銷售代幣的用戶提供一些激勵，然后在用戶購買FEI代幣的時候，向他們少提供一些代幣。理論上，這種方法應該會增加一些買入壓力，抑制一些拋售壓力。但令人失望的是，這個方法沒用。FEI的處罰機制不僅讓供給消失，也讓需求消失，它其實在懲罰供需雙方，從而極大限制了可行性。

如果仔細閱讀項目文檔的話，相信你會發現FEI的概念其實已經遠遠超出了DeFi。不可否認FEI打造了一個全新的穩定幣機制，以前Uniswap從未顯示出牌價/規定價格（stated price），結果許多交易者發現隨后交付價格有時會低于交易中的牌價。而在FEI交易的時候，如果被低價出售，則會有部分FEI代幣被銷毀，但這種狀況也會導致出現一些恐慌退出。為了應對這種機制，Fei又啟動了另一個機制：Reweight。

在介紹Reweight前我們先來說說去中心化交易所（DEX）Uniswap。Uniswap是一家自動化做市商，本身沒有資產，但它給所有用戶提供了一種“賺錢”方式，即將加密資產交易對存入Uniswap，只要有用戶使用協議進行這些加密貨幣交易，那么就能從中賺取一點收益。

而FAI協議本身是Uniswap上ETH/Fei流動性池的最大流動性提供者，當FEI在交易時低于1美元錨定價格時，Fei協議就會Reweight整個流動性池。首先，Fei協議將DEX上它所控制的所有ETH和FEI都提取出來，而ETH/FEI池中仍會有其他基金存入，所以Fei會存入“正確”的資金，以便流動性池中的資金能夠匹配1FEI=價值1美元的ETH。其次，盡可能多地將剩余的ETH和FEI存入Uniswap池，以維持錨定匯率。由于市場需要減少供應，一些FEI代幣會在Reweight之后在重新留在流動性池內，這就是為什么FEI價格會低于錨定價，最后這些剩下的FEI代幣會被銷毀。

由于現在很多人都想在獲得FEI最佳價格的時候退出FEI，所以一旦Reweight，大量用戶就會急于退出。但這種“擠兌”熱潮明顯會導致價值再次暴跌，并引發FEI再次脫離錨定匯率。所以這就是為什么每次Reweight之后事情都會變糟的原因。最諷刺的是，每次Reweight都會創造最好的銷售時機，結果卻吸引更多人選擇拋售。

如何優化改進？

Fei團隊已經在著手考慮一些手段來解決當前所遇到的問題了，創始人喬伊?桑托羅（Joey Santoro）就提出定期進行Reweight，同時放松Uniswap池中內置的激勵措施，或是讓Fei協議在直接激勵機制中占據主導地位。也有社區成員提出，對于一個穩定幣來說，始終保持價值錨定遠比用例更重要，因此有必要進行協議優化改進，以加快Reweight的步伐。

不過也有人認為，人們之所以會選擇拋售FEI，可能是因為很多人不了解這套系統，只是覺得忽然有了一個純粹的套利機會。考慮到項目啟動時有大量初始供應代幣量，很容易導致現在市場對FEI的自然需求不足，因此引發拋售壓力。所以以上的問題都算不上是真正的問題。

目前，Fei社區存在的一個爭論就是：當更多去中心化金融應用為Fei創造實際用例時，Fei協議能否找到立足之地，或者在Fei協議找到立足之地之前能否活下來？讓我們拭目以待吧！

本文部分內容來自于雅虎財經

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