評定 Web 3 項目基本面，需要關注哪些關鍵指標？_EFI

在過去的十年中，我們見證了各類Web3項目的爆炸式增長。Compound正在構建Web3版本的美國銀行，Uniswap就像紐約證券交易所，YearnFinance是去中心化的貝萊德等。

對比同類的Web2公司，我們該怎樣評定上述三家細分賽道龍頭的業績與基本面，進一步判斷其代幣是否在合理的價格區間內呢？

總的來說，衡量Web3項目是否成功主要通過兩個指標來判斷：價格和市值。下文中我們還匯集了一些更細致的Web3原生指標，適用于三個主要類別：DeFi、Layer1/Layer2和P2E游戲。

DeFi：通過資金流入、整合實現價值增長

DeFi應用包括Uniswap等去中心化交易所和Compound等借貸平臺。大多數DeFi項目是由一個開發團隊開發的，然后該團隊尋求將其運營管理分配給一個去中心化的代幣持有者社區。關鍵增長指標為以下三點：

CZ：基于美元的穩定幣將有助于加強美元地位:6月4日消息，幣安創始人兼首席執行官CZ在Twitter的“Ask Me Anything”會議上發表他對美國加密貨幣監管情況的看法。CZ表示，從加密貨幣的角度來看，他對美國當前監管環境的看法并不樂觀，“我認為這方面缺乏明確性，至少在一個案例中，有明顯的執法監管案例，我們是其中的接受者。所以，這并不好”。

此外，CZ還指出基于美元的穩定幣將有助于加強美元的地位。他認為，隨著越來越多的人使用穩定幣進行交易，美元將繼續成為主要貨幣，并增加其在全球貨幣體系中的影響力。[2023/6/5 21:15:17]

總鎖定值——代表存儲在DeFi協議中的資產總價值的TVL。雖然TVL非常適合衡量?Aave和Compound等借貸協議，但對于Uniswap等主要通過交易量衡量增長的去中心化交易所來說，TVL用處不大。使用TVL來衡量長期增長有一個缺點，即用戶和交易者經常從不同DeFi應用之間跳動，以尋求更高的收益率，這讓一些巨鯨可以產生鏈上活動的假象，這使得TVL不是一個粘性很高的使用指標。然而，這是信心的一個重要指標。

分析師：比特幣距離“確認”新牛市還有1周:金色財經報道，在最新的Twitter活動中，交易員和分析師Rekt Capital指出BTC/USD正在形成一個關鍵的月度收盤價。盡管面臨拋售28,000美元支撐的問題，但BTC價格走勢堅定地走在離開熊市的路上，他在3月26日對BTC/USD可能如何結束本月提出了樂觀的看法。下周六，BTC月度收盤價將位于宏觀下降趨勢之上，以確認新的牛市。[2023/3/27 13:28:00]

活躍錢包——傳統市場衡量的是日活用戶和月活用戶，而在DeFi中，日活用戶和月活用戶的模擬指標是日活錢包和月活錢包。

集成數量——DeFi應用程序是可組合和可交互的。另一個增長指標是應用程序在其他錢包、交易所和DeFi產品中使用的集成數量和質量。開發人員活動是實現DeFi項目增長和市場領先地位的關鍵。

數據：Hooked國庫錢包向幣安轉入100萬枚HOOK:金色財經報道，鏈上數據顯示，剛完成幣安IEO的項目Hooked Protocol的國庫錢包在1小時前向幣安轉入100萬枚HOOK代幣。數據顯示，此前國庫錢包在IEO時轉入2500萬枚HOOK后，又在12月1日向幣安轉入650萬枚HOOK。[2022/12/10 21:36:18]

Layer1和Layer2：通過開發人員活動實現增長

Layer1，如以太坊、Solana、Near、Avalanche和Flow等；Layer2，如Polygon，位于現有的Layer1之上，具有擴展功能。

L1和L2的增長主要來自構建在這些協議之上的應用程序。關鍵指標為以下三點：

Messari報告：機構正在重返加密貨幣行業:7月11日消息，2021年是機構投資者推動比特幣上漲至近7萬美元的一年。Messari的報告稱，如果沒有Paradigm、a16z乃至3AC等機構投資者的大量資金流入，本輪牛市就不可能出現。但在2022年，情況發生了巨大變化。

在報告中，Messari分析師和專家認為，盡管一些基金的盈利能力很低或根本不存在，但機構正在重返加密貨幣行業。早在2018年，機構首次購買比特幣時，也觀察到了同樣的情況，當時比特幣的交易價格為1萬美元或以下。

就行業的不同細分領域而言，Messari專家認為，鑒于數字資產行業的巨大增長和獨立性，我們將看到DeFi、NFT和其他細分領域的分離。分析師還認為，考慮到目前的狀況，一旦行業的基礎設施逐步完善，并為創作者和聲譽管理帶來更多工具，NFT將能夠在未來推動加密貨幣的采用。（U.Today）[2022/7/11 2:05:22]

開發人員和應用程序的數量——L1和L2項目是開源的，可構建并集成。開發人員的數量和基于給定協議構建的應用程序的數量可能是L1/L2項目最重要的增長指標。量化項目開發人員數量的一個好方法是查看開發人員環境和庫中的活躍用戶數量。衍生應用從用戶和投資者那里獲得的吸引力越大，基礎項目的增長就越快。例如，Flow區塊鏈在其網絡上的應用程序從2020年12月的50個增加到2021年底的650個。基于Flow的項目去年籌集了超過7億美元的資金，促進了交易的增長和用戶對Flow區塊鏈的采用。

活躍錢包數量——大多數L1/L2項目都有自己的加密錢包，并與基于基礎設施的去中心化應用程序交互。與DeFi的情況一樣，日活躍錢包數量和月活躍錢包數量是一個關鍵的增長指標。像Metamask、Blocto和Phantom這樣的第三方錢包經常成為協議生態系統內用戶資產的主要中心。

交易總數和規模——在給定協議上的交易數量、大型交易數量和交易額，是衡量網絡交易使用情況的的良好指標。總交易額中的美元份額也可以用來衡量相對于競爭對手的市場份額。

P2E游戲：通過合作關系、玩家激勵實現增長

在PlaytoEarn游戲中，玩家可以在其中獲得具有真實價值的獎勵。一旦玩家擁有游戲內資產NFT，可以在創建該資產的平臺之外自由出售。玩家在游戲本身的管理方面也有發言權。以下是評估P2E項目的三個關鍵指標：

活躍玩家數量——日活躍用戶數量是衡量游戲發展和受歡迎程度的關鍵指標。游戲內容豐富是成功的關鍵，內容豐富而用戶少的游戲毫無價值。重要的是，項目能否留住活躍玩家的數量。例如，在基于Ronin鏈的AxieInfinity中，在過去6個月里，日均用戶數量從12萬下降到2萬左右，同時游戲內部貨幣SLP收益也在下降。

用戶平均交易額——這一指標指的是每個玩家的平均轉賬金額，它反映了用戶參與度和Token設計的可靠性。用戶平均交易額的增長也是營收增長的關鍵。在評估項目時，要注意每個用戶的平均交易量的穩定性和增長。

游戲公會合作伙伴的數量和質量——在Web3游戲中，發展和分銷通常是通過玩家推薦和游戲公會合作來實現的。加密游戲公會是一群一起玩游戲、共享數據和游戲內資產并支持其他玩家的玩家團體。像YieldGuildGames、Ancient8、GoodGamesGuild和MeritCircle這樣的公會允許新玩家通過租借他們負擔不起的游戲資產開始玩游戲。他們還通過獎學金、在線營銷和直接投資幫助P2E游戲獲得更多的每日活躍用戶。公會會根據三個因素來選擇支持哪些游戲：游戲質量、社區實力和游戲經濟的穩健性。

總結

隨著Web3的成熟，了解客戶、收入驅動因素和實際增長指標的需求也將隨之成熟。雖然本文中提到的度量標準帶有不同的注意事項和限制，但它們確實很好地指示了Web3項目的發展方向。理解它們將有助于指導業務和產品決策以及社區激勵措施。我希望看到Web3中出現各種新的增長模式，并期待項目和伴隨它們的指標的進步。

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